股票指数期货投资者的保护

华东政法大学硕士学位论文股票指数期货投资者的保护姓名：于茗芳申请学位级别：硕士专业：法律·经济法指导教师：吴弘20080505股票指数期货投资者的保护作者：于茗芳学位授予单位：华东政法大学相似文献(10条)1.学位论文荣蕾股票指数期货市场风险管理研究2008众所周知，期货由于杠杆性原理存在着损益放大效应，因此具有巨大的风险特征。股指期货也不例外。完整地认知股指期货的风险特征，正确地管理股指期货使用过程中所带来的风险，是金融市场监管者和交易者必须认真对待的事情。本文即针对股指期货市场的风险，进行了一系列的分析和研究。本文共分五章，在简单介绍了股指期货市场风险的概况和特性的基础上，构建了完整的股指期货市场风险管理链条，即风险的识别、风险的度量、风险的控制与监管。其中，着重分析了股指期货市场风险的度量及控制。在风险识别阶段，利用事件树法对我国股指期货市场的风险进行识别；在风险度量阶段，引入了目前世界上应用最为广泛的金融市场风险测量技术——VaR，并运用该技术对沪深300市场风险进行了实证分析；在风险控制阶段，在借鉴国内外先进经验基础上，提出了针对我国股指期货市场风险控制的一系列措施。结论指出，虽然开展股指期货会产生一些新的市场风险源，但只要监管机构、交易所、经纪代理机构和市场参与者能够对股指期货投资的风险有充分认识，并了解风险控制的措施，那么在我国目前的经济条件下，开展股指期货后是可以有效控制其风险的。在现阶段开展股指期货，对我国证券市场的规范和发展具有重要的意义。2.学位论文程云燕股指期货套期保值率比较研究2008自2006年中国股市一路飙升，充分活跃了股票市场，掀起股市投资的热潮，与此同时，也加重了市场上的投机因素和市场的动荡。此时，推出股票指数期货的现实意义自然极为重要。股票指数期货是国内首支金融期货品种。投资者对股票指数期货的了解不多，而如果国内推出股指期货，其首批的投资者应该是技术和资金实力较强，经营业务与期货相关，有资格且有能力从事期货投资的机构投资者。在对国内外套期保值理论和方法进行了解的基础上，本文将研究不同模型下股票指数期货的套期保值率的差别。通过实证分析，发现两模型所估计的套期保值率绝对差别不大，但是将OLS模型以GARCH模型替换时，改进程度明显，达28.3％。所以建议在期货市场上操作比较简单的小规模投资者，利用OLS模型研究股指期货的套期保值率，而对技术要求较高的机构投资者或专业投资者，则需采用GARCH模型来估计该套期保值率。本文的创新点在于：在我国即将推出股指期货之际，选用恒生指数为研究对象，比较了两个常用模型的套期保值效果，为沪深300推出后，投资者进行套期保值时套期保值率估计模型的选取提供了参考。3.学位论文冯亮现代股票指数期货交易技术初探2004股票指数期货是金融期货中产生最晚的一个类别。自1982年2月美国堪萨斯市期货交易所上市价值线综合平均指数期货交易以来，股票指数期货日益受到各类投资者的重视，交易规模迅速扩大，交易品种不断增加。股票指数期货的兴起与发展，最初主要的目的是向拥有股票资产和将要卖出股票者提供了转移风险的工具，即套期保值。当今，更多拥有不同方向持仓头寸的投资者及其投资机构热衷于股票指数期货的价差交易和套利交易，这个现代金融工具在全球正显示出其强大的力量。本文分别就股票指数期货市场上几种主要的交易方式，在现货-期货平价理论模型的基础上，通过交易实例对全球股票指数期货投资者(投资机构)的投资交易技术与资产配置技术进行了归纳分析，希望能给我国开发股票指数期货带来一些启示。第一章首先通过股票市场的风险理论推出股票指数期货交易的基本原理及其产生与发展，指出投资者可以通过交易有效转移风险以及实现投机机会；接着结合我国可能的投资交易主体的情况，对在国内开设股票指数期货交易市场的可行性尝试着进行了简要的分析。第二章介绍股票指数期货最基础的套期保值交易技术，分五部分阐述，第一部分介绍套期保值交易的基本原理；第二部分介绍套期保值交易的建立步骤：第三部分通过实例分别对空头套期保值技术、多头套期保值技术和交叉套期保值技术进行了分析，比较了三种对冲方式的特点；第四部分通过套期保值头寸收益原理推导出现货—期货平价理论模型，这个模型也是分析研究股票指数期货交易的主要理论依据；第五部分分析了最佳套期保值合约数量的确定。第三章介绍了股票指数期货的套利交易技术，套利交易是投资者根据期货合约间基差的变化进行动态的分析，介绍了跨期套利、跨市套利和跨商品套利，这三种交易基本原理与商品期货套利交易类似。第四章分三部分对股票指数期货的指数套利技术进行了分析，第一部分介绍指数套利原理，指出它实际上是利用期货的实际价格与真实理论价值之间的背离进行获利的投资技术；第二部分通过案例对指数套利技术和特点进行了阐述；第三部分介绍了三种套利头寸平仓技术。第五章分三部分介绍了股票指数期货投机交易，第一部分概括了投机交易原理和特点，指出投机交易是投资者间接投资于股票市场的一种有效手段；第二部分总结了几种基本投机交易技术；第三部分对多头投机交易和空头投机交易分别进行了分析。第六章介绍了股票指数期货指数化投资中的资产配置技术，分三部分，第一部分概括了资产配置原理以及构造资产配置的方式，指出指数化投资是根据股票指数期货合约的特点和投资组合理论建立的，常常被大型金融投资机构所采用；第二部分通过实例分析了资产配置技术的应用；第三部分分析了全球市场间的资产配置技术。4.期刊论文成蕴琳应对股指期货投资风险探析-中国乡镇企业会计2008,(11)股票指数期货简称股指期货,是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让的标准化合约.最具代表性的股指期货有美国的标准·普尔500股指期货、英国的金融时报100股指期货、香港的恒生股指期货、日本的日经225股指期货等.20世纪70年代,西方各国受石油危机的影响,经济发展十分不稳定,利率波动剧烈,导致股票市场价格大幅波动,股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险,实现资产保值的金融工具.于是,股票指数期货应运而生.它的兴起,一方面给拥有股票和将要购买或抛出股票的投资者提供了转移风险的有效工具,另一方面也给了期货投机者以投机的机会,使得股票指数期货迅速得到了不同投资者的青睐.5.学位论文田华股指期货法律制度的探讨2007股票指数期货是指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。股票价格指数反映整个股票市场上各种股票市场价格总体水平及其变动情况的统计指标，而股票价格指数期货即是以股票价格指数为基础变量的期货交易。股票价格指说期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。股票价格指数期货之所以能够规避股票交易中的风险，主要是因为股价指数的变动代表了整个股市价格变动的方向和水平，而大多数股票价格的变动是与股价指数同方向的。因此，在股票现货市场和股票价格指数期货市场作相反的操作，并通过系数贝塔值（β）进行调整就可以抵消股票市场面临的风险。股指期货不同于商品期货，一是股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产。二是股指期货采用现金交割，而非实物交割。三是股指期货合约到期日都是标准化的。四是股指期货的持有成本低于商品期货。而股指期货同时具有股票交易不具备的特点。股指期货可以进行卖空交易，交易成本较低，较高的杠杆比率，股指期货实行现金交割方式，市场的流动性较高，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。股指期货的市场魅力在于它兼具了期货市场的以小博大的原理和股票市场的灵活便捷的特点。而对于整个市场的长期发展来说，它有稳定器的功能。科学先进的金融衍生品种就是既能够适应市场需求又能够降低市场风险。所以股指期货以它独具的卖空交易，高杠杆比率，较高的市场流动性在未来的资本市场中将成为不可或缺的一种金融品种。股指期货是股票衍生品种中的主要品种。它产生的背景是在美国经济萧条时期。为了活跃市场，降低当时股票市场巨大的风险，修复整个市场的重创，1982年美国看似是期货交易所首先推出价值线指数期货，此后全球股价指数期货品种不断涌现，几乎覆盖了所有的基准指数。其中比较重要的有：芝加哥商业交易所的标准普尔股票价格指数期货系列、纽约期货交易所的纽约证券交易所综合指数期货系列、芝加哥期货交易所得到琼斯指数期货系列、伦敦国际金融期券期货交易的金融时报证券交易所100种股票价格指数期货系列、新加坡期货交易所的日经225指数期货、中国香港交易所的恒生指数期货、中国台湾证券交易所的台湾股票指数期货等等。目前国际市场上有3个主要的中国股票指数期货，香港证券交易所上市的新华富时（FTSE/XinhuaChina25IndexFuture）和恒生国企指数期货和在芝加哥期权交易所（CBOE）上市交易的中国指数期货和约（CBOEChinaIndexFuture）。为了减小国内外金融市场的阻力，满足国内市场对新的金融衍生品的需求，股指期货终于要名正言顺的在全国登陆了。它的到来将带动证券市场的进一步活跃，源于其内在的稳定器的特性，长期发展中将逐步化解现有股票市场的风险，引导市场向良性轨道发展。从1993年中国禁止首例在全国推出股指期货的海南证券交易所的股指期货交易，到2006年中国金融期货交易所发布了“关于《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》和《风险控制管理办法》征求意见稿公开征求意见的通知”，2007年2月7日——《期货交易管理条例（修订草案）》（以下简称《条例》），终于在国务院常务会议上得以审议并原则通过，股指期货上市的法律障碍彻底扫清。2007年3月26日——中国证监会主席尚福林在上海期货交易所期货合约上市仪式致辞时表示，证监会正在按照“高标准，稳起步”的原则，认真开展股指期货上市前的各项准备工作。股指期货从禁到放，历经的是排斥，考虑，论证，接受的过程。这不是单纯的可有可无的对新东西的引进，是在逐步加深市场发展中面临的必然性选择。股指期货市场的风险规模大、涉及面广，具有放大性、复杂性与可预防性等特征。股指期货的风险成因主要有股指频繁波动、保证金交易的杠杆效应、非理性投机及市场机制不健全等。它的诞生本身就是肩负着证券交易市场稳定器的使命，但一旦把握不好就会适得其反。因此控制股指期货市场风险在合理的范围内，并在此基础上不断探索出科学的政策和制度来降低这个风险是一个必然的，要求逐步严格的过程。这对各国的监管制度是一个挑战。目前，现代国际期货市场已形成完整的体系，处于该体系中的各国期货市场都有一套符合本国实际情况的期货市场管理体制和法规体系。纵观西方发达国家期货市场管理体系，基本均采用了三级监管体系，各国只是在三级中各有侧重。美国期货市场侧重于政府加强立法监管，而英国期货市场则侧重于行业协会和期货交易所的“自我监督”，政府对期货市场的干预相对较少，除了某些必要的国家立法外，英国期货市场管理完全有期货交易所及行业协会等组织机构进行自我监管。日本也主要侧重于政府监管，但政府没有设置专门的部门统一管理，而是由政府各部门分别监管。我国主要由证券监督委员会（证监会）统一管理和各期货交易所自我监管。现存的各国股指期货的基本法律制度如下：它的市场组织结构方式和其他金融品种交易相似，由期货交易所，期货交易公司，投资人组成；股指期货的整个交易流程可分为开户、交易、结算和交割四个步骤；股指期货的基本交易制度包括：1.保证金制度2.每日无负债结算制度3.价格限制制度4.持仓限制制度5.强行平仓制度6.大户报告制度7.结算担保金制度。只有具备了这一系列的硬件准备和技术条件才能启用股指期货交易。当然，在考量本国的情况基础上，有必要借鉴国外科学合理的经验和技术，审慎的由严至宽的打开股指期货交易市场。我国主要由证券监督委员会（证监会）统一管理和各期货交易所自我监管。除了监管体系外，目前中国更加迫切解决的是针对股指期货构建一套科学的法律制度，控制未来可能出现的交易风险，以及引发的对其他股票交易市场的联动，造成对整个市场的冲击。针对风险来源的不同，风险防范可从如下几方面下手。1交易所