第4章经济效果评价指标

第4章工程经济评价指标本章主要阐述工程经济方案效果评价常用指标。通过学习，要掌握工程经济效果的静态评价指标和动态评价指标的计算与应用准则。本章提要4.1经济评价指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、利息备付率、偿债备付率、内部收益率、净现值率等。按性质4.1经济评价指标按是否考虑时间价值静态评价指标动态评价指标静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段及对寿命期比较短的项目以及对逐年收益大致相等的项目进行评价；动态评价指标主要用于项目最后决策前的可行性研究阶段及对寿命期较长的项目以及对逐年收益不相等的项目进行评价。4.1经济评价指标按是否考虑时间价值总投资收益率动态投资回收期静态评价指标项目评价指标静态投资回收期内部收益率动态评价指标偿债能力资产负债率利息备付率偿债备付率净现值净现值率净年值4.2静态技术经济指标静态技术经济指标是指不考虑资金的时间价值的技术经济评价指标。主要有：静态投资回收期、投资效果系数、追加投资返本期、总投资收益率、资产净利润率、资产负债率、利息备付率、偿债备付率等。它们具有简单明了、易于计算的特点，适用于对技术方案的初步分析和粗略评价。1.静态投资回收期的定义：投资回收期（Paybackperiod）又称投资返本期，是指从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所需要的期限。一、静态投资回收期其单位通常用年表示。投资回收期的起点一般应从项目投资建设之日算起，有时也从投产之日或贷款之日算起。式中：CIt----第t年的现金流入COt----第t年的现金流出NCFt----第t年的净现金流量,NCFt=(CI-CO)tTp----静态投资回收期PT0tt0CO)(CI2.定义式静态投资回收期,可以表示成如下的通式：根据表格法，计算静态投资回收期的实用公式为：式中，T为项目各年累计净现金流量首次出现正值或零的年份。3．静态投资回收期的表格计算方法年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TTTTP11t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300310040005000∑(CI-CO)t-100002007001600280046006900100001400019000∑(CI-CO)t-10000-9800-9300-8400-7200-5400-3100040009000可见，本例项目的静态投资回收期刚好是7年对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解。见表。t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300330040005000∑(CI-CO)t-100002007001600280046006900102001420019200∑(CI-CO)t-10000-9800-9300-8400-7200-5400-310020042009200年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（TTTTP1194.63300310017PT01….678T-3100200TP20031003100676PT上例改为：4．静态投资回收期的判据运用静态投资回收期指标评价技术方案时，需要与基准投资回收期T0相比较。若Tp≤T0，则方案可以考虑接受；若Tp＞T0，则方案应予拒绝。5．关于静态投资回收期的几点说明(1)静态投资回收期的特点③既可判定单个方案的可行性（与T0比较），也可用于方案间的比较（判定优劣）。①概念清晰，简单易行，直观，宜于理解；②不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度；静态投资回收期的优点：静态投资回收期指标的缺点在于：①没有反映资金的时间价值；②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益；③没有考虑期末残值。④方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定！(2)基准投资回收期T0不同地区、行业、时期，T0都有所区别。如表（基准投资收益率、基准投资回收期）行业i0（%）T0（年）冶金9-158.8-14.3煤炭10-178-13有色金属8-159-15油田开采126-8机械7-128-15化工9-149-11纺织8-1410-13建材8-1011-13明显，T0一般在10年左右（3）投资、收益的计算范围：投资：观点之一，只包括固定资产投资观点之二，包括固定资产投资和流动资金投资（垫付）收益：观点之一，税前净收益观点之二，税后净收益处理原则：与T0一致、方案间一致。（4）关于投资回收期的起点观点之一，从贷款之日起观点之二，从投资之日起观点之三，从投产之日起（5）投资回收期与折旧期的区别投资回收期：反映了方案的盈利能力，与各年的实际收益有关，收益大、回收快，回收期就短。折旧期：反映了设备（固定资产）的折旧寿命（与设备的盈利能力无关）与折旧方法、设备投资、寿命、国家规定等有关。二、静态投资效果系数1．静态投资效果系数的定义静态投资效果系数即简单投资收益率，是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。倒数的经济含义是：每元钱（单位投资）每年的净收益----投资效果系数（引子，当投资为K，每年的净收益为A，则TP=K/A，若取其倒数呢？这个倒数的经济含义是什么？2.定义式及其一般表达式为：KNBR式中：K----投资总额，全部投资额或投资者的权益投资额；NB----正常年份的净收益（或平均年收益）。根据不同的分析目的，NB可以是纯利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流人等；R----静态投资效果系数，根据R和NB的具体含义，R可以表现为各种不同的具体形态3．静态投资效果系数的特点用静态投资效果系数评价投资方案的经济效果，需要与基准投资收益率R0作比较。判别准则为：若R≥R0，则项目可以考虑接受；若R＜R0。则项目应予以拒绝。静态投资效果系数末考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。静态投资效果系数具有简单明了、综合性强的特点，它表明了单位投资每年的正常净收益。2.判据评价单一方案时，可以用静态投资回收期分析和判断方案是否可行。当多方案比较时，即比较和评价两个或两个以上方案时，当然也可用静态投资回收期法计算每个方案的静态总投资回收期，并根据投资回收期的长短来比较和判断方案是否可行及其优劣。三、追加投资返本期现实中，经常遇到为解决某一生产问题，形成了诸多可以选择的方案。这些方案的效果相同或相似、有时这些方案的效益甚至无法明确计量。这些方案的投资额、经营成本等费用数据易于收集。往往是投资大的方案，成本较低；投资小的方案，成本较高。当方案间的投资额相差较大或方案的收益无法计量时，则需要用追加投资返本期指标判断方案间的优劣。例如：甲方案投资700万元，年运行费用100万元乙方案投资500万元，年运行费用130万元若两方案的效果相同，问如何决策？1．定义及定义式追加投资返本期指标又称差额投资回收期、追加投资回收期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿还其多花的追加投资（或差额投资）所需要的年限。CKCCKKT2112设两个对比方案的投资分别为K1与K2，年经营成本为C1与C2，年净收益相同（或效用相同、或无法计量），并设K1≤K2,C1≥C2。在不考虑资金时间价值的条件下，则静态差额投资回收期(ΔT)计算式为：明显，ΔT所表明的只是追加投资（差额投资）的经济效益，是投资大的方案多花投资的回收时间。若两方案的年净收益不同，年产量为Q1与Q2，则需要转化为单位产量参数后再求算前例：甲方案的追加投资700-500=200万元，年运行费用每年可节约130-100=30万元ΔT=200/30=6.67年2．追加投资回收期法的判别准则：当ΔT≤T0时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较短，投资大的方案较优；当ΔT＞T0时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较长，投资小的方案较优。显然，静态差额投资回收期法主要用于方案间的优劣比较。如果参与比较的可行方案较多，一般需要两两比较、淘汰，循序进行。亦称投资效果系数，是工程项目达到设计生产能力时的一个正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润和项目投资总额的比值。（1）概念它适用于项目处于初期勘察阶段或项目投资不大、生产比较稳定的财务盈利性分析。四、总投资收益率（ROI）（2）计算公式%100TIEBITROI项目总投资正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润总投资收益率（续）EBIT=营业收入－总成本费用－营业税金及附加＋利息(3)判别准则项目可以接受，RROIb设基准投资收益率——Rb总投资收益率（续）项目应该拒绝,bRROI基准收益率的确定①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿总投资收益率（续）(4)适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。例（续1）年份项目012345678～N净现金流量-80-200202020202020累计净现金流量-80-100-100-80-60-40-20020EBIT=20,TI=100ROI=EBIT/TI=20/100=20%＞15%∴项目可以考虑接受某项目经济数据如下表，设Rb=15%，试对项目取舍进行初步判断。对于只有期初的一次投资以及各年末有相等的净收益的项目，投资回收期与投资收益率互为倒数，即：ROIPt1投资回收期与投资收益率的关系（1）概念五、项目资本金净利润率（ROE）是工程项目达到设计生产能力后正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比值。（2）计算公式ECNPROE项目资本金净利润率正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润项目资本金(3)适用范围常用于项目项目融资后盈利能力分析六、利息备付率（ICR）（1）概念利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。（2）计算式)())(PIEBITICR当期应付利息费用息税前利润（利息备付率利息备付率（ICR）（3）评价准则利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1，不宜低于2，并结合债权人的要求确定。七、偿债备付率（DSCR）（1）概念偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。（2）计算式PDTEBITDADSCRAX当期应还本付息金额可用于还本付息资金偿债备付率EBITDA是EarningsBeforeInterest，Taxes,DepreciationandAmortization的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。4.2动态技术经济评价指标一、动态投资回收期二、净现值(NPV)三、净现值指数(NPVI)四、净年值(NAV)五、净未来值(NFV)六、费用现值和费用年值（PC、AC)七、内部收益率指标(IRR)八、外部收益率(ERR)为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投资项目评价中有时采用动态投资回收期。动态投资回收期T’P是能使下式成立的值(单位：年)。*0001pTtttiCOCI一、动态投资回收期0)1()1()1()1(''03032021010PPTTiCiCiCiCC这里：i0是基准折现率或基准收益率用动态投资回收期评价投资项目的可行性，需要与基准投资回收期相比较。判别准则为：若T’P≤T0，则项目可以被接受，否则应予以拒绝。例题：某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的例子，折现率为6%）可以采用插值法计算，如下：式中：T’P----动态投资回收期CIt----第t年的现金流人额COt----第t年的现金流出额