证券投资_04第四章宏观经济与政策分析

第四章宏观经济与政策分析第一节基本分析概述一、证券投资分析主要流派与方法（一）主要流派基本分析流派：巴菲特的投资理念技术分析流派：索罗斯的投机心理分析流派：心理因素对投资决策的影响学术分析流派：如投资组合分析、物理金融、混沌理论其他流派：？（二）主要方法基本分析、技术分析、证券组合管理二、基本分析的概念与理论基础概念：通过宏观经济分析、行业分析、公司分析等评估证券的内在价值，判断证券的合理价格理论基础：稳固基础理论——证券的内在价值是决定证券市价的最主要的因素第二节宏观经济运行分析一、经济增长与经济波动国内生产总值GDP（GrossDomesticProduct）股市长期上升须有经济增长的支持股市的波动领先与经济的波动二、通货膨胀与通货紧缩居民消费价格指数CPI（ConsumerPriceIndex）温和的通货膨胀对不同的上市公司会有不同影响，严重的通货膨胀将导致股市全面下跌，导致货币政策的调整，如基准利率的调整工业品出厂价格指数PPI（ProducerPriceIndexes）PPI对CPI的影响——传导三、货币供应量与利率波动人民银行月度金融统计数据、货币政策执行报告我国货币供应量的层次划分：M0=流通中的现金M1=M0+单位活期存款M2=M1+单位定期存款+储蓄存款+证券交易结算资金存款主要由居民储蓄存款和企业存款构成市场利率与货币供应量有关四、汇率制度与汇率波动本币适度贬值可刺激经济的增长，并会对不同的上市公司产生不同的影响；急剧贬值股市狂跌第三节宏观经济政策分析货币政策•利率政策•存款准备金率调整•再贷款和再贴现政策•行政性政策工具财政政策•税收政策•政府投资政策效应及其传导—以国际收支影响为例货币政策工具存款准备金制度再贴现政策公开市场业务货币政策工具货币政策工具1:存款准备金资本账户逆差减少或顺差增加资本流入出口增加进口减少贸易收支逆差减少成本增加收入下降需求减少物价下降利率提高信贷紧缩提高存款准备金率资本账户顺差减少或逆差扩大资本流出出口减少进口增加或逆差扩大成本降低收入增加需求上升物价上升利率降低信贷扩张降低存款准备金率存款准备金货币政策工具2:再贴现需求减少物价降低出口增加资本内流市场利率上升信贷紧缩商业银行减少贴现提高再贴现率需求增加物价上升进口增加资本外流市场利率下降信贷扩张商业银行增加贴现降低再贴现率再贴现政策货币政策工具3:公开市场业务需求减少物价降低出口增加资本内流货币流通量减少和信用紧缩利率上升在公开市场上卖出有价证券需求增加物价上升出口减少资本外流货币流通量增加和信用扩张利率下降在公开市场上买入有价证券公开市场业务国际收支顺差减少或逆差扩大出口减少进口增加物价提高总需求增加购买力提高收入增加就业增加生产增加增加预算支出国际收支顺差减少或逆差扩大出口减少进口增加物价提高总需求增加购买力提高收入增加生产增加成本降低减低税收扩张的财政政策扩张的财政政策效应紧缩的财政政策效应国际收支逆差减少或出口增加出口增加进口减少物价水平下降购买力下降收入下降就业率下降产出减少减少预算支出国际收支逆差减少或出口增加出口增加进口减少物价水平下降购买力下降收入下降利润和产出减少生产成本增加增加税收紧缩的财政政策第四节其他政策分析一、证券市场政策1994年7月底，证监会提出“三大决策”1996年12月，人民日报的一篇社论使股市在3个交易日内下跌近30%1999年5月，人民日报又发社论全面肯定股市2001年5月，存量发行方式减持国有股启动2002年6月，停止用上述方式减持国有股2005年5月，股权分置改革正式启动2007年5月30日，股票交易印花税由1‰上调至3‰2008年4月24日，股票交易印花税由3‰下调至1‰二、会计政策2006年2月15日，财政部发布了新的《企业会计准则》，公允价值计量第五节国际经济金融环境分析受美国经济、金融市场的影响比较大，在概念炒作方面有“克隆”美国的现象，如“网络概念”、“漂亮50”。巴菲特投资中石油，盖茨基金投资北印股份08A股泡沫与国际热钱的流动有关B股市场，理论上讲受到的影响较大，实际不完全是