证券投资学(人大版)

证券投资学Newton证券投资课程的主要内容证券市场概述上海市场全景图.jpg有价证券的价格决定证券投资的基本面分析证券投资公司分析证券投资的技术分析证券市场的监管证券投资概述：工具、市场有价证券的价格决定（债券的价格决定）决定因素：定价原理、收益率曲线、价值评估证券投资的基本面分析：宏观分析、产业分析、公司分析（财务分析）技术分析：K线理论、切线理论形态理论波浪理论、主要技术指标市场监管第一部分证券市场概述1证券投资工具1.1证券概述证券概念：是各类财产所有权或债券凭证的通称，用来证明证明持有人有权取得相应权益的凭证。证券的两个基本特征：A、法律特征内容具有法律效力B、书面特征书面格式书写证券的分类：无价证券和有价证券无价证券的定义：是指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券。无价证券又可分为两类：证据证券、凭证证券证据证券是单纯的证明事实的文件。证据、信用证凭证证券是代表所有权的书面凭证。存单、供应证等有价证券的定义：是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书。特征：产权性、收益性、流动性、风险性分类：广义和狭义之分广义的包括：商品证券、货币证券、和资本证券狭义的：就是指资本证券1.2股票股票的定义：p20股票的特征：p21股票的分类：按股票行使的权力可分为：普通股、优先股按股权所有人的性质可分为：国家股、法人股、公众股、外资股1.3债券债券的定义：是有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而想债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权凭证。债券的四要素：发行价格、年利率、期限、发行人。债券的特征：偿还性、流动性、安全性、收益性债券的分类方式：p29按偿还期限：短期、中期、长期按发行主体：政府、金融、公司按计息方式：附息、贴现、单利、复利、累进利率按利率的变动方式：固定、浮动按记名与否：记名、不记名按担保方式：信用、担保按债券形态：实物、凭证、记帐1.4证券投资基金证券投资基金的定义：p35投资基金的特点：集合资金、分散投资、专家理财投资基金的类型：p37契约型基金和公司型基金封闭型基金和开放型基金我国投资基金的管理与托管p421.5金融衍生工具金融衍生工具的产生p45金融衍生工具的类型2证券市场2.1证券市场概念特征：p51分类：股票、债券、基金场内、场外发行、交易证券市场的功能：合理定价、资源配置、筹资渠道、宏观调控2.2发行市场概念市场构成：发行者、中介、投资者发行方式发行条件:股票、债券发行价格确定信息的披露的规定2.3交易市场上市的条件和程序：股票、债券证券交易的程序2.4证券的价格指数股票除权及计算股票价格指数及计算：简单平均、加权综合我国的股指及其他国家的股指第二部分证券价格决定3债券的价格决定3.1终值与现值终值的计算：单利、复利现值的计算：普通年金、终身年金p983.2债券的价值评估债券的价格期限：期限越长市场变动的可能性越大，价格的易变性就越大息票利率：债券的息票利率越低，债券价格的易变性也就越大，在市场利率增加的时候，息票利率较低的债券的价格下降最快，并且在市场很高的时候，其价格会下降到很低的水平。但当市场利率下降时，它们增值的潜力也最大提前赎回的规定：具有较高的提前赎回可能性的债券应具有较高的息票利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低税收待遇：免税债券的到期收益率比类似应纳税债券的到期收益率低市场性：债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力拖欠的可能性：债券发行人不能按期履行合约规定的义务影响债券定价的外部因素银行利率：债券的收益可参照银行存款利率来确定市场利率：与债券的价格有关，也与债券的期限有关其它因素：通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时，汇率变化会使投资者的未来本币收入受到贬值债券的定价原理1、债券的价格、到期收益率与息票利率之间的关系：息票利率到期收益债券价格票面价值息票利率=到期收益债券价格=票面价值息票利率到期收益债券价格票面价值2、如果债券的市场价格上涨，则其收益率必然下降，反之则相反3、如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣或升水会随到期日临近而减少，或说价格日益接近面值4、如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，则其折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少5、债券收益率的下降会引起债券的价格提高，债券价格提高的金额在量上会超过债券以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额6、如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小附息债券的评估p100公式一次性还本付息债券的评估公式零息券的评估p102公式3.3收益率曲线和利率的期限结构理论正常曲线相反曲线水平曲线降起曲线利率期限结构理论市场预期理论（又称“无偏预期理论）利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期；预期利率会随着实际利率的预期的变化而变化。某一时点的各种期限债券的即期利率是不同的，但是在某特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的收益率，而不管到期期限长短，长短期债券取得相同的收益率，市场是均衡的流动性偏好理论投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代品，是由于投资者认为他们对资金的需求会比预期的要早，因此，他们有可能在预期的期限前被迫出售债券，如果投资长期债券，基于债券收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险，因此要求给予补偿远期利率不再是对未来即期利率的无偏估计，它还包括了一种流动性溢价市场分割理论在贷款和融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一偿还期部分，或者说认为市场是低效的。投资者和借款人由于受到了法律、偏好或者某种投资期限习惯的制约，他们的贷款或融资活动总是局限于一些特殊的偿还期部分，而且在其严格的限制下，即使现行的利率水平说明如果他们进行市场间的转移会获得比实际要高的预期收益率，投资人和借款人也不会离开自己的市场而进入另一个市场结果：市场分为两大部分，一是长期资金市场，二是短期资金市场如果短期资金供需曲线交叉点利率高于长期资金供需曲线交叉点利率，利率期限结构则是呈现向下倾斜的趋势，如果短期利率交叉点利率低于长期资金供需曲线交叉点利率，利率期限结构则呈现向上倾斜的趋势第三部分证券投资的基本分析4宏观经济分析4.1宏观因素与证券市场1、宏观因素主要是指影响整个社会的包含政治、经济、文化、社会、宗教等方面的因素包含：政治、军事因素、法律因素文化风俗宏观经济等2、行业与区域经济3、公司自身素质4、市场变化4.2经济周期与证券市场经济周期萧条－复苏－繁荣－衰退经济周期阶段的判断1、经济指标分析先行指标同步指标滞后指标2、计量经济模型3、概率预测经济周期与市场的关系联动关系基本上与经济周期联动略有提前有预警作用4.3宏观经济政策与证券市场市场经济的宏观调控手段货币政策、财政政策、汇率政策货币政策主要就是通过资金供求关系来调整三个手段：调整存款准备金率再贴现政策公开市场业务财政政策通过财政收支进行调控三个手段税率调整、政府购买、转移支付汇率政策通过调整汇率来调整国际贸易收支状况汇率上升，本币贬值，产品竞争力增强，出口增加，资本流出5、产业分析5.1产业寿命周期产业分类道氏分为三类：工业、运输业、公共事业联合国经济和社会事务统计局划分为十类我国现行分为十三类产业寿命周期可分为四个阶段初创期（投入期）成长期成熟期衰退期影响寿命周期的一些因素直接因素－－需求技术因素－－科技进步风俗习惯行政因素等产业的选择5.2行业的其他特征分析企业处于行业中的竞争状态完全竞争不完全竞争完全垄断寡头垄断影响行业的因素技术进步科技创新社会风俗习惯的变化政府政策经济活动中分工的专业化6、公司分析6.1公司的基本素质分析公司所处的行业地位公司所处的区域地位公司的竞争优势体现在两方面：1、主业的竞争优势2、行业地位优势体现竞争优势的主要因素：1、企业的成长率和行业成长率2、生长的集中度3、产品差异和转换成本4、进入门槛的高低5、技术标准6、渠道的控制7、替代品8、客户的价格敏感度企业竞争能力分析产品竞争能力分析成本优势技术优势质量优势企业销售能力分析市场占有率：地域分布、同类产品市场占有率产品认知度产品美誉度其他产品的关联度品牌的价值品牌的市场认知度和美誉度品牌的市场功能－创造市场、巩固市场经营能力分析管理团队的素质和能力分析专业技能创新能力协调能力管理的制度化和规范化修养与品格经营理念与风格企业文化价值观思维方式行为规范企业经营战略的分析专业化战略多元化战略差别化战略间隙化战略6.2公司财务分析进行财务数据分析应注意的事项a会计政策对企业的影响b数据的真实性－特别是容易出现不实数据的科目c数据恢复后的结果比率分析分析方式：横向，纵向，定值收益率指标净资产收益率＝销售利润率×总资产周转率×财务杠杆偿债能力指标流动比率速动比率利息支付倍数资本结构指标股东权益比率资产负债率经营效率指标存货周转率固定资产周转率主营业务盈利能力比率指标销售利润率（毛利润率、净利润率）主营业务利润率现金流量分析反映现金及现金等价物方面的信息a出现负数的经营性现金流量b应收帐款增加c经营活动现金流量小于应支付利息第四部分证券投资技术分析第七章技术分析的理论基础7.技术分析的基本概念市场行为：a价格变化b成交量c时间投资的目的：a价差（资本收益）b红利（基本收益）技术分析的理论假设：a、市场包含一切信息b、价格延趋势波动，并保持趋势c、历史会重复市场行为的四要素：价、量、时、空基本要素：价、量时、空的关系技术分析的方法：指标、形态、k线、波浪、切线、其他8.技术分析的主要理论道氏理论（charlesHDow）a、股指可以解释和反映市场行为b、市场中的波动可以分成三种：主要趋势、次要、短暂c、交易量在确定趋势中的作用d、收盘价是最重要的价格K线理论k线画法：阴线、阳线包含的要素：a价格要素b趋势信息单根k线的意义－－－几个重要的单根k线k线的组合形态－－－几个常见的组合形态切线理论趋势方向：上升、下降、水平趋势分类：主要、次要、短暂支撑线和压力线趋势线和轨道线黄金分割线和百分比线扇形原理、速度线和甘氏线形态理论股价的运动规律：平衡→打破平衡→新的平衡→再打破平衡→再寻求新的平衡股价的形态：持续形态（保持平衡）突破形态（打破平衡）常见的几种形态波浪理论三要素：形态、比例（价格的相对值）、时间波浪的构成：上升五浪、下跌三浪量价关系理论经典量价关系理论、葛兰碧九大法则其他理论相反理论循环周期理论随机漫步理论第九章技术指标9.1趋势指标移动平均线MA平滑异同移动平均线MACD9.2强弱指标随机指标KD威廉指数WMS相对强弱指数RSI9.3能量指标能量潮OBV9.4乖离指标乖离率BIAS变动率ROC9.5人气指标AR、BR、CR第五部分证券的监管