第三章国际收支调节理论

2019/9/261第三章国际收支调节理论用以说明一国国际收支失衡的原因和调节方式的理论，是重要的组成部分。对国际收支平衡表的调整方法：1、自动调整机制（价格调整、收入调整、自动货币调整）2、调整政策（财政、货币政策））2019/9/2623.1弹性分析理论2019/9/2633.1.1开放条件下的总需求四个组成部分共同构成了总需求:D=C(Y–T)+I+G+CA(EP*/P,Y–T)–经常项目余额是国外对一国出口商品的需求(EX)与其对国外进口商品需求(IM)的差额–经常项目余额主要由两个因素决定：本币对外币的实际汇率(q=EP*/P)国内可支配收入(Yd)2019/9/264Pd表示本国产品的价格，Pf表示外国产品的价格，e表示1单位外币折合成本币的数额即汇率，外国产品用本国产品表示的相对价格q表示为（实际汇率）q＝ePf/Pd2019/9/265实际汇率变动对经常项目的影响–q上升会提高出口产品的需求，从而改善本国的经常项目一单位的本国产品现在只能购买较少单位的外国产品,因此,国外对本国出口的需求增加–q上升，IM可能上升也可能下降，对经常项目的影响是不确定的IM表示的是以本国产出来衡量的进口品的价值2019/9/266实际汇率的变化有两个效果:–数量效应消费者支出变动对进出口商品数量的影响–价值效应用本国产品衡量的国外产品的价值的改变经常项目是恶化还是改善取决于实际汇率在哪一方面的影响占主导作用我们暂且假定实际汇率变动的数量效应大于价值效应2019/9/267可支配收入变动如何影响经常项目–可支配收入(Yd)的增加恶化了经常项目–可支配收入的增加会使国内消费者增加所有商品的支出2019/9/268–货币供给的增加(也就是扩张货币政策)使产出增加货币供给的增加创造了一个额外的货币供给量，它降低了本国的利率–结果就是，本币必定贬值(也就是本国产品相对于外国产品变得更加便宜)，总需求扩大2019/9/269DD暂时性货币供给增加的影响产出,Y汇率,EAA2Y2E22AA11E1Y12019/9/2610货币供给的永久性增加–货币供给的永久性增加引起未来的预期汇率等比例增加结果是，AA曲线向上移动幅度大于由等量的暂时性货币供给增加所引起的移动幅度AA曲线–它显示了国内货币市场和外汇市场均衡条件下的汇率和产出水平的组合–DD曲线它给出了产品市场均衡（总需求等于总供给）时所有产出和汇率的组合2019/9/2611DD1永久性货币供给增加的短期影响产出,Y汇率,EAA2Y2E22AA11E1Yf32019/9/2612DD2对永久性货币供给增加的长期调整产出,Y汇率,EDD1AA2AA3Yf3E3AA1Y2E22E112019/9/2613一个永久性的政策变动不仅影响到政府政策工具的当前水平，而且还影响到长期汇率–这影响到对未来汇率的预期2019/9/26143.1.2货币贬值对国际收支的影响2019/9/2615贬值能否改善贸易收支取决于需求和供给弹性。出口商品的需求弹性Dx出口商品的供给弹性Sx进口商品的需求弹性Dm进口商品的供给弹性Sm假设条件：只有汇率变化对进出口商品的影响、没有资本的流动，国际收支等于贸易收支、充分就业和收入不变2019/9/2616马歇尔—勒纳条件以Dx和Dm分别表示出口需求价格弹性和进口需求价格弹性的绝对值，在进出口的供给弹性为无穷大时，即Sx＝Sm＝∞时，当一个进出口商品的供求弹性满足Dx+Dm1时，贬值能改善贸易收支，此时的外汇市场处于稳定的均衡状态。Dx+Dm1成为马歇尔—勒纳条件（Marshall-LernerCondition）Dx+Dm＝1时，汇率变动对贸易收支没有影响Dx+Dm﹤1时，贬值会导致贸易收支的进一步恶化2019/9/2617J曲线效应2019/9/2618J曲线–货币贬值后，经常项目最初出现恶化，但随着时间发展逐步改善，那么其路径曲线的最初部分就会类似英文字母“J”本币贬值使最初阶段产出减少，汇率也将更大幅度的上调–它描述了实际货币贬值后经常项目改善的时滞贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析2019/9/26192时间经常项目(用国内产出单位表示)13实际贬值对经常项目的长期影响实际贬值发生J曲线开始J曲线结束贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析2019/9/2620总结暂时性货币供给增长会使本币贬值，产出增加永久性货币供给变动会导致汇率大幅度波动。因此，与暂时性变动相比永久性货币变动会给产出带来更强烈的短期影响如果进出口对实际汇率变动的调整是逐步进行的，那么实际本币贬值后，经常项目的变化可能是J曲线形的，即先恶化后好转2019/9/2621马吉（S.P.Magee）将贬值后的时间划分为三个阶段来具体分析J型曲线效应的存在原因。这三个阶段分别是：货币合同阶段（Currency-ContractPeriod）：价格不变，数量不变；传导阶段（Pass-ThroughPeriod）：价格变化，数量不变；数量调整阶段（QuantityAdjustmentPeriod）：数量和价格都变化。2019/9/26223.2吸收分析理论吸收论（AbsorptionApproach），又译吸收分析法，有时也称支出分析法（ExpenditureApproach），分析的是收入和支出在国际收支调整中的作用。吸收论的分析框架：Y=C+I+G+(X-M)B=Y-A2019/9/26231、理论模型国民收入＝消费＋投资＋政府开支＋（出口－进口）Y=C+I+G+(X-M)X-M=Y-(C+I+G)X-M即国际收支状况，令其为B；C+I+G为总吸收，令其为A，则有B=Y-A当YA时：B为正值，国际收支顺差；当YA时：B为负值，国际收支逆差；当Y=A时：B为零，国际收支平衡。2019/9/2624国际收支可用以下途经来表现：①Y不变，A下降②Y增加，A保持不变③Y增加的同时使A下降④Y增加,A也增加，Y增加大于A增加的速度⑤Y下降，A也下降，当Y下降小于A下降的速度当经济处于充分就业，增加净出口的方法就是降低国内吸收A。①的方法当经济处于非充分就业，可采用②的方法，增加收入，增加出口X来改善贸易差额。2019/9/2625２、吸收法的经济含义以国民收入和支出的差额来讨论国际收支的变化。当国民收大于总支出时，国际收支将处于顺差状况；当国民收入小于总支出时，国际收支处于逆差状况；当国民收入等于总支出时，国际收支处于平衡状况。通过改变收入和吸收来调整失衡的国际收支，同时使总供给等于总需求，以达到内部与外部的共同平衡，经济的均衡发展。2019/9/26263、基本评价吸收法的基础是凯恩斯的宏观经济学分析，它将国际收支的状况与国民经济的各种因素结合起来，克服了局部均衡分析固有的局限性。调整国民收入Y，是改善国际收支较好的办法，但这隐含着资源的重新配置或进一步提高总体生产能力。2019/9/2627国民收入本身受资源总量和资源重新配置难度的限制，若资源已经接近充分就业，短期内收入没有办法提高。减少A或提高收入Y，在经济实践中都有时滞效应的问题。吸收法侧重了商品市场的均衡，完全忽视了货币在国际收支中的作用，如果货币的需求远大于供给，在逆差时调整较为困难。2019/9/2628货币论（MonetaryApproach），又可译为货币分析法。货币论则强调货币市场存量均衡的作用。货币论是一种古老而又新兴的国际收支理论。§3.3货币分析法2019/9/2629１、假设条件该经济体处于长期的资源充分就业状态，货币需求是实际收入的函数。在国际市场中存在着同一价格律，即经济体的价格与利率接近于世界市场的价格与利率。货币供给的变化长期不影响实物生产。2019/9/2630简单模型从货币供给与货币需求，以及货币市场均衡的角度来讨论国际收支失衡与恢复均衡的条件。在长期中，一个经济体的货币供给会恒等于货币需求，而在一定的时期内，当经济的名义货币供给与名义货币需求不相等时，便会出现国际收支的失衡。如果经济中的名义货币供给超过名义货币需求，会出现国际收支的逆差。反之，如果经济中的名义货币供给小于名义货币需求，就会出现国际收支顺差。如果国内信贷规模大于名义货币供给，则国际收支出现逆差，反之，会出现国际收支顺差。2019/9/2631货币需求是收入、价格和利息率的函数。货币总需求可以表示为:Md=PxL(R,Y)其中:P是价格水平Y是实际GNPL(R,Y)是实际货币总需求关系式也可以表示为:Md/P=L(R,Y)2019/9/2632实际货币总需求与利率L(R,Y)利率,R实际货币总需求2019/9/2633实际收入增加对实际货币需求的影响L(R,Y2)实际收入增加L(R,Y1)利率,R实际货币总需求2019/9/2634货币市场均衡–货币市场均衡条件:Ms=Md–货币市场均衡条件可以以实际货币需求来表示:Ms/P=L(R,Y)2019/9/2635均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用均衡利率的决定实际货币总需求,L(R,Y)利率,R实际货币总量实际货币供给MSP(=Q1)R2Q22R11R3Q332019/9/2636M2PR22M1P实际货币供给实际货币供给增加均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用货币供给增加对利率的影响L(R,Y1)R11利率,R实际货币总量2019/9/2637Q21'实际收入增加对利率的影响L(R,Y1)L(R,Y2)实际收入增加实际货币供给MSP(=Q1)R22R11利率,R实际货币总量2019/9/2638当价格水平和产出一定时，实际货币供给的增加（下降）使利率下降（上升）。当价格水平和货币供给一定时，实际产出的增加（减少）使利率上升（下降）。2019/9/2639一国货币供给还来源于国内外两方面的资产业务：（一）国内信贷。（二）国外投资。综合来看，国际收支盈余或赤字是一国货币市场供求存量失衡的反映。2019/9/2640–货币供给的长期变动产生对需求和成本的压力，最终使未来的价格水平上升，–P=Ms/L(R,Y)–这些压力主要来自于三个方面：对产出和劳动的过度需求通货膨胀的预期原材料价格2019/9/2641汇率超调–当汇率对于货币波动的即刻反映超过了长期反映时我们称之为汇率超调。–汇率超调是短期价格水平刚性和利率平衡条件的直接后果。--它有助于解释为什么汇率的日常波动可以有如此之大。2019/9/2642总结：当实际货币总供给与实际货币总需求相等时，货币市场处于均衡状态。货币供给的增加，将使国内利率降低，导致本国货币在外汇市场上贬值。货币供给的永久性变动将使长期均衡价格产生同方向同比利的变动。–这些变化不能影响长期的产出、利率或任何相对价格。货币供给的增加能造成汇率的短期超调现象（超过长期汇率水平）。2019/9/2643美国货币供给永久性增加后各经济变量变动的时间路径通货膨胀和汇率的动态变化P2USE3$/€E1$/€t0(a)美国的货币供给,MUS时间(c)美国的价格水平,PUS时间(b)美国利率,R$时间M1USt0t0R1$M2USP1USt0R2$E2$/€(d)美元/欧元汇率,E$/€时间2019/9/2644政策意义与评价货币法相信国际收支的自动恢复机制。货币法提醒人们注重一个经济体内部通货膨胀的影响。货币法主张采用灵活的汇率措施。从理论的角度看，货币法将国际收支调整从过去的注重经常项目转移到整个国际收支，这具有很好的意义。2019/9/2645对上述西方国际收支理论的评论西方的任何一种国际收支理论都不能对国际收支的决定和调整作出一个完美的说明。贸易差额可以用三种方式来表述：B=Y-A=X-M=ΔR货币论强调货币-利率-汇率机制，弹性论的出发点是X-M，吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比(Y-A)上。在政策主张上，货币论重视货币政策，弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值），而吸收论相对