证券投资学第七章 证券投资技术分析

第七章证券投资技术分析技术分析概述波浪理论K线（蜡烛图）技术切线分析形态分析技术指标分析第一节技术分析概述技术分析的含义假定前提与要素技术分析的工具——图表技术分析的理论基础——道氏理论技术分析方法分类和应用时应注意的问题一、技术分析的含义、假定前提与要素技术分析是以追踪和预测市场价格变化的趋势为目的，以图表为主要工具，运用量化的方法对市场行为进行的研究。目的：追踪和预测趋势工具：图表研究对象：市场行为技术分析的要素和假定前提市场行为涵盖一切信息价格沿趋势运动历史会重演空时量价三大假设时间道氏理论：牛市持续时间平均为2.33年熊市平均1.1年空间：价格位置、变动幅度、可能的极限波浪理论：C浪与A浪的比例关系通常以1.618维系A浪跌幅1345点的1.618倍为2176点，即C浪跌至3346点左右A浪B浪多头头寸侥幸逃生的最后机会C浪通常极具破坏力上证指数与机构持仓线对比中的背离5.30提高印花税黄金十年金砖四国奥运概念股市万点市场行为涵盖一切信息，包括散户们难以获取的信息上升趋势线认清趋势，顺势买入技术分析对趋势的追踪是基本分析的防火墙趋势是技术分析的核心历史会重演技术分析大师威廉.D.江恩经常引用圣经中的一句铭言：“已有之事，后必再有；已行之事，后必再行；阳光之下，无新鲜事。”“以铜为鉴，可正衣冠；以史为鉴，可知兴替；以人为鉴，可明得失。”日经225指数与上证指数的相似走势日经225指数（1989-2004）上证指数（2001-2005）江山易改本性难移打开未来之门的钥匙隐藏在历史里二、技术分析的工具——图表实时走势图：历史行情走势图：对数坐标和普通坐标的区别：常用的交易指标：实时行情走势图（万科2008.4.8）主图副图时间价格成交量9:30-11:301:00-3:00多个交易日的走势图说明：截图来自软件“飞狐交易师”，同学们可以下载“万联证券”的免费软件〉进入软件下载--〉万联2003行情交易软件，该行情交易软件也有显示多日实时走势的功能。个股K线日线图和成交量柱状图（盘面）10个交易日历史行情走势图（上证指数周线图）时间价格成交量主图副图对数坐标和普通坐标的区别对数坐标（百分比坐标）中，纵坐标的刻度为股价的涨跌幅度，能够真实反映股价在高位和低位的相同涨跌幅度。普通坐标中，纵坐标为货币单位，相同涨跌幅度的高位距离被夸大，低位距离被挤压，扭曲了价格走势常用的交易指标委比=（委买－委卖）／（委买＋委卖）×100％委买（卖）=买（卖）1+买（卖）2+……+买（卖）5委差=委买-委卖涨跌=最新-前收；涨幅=涨跌/前收×100％总额（总成交金额，单位：万元Amount）总手（总成交量手数，1手=100股VOLume）均价=总成交金额/总成交量换手=总手/流通盘大小（Capital单位:手）×100％量比=现成交总手/（过去5日平均每分钟成交量×当日累计开市时间（分））笔数成交笔数均量=总手/笔数外盘：成交价在卖出价的当日成交量汇总，通常理解为买盘。内盘：成交价在买入价的当日成交量汇总，通常理解为抛盘。查尔斯·H·道与道氏理论道氏理论的基本要点道氏理论的确认原理关于“道氏理论的缺陷”的探讨三、技术分析的理论基础——道氏理论查尔斯·H·道与道氏理论查尔斯.H.道(CharlesDow1851-1902)纽约道·琼斯金融新闻服务的创始人、《华尔街日报》的创始人和首位编辑。道氏理论最早用于股票市场，以此判断股市的升跌及经济的兴衰。1895年创立了股票市场平均指数--“道·琼斯工业指数”。威廉姆.皮特.汉密尔顿(WilliamPeterHamilton)与罗伯特.雷亚(RobertRhea)继承了道的理论，所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。《华尔街日报》1929年10月23日刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束。这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩盘(crash)，于是道氏理论名噪一时。提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即任一个别股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。（一）道氏理论的基本要点平均价格包容消化一切因素道氏的三种趋势（短期/中期/长期趋势）主要的走势1、平均价格（平均指数）包容消化一切所有可能影响供求关系因素都必由平均市场价格来表现，因为它们反映了无数投资者总体的市场行为，包括那些最有远见和对趋势及事件的消息最灵通的人士，平均指数在其每日的波动过程中包含消化了各种已知的、可预见的事情及各种可能影响公司证券供求的情况。甚至是那些无法预测的自然灾害，当其一旦发生就会很快被评估，其可能的后果也就被包含进去了。2、道氏的三种趋势趋势的定义：只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应的高过前一个波峰、波谷，那么市场就处于上升趋势之中；下降趋势则以依次下降的峰和谷为特征。上升趋势下降趋势确认确认基本趋势（PrimaryTrend，长期趋势、主要趋势、大趋势）持续数个月至数年，广泛或全面性上升或下降的变动情况，总的升降幅度会超过20%。中期趋势（SecondaryTrend，次要趋势、次级趋势）持续数个星期至数个月，基本趋势中的调整，它与长期趋势的方向可能相同，具有一定牵制作用，中期调整后市场将回复原来的趋势。盘局可以替代中期趋势。短期趋势（MinorTrend，暂短趋势、小趋势）持续数天至数个星期，次级趋势中的短线波动，三个或三个以上短期趋势组成一个次级趋势。短期趋势是三种趋势中唯一可被人为操纵的趋势。任何市场中，都必然同时存在着三种趋势：上证指数历史走势图中三种趋势的关系（对数坐标）长期上升趋势次级折返次级折返微小趋势主要走势(PrimaryMovements)：代表整体的基本趋势，通常为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。主要的空头市场(PrimaryBearMarkets):是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹，它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。主要的多头市场(PrimaryBullMarkets)：是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年，在此期间由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，因此推高股票价格。3、主要的走势上证指数空头市场走势图上证指数多头市场走势图192119221923192419251926192719281929193019311932400350300250200150100501921-1932道·琼斯指数多头+空头市场走势2005.6.8-2006.10.7上证指数走势（二）道氏理论的确认原理两种指数必须相互验证“交易量跟随趋势”把收盘价放在首位在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响1、两种指数必须互相验证市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号。右图中铁路指数与工业指数未能相互验证，因而无法确认一个上升趋势的开始。上证A股指数与上证B股指数的相互验证2、交易量跟随趋势牛市：价涨易增、价跌量缩熊市：价跌量增、价涨量缩只有在一段时间内，总体的和相对的成交量趋势才能给出一些有用的信号。市场趋势的结论性信号最终只能由对价格行为的分析给出，成交量仅提供侧面的证据。3、把收盘价放在首位收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。4、在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期内的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势延势下去的可能性会愈小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦作出委托后，必须随时注意市场。（四）关于“道氏理论的缺陷”的探讨关于“信号太迟”的指责根据道氏理论抓住的是上升阶段的中间部分强调两种指数的互相验证，常常错过最佳时机。abcd道氏理论常令投资者疑惑不定“一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止”，“多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天”有时，一个优秀的道氏分析家也会说：“主要趋势仍然看涨，但已处于危险阶段，所以我也不知道是否建议你现在买进。现在也许太迟了。”道氏理论对中期帮助甚少道氏理论对选股没有帮助云南白药叠加深证成指盐湖钾肥叠加深证成指1盐湖钾肥叠加深证成指2波浪理论创始人：艾略特K线（蜡烛图）技术创始人：本间宗久切线分析主要有趋势线、黄金分割线、甘氏线、速度线。形态分析指标分析四、技术分析方法分类和应用时应注意的问题不同教材中波浪理论的比重0100200300400500600证券投资学期货市场技术分析艾略特波浪理论证券投资学技术分析波浪理论请不要在仅仅学习了4页的波浪理论后就否定它K线（蜡烛图）技术（美）史蒂夫·尼森著丁圣元译“假定蜡烛图技术是一柄削铁如泥的宝剑，使用它的人往往能够最早地捕捉到市场趋势变化的信号，获取最大利润。那么反过来，佩带这把宝剑的人一定要是精通武艺的名将，不然，宝剑恐怕会先伤了主人。”应用技术分析方法应遵循的原则技术分析必须与基本分析结合起来使用尽可能利用多种技术分析方法进行综合研判重视不同技术分析方法的适用条件（eg旗形不超过四周）第二节波浪理论艾略特与波浪理论波浪理论的分析依据波浪理论的基本原理波浪理论与菲波纳奇数（补充）列波浪理论的缺陷一、艾略特与波浪理论波浪理论已成为众多技术分析流派中最具综合性的经典理论。在1935年美国股市一片低迷，投资者丧失信心之际，艾略特本人曾运用波浪理论，以道·琼斯工业平均指数作为研判对象，指出熊市已结束，牛市将来临并会持续相当长时间，1929年所创下的高点将不会成为阻力。后来的事实与艾略特的预言相符。1991年间，波浪理论分析师曾多次准确地预测了港股涨落，从而在港台市场声名崛起。拉尔夫.纳尔逊.艾略特（RalphNelaonElliot1871-1948）：1896年艾略特开始从事会计工作，1927年退休回老家养病，在漫长的疗养期内摸索出股市的规律，创立了“波浪理论”。1946年完成其理论的集大成之作《自然法则—宇宙的秘密》。二、波浪理论的分析依据价格的波动，如同潮汐一样，一波跟着一波，而且周而复始，展现出周期循环的必然性，任何的波动，均是有迹可循的。因此，可以根据这些规律性的波动，来预测价格未来的走势。波浪理论的三个方面：形态、比例、时间价格走势所形成的形态价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置完成某个形态所经历的时间长短三、波浪理论的基本原理波浪的基本形态各浪的特点波浪的层次性与标记方法推动浪形态及其变异（补充）调整浪形态及其变异（补充）（一）波浪的基本形态波浪的基本形态12345ABC驱动阶段调整阶段12345ABC驱动阶段调整阶段上升周期和下降周期中波浪的基本形态（二）八浪结构各自的特点（上升周期为例）1浪：通常是各上升子浪中涨幅最小的。2浪：调整幅度往往较深，但一般不会跌破第一子浪的起点，该浪即将结束时，成交量会逐渐萎缩，股价止跌，并在一定价位区间进行盘整。3浪(俗称主升浪)：往往会出现跳空缺口，并伴随着相当大的成交量，这一子浪的升幅在整个上升周期中通常是最大的，势头也是最为强劲的。（绝不会是1.3.5三浪中最短的一浪）4浪：一般4浪的最低点会明显的高于1浪的高点。5浪：股价涨势不再强劲，上升趋于缓慢，整个子浪完成的时间也较长。从涨幅看，这一子浪一般会小于3浪（甚至其高点可能低于第三子浪的高点，即形成所谓的失败浪）。a浪：A子浪的开始实际上就是上升趋势的结束。b浪：B子浪的上升力度不会很强，一般在A子浪的高点以下即停止反弹。c浪：是最后一个子浪，同时也是跌势最凶，跌幅最大、持续时间最长、从而最具杀伤力的子浪，一般伴随着巨大的成交量，意味着恐慌性抛盘伴随着对行情发展普遍的失望情绪而大规模的涌出。课堂练习下列图