第8次课筹资概述

（第6次课P36-39）主讲人朱赤芳副教授“中小企业融资困难问题，已是老生常谈”。“各种各样的门槛，中小企业很难从银行获得贷款。而在政府紧缩货币政策的当下，许多缺乏资金的中小企业就越发转向民间借贷市场寻求支持”民间借贷资本的活跃，仍未解决“融资难问题”为什么融资难？为什么中小企业融资最难？资金链是企业的生命线，融资很重要，如何融资？筹资管理主要内容一、确定筹资量二、筹资方案设计三、筹资方案选择一、筹资需要量的确定筹资需要量的确定需要筹资的几种情形1.新设企业；2.新上生产线；3.新产品开发；4.设备更新改造；5.扩大生产销售；6.归还到期债务等确定筹资量的方法1.逐项预测法2.销售额比率预测法（销售额百分比法）一、筹资需要量的确定1、逐项预测法（适用于新设企业；新产品开发等）资料1：大东公司准备筹资建一条新的生产线，现对投资额进行测算。确定构成项目对构成项目逐项预测其数额汇总计算经分析，认为该生产线共设计投资前费用、设备购置费、设备安装调试费、建筑工程费、需垫支营运资金及不可预见费用六项内容。进一步研究，确认各项投资额数量分别为：投资前费用20000元；设备购置费1000000元；设备安装调试费100000元；建筑工程费500000元；需垫支营运资金50000元；不可预见费用为可预见总投资额的5%。需筹资额=（2+100+10+50+5）×（1+5%）=175.35（万元）一、筹资需要量的确定2.销售额比率预测法（适用于扩大生产资金需要量的预测）某公司2012年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配给投资者。假定该公司的固定资产利用能力已经饱和。2012年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应收账款存货固定资产无形资产10003000600070001000应付账款应交税费长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000负债及所有者权益18000该公司2013年计划销售收入比上年增长30%，销售净利率、股利发放率仍保持2012年水平。据历年数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。那么，该公司2013年需对外筹资多少？一、风险相关知识什么是风险？你会对风险如何理解？消防员会对风险如何理解？一位即将进行手术的外科医生会如何定义风险？一个面临重大手术的病人会如何定义风险？被一场火势很急的大火困住的可能性手术致死的可能性什么是企业特有的风险？是指个别企业特有的事件造成的风险。随机的，个别的，是可以分散的。如何有效管理风险呢？一、风险相关知识风险管理基本思路明确企业风险来源预计风险可能带来的损失考虑有效控制风险的方法最常见的可确定的风险来源有1.由于选择资本投资的来源和类型所导致的财务风险2.不能偿还到期的债务3.技术更新使得企业的产品或服务过时4.员工由于工作导致受伤或生病5.客户由于使用企业的产品或服务所导致的损失或伤害6.自然现象，例如暴风雨、洪水和地震7.企业财产失窃8.员工品行不端1和2都是财务风险4和8是与员工有关的风险3、6和7是与企业财产有关的风险5和9是与客户及其他人有关的风险9.企业违法经营一、风险相关知识一个不可忽视的风险管理办法——用保险来管理企业风险保险因不利事件造成的损失减至最低对大到足以威胁公司生存的经济后果进行保险认真执行法律要求的相关保险项目二、风险价值衡量主要用于估算风险报酬率：即社会平均风险报酬率与β系数的乘积利用统计学中的概率分布、期望值、标准差等来计算与衡量风险大小的一种方法，也是最为常见的一种方法β系数法概率分布法风险的大小可以采用概率分布法、β系数法、杠杆系数法等明白！二、风险价值衡量买国债保险！！炒股票赚钱！！（一）风险程度的衡量——概率分布法•【例】欣荣公司拟投资10000元，有甲、乙两个方案，其收益的概率分布如下表所示，要求根据有关资料计算比较哪个投资方案的风险更小。收益率及其概率分布市场情况甲方案乙方案收益额（xi）概率（Pi）收益额（xi）概率（Pi）繁荣200000.3300000.3一般120000.570000.5萧条5000.2-20000.2概率分布法第一步：计算甲、乙方案收益的期望值：预期收益是指某一投资方案未来收益的所有可能结果以其概率为权数进行加权平均的计算值。预期收益又可称为收益期望值，其计算公式如下：n1iiixPx根据资料可计算甲、乙方案收益的期望值：通过计算，甲、乙方案两者的预期收益相同但其概率分布不同。甲方案报酬的分散程度小，变动范围在500元～20000元之间；乙方案报酬的分散程度大，变动范围在－2000元～30000元之间。这说明两个方案的报酬虽然相同，但风险不同。为了定量地衡量风险大小，可以使用标准离差和标准离差率。概率分布法第二步：计算标准离差标准离差是各种可能的收益(或收益率)偏离期望收益(或收益率)的综合差异，它是反映随机变量离散程度的常用量度。其计算公式如下：n1i2iixxP根据上表可以继续计算出甲方案、乙方案的标准离差：`)(74.67552.0)12100500(5.0)1210012000(3.0)1210020000(222元甲)202.05(122.0)121002000(5.0)121007000(3.0)1210030000(222元乙标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大，反之，标准离差越小，则风险越小。概率分布法第三步：计算两个方案的标准差率：标准离差作为绝对数，只适用于相同期望值决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值，标准离差率是标准离差同期望值之比，•计算公式如下：%100xb根据资料，计算两个方案的标准差率：计算结果显示：方案乙的标准差率大于方案甲的标准差率，所以方案乙的风险大真题演练为比较期望报酬率的不同的两个或两个以上方案风险程度，应采用的标准是()A、标准离差B、标准离差率C、概率D、风险报酬率单选正确答案：B二、风险价值衡量练习：仍以【例1-18】为例，若有C公司股票经计算得知期望收益为25万元，标准离差为28万元，试比较A、B、C三家公司股票的风险程度。∵VA=0.6328VB=1.581VC=28/25=1.1188∴VB≥VC≥VA故B公司风险最大，C公司次之，A公司风险最小。（二）投资风险价值的计算——β系数法•风险价值的表示方法有两种，即风险报酬额和风险报酬率。•必要报酬率=无风险报酬率＋风险报酬率•必要报酬额=无风险报酬额＋风险报酬额上式中，无风险报酬率（额）是社会最低的平均报酬率（额）。另一部分是风险报酬率（额），它与风险的大小有关，风险越大则要求的报酬率越高，是风险的函数。β系数法单项资产的风险报酬率计量思路一风险报酬率=风险价值系数（风险偏好）×标准离差率（风险大小）必要报酬率=无风险报酬率+风险价值系数×标准离差率思路二风险报酬率=系统风险系数β×市场风险溢酬市场风险溢酬=市场组合平均收益率-无风险报酬率必要报酬率=无风险报酬率＋系统风险系数β×市场风险溢酬二、风险价值衡量一般将证券市场的β系数设为1β1，说明个别证券的风险大于证券市场平均风险β1，说明个别证券的风险小于证券市场平均风险β系数的计算过程相当复杂，并需要大量参考数据，一般不是由投资者自己计算，而是由咨询机构、服务机构定期计算并公布。证券投资组合的β系数是个别证券β系数的加权平均数。1npiiiw二、风险价值衡量【例】：某投资者持有100万元组合投资，该组合中有三种股票，它们各自金额及β系数如下表：股票类别黄海股份长江股份京沪股份合计投资额（万元）503020100投资比例（%）503020100期望报酬率（%）8911β系数0.50.60.6βP=50%*0.5+30%*0.6+20%*0.6=0.55∴说明该投资者的风险小于证券市场平均风险随堂实训：《新编财务管理》P33四、5随堂实训：5.=0.1××500+0.2×400+0.4×300+0.2×200+0.1×100=300元=109.54元V=109.54/300=0.365K=6%+0.3×0.365×100%=16.95%本次课主要内容1、风险相关知识2、风险价值衡量：课后要求收集相关资料完成课后作业概率分布法β系数法P31-33习题：一、二。