筹资管理--融资需求的预测（PPT 107页）

1第三章筹资管理学习目的与要求:理财中的资本管理是指长期资本管理，包括长期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。通过本章的学习与研究，应当明确各类资本来源的特性，条件和优缺点。2第三章筹资管理主要的内容：资金需求量的预测权益资金的筹资长期负债资金的筹资短期负债融资及营运资金政策3§1资金需求量的预测一、企业筹资的概述（一）企业融资的意义和分类企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结构等问题。41.企业融资的意义（1）满足正常生产经营活动的需要（2）满足经营规模扩大的需要（3）满足到期偿债的需要2.企业融资的分类（1）按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短期性融资和长期性融资两种（2）按资金权益特征分类按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益融资和负债融资两大类5（二）企业融资的步骤1.合理确定融资的金额2.选择合理的融资方式3.降低资金成本，优化资本结构6二、融资需求的预测（一）财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求。1.财务预测是融资计划的前提；2.财务预测有助于改善投资决策;3.有助于应变。7二、融资需求的预测（二）财务预测的步骤1.销售预测；2.估计需要的资产；3.估计收入、费用和保留盈余4.估计所需融资8二、融资需求的预测1.概念财务预测销售百分比法－－是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。9二、融资需求的预测2.方法：（1）先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；（2）根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。10例题：某公司今年有关资料如下：资产本年期末数负债及所有者权益本年期末数现金5000元短期借款25000元应收账款15000元应付票据5000元存货30000元应付账款10000元固定资产净值30000元公司债券10000元实收资本20000元留存收益10000元合计80000元合计80000元11今年销售10万元，尚有25％剩余生产能力，今年的销售净利率为10％，预计明年销售额增长为20％，获利能力与今年相同，股利支付率为60％，请预测明年的融资需求。121.根据总额确定2.根据增加额确定外部融资额=资产增加-负债增加-留存收益增加=资产销售百分比×新增销售额-负债销售百分比×新增销售额-计划销售利润率×销售额×（1-股利支付率）3.外部融资额占销售额13§2、权益资金的筹资一、股票的发行二、股票上市三、普通股融资评价14一、股票的发行（一）股票发行的目的（二）股票发行的规定与条件（三）股票发行的原则（四）股票发行的程序（五）股票的发行方式、销售方式和发行价格15（一）股票发行的目的1.筹集资本2.扩大影响3.分散风险16（二）股票发行的规定与条件（1）具备健全运行良好的组织机构（2）具有持续盈利能力，财务状况良好（3）近三年财务会计文件无虚假记载，没有其它重大违法行为（4）证监会规定的其他条件17（三）股票发行的原则1股份有限公司的资本划分为等额股份，每一股金额相等；2公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同利、同股同权；183同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同，任何单位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款4股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但不得低于票面金额。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得溢价款应列入公司资本公积。19（四）股票发行的程序（1）发起人认足股份，交付股资（2）提出募集股份申请（3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议（4）招认股份，缴纳股款（5）召开创立大会，选举董事会、监事会（6）办理公司设立登记，交割股票20（五）股票发行的方式、销售方式和发行价格1股票发行方式股票发行方式是指公司通过何种途径发行股票。可分为两大类：①公开间接发行：通过中介机构，公开向社会公众发行股票。优点：发行范围广、对象多，易于募足资本；股票流通性，变现力强；有助于提高公司知名度提高影响力。缺点：手续复杂、发行成本高。21②不公开直接发行：不公开向外发行股票，只向少数特定对象直接发行，故不需中介机构。优点：发行弹性较大，发行成本低；缺点：发行范围小，股票不易流通和变现。222股票的销售方式股票的销售方式是指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票售销方法。可分为两大类：自销和委托承销。①自销：发行公司自己直接把股票销售给认购者。优点：可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，可节省发行费用；缺点：时间长，发行公司要担全部发行风险，且发行公司要有较高的知名度，信誉和实力。23②承销：销售业务委托给证券经营机构来代理。发行公司把股票我国《公司法》规定股份有限公司向社会公开发行股票时必须与证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。A.包销：据承销协议商定的价格，证券公司一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。优点：可及时筹足资本；避免承担发行风险；缺点：股票以较低价格卖给承销商损失部分溢价。B.代销：证券公司仅替发行公司代售股票，收取佣金，不承担股款未募足的风险。243股票的发行价格股票发行时所使用的价格。即投资者认购股票时所支付的价格。股票发行价格由发行公司根据股票面额、股市行情等因素决定。①等价（平价发行）以股票票面金额为发行价格。一般在初次发行或在股东内部分摊增资时采用。易推销，但无溢价收入。②时价：以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的发行价格。增资扩股发行时用。（此时股票已增值）③中间价：以等价和时价的中间值确定的股票发行价格。25二股票上市（一）股票上市的目的（二）股票上市的条件（三）股票上市的程序（四）股票上市的暂停与终止26（一）股票上市的目的1.资本大众化，分散风险。2.提高公司知名度，吸引更多顾客。3.提高股票的变现能力4.便于筹措新资5.便于确定公司的价值27（二）股票上市的条件我国《公司法》规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件：1.股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。2.公司股本总额不少于3000万元。3.向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份比例在10%以上。28（4）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（5）国务院规定的其他条件。29（三）股票上市的程序股份有限公司申请股票上市交易，必须报经国务院证券管理监督机构核准，应当提交下列文件：1.上市报告书；2.申请上市的股东大会决议；3.公司章程和营业执照；4.经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告；5.法律意见书和证券公司的推销书；6.最近一次的招股说明书。30（四）股票上市的暂停与终止上市公司有下列4种情形之一的，经国务院证券管理部门决定暂停其股票上市资格。1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）；2.公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）；313.公司有重大违法行为（拒绝纠正，终止其股票上市）；4.公司连续三年亏损，（在其后一个年度内未能恢复盈利－－终止另外，公司决定解散、被依法破产时，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。32三普通股融资评价（一）普通股融资的优点1.普通股融资没有固定的股利负担。2.普通股股本没有固定的到期日，无需偿还，成为公司的永久性资本。3.普通股融资的风险小，筹资限制少。4.普通股筹资能增强公司的信誉。33（二）普通股融资的缺点1.资本成本较高。2.容易分散公司的控制权。3.公司过度依赖普通股融资，会被投资者视为消极的信号，从而导致股票价格的下跌，进而影响公司的其他融资手段的使用。34§3长期负债的筹资一、长期负债筹资的特点二、长期借款筹资三、债券筹资四、可转换债券35一、长期负债筹资的特点与普通股筹资相比，负债筹资具有以下特点①筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；②企业不论经营好坏都要支付固定的债务利息；③负债筹资成本一般较低，且不会分散投资者对企业的控制权，长期负债筹资主要有长期借款和债券，用于解决企业长期资金的不足。36二、长期借款筹资（一）长期借款的种类：1、按用途不同，分为固定资产投资贷款（基本建设贷款）、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。2、按贷款提供者的单位不同，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。3、按有无抵押品作担保，分为抵押贷款和信用贷款。除了以上分类外，长期贷款还可按偿还方式分为到期一次偿还贷款和分期偿还贷款等。37（二）长期借款的取得条件和程序：取得条件：1.独立核算、自负盈亏、有法人资格；2.经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；3.借款企业具有一定的财物保证，担保单位具有相应的经济实力；4有还贷能力；5.财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；6.在银行开设账户，办理结算。38具备上述6条件的企业欲贷款，则应提出申请；银行审批；签订合同；取得借款；归还贷款39（三）长期借款的保护性条款1．一般性保护条款2．例行性保护条款3．特殊性保护条款401．一般性保护条款一般性保护条款是对贷款企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同，主要包括：（1）企业需持有一定限额的货币资金及其他流动资产，（2）限制企业支付现金股利（3）限制企业资本支出的规模（4）限制企业再举债规模（5）限制企业的投资412．例行性保护条款这类条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现，它可以堵塞因一般条款规定不够完善而遗留的漏洞，以确保贷款的安全。主要包括：（1）借款方定期向提供贷款的银行或其他金融机构提交财务报表，以使债权人随时掌握企业的财务状况和经营成果；（2）不准在正常情况下出售较多的非产成品（商品）存货，以保持企业正常的生产经营能力；42（3）如期清偿应缴纳的税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失；（4）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担；（5）不准贴现应收票据或出售应收帐款，以避免或有负债；43（6）限制借款方租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱债权人对其资本支出和负债的约束；443．特殊性保护条款这类条款就是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。主要包括：（1）专款专用；（2）不准投资于短期内不能回收资金的项（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；（4）要求企业主要领导在合同有效期内担任领导职务；（5）要求企业主要领导在购买人身保险等。45总之：上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。但借款合同是经双方充分协商后决定的，其最终结果取决于双方谈判能力的大小，而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望。46（四）长期借款评价1长期借款的优点：（1）筹资速度快；（2）成本较低；（3）灵活性较强；（4）便于利用财务杠杆效应。2长期借款的缺点：（1）财务风险高；（2）限制条款多；（3）筹资数额限。47二、债券筹资债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的