高华证券-中国今日要点-101008

高盛集团与本研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见信息披露之前的部分。其他重要披露信息请参阅。高盛集团高盛中国研究团队朱悦高盛（亚洲）有限责任公司[e-mail]香港：852-2978-0048贝皞晨高盛（亚洲）有限责任公司[e-mail]香港：852-2978-1220全球投资研究中国今日要点2010年10月8日今日要点策略和经济研究中国：投资组合策略：十二五规划前瞻–股票投资原则中国“十二五”规划前瞻：决策当局预期的变化是关键9月份数据前瞻：实体经济增长加速，CPI小幅上升，货币和信贷供应充足其他最新报告光大控股(0165.HK)：配股：2011年预期每股盈利摊薄约4%，资金运用是一大挑战中国：开发商：新政将抑制销售；对深圳开发商产生负面影响中国：汽车：买入长城汽车，对广汽的首次评级为中性；其它汽车股评级调整（摘要）中国：纺织品、服装及鞋类：对三家运动服装股票的首次评级；强力买入匹克，强力卖出安踏中国：科技：电视机、电脑和3G手机销售活跃；库存大多充裕成渝高速(H)(0107.HK)：路费优惠的取消仍尚待批准；只是时间问题新世界百货(0825.HK)：简要分析：2010财年下半年业绩低于预期百度(BIDU)：增长质量和增长步伐均有所改善新东方(ADR)(EDU)：因利润率的不确定性和充分的估值而下调评级至中性焦点新闻公安部：中国机动车保有量已达1.99亿辆(新华社)中国中部发现大量稀土资源(新华社)温家宝总理详细阐述中国在汇率政策及投资环境等问题上所持立场(人民日报)中国、德国反对贸易保护主义(中国日报)中国今日要点中国策略高盛全球投资研究2未来可关注事件10月8日亚洲钢铁企业活动日在香港举行10月18日瑞安房地产投资者活动日（上海）11月1日–2日第七届高盛/高华中国投资前沿年会中国今日要点中国策略高盛全球投资研究3分析师申明本文所摘录的每篇股票和策略报告的主要分析师对其报告作如下申明：本人，朱悦，CFA，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的看法。此外，本人薪金的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。投资摘要高盛投资摘要部分通过将一只股票的主要指标与其行业和市场相比较来评价该股的投资环境。所描述的四个主要指标包括增长、回报、估值倍数和波动性。增长、回报和估值倍数都是运用数种方法综合计算而成，以确定该股在地区研究行业内所处的百分位排名。每项指标的准确计算方式可能随着财务年度、行业和所属地区的不同而有所变化，但标准方法如下：增长是下一年预测与当前年度预测的综合比较，如每股盈利、EBITDA和收入等。回报是各项资本回报指标一年预测的加总，如CROCI、平均运用资本回报率和净资产回报率。估值倍数根据一年预期估值比率综合计算，如市盈率、股息收益率、EV/FCF、EV/EBITDA、EV/DACF、市净率。波动性根据12个月的历史波动性计算并经股息调整。QuantumQuantum是提供具体财务报表数据历史、预测和比率的高盛专有数据库，它可以用于对单一公司的深入分析，或在不同行业和市场的公司之间进行比较。高盛信息披露主要分析师负责的股票研究范围信息披露摘要：请参阅的披露信息。本摘要中所涉及公司适用的披露信息也可参见最近出版的相关研究报告。与公司有关的法定披露信息披露摘要：请参阅的披露信息。本摘要中所涉及公司适用的披露信息也可参见最近出版的相关研究报告。评级分布/投资银行关系高盛投资研究部的全球研究覆盖范围评级分布投资银行关系买入持有卖出买入持有卖出全球31%53%16%47%44%34%截至2010年7月1日，高盛全球投资研究部对2,814种股票评定了投资评级。高盛给予股票在各种地区投资名单中的买入和卖出评级；未给予这些评级的股票被视为中性评级，根据纳斯达克／纽约证券交易所的披露要求，这些评级分别对应买入，持有及卖出。详情见以下“公司评级，研究行业及评级和相关定义”部分。目标价格与评级历史图请参阅中的披露信息。法定披露美国法定披露任何本报告中研究企业所需的特定公司法定披露见上文：包括即将进行交易的承销商或副承销商，1%或其他股权，特定服务的补偿，客户关系种类，之前担任承销商或副承销商的公开发行，担任董事、做市及／或专家的角色。以下为额外要求的披露：股权及重大利益冲突:高盛的政策为禁止其分析师、分析师属下专业人员及其家庭成员持有分析师负责研究的任何公司的证券。分析师薪酬:分析师薪酬部分取决于高盛的盈利，其中包括投资银行的收入。分析师担任高级职员或董事:高盛的政策为禁止其分析师、分析师属下人员及其家庭成员担任分析师负责研究的任何公司的高级职员、董事、顾问委员会成员或雇员。非美国分析师:非美国分析师可能与高盛无关联，因此可以不受纳斯达克2711条/纽约证券交易所472条对于与所研究公司的交流、公开露面及持有交易证券的限制。评级分布:见上文评级分布披露。价格表:见上文价格表，其中包括之前的评级变化和价格目标的变化，若为电子报告，或本报告分析对象包含多家公司，请参阅高盛网站：。高盛是美国证券投资者保护基金组织的成员()。中国今日要点中国策略高盛全球投资研究4美国以外司法管辖区规定的额外披露以下为除了根据美国法律法规规定作出的上述信息披露之外其他司法管辖区法律所要求的披露。澳大利亚:本研究报告或本报告的其他形式内容只可分发予根据澳大利亚公司法定义的“批发客户”。加拿大:如果本报告与加拿大股票发行人有关，高盛集团已批准本报告，并同意承担有关责任。分析师可进行实地考察，但不可收受公司对此等差旅支付的任何款项或偿付。香港:可从高盛（亚洲）有限责任公司获取有关本报告中所研究公司的证券的额外资料。印度:有关本研究报告中的研究对象或所提及的公司的进一步信息可能来自高盛（印度）证券私人有限公司。日本:见下文。韩国:可从高盛（亚洲）有限责任公司首尔分公司获取有关本报告所研究公司的证券的额外资料。俄罗斯:在俄罗斯联邦分发的研究报告并非俄罗斯法律所定义的广告，而是不以产品推广为主要目的的信息和分析，也不属于俄罗斯法律所界定的评估行为。新加坡:可从高盛（新加坡）私人公司（公司编号：198602165W）获取有关本报告中所研究公司的证券的额外资料。台湾:本信息仅供参考，未经允许不得翻印。投资者应当谨慎考虑他们自身的投资风险，投资结果由投资者自行负责。英国:在英国根据金融服务局的定义可被分类为私人客户的人士参阅本报告的同时应当参阅高盛以往对本报告研究企业的研究报告，并应当参考高盛国际已经发给这些客户的风险警告资料。该风险警告资料复本，以及本报告中采用部分金融辞汇的解释可向高盛国际索取。欧盟:与欧盟指令2003/126/EC第四章(1)(d)和第六章(2)有关的披露信息可参阅。日本:高盛证券株式会社是依据《金融工具与交易法》、在KantoFinancialBureau注册（注册号：No.69）的金融工具交易商，同时也是日本证券业协会和日本金融期货业协会的成员。股票买卖需要缴纳与客户事先约定的佣金及消费税。关于日本证券交易所、日本证券交易商协会或日本证券金融公司所要求的适用的信息披露，请参见与公司有关的法定披露部分。公司评级、研究行业及评级和相关定义买入、中性、卖出：分析师建议将评为买入或卖出的股票纳入地区投资名单。一只股票在投资名单中评为买入或卖出由其相对于所属研究行业的潜在回报决定。任何未获得买入或卖出评级的股票均被视为中性评级。每个地区投资评估委员会根据25-35%的股票评级为买入、10-15%的股票评级为卖出的全球指导原则来管理该地区的投资名单；但是，在某一特定行业买入和卖出评级的分布可能根据地区投资评估委员会的决定而有所不同。地区强力买入或卖出名单是以潜在回报规模或实现回报的可能性为主要依据的投资建议。潜在回报：代表当前股价与一定时间范围内预测目标价格之差。分析师被要求对研究范围内的所有股票给出目标价格。潜在回报、目标价格及相关时间范围在每份加入投资名单或重申维持在投资名单的研究报告中都有注明。研究行业及评级：每个行业研究的所有股票名单可登陆通过主要分析师、股票和行业进行查询。分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及／或估值对研究对象的投资前景的看法。具吸引力(A)：未来12个月内投资前景优于研究范围的历史基本面及／或估值。中性(N)：未来12个月内投资前景相对研究范围的历史基本面及／或估值持平。谨慎(C)：未来12个月内投资前景劣于研究范围的历史基本面及／或估值。暂无评级(NR)：在高盛于涉及该公司的一项合并交易或战略性交易中担任咨询顾问时并在某些其他情况下，投资评级和目标价格(如有的话)已经根据高盛的政策予以除去。暂停评级(RS)：由于缺乏足够的基础去确定投资评级或价格目标，或在发表报告方面存在法律、监管或政策的限制，我们已经暂停对这种股票给予投资评级和价格目标。此前对这种股票作出的投资评级和价格目标(如有的话)将不再有效，因此投资者不应依赖该等资料。暂停研究(CS)：我们已经暂停对该公司的研究。没有研究(NC)：我们没有对该公司进行研究。不存在或不适用(NA)：此资料不存在或不适用。无意义(NM)：此资料无意义，因此不包括在报告内。全球产品；分发机构高盛全球投资研究部在全球范围内为高盛的客户并根据某些合同安排制作并分发研究产品。高盛分布在其全球各办事处的分析师提供行业和公司的股票研究，以及宏观经济、货币、商品及投资组合策略的研究。本研究报告在澳大利亚由GoldmanSachs&PartnersAustraliaPtyLtd（ABN21006797897）代表高盛分发；股票及其他研究在加拿大由高盛集团分发；在德国由高盛集团德国公司分发；在香港由高盛（亚洲）有限责任公司分发；在印度由高盛（印度）证券私人有限公司分发；在日本由高盛证券株式会社分发；在韩国由高盛（亚洲）有限责任公司首尔分公司分发；在新西兰由GoldmanSachs&PartnersNewZealandLimited代表高盛分发；在俄罗斯由高盛OOO分发；在新加坡由高盛（新加坡）私人公司.（公司号：198602165W）；在美国由高盛集团分发。高盛国际已批准本研究报告在英国和欧盟分发。欧盟：高盛国际（由英国金融服务局监管）已批准本研究报告在英国和欧盟分发；高盛集团德国公司（由联邦金融监管局监管）可能也会在德国分发。个别司法管辖区特殊披露以外的一般性披露本研究报告仅供我们的客户使用。除了与高盛相关的披露，本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。高盛是一家集投资银行、投资管理和证券经纪业务于一身的全球性综合服务公司。高盛全球投资研究部所研究的大部分公司与我们保持着投资银行业务和其它业务关系。我们的销售人员、交易员和其他专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观