经营性融资租赁中租金与余值关系问题的研究

402010.02(上半月刊)1什么是经营性融资租赁融资租赁包含两种形式：一种是传统意义上的简单融资租赁；另一种是本文所述经营性融资租赁。简单融资租赁是一种全额偿付的融资租赁业务。在实际业务操作中，承租人在租赁期内缴付的租金已经含盖了租赁债权最主要的部分，租赁期满，承租人以一个象征性价款取得租赁物的所有权，并承担设备的余值风险。经营性融资租赁是一种非全额偿付的融资租赁业务。在经营性融资租赁方式下，出租人根据承租人对租赁物件和供应商的选择，购入租赁物并按承租人的需求开展业务。出租人根据租赁物所使用的不同工况和期限，预留设备残值，以租赁物购置成本扣除残值后作为计算租金的基数。出租人在经营性融资租赁期所收回的租金小于其租赁物的投资额，因此，在租赁期结束后，出租人要通过处理租赁物残值才有可能收回其全部投资。2经营性融资租赁与简单融资租赁的区别1.1投资风险承担主体不同在简单融资租赁中，无论在预期折旧年限内能否收回租赁物的全部投资，承租人都要向出租人支付全部租金。这时承租人承担了租赁过程中的投资风险。在经营性融资租赁中，出租人从承租人处收取的租金并不能完全保证其收回租赁成本和获得利润，而要通过回收并处理租赁物的残值来保证投资获得全额补偿，由出租人承担租赁物的余值风险。1.2租赁物件的归属方不同在简单融资租赁中，租赁期限届满时，应由承租人无偿地或以象征性价格获取租赁物。经营性融资租赁中租金与余值关系问题的研究钟吉春叶凯弘（厦门厦工融资租赁有限公司，福建厦门361004）在经营性融资租赁中，当租赁期限届满时，承租人可以选择退租，也可以选择以公允的市场价格继续承租或留购，进而使出租人能够回收投资并取得收益。3开展经营性融资租赁的必要性3.1外部竞争加剧目前，我国已有各类融资租赁公司160余家，包括由中国商务部、中国税务总局联合审批的37家内资试点融资租赁公司；由中国银行业监督管理委员会审批的17家金融租赁公司；以及由商务部审批的110余家外商投资融资租赁公司。据新华社报道称，中国融资租赁公司将力争在3年内达到1000家。随着金融机构及设备制造厂商大量涌入融资租赁行业，市场已呈现竞争态势，传统的融资租赁模式逐渐失去市场。留有余值的经营性融资租赁业务模式，将成为租赁业发展趋势，建立并完善租赁设备的退出机制已成为不容忽视的问题。3.2自身持续发展的需要为了自身可持续发展的需要并能在日趋激烈的市场竞争中处于有利地位，作为拥有厂商背景的专业融资租赁公司，应充分发挥自身的优势，开展非全额偿付的经营性融资租赁业务。拥有厂商背景的融资租赁公司的优势体现在两个方面：一方面，厂商背景的融资租赁公司可根据长期从事工程机械销售所积累的经验，对出租的设备在承租人用于不同工况、不同期限使用后，整机的余值有比较明确的定价，可根据客户的要求，迅速确定租金报价；另一方面，厂商背景的专业融资公司可以通过机械再制造中心，对经营性融资租赁期结束后收回的设备进行再制造，而后再次进入市场。因此，拓宽业务渠道、大力开展留有余值的经营租赁RENTAL412010.02(上半月刊)(6)融资租赁项目内含报酬率为i。(7)租金收取采取每期后付租金的方式。4.2.2租金与余值关系模型的推导当该融资租赁方案未来净现金留为零的折现率为该项目的内含报酬率。即，出租人为承租人购买指定设备所垫付的资金等于经营性融资租赁期中每月净现金流现值与租赁物余值的现值之和。其中，每月净现金流和余值以该项目内含报酬率作为折现率进行折现。推导模型：C-YC=[R-(R-)×v]×[(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+(1+i)-4nY+…(1+i)-n]+(1+i)nC-Y1-(1+i)-nY=[R-(R-)×v]×[]+ni(1+i)nC-Y=[R-(R-)×v]×[(p/A,i,n)]+Y(p/s,i,n)n以上等式整理之后形成：Cn[1-(p/A,i,n)]Rn(1-v)(p/A,i,n)Y=-n(p/s,i,n)-v(p/A,i,n)n(p/s,i,n)-v(p/A,i,n)或：C-Y(p/s,i,n)(C-Y)vR=-(1-v)(p/A,i,n)(1-v)n经营性融资租赁的租金定价采用倒推法，即融资租赁公司根据长期从事工程机械销售所积累的经验，对出租的设备在承租人用于不同工况、不同期限后设备的余值或利用价值进行比较准确的预测。在预留设备余值后，以租赁物购置成本扣除余值的余额作为计算月租金的基数，从而测算出每期租金。[参考文献]张宇锋，融资租赁实务指南[M].北京：法律出版社，2008.4，78-79.[关键词]融资租赁；租金；余值性融资租赁业务、才能使融资租赁行业在竞争中保持优势并逐步发展、壮大。4经营性融资租赁中租金与设备余值的关系要使经营性融资租赁方式在行业内得到大力推广，在技术操作层面上仍有许多亟待解决的问题，如租金如何定价、营业税如何缴纳等。在此我们将对这些问题做一个初步探讨。4.1经营性融资租赁方式下的营业税缴纳基数在研究经营性融资租赁中租金与余值这个问题前，我们有必要先探讨营业税的问题，因为营税的缴纳直接影响到后续租赁期的现金流。在融资租赁方式中，营业税的缴纳基数是租金中的利差部分，即增值部分，而一般性租赁公司按照租赁额的金额纳税。显然，按此种方式缴税，必定大大降低融资租赁公司收益水平抑或转嫁给承租人，增加承租人成本，极其不利于融资租赁行业的发展，同时也偏离了国家原本期望采用税收优惠政策促进融资租赁业发展的初衷。因此，本文认为，融资租赁公司在从事经营性融资租赁业务中所缴纳的营业税的基数仍应是增值额，其增值额应该是每期租金扣除设备的折旧。4.2经营性融资租赁方式下租金与余值关系模型建立在简单融资租赁方式中，租金的定价主要由设备原值、租赁期、租赁利率等因素确定，而经营性融资租赁的租金定价则完全不同。在经营性融资租赁中，设备租赁期结束，设备要么由出租人收回，要么按公允价值由承租人留购。租金定价则主要是由设备原值、租赁期、设备余值以及出租人要求的收益水平等因素确定。因此，合理确定余值是经营性融资租赁中租金定价的一个重要因素。4.2.1模型条件假设及参数设定首先我们将对分析过程中所涉的各变量及相应条件进行假设：(1)租赁设备价款，即出租人为承租人购买指定设备所垫付的资金C。(2)每月租金收入为R。(3)租赁期间为n。(4)租赁物余值为Y。(5)经营活动中所涉及的营业税税率(含附加)为v。