融资租赁的宏观经济效应

融资租赁的宏观经济效应•经济增长的三驾马车：投资，消费与进出口•经济增长在短期内表现为就业稳定，长期内主要依赖于技术创新，制度创新和组织创新。融资租赁与宏观经济•融资租赁能够促进投资需求•融资租赁能够促进出口需求•融资租赁能够带动就业•通过融资多样化，促进金融深化•连接消费和交换，对于加速资本货物流通与消费，使社会再生产的速度加快融资租赁与投资•增加了一条融资的渠道•还有一些特殊的功效：•满足中小企业投资，保证亏损企业扩大投资时投资收回的安全，促进潜在投资人向现实投资人转变。•世界租赁市场的前50强，租赁投资占私人投资的比例（表6-1）融资租赁与促进出口•中长期资金融通，利息补贴和官方出口信用保险，是政府促进本国资本货物出口的手段。•重商主义与新重商主义•但是出口信贷是建立在现货贸易的基础之上•融资租赁通过促销功能挖掘潜在的客户。•许多发达国家将租赁出口也纳入到官方支持的范围，鼓励租赁公司为资本物品的出口提供融资。•美国进出口银行，德国的HERMES，法国的COFACE，都设立了租赁项目，提供大量的租赁融资。融资租赁与就业机会•融资租赁通过扩大投资需求来带动就业•融资租赁公司本身也会增加就业•1995年德国西门子公司在英国东北部投资建立一个11亿英镑的半导体生产企业，德国公司投资的决定因素是英国的租赁公司提供优惠的设备租赁。这为英国增加了1800个就业机会。1993-1996租赁为英国共创造或者确保285000个就业机会。ITC投资减免政策失灵•第一，新建和亏损企业，没有足够的应税资源在投资时无法充分享受到该政策赋予投资人的优惠。（应税资源转换）•第二，节税租赁中的出租人也存在着是否有足够应税能力来吸收这一政策优惠的问题。•第三，许多人既有应税资源又有应税能力但在原有的经营领域不需要扩大规模的投资人，只是潜在的投资人，不是现实的投资人。融资租赁与ITC政策•通过融资租赁能够克服ITC政策失灵•可以使得没有足够纳税能力的企业改变自己直接投资为利用租赁投资，使其成为租赁交易中的承租人，出租人拥有应税资源和应税能力，承租人能够间接的通过降低租金的形式获取政策优惠的好处。•通过杠杆租赁，能够使得不想在本领域进行投资的人活得ITC政策的好处。•ITC政策与融资租赁的有机结合是相互促进的。节税租赁客服了ITC政策的空白，推动了社会投资规模的增大。同时，ITC政策也促进了融资租赁市场的发展。•一些资金充足的企业，想扩大投资，但是企业本身当前并不盈利，这些企业将自己的资金交给融资租赁公司，反过来由融资租赁公司做租赁投资，获取税收优惠的好处。租赁资产灵活性确认有利于资金安全•融资租赁能够实现折旧资源在全社会的最优配置，通过税收机制，在投资人纳税之前，确保其本金的收回。从宏观经济角度保证社会投资的安全。•税收会虚假增长，一些亏损的企业，因为没有足够的收入，提取折旧的时候，没有实际进行弥补，折旧提取形同虚设。•融资租赁能够实现折旧主体的转换。融资租赁对滨海新区经济的贡献•钻石模型，产业发展，政策先行•银监会发布了《关于金融租赁公司在境内保税地区开展融资租赁业务有关问题的通知》，正式批准符合条件的金融租赁公司可以在境内保税地区设立项目公司，以SPV（特殊目的公司）方式开展飞机、船舶、工程机械等租赁业务。（功能区，保税区，开发区，高新区）•天津市高院在滨海综合发展研究院的协助下制定的《关于完善天津滨海新区融资租赁业发展法治环境的意见》获得最高法院批准，保税区•保税区亦称保税仓库区。保税区能便利转口贸易，增加有关费用的收入。运入保税区的货物可以进行储存、改装、分类、混合、展览，以及加工制造，但必须处于海关监管范围内。外国商品存入保税区，不必缴纳进口关税，尚可自由出口，只需交纳存储费和少量费用，但如果要进入关境则需交纳关税。各国的保税区都有不同的时间规定，逾期货物未办理有关手续，海关有权对其拍卖，拍卖后扣除有关费用后，余款退回货主。天津市出台的促进意见•天津市根据融资租赁业税收政策和租赁物登记制度等业务，出台了《关于促进我市租赁业发展的意见》。•该意见是全国第一个支持融资租赁业发展的地方性规章，为新区融资租赁业发展提供了良好的政策环境；国家批复方案，给出优惠条件•国务院批复了《天津北方国际航运中心核心功能区建设方案》，对天津东疆港区租赁业试点给予了鼓励设立单机单船租赁公司、鼓励飞机租赁业务创新、给予减按4%征收飞机租赁进口环节增值税、租赁物出口退税等一系列重大的优惠措施。这些政策的相互配套，进一步优化了新区发展融资租赁业的环境。融资租赁如雨后春笋般的发展•2005年，新区只有一家融资租赁公司---津投租赁。•到2012年6月末，新区拥有了包括总部公司、单一项目公司、分公司和办事处在内的近400家企业，成了名副其实的中国融资租赁的集聚区。融资租赁的总部公司•截至2012年6月末，总部设在新区的各类融资租赁公司达到80家，与年初的60家相比增加了20家，占全国各类融资租赁企业总数的22.86%。•其中，在银监会审批和监管的20家金融租赁公司中，新区有3家，占全国的15%；由商务部审批和监管的内资融资租赁公司全国共66家，新区有7家，占全国的10.61%；•由商务部和地方商务主管部门审批和监管的外资融资租赁公司全国共264家，新区有70家，占全国的26.52%。单一项目公司•2010年1月13日，银监会发布了《关于金融租赁公司在境内保税地区开展融资租赁业务有关问题的通知》，正式批准符合条件的金融租赁公司可以在境内保税地区设立项目公司，以SPV方式开展飞机、船舶、工程机械等租赁业务。这一新型租赁业务和消费方式受到业内外广泛关注。SPV特殊目的的融资租赁。•截至2012年6月末，已有天津东疆保税港区、上海综合保税区和北京天竺保税区等保税地区先后开展了SPV式租赁业务。其中，东疆注册的单一项目租赁公司总计达253家，其中单机公司192家，单船公司36家，已累计完成租赁飞机77架、离岸船舶26只。分公司和办事处。•据不完全统计，截至2011年7月末，国内外各大融资租赁公司在新区设立的分公司和办事处超过了20家。•这些分公司和办事处在天津所开展的融资租赁业务，主要集中在飞机、船舶、地铁机车、交通工具等领域，直接支持了天津经济的发展，这些分公司和办事处也成为新区融资租赁企业的重要组成部分。融资租赁业务规模不断扩大，资产经营质量明显提高•2006年以来，滨海新区融资租赁业规模不断扩大，在全国的集聚效应不断显现。融资租赁业务总量由2006年的3亿元上升至2012年6月末的3000亿元，增长了近1000倍；业务总量占全国的比重由2006年的3.75%提高到2012年6月末的23.44%，增加了19.69个百分点。市场渗透率方面•2011年新区融资租赁市场渗透率达到16.21%，远远高于全国0.76%的水平，说明新区租赁市场的发达水平远远超过全国平均水平。但是，若按照国际上25%-30%为成熟租赁市场的标准来看，新区融资租赁市场的发展水平离发达国家的水平还有很大差距，其发展空间还非常大。融资租赁企业的竞争力•在企业竞争力方面，截至2011年末，在中国融资租赁十强企业排行榜中，天津占有5家，分别居第1、4、6、7、10位，注册资金共231.45亿元人民币，占前十强企业注册资金总计的48.95%；上海占3家，分别居第2、5、9位，注册资金共61.5亿元人民币；深圳、重庆、北京各1家，分别居第3、5、8位。在融资租赁合同余额•在融资租赁合同余额占贷款比重方面，截至2012年6月末，滨海新区融资租赁合同余额为3000亿元，相当于新区金融机构本外币贷款余额的59.3%，较全国高出57.28个百分点。•上半年新增融资租赁合同余额700亿元，相当于新增贷款余额381.72%，较全国高出374.86个百分点。检验方法•融资租赁对于促进固定资产投资具有积极的作用。滨海新区融资租赁交易额与社会固定资产投资均为非平稳序列，但它们的一阶差分都是平稳的，两者存在着唯一的长期均衡关系。•在长期上，租赁额每增长1个百分点，固定资产投资就会增长3.05个百分点；而在短期内，租赁增长率每变动1个百分点就会导致固定资产投资增长率变动0.86个百分点。可见，二者呈现明显的正相关关系。平稳性•数据的平稳性是指数据按抽样时间先后排列,呈现出无趋势现象.•从图形上看,数据如果平稳,它被限制在一定的具有上下界的区域.•从统计学分析,数据的均值,方差稳定.•数据的平稳性意味着可以从历史推测未来,从而可以进行条件期望建模以实现预测.协整•在现实经济中的时间系列通常是非平稳的，我们可以对它进行差分把它变平稳，但这样会让我们失去总量的长期信息，而这些信息对分析问题来说又是必要的，所以用协整来解决此问题。•协整即存在共同的随机性趋势。协整检验的目的是决定一组非平稳序列的线性组合是否具有稳定的均衡关系。误差修正模型•正是由于协整传递出了一种长期均衡关系，若是能在看来具有单独随机性趋势的几个变数之间找到一种可靠联系，•那么通过引入这种屠夫与狼之间距离的“相对平稳”对模型进行调整，可以排除单位根带来的随机性趋势，即所称的误差修正模型。格兰杰因果检验•经济学家开拓了一种试图分析变量之间的格兰杰因果关系的办法，即格兰杰因果关系检验。该检验方法为2003年诺贝尔经济学奖得主克莱夫·格兰杰（CliveW.J.Granger）所开创，用于分析经济变量之间的格兰杰因果关系。•他给格兰杰因果关系的定义为“依赖于使用过去某些时点上所有信息的最佳最小二乘预测的方差。”统计上的因果关系并非真正的因果•值得注意的是，格兰杰因果关系检验的结论只是一种预测，是统计意义上的“格兰杰因果性“，而不是真正意义上的因果关系，不能作为肯定或否定因果关系的根据。当然，即使格兰杰因果关系不等于实际因果关系，也并不妨碍其参考价值。因为在经济学中，统计意义上的格兰杰因果关系也是有意义的，对于经济预测等仍然能起一些作用。融资租赁与滨海新区的增长•新区融资租赁对经济增长具有规模经济效应。新区融资租赁交易额与GDP增长均为非平稳序列，但它们的一阶差分都是平稳的，两者存在着唯一的长期均衡关系，同时二者互为格兰杰因果关系。•融资租赁投资每增长1个百分点，引起经济增长3.865个百分点，具有明显的规模经济效应。但由于二者的格兰杰因果关系不是非常显著，说明在推动新区经济增长的贡献因素中，融资租赁业所占份额还是比较小的，仍有很大的发展空间。滨海新区金融服务格局•新区近几年一直在积极探索金融产品和业务创新，服务功能得到全面提升。其中包括积极推进房地产投资信托、消费金融、融资租赁、货币经纪公司等各类新型金融产品和业务。在金融业务和金融产品先行先试方面取得了突破。下一步的工作重点主要有4个方面。（科技金融）十大战役•(一)进一步扩大投融资规模，全力做好“十大战役”资金保障。•一是紧紧围绕新区“十大战役”做好融资服务工作，扎实做好项目与资金的对接，全力保障新区“十大战役”建设资金需要。•二是积极探索多渠道、多形式融资模式，充分运用政府资源、企业资源和市场资源，通过发行企业债券、中期票据和引进保险资金、社保资金等融资方式筹集项目建设资金。积极推动社会资金参与滨海新区开发建设，形成企业项目融资资产化，项目资产证券化，资产收益再投资的良性循环机制。十大战役•一是加快滨海新区核心区建设，按照填平补齐的要求，加快完善行政文化设施，同步开展绿化、美化、亮化，打造现代化城市新亮点。••二是加快响螺湾和于家堡中心商务区建设，努力成为国家金融创新基地和外省市商务办公聚集区。•三是加快南港工业区、轻纺工业园和生活区建设，努力打造世界一流的重化工基地和配套基地。•四是加快东疆保税港区及其综合配套服务区建设，形成对外开放的先行区。•五是加快北塘片区建设，全力打造国际会议中心、中小企业总部区、北塘小镇和特色旅游区。十大战役•六是加快临港工业区建设，尽快形成重装产业基地。•七是加快西部片区建设，使之成为总部经济聚集区。•八是加快中新生态城建设，一年见亮点，两年大变样。•九是加快滨海旅游区建设，实现现代工业、商务和休闲旅