财务管理-(2)（DOC34页）

第1页第二章财务管理基础【听课说明】一定要认真听前言，不要觉得耽误时间而跳过。重点掌握本课程试题特点、应试策略、学习要求。否则方法策略不当，浪费的时间更多。【考情分析】本章分值一般在7分左右。题型有单项选择题、多项选择题；在计算分析题和综合题中也常常涉及时间价值的计算。本章对理解财务管理的基本原理和理论意义重大，同时本章第一节也直接影响后面多个章节内容的学习以及计算的准确度。本章选择题的考点包括货币时间价值系数之间的转换、名义利率与实际利率的关系、标准差和β系数的含义、资本资产定价模型、成本性态分类等。【提示】1.本章的讲解接近于基础班，尤其是时间价值部分，讲解很详细，因为本章非常重要，是基础性章节，同时考分也不低。2.本章公式很多，务必理解公式的原理，不要死记公式，否则容易自信的犯错。3.本章的大量公式在以后的章节还要使用，所以不要急于学的太快，力求慢工出细活。4.不要有畏难心理，按照老师讲解的一步步学习，同时按照老师讲的方法自己做教材的例题，肯定能够搞懂。本章内容第一节货币时间价值【考点1】货币时间价值的含义及相关概念一、货币时间价值的含义货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。货币的时间价值来源于货币第2页进入社会再生产过程后的价值增值。二、相关概念1.单利与复利：单利始终基于初始本金计算利息，而复利需要利滚利。2.现值3.年金第3页三、现金流量图1.横轴表示一个从零开始到第n个时间序列，轴上每一刻度表示一个时间单位，通常以年表示（也可以是半年、季度、月份）。2.零点表示时间序列的起点，即第一年初的时间点。3.横轴上方的箭头（箭头都向上）表示该年的现金流入量；横轴下面的箭头（箭头都向下）表示该年的现金流出量。【考点2】货币时间价值的计算【要求】重要考点掌握复利现值、终值；年金现值与终值的计算；尤其要注意内插法以及公式的灵活运用。第4页一、复利的计算二、年金的计算第5页1.现值【例题1·计算分析题】某人每年12月31日存入保险公司2000元，连续10年，其中第三年的年末多存款5000元，设保险公司年回报率为6%，每年复利计息一次，问这些钱在第一笔存款的年初的现值总和为多少？『正确答案』P＝2000×（P/A，6%，10）＋5000×（P/F，6%，3）＝18918.2（元）所以，永续年金现值P＝A/i【例题2·计算分析题】李某在成了知名的民营企业家以后，为了感谢学校的培养，决定在母校设立以其名字命名的奖学基金，在设立之初就发放奖金总额20万元，该基金将长期持续下去，当前的市场利率为5%。【请问】需要在基金设立之初，为基金投资多少钱？第6页『正确答案』【例题3·计算分析题】某人每年年初存入银行2500元，连续存10年，第11年的年末存款6000元，设银行存款利率为8%，问这些钱的现值总和为多少?『正确答案』P＝2500×（P/A，8%，10）×（1＋8%）＋6000×（P/F，8%，11）＝2500×6.7101×1.08＋6000×0.4289＝18117.27＋2573.4＝20690.67（元）第7页【例题4·计算分析题】某公司准备购买一套办公用房，有两个付款方案可供选择：甲方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付10年，共计2000万元；乙方案，从第五年起每年年初付款250万元，连续支付10年，共计2500万元。假定该公司的资金成本率为10%，通过计算说明应选择哪个方案？『正确答案』第8页2.终值【例题5·计算分析题】某人每年10月初存入保险公司2000元，连续存10年，其中第5年的10月初多存款5000元，设保险公司回报率为6%，每年复利计息一次，存入最后一笔钱时他可得的资金总额为多少?第9页F＝2000×（F/A，6%，10）＋5000×（F/P，6%，5）＝2000×13.181＋5000×1.3382＝33053（元）预付年金现值、终值总结F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）预付年金的终值各年的A比普通年金终值多计算一年时间的利息P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）预付年金的现值各年的A比普通年金现值少折现一年时间【例题6·计算分析题】某人每年年初存入银行2500元，连续存10年，第11年的年末存款6000元，设银行存款利率为8%，问这些钱的终值总和为多少?『正确答案』F＝2500×（F/A，8%，10）×（1＋8%）×（1＋8%）＋6000＝48244.09（元）第10页三、货币时间价值计算的灵活运用1.公式记忆与变形2.内插法【例题7·计算分析题】某公司2006年1月1日发行面值为1000元，票面利率为10%的债券，该债券在2010年12月31日到期。问：（1）2009年1月1日投资者以1010元价格购买，一次还本付息，单利计息。则市场利率是多少时，该项投资的收益是零？（2）其他条件同上，分期付息，每年年末付息一次，则市场利率是多少时，该项投资的收益是零？『正确答案』第11页（1）已知一个一元非线性方程Y0＝F（x），已知Y0,求x？（2）试误法，找出第12页（3）于是得到3个数对，且其中仅一个未知数x。（4）按照下列规律写分式①分母应该是和分子对应的另一变量的值②等式两边分子属于同一类变量③未知量X只能出现一次【例题8·计算分析题】某公司发行15年期的长期债券，面值1000万元，规定票面利率5%，单利计息，每5年支付一次利息，到期还本。假设市场利率是10%。问：投资者购买该债券后，所收到的该债券的本息和的现值是多少？『正确答案』本利和的现值＝250×（P/F，10%，5）＋250×（P/F，10%，10）＋250×（P/F，10%，15）＋1000×（P/F，10%，15）＝250×0.6209＋250×0.3855＋1250×0.2394＝550.85（万元）3.货币时间价值的计算，应注意以下问题（1）i和n时间要对应。i是年利率，n则是多少年；i是月利率，n则是多少月。（2）P是发生在一个时间序列的第1期期初，F则是发生在一个时间序列的第n期（最后一期）期末。（3）没有特别说明，收付额都认为是在该期期末发生。（4）现金流量的分布不规则时，需进行调整，灵活运用各种计算方法。【考点3】名义利率、计息期利率和实际利率【要求】重要考点。掌握名义利率、计息期利率和实际利率的含义以及三者之间的联系；掌握通货膨胀情况下的名义利率与实际利率的计算关系。一、问题的产生【例题1.计算分析题】本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，则实际利率是多少？第13页二、相关概念三、实际利率的计算公式第14页四、实际利率、计息期利率和名义利率的关系1.当计息周期为一年时，名义利率与实际利率相等；计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率；计息周期长于一年时，实际利率小于名义利率。2.名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义利率的差异就越大。3.名义利率不能完全反映资本的时间价值，实际利率才能真正反映资本的时间价值。五、通货膨胀情况下的名义利率与实际利率【例题2·计算分析题】2012年我国商业银行一年期存款年利率为3%，假设通货膨胀率为2%，则实际利率为多少？『正确答案』【例题3·单选题】下列关于名义利率与实际利率的说法中，正确的是（）。A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构实际利率B.计息期小于一年时，实际利率大于名义利率C.名义利率不变时，实际利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.名义利率不变时，实际利率随着计息期利率的递减而呈线性递增『正确答案』B『答案解析』实际利率＝（1＋名义利率/m）m－1，其中的m指的是每年的复利次数，1/m指的是计息期，计息期小于一年时，m大于1，所以，计息期小于一年时，实际利率大于名义利率。【例题4·判断题】（2016年）公司年初借入资金100万元，第3年年末一次性偿还本息130万元，则该笔借款的实际年利率小于10%。（）『正确答案』正确『答案解析』100×（1＋实际利率）3＝130，实际利率＝（130/100）1/3－1＝9.14%。第二节风险与收益【考点4】资产的收益与收益率第15页【要求】比较重要考点。要求重点理解各种收益率之间的关系以及收益率的计算。一、资产收益的含义与计算1.资产收益的含义【特别注意】（1）通常情况下用收益率的方式来表示资产的收益。以金额（绝对数）表示的收益不利于不同规模下资产收益的比较和分析，用百分比（相对数）表示的收益，便于不同规模下资产收益的比较和分析。（2）无特殊说明时，资产的收益指的就是资产的年收益率。由于收益率是相对于特定期限的，其大小受到计算期限的影响，但是计算期限长短不一，为了便于比较和分析，一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。2.单期收益率的计算方法单期资产的收益率＝资产的收益额/期初资产价值（价格）＝[利息（股息）收益＋资本利得]/期初资产价值（价格）＝利息（股息）收益率＋资本利得收益率二、资产收益率的类型1.不同工作角度和出发点下的资产收益率的类型种类含义实际收益率（1）已经实现或确定可以实现的资产收益率。（2）存在通货膨胀时，还应扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。预期收益率（1）又叫期望收益率。第16页（2）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。必要收益率（1）又称最低必要报酬率或者最低要求的收益率。（2）投资者对某资产合理要求的最低收益率。（3）这里投资者一般指的是全体投资者，不过也可以是个体投资者。（4）预期收益率≥投资人要求的必要报酬率，投资可行。（5）必要收益率与风险大小有关，风险越大，则必要收益率越高。（6）必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率。2.必要收益率的构成无风险收益率（1）无风险收益率又叫无风险利率，指无风险资产的收益率。（2）无风险资产满足两个条件：①不存在违约风险；②不存在再投资收益率的不确定性。（3）一般情况下，无风险收益率＝短期国库券利率。（4）无风险收益率＝资金的时间价值（纯粹利率）＋通货膨胀率（5）无通货膨胀情况下，无风险收益率＝资金的时间价值＝纯粹利率风险收益率（1）某资产持有者因承担风险而要求的超过无风险利率的额外收益。（2）影响因素：①风险大小：风险越大，要求的风险收益率越高；②投资者对风险的偏好：越厌恶风险，要求的风险收益率越高。（3）风险价格的高低取决于投资者对风险的偏好程度。3.各类资产收益率之间的关系预期收益率4.预期收益率的计算（1）期望值的计算原理——用概率求期望值首先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各种可能发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小。预期收益率或者预期值就是采用投资的各种可能收益的加权平均值，以各种可能收益发生的概率作为权数，公式为：预期收益率其中Ri－－－－－－第i种情况下的收益率。Pi－－－－－－第i种情况发生的可能性即概率。n－－－－－－－可能情况的数目。E（R）－－－－预期收益率。【例题1·计算分析题】半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红第17页利50元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？『正确答案』预期收益率（2）计算预期收益率的三种方法本质上都是采用的利用概率计算期望值①预期各种收益率×相应概率②历史各种收益率×历史收益率出现概率（比例）③历史各种收益率之和（n个）×1/n（简单算术平均）【考点5】资产的风险及其衡量一、风险及资产风险的含义二、资产的风险衡量三、风险对策与风险偏好【要求】比较重要考点。理解风险的含义，掌握各种风险对策的内容及常见例子；掌握期望值的计算，风险衡量指标的优劣及其计算。掌握各种风险偏好的特点及其决策原则。一、风险及资产风险的含义1.风险的含义（这里强调的是不确定性的不利方面）风险是指收益的不确定性。虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们考虑更多的则是损失发生的可能性。从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或者无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能