财务管理-ch25

第二十五章跨国公司财务管理本章主要内容跨国公司及其特点；跨国公司财务管理环境及其特征；跨国公司财务管理的内容；外汇、汇率及外汇风险的防范；跨国公司筹资管理、投资管理、营运资金管理及资本预算。第一节跨国公司财务管理概述一、跨国公司在两个或两个以上国家开展业务的公司。任何跨国公司都必须具备以下三个条件：1．在两个以上国家从事生产经营活动的经济实体，不管这些实体的法律形式和领域如何。2．该经济实体有一个中央决策系统，实体内部各单位的活动都是为全球战略目标服务。3．实体内部各单位共享资源和信息，共担责任和风险。--cont’跨国公司开展跨国经营的主要原因如下：1.寻求新的市场。2.寻找新原料。3.寻找新技术。4.提高生产效率。5.避免政治和管制障碍。二、跨国公司和国内公司的财务管理主要存在以下区别：1.币种差异。2.经济和法律差异。3.语言差异。4.文化差异。5.政府职能。6.政治风险。三、跨国公司财务管理环境跨国公司财务管理环境是指东道国有关影响跨国公司财务管理的各种外部条件。1.政治环境2.经济环境3.法律环境4.金融和税收环境Cont.政治环境应主要考虑几个方面：东道国的政体。东道国的现行政策体系。政府政策的内容、稳定性和连续性该国政治给外国公司带来哪些风险或利益。cont.经济环境经济发展阶段经济周期经济政策、经济体制cont.法律环境法律环境主要包括东道国法律的完备性和法制的稳定性。法律完备性主要指涉及跨国公司经营活动的法律文件是否齐备、健全。Cont.金融环境金融市场、金融机构及相关的各种制度。四、跨国公司财务管理内容跨国公司财务管理跨国公司筹资管理外汇风险管理间接投资直接投资跨国公司投资管理跨国公司纳税管理跨国公司营运资金管理交易风险折算风险经济风险国际信贷筹资国际租赁筹资国际补偿贸易国际证券筹资第二节外汇市场和汇率一、外汇与外汇市场1.外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。外汇包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币等。（2）外币有价证券、包括政府债券、公司债券、股票等。（3）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等。（4）特别提款权、欧洲货币单位。（5）其他外汇资产。Cont.一、外汇与外汇市场2.外汇市场：从事外汇交易的场所目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场根据传统的地域划分，可分为亚太地区、欧洲、北美洲三大部分。最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，北美洲的纽约和洛杉矶，亚太地区的悉尼、东京、新加坡和中国香港等。二、汇率：一国货币与另一国货币的比值直接标价法又称价格标价法。是以本国货币来表示一定单位的外国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的外币能够折合多少本国货币。大多数国家都采取直接标价法。间接标价法又称数量标价法，是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的本币能够折合多少外国货币。Cont.二、汇率：一国货币与另一国货币的比值1.交叉汇率的计算同为直接报价货币买入价卖出价USD/JPY：120.00120.10USD/DEM：1.80801.8090（交叉相除）买入价卖出价DEM/JPY=66.3366.43Cont.1.交叉汇率的计算同为间接报价货币买入价卖出价EUR/USD：1.10101.1020GBP/USD：1.60101.6020（交叉相除）买入价卖出价EUR/GBP=0.68730.6883Cont.1.交叉汇率的计算直接报价货币与间接报价货币买入价卖出价USD/JPY：120.10120.20EUR/USD：1.10051.1015（同向相乘）买入价卖出价EUR/JPY=132.17132.40Cont.2.汇率决定因素分析西方汇率决定理论国际借贷说资产市场说购买力平价说--cont’2.汇率决定因素分析影响汇率变动的主要因素。第一，国际收支。第二，经济增长率。第三，通货膨胀。第四，财政赤字。第五，利率。第六，外汇储备。第七，心理预期。三、跨国公司的外汇风险外汇交易风险：分为买卖风险和交易结算风险。折算风险：由于汇率变动，报表的不同项目采用不同汇率折算，而产生损失或利得的风险。经济风险：分为直接经济风险和间接经济风险。第三节跨国公司筹资与投资管理一、跨国公司筹资管理跨国公司的筹资方式主要有：发行国际债券、发行国际股票、利用国际租赁、采用国际借款、实行项目融资。其资金来源主要有两个方面：1.公司内部资金:由跨国公司内部未分配资金和提取的折旧费构成。2.公司外部资金。主要有：（1）利用国际股权筹资（2）利用国际债券市场筹资（3）国际补偿贸易和国际信贷等。二、跨国公司投资管理按照不同标准，跨国公司投资可分为不同类型。在进行国际投资时要做好以下几项工作。1．根据生产经营情况，作出跨国公司的投资决策。2．进行认真研究和分析，选择合适的国际投资方式。3．选用适当的方法，对国际投资环境进行评价。4．评价投资项目的经济效益和对投资项目的财务进行可行性分析。第四节跨国公司的营运资金管理跨国公司营运资金管理主要包括营运资金的存量管理和营运资金的流量管理两个方面。营运资金的存量管理着眼于各类资金处置，目的是使现金、应收账款和存货处于最佳持有水平。管理的重点在于：如何处理好各种资产的组合关系，使总公司及其所属各分（子）公司在流动资产上的占用实现最优配置，以及跨国公司短期资金来源渠道、币种选择。营运资金流量管理着眼于资金从一地向另一地的转移，目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳持有币种，以避免各种可预见的风险和损失。具体包括：a.集权型的现金管理体制特征b.跨国公司的应收账款管理c.跨国公司存货管理第五节跨国公司纳税管理一、跨国公司纳税管理的目标：合理降低其总税负具体目标：1．根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出现双重征税的情况。2．利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。3．利用各种“避税港”来减少企业所得税。4．利用内部转移价格，把利润转移至低税国家和地区，以便使总纳税额最少。5．利用其他方法来减少所得税的支付。二、跨国公司税收的种类最常见的税种：1.所得税。是以企业的收益或所得为对象课征的税，如企业所得税、个人所得税等。2.增值税。是以商品生产和流通环节的新增价值或商品附加值为征税对象的一种流转税3.关税。是一个国家的中央政府对过境的应税货物所征收的税4.预扣税。是由东道国政府对本国居民或经营法人向外国投资者和债权人支付的股息和利息所征的税。5.资本利得税。对企业出售资本性资产所得利益而课征税。三、跨国公司双重征税的免除是指两个国家对同一纳税人的同一所得额，同时按本国税法课征所得税。不利于公平竞争，应采用特定方法免除。1.免税法。对本国居民来源于国外的所得和放在国外的财产并已在国外纳了税的那部分跨国收益、所得或财产价值予以免税，以避免跨国公司双重征税的一种方法。2.抵免法。指居住国允许本国居民纳税人在本国税法规定的限度内，用已在来源国缴纳的税款，抵免仍旧是其世界范围内所得向居住国缴纳税款一部分，以避免双重征税的一种方法。3.税收协定法。通过有关国家签订双边税收协定，以避免国际纳税人重复征税的一种方法。四、国际避税与反避税1．国际避税是指跨国公司利用税法规定的差别，采用选择合适的地点和经营方式等种种合法手段，来减少或消除其纳税义务的一种行为。各国税收差异主要有如下几个方面：（1）纳税税率的差别。（2）纳税基数的差别。（3）税种设置的差别。（4）税收管理效率的差别。（5）国际间避免双重征税方法的差别。--cont’1．国际避税避税的主要方法有：利用内部转移价格避税。内部转移价格是跨国公司内部母公司与子公司之间或子公司与子公司之间转移商品或劳务的价格。利用避税港避税。是指跨国公司将其所得与资产转移至避税港，以减轻税负的一种方法。选择有利的投资组织形式。从税收角度看，选择四种投资组织形式要考虑以下三方面：①该海外机构在开业后几年内是否亏损。②支付预扣税与死期纳税之间的权衡。③是否为从事自然资源勘探和开发的跨国公司。--cont’2．国际反避税单边制定反避税立法。各国反避税立法有以下几种形式：针对一种或多种跨国公司避税做法而加入特殊税法条款；加入具有全面影响力的综合性条款；加入必须获得政府同意的有关条款。双边或多边的反避税措施。主要是通过签订双边税收协定来限制跨国公司避税，并规定双方在纳税管理上要相互协助、互通信息。加强纳税管理。一般采取如下三种方法：①向纳税人或第三方施加压力，要求他们提供详细的纳税资料。②在税收人员为反避税需要纳税资料时，要求银行给予配合。③各国之间加强税收情报的交流。