财务管理65462933

1第三章企业筹资方式重点导读本章的重点是：资金需要量的预测方法；权益资金筹措的方式、特点和要求以及负债资金筹措的方式、特点和要求。本章的难点是：商业信用和决策方法与原则，债券发行方式与发行价格的确定。2§第一节企业筹资概述一、筹资的分类短期资金1、按期限长短长期资金所有者权益/自有资金/主权资金/权益资金2、按来源渠道负债资金/借入资金自有资金负债资金财务风险小财务风险大资金成本高资金成本低3资金成本的比较：负债资金：利息自有资金：股利税前支付税后支付10万元10万元息前税前利润：100100–利息：–10–0税前利润==90100T=40%–所得税：–36–40净利==5460–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------54504税前：税后：1·(1-T)111/(1-T)二、筹资渠道与方式（一）渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、居民个人资金6、企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）折旧5折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）“累计折旧”---------资产类账户取得时：借：固定资产贷：银行存款按月计提：借：制造费用/管理费用贷：累计折旧→计入主营业务成本/管理费用，从本年利润中扣除。非付现成本费用用于更新设备6三、基本原则（一）规模适当（二）筹措及时（三）来源合理（四）方式经济四、资金需要量的预测（一）定性预测法适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力主要依据专家的经验、分析判断（二）定量分析方法依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法1、销售百分比预测法7例：某公司2002年12月31日的简要资产负债如下：资产负债和所有者权益现金5000应收账款15000存货30000固定资产净值30000应付费用5000应付账款10000短期借款25000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债和所有者权益合计80000该公司2002年的销售收入为100000元，目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润率为10%，分配给投资者的利润为60%，若2003年的销售收入提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部筹集的资金。8（1）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；（2）销售收入↗，生产产品↗，资金需要↗，∴流动资产中现金、应收账款、存货↗；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加；（3）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，应付费用和应付账款，如，借：存货，贷：应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债解决一部分；（4）销售收入↗，利润↗，留存收益↗；变化不敏感；（5）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比=敏感项目变动的百分比）；（6）依据：资产=负债+所有者权益9①计算资金需要总量(总追加量）：（5000+15000+30000）×20%=10000②10000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决：（5000+10000）×20%=3000③需追加的资金量变为：10000-3000=7000④需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决：内部留存收益=净利－向投资者分配的利润=销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率120000×10%－12000×60%=4800⑤确定需从外部筹集的资金：7000－4800=220010！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目?首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货，企业势必要增加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部分资产和部分负债等都是销售额的函数。其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定，有的企业也根据以前若干年的平均数来确定这一数值。一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项目。11外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）1、外部融资额占销售额增长的百分比,即外部融资销售增长比外部融资销售增长比=外部融资需求÷新增销售额2、内含增长率如果不能或不打算从外部融资。则只能靠内部积累（自发性负债和留存收益），从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。某公司具有以下的财务比率：资产与销售收入之比为1.6；负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的资产和负债都会随销售的增加而同时增加，则该公司的销售增长到什么程度，才无须向外筹资？12设销售增长率为g，（1.6－0.4）×200×g－200×（1+g）×10%×45%=0g=3.90%由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60％，负债销售百分比为15％，计划下年销售净利率5％，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5％。【答】〇【解析】本题考查内含增长率的计算。根据题意，设内含增长率为X，列方程式（60%－15%）X－5%×(1＋X)=0，解得X=12.5%。13甲公司2000年12月31日的资产负债表如下（单位：元）资产负债和所有者权益现金6000应收账款18000存货28000固定资产净值48000应付账款18000应付票据12000长期借款20000实收资本40000留存收益10000资产合计100000负债和所有者权益合计100000该公司2000年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和（若增加收入需增加固定资产的投资，假定固定资产增加的百分比=销售收入增加的百分比），税后销售利润率为10%，其中60%的净利分配给投资者。预计2001年销售收入将提高到200000元，计提折旧4000元，要求确定2001年需从外部增加的资金量。14①计算资金需要总量(总追加量）（6000+18000+28000+48000）×25%=25000②25000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决（18000+12000）×25%=7500③需追加的资金量变为25000-7500=17500④需追加的资金量17500元通过内部留存收益解决内部留存收益=净利－向投资者分配的利润=销售收入×销售净利率－净利×向投资者分配的比率200000×10%－20000×60%=8000⑤确定需从外部筹集的资金17500－8000－4000=550015某公司2003年销售收入为800万元，净利为536000元，发放股利375200元，该公司2003年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也随之增加5000元。该公司2003年12月31日的资产负债表简表如下：资产负债和所有者权益现金25000应收账款123000存货245000设备原值400000折旧80000设备净值320000长期投资150000无形资产30000应收账款89000应交税金27000长期负债240000股本400000留存收益137000资产合计893000负债和所有者权益合计893000若该公司2004年销售总额增至1080万元，但销售净利率与股利发放率不变（其中，现金股利为70%，股票股利为30%），该公司综合折旧率为10%；当年折旧计提数中60%用于设备改造。假设零星现金支出需要量为18000元。要求确定2004年需从外部增加的资金量。16①营运资金增量〔(25000+123000+245000)–(89000+27000)〕×35%=96950②固定资产投资增加800---80%X---100%X=10002004年：1080，多80，10万---500080万---xx=40000③折旧（400000+40000）×10%×（1–60%）=17600④内部留存收益1080×536000/800×(1－375200/536000×70%)=369036⑤需从外部筹集96950+40000－17600－369036+18000=－231686172、资金习性预测法管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。资金习性预测法参照这一思路，按照资金与产销量之间的关系分为不变资金、变动资金和半变动资金。人大版《管理会计学》P40~48筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式。企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。企业筹集负债资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用。18§第二节权益资金的筹集一、吸收直接投资特点：吸收投资无需公开发行证券1、形式本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。2、出资方式(1)以现金出资(2)以实物出资(固定资产/流动资产)(3)以无形资产出资(工业产权/土地使用权，估价困难)193、优缺点③筹资规模受到限制。20二、发行普通股1、公司向发行人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。2、P65股票发行的条件新设立的股份有限公司申请公开发行股票的条件：注意第③点：在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%。国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，应满足的特殊条件：①发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20％，但证监会另有规定的除外。3、P67股票上市★★21P68股票上市的条件：②公司股本总额不少于人民币5000万元。④持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。P69股票上市的暂停与终止（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连续亏损。例：股票上市公司有下列情形之一（）由国务院证券管理部门暂停股票上市A公司的股本总额为4950万B公司的股本总额为4亿1千万,社会公众的持股比例为16.2％C公司有重大违法行为D公司最近两年出现巨额亏损224、优缺点：23三、发行优先股支付给债权人→税前支付→借入资金；支付优先股→税后支付→自有资金A、优先股种类1.累积优先股和非累积优先股例：优先股的总金额100万元，约定的股息率10％，公司当年可供分配的股利额为8万。100×10％－8＝2万，如果以后能补上2万则是累积优先股，反之，为非累积优先股。24◆当优先股价格不变时，优先股股东要行使