财务管理三版答案

第1章总论答案：一、单项选择题：1、B2、D3、B4、A5、A二、多项选择题：1、BC2、ABC3、ABC4、ABCD5、ABC6、BD第2章企业财务管理的基本价值观念一、单项选择题1.B2.D3.B4.C5.B二、多项选择题1.ABC2.ACD3.BC4.BCD5.BC三、简答题（略）四、计算题1．P=40000×（P/A，15%，6）=40000×3.784=151360元因为设备带来的收益的现值大于设备的买价，所以应该购买。2．P=5000×〔（P/A，8%，9）+1〕=5000×〔6.247+1〕=36235元3.1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=100×3.605+1000×0.567=927.5元当债券价格低于927.5元时，才能进行投资。4．%4%15%)41(2.3P=30.25元该股票的价格低于30.25元时，公司才能购买。5．E=0.1××500+0.2×400+0.4×300+0.2×200+0.1×100=300元1.0)300100(2.0)300200(4.0)300300(2.0)300400(1.0)300500(22222=109.54元V=109.54/300=0.365K=6%+0.3×0.365×100%=16.95%第3章筹资概论一、单项选择题1.C2.B3.C4.C5.B二、多项选择题1.ABD2.BCD3.AB4.BCD5.AD三、简答题1．企业筹资的目的与要求分别是什么？企业之所以要筹集一定数量的资金，目的大概有以下几个方面：满足企业设立的需要；满足生产经营的需要；偿还原有债务；满足资本结构调整的需要。企业在筹资过程中，必须尽量满足下列要求：合理确定资金需要量，适时控制资金投放时间；科学选择筹资方式，力求降低资本成本；妥善安排资本结构，保证举债规模适度。2．企业可以通过哪些渠道筹集资金？可供选择的筹资方式有哪些？筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向与通道，体现着资金的来源与流量。现阶段，我国企业筹集资金的渠道主要有：国家财政资金；银行信贷资金；非银行金融机构资金；其他法人资金；民间资金；企业自留资金；外商资金。企业的筹资方式主要有以下几种：吸收直接投资；发行股票；发行债券；银行借款；商业信用；融资租赁。3．什么是资本成本？如何计算资本成本？资本成本是指资本的价格。从资本的供应者角度看，它是投资者提供资本时要求得到的资本报酬率；从资本的需求者角度看，它是企业为获取资本所必须支付的代价。资本成本具体包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(筹资总额减去筹资费用)的比率。其计算公式为：%1001%100筹资费用率筹资总额年用资费用筹资费用筹资总额年用资费用资本成本4．如何计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数？经营杠杆系数（DOL）=QQEBITEBITSSEBITEBIT////或aMMEBITMDOL财务杠杆系数（DFL）=EBITEBITEPSEPS//或)1(TdIEBITEBITDFLQQEPSEPSSSEPSEPSDCL////或IEBITMDFLDOLDCL5．什么是资本结构？如何确定最佳资本结构？企业的资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的不同组合决定企业的资本结构及其变化。企业的筹资方式虽然有多种，但主要分为债务资本和权益资本两大类。资本结构的问题主要是指债务资本的比例问题。所谓最佳资本结构就是使企业加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。企业可以通过用息税前利润（EBIT）——每股收益（EPS）分析法或者比较资本成本法来确定最佳资本结构。四、计算题1．（1）%84.6%)21(2000%)331(%102000dK（2）%37.12%)31(1000%121000pK（3）%63.16%4%)51(2000%122000sK（4）%86.11%63.1650002000%37.1250001000%84.650002000wK2．（1）5.1450%304500%304500DOL8.1400450%304500450%304500DFL（2）7.28.15.1%155.0/EPSDCL△EPS=0.2025元则明年的每股收益为0.5+0.2025=0.7025元3．（1）增发的普通股股数=2000/5=400万股利息=1000×8%=80万元（2）利息=1000×8%+2000×8%=240万元（3）5000%)331()240(4005000%)331()80(EBITEBITEBIT=2240万元预期的EBIT为2000万元，小于2240万元，所以应该发行普通股筹资。4．各方案资本成本的计算：甲方案：50/500×6%+100/500×10%+350/500×15%=13.1%乙方案：100/500×6%+150/500×10%+250/500×15%=11.7%丙方案：150/500×6%+200/500×10%+150/500×15%=10.3%丙方案的资本成本最低，应该选择丙方案。第4章权益资本筹集一、单项选择题1.B2.B3.A4.B5.D二、多项选择题1.ABD2.ABCD3.ABCD4.AB5.ABD三、简答题1．（1）吸收直接投资的优点：吸收直接投资所筹集的资金属于企业的权益资金，与负债资本比较，它能提高企业的资信和借款能力；吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力；降低财务风险。（2）吸收直接投资的缺点：吸收直接投资的资本成本通常较高；吸收直接投资由于没有证券作为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。2．①公开间接发行：指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。我国股份有限公司采用募集设立方式向社会公开发行新股时，须由证券经营机构承销的做法，就属于股票的公开间接发行。这种发行方式的好处是，发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。这种发行方式的不足之处主要是手续繁杂，发行成本高。②不公开直接发行：指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需要中介机构承销。我国股份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股的做法，就属于股票的不公开直接发行。这种发行方式弹性较大，发行成本低；但发行范围小，股票变现性差。3．（1）普通股筹资的优点：无固定股利负担；无固定到期日，无需还本；普通股筹资的风险小；普通股筹资能增强公司偿债和举债能力。（2）普通股筹资的缺点：普通股的资本成本较高；普通股的追加发行，会分散公司的控制权；普通股的追加发行，有可能引发股价下跌。4．（1）发行可转换债券的优点：资本成本较低；公司可以获得股票溢价利益。（2）发行可转换债券的缺点：业绩不佳时债券难以转换；债券低利率的期限不长；会追加费用。四、计算题转换比率=1000/10=100股1．转换价值=11×100=1100元非转换价值=1000×3%×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=30×7.722+1000×0.614=845.66元市场价格的底价为1100元2．转换价值=6.5×100=650元非转换价值=1000×3%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=30×7.024+1000×0.508=718.72元市场价格的底价为718.72元第5章负债资本筹集习题答案：一、单选题：1、B2、A3、C4、C5、C二、多选题：1、ABC2、ABC3、ABCD4、ACD5、ABC三、简答题：（略）四、计算题：1、（1）收款法下的实际利率=8%（2）贴现法下实际利率=%57.8%100%81012%8122、放弃现金折扣的资金成本=%5.37%1002060360%41%43、（1）立即付款：折扣率=3.7%；放弃现金折扣成本=15.37%（2）30天内付款：折扣率=2.5%；放弃现金折扣成本=15.38%（3）60天内付款：折扣率=1.35%；放弃现金折扣成本=15.81%（4）最有利的是第60天付款，价格为9780元。若该企业资金不足，可向银行借入短期借款，接受折扣。4、（1）到期一次还本付息方式下的发行价格：500×（1+10%×5）×（P/F。8%，5）=510.75（元）（2）本金到期一次偿还，利息每年年末支付一次方式下的发行价格：500×（P/F，8%，5）+500×10%×（P/A，8%，5）=540.15（元）（3）本金到期一次偿还，利息每半年支付一次方式下的发行价格：500×（P/F，4%，10）+500×10%÷2×（P/A，4%，10）=540.78（元）5、（1）每期租金=1300000/（P/A，6%，5）=308613元（2）每期租金=1300000/[（P/A，6%，5-1）+1]=291147元第6章项目投资管理参考答案：一、单选题：1、A2、C3、D4、B5、B二、多选题：1、CD2、ABCD3、AB4、ABD5、CD三、简答题：（略）四、计算题：1、（1）各年折旧额：第1年：（200000-8000）×5÷15=64000（元）第2年：（200000-8000）×4÷15=51200（元）第3年：（200000-8000）×3÷15=38400（元）第4年：（200000-8000）×2÷15=25600（元）第5年：（200000-8000）×1÷15=12800（元）（2）净现值=（50000＋64000）×0.909＋（50000＋51200）×0.826＋（50000＋38400）×0.751＋（50000＋25600）×0.683＋（50000＋12800＋8000）×0.621-200000=149207.2（元）（3）该投资方案现值指数=1＋149207.2÷200000=1.7462、使用旧设备的现金流出量现值=9000＋3000×3.791=20373（元）采用新设备的现金流出量现值=20000＋1000×3.791=23791（元）差量=23791-20373=3418（元）评价：由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出3418元，因此不应购置新设备。3、（1）计算两个方案的现金流量。①计算年折旧额甲方案年折旧额=20000÷5=4000（元）乙方案年折旧额=（30000-4000）÷5=5200（元）②列表计算两个方案的营业现金流量和现金净流量单位：元甲方案-2000076007600760076007600乙方案-33000928091609040892015800（2）计算两个方案的净现值甲方案：NPV=7600×（P/A，12%，5）-20000=7600×3.605-20000=7398（元）乙方案：NPV=9280×0.893＋9160×0.797＋9040×0.712＋8920×0.636＋15800×0.567－33000=3655.76（元）（3）计算两个方案现值指数。甲方案：NPVR=37.0200007398PI=1+0.37=1.37乙方案：NPVR=11.0330003655.76PI=1+0.11=1.11（4）计算两个方案的内含报酬率。①甲方案每年现金流量相等，设现金流入的现值与原始投资相等。甲方案：（P/A，I,5）=20000÷7600=2.632甲方案内含报酬率：25%+[（2.689-2.632）÷（2.689-2.436）]×（30%-25%）=26.13%②乙方案每年现金流量不相等，使用“逐步测试法”。测试i=16%时，NPV=9280×0.862+9160×0.743+9040×0.64