财务管理学课件_第三章__筹资管理

1单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式11财务管理新世纪应用型高等教育会计类课程规划教材大连理工大学出版社主编:谢达理李峰第3章财务管理概述2第3章企业筹资管理•第1节企业筹资概述•第2节企业筹资规模的预测方法•第3节权益资本筹资•第4节负债筹资•第5节资本成本•第6节杠杆效应和资本结构33.1企业筹资概论3.1.1筹资的概念和目的1.企业筹资的概念企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企业的一项基本财务活动，企业筹资管理是企业财务管理的一个主要内容。42.企业筹资的目的企业筹资的基本目的是为了自身的维持与发展主要有三类：扩张筹资目的是指企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。偿债筹资目的是指企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。混合筹资目的是指企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。3.1企业筹资概论53.1.2企业筹资的要求企业筹资要在严格遵守国家法律法规的基础上，分析影响筹资的各种因素，权衡资金的性质、数量、成本和风险，合理选择筹资方式，提高筹集效果。1．遵循国家法律法规，合法筹措资金2．分析生产经营情况，正确预测资金需要量3．合理安排筹资时间，适时取得资金4．了解各种筹资渠道，选择资金来源5．研究各种筹资方式，优化资本结构3.1企业筹资概论63.1.3筹资渠道与方式1.筹资渠道(1)银行信贷资金(2)其他金融机构资金(3)其他企业资金(4)居民个人资金(5)国家资金(6)企业内部留存3.1企业筹资概论72.筹资方式(1)吸收直接投资(2)发行股票(3)利用留存收益(4)向银行借款(5)利用商业信用(6)发行公司债券(7)融资租赁3.筹资渠道解决与筹资方式的对应关系3.1企业筹资概论8企业在筹集资金时，首先要对所需资金以及各项资金的配置做出合理的预算。为了编制出较为准确的资金预算，应先测定资金需要量。企业资金需要量可从两个方面来衡量：一是在现有生产能力基础上，由于销量变化而引起的资金需要量变化的衡量；二是扩大生产能力、进行长期投资需要资金数量的衡量。此项所需资金量，应在投资的可行性研究中做出详细估算。测定资金需要量的方法：资金习性法回归直线法销售百分比法3.2企业筹资规模的预测方法93.2.1资金习性法所谓资金习性，是指资金占用量与产品产销量之间的依存关系。其数学模型为：y=a+bx式中，y为资金占用总额；a为固定资金；b为单位产量所需要的变动资金；x为产销量。运用上式，在已知a，b的条件下，即可求得一定产销量x所需占用的资金量。运用这种方法，可以直接预测资金占用总额，也可以先分若干资金占用项目进行预测，然后汇总测算出资金占用总额。根据历史资料可运用高低点法预测资金需要量。3.2企业筹资规模的预测方法10高低点法是根据两点可以决定一条直线的原理，用高点和低点代替直线方程就可以求出a和b这里的高点是指产销量最大点及其对应的资金占用量，低点是指产销量最小点及其对应的资金占用量。高低点法的计算公式为：3.2企业筹资规模的预测方法11【例3-1】某企业2006—2010年的产销量和资金占有数量的历史资料如表3-1所示，该企业2011年的预计产销量为86000件。表3-1请问：根据提供的数据，你可以确定该企业2011年的资金需要量吗?如果可以，该企业2011年的资金需求量为多少?年度产销量（x）（万件）资金占用量（y）（万元）20068.065020077.564020087.063020098.568020109.07003.2企业筹资规模的预测方法12解：①b=(700-630)÷(9.0-7.0)=35(元/件)②由y=a+bx代入2008年数据，求得a=y-bx=630-35×7.0=385(万元)建立预测资金需要量的数学模型：y=3850000+35x③预测2011年产销量为86000件时的资金需要量为：3850000+35×86000=6860000(元)3.2企业筹资规模的预测方法133.2.2回归直线法3.2企业筹资规模的预测方法14承【例3-1】，根据回归直线法的计算公式，计算中企业2011年资金需要量。(1)根据表3-1资料，计算整理结果见表3-2。年度产销量(x)(万件)资金占用量(y)(万元)xyX220068.065052006420077.5640480056.2520087.063044104920098.5680578072.2520109.0700630081合计（n=5）40330026490322.53.2企业筹资规模的预测方法表3-2计算表15将表中数据代入方程式可得：a=(322.5×3300-40×26490)/(5×322.5-402)=372(万元)b=(5×26490-40×3300)/(5×322.5-402)=36（元/件）3.2企业筹资规模的预测方法(2)预计2011年产销量为86000件时的资金需要量为：3720000+36×86000=6816000(元)通过两种方法预测的该企业2011年资金需求量有一定的差异，差额为44000元。其原因是高低点法只考虑了2008年和2010年的情况，而回归分析法考虑了各年的情况。一般而言，回归分析法的测算结果要比高低点法精确，但其计算比较复杂。163.2.3销售百分比法所谓销售百分比法是指以未来销售收入变动的百分比为主要参数，考虑随销售变动的资产负债项目及其他因素对资金需求的影响，从而预测未来需要追加的资金量的一种定量计算方法。销售百分比法下企业需要追加资金量的基本计算公式是：F=K(A–L)-RF企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额；K预测年度销售收入对于基年度增长的百分比；Ａ随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额；L随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额；R预测年度增加的可以使用的留存收益。3.2企业筹资规模的预测方法17【例3-2】某公司2010年实现销售额30万元，销售净利率为10％，并按净利润的40％发放股利，假定该公司的固定资产利用能力已经饱和，2010年底的资产负债表如表3-3所示：资产负债及所有者权益1.货币资金10负债：1.应付帐款252.应收帐款202.应交税金53.存货303.长期负债104.固定资产55所有者权益：1.实收资本605.无形资产52.留存收益20合计1201203.2企业筹资规模的预测方法18若该公司计划在2011年把销售额提高到36万元，销售净利率、股利发放率仍保持2010年水平。要求：用销售百分比法预测该公司2011年需向外界融资额。解：K=A=10+20+30+55=115(万元)L=25+5=30(万元)R=36×10％×（1－40％）＝2.16（万元）F=20％×（115－30）－2.16=14.84（万元）该公司2011年需向外界融资14.84万元。%203030363.2企业筹资规模的预测方法191.资本金的概念与特征（1）资本金的概念资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。（2）资本金的特征设立企业必须有法定的资本金。从性质上看，资本金是投资者创建企业所投入的资本，是原始启动资金；3.3.1资本金与资本金制度3.3权益资本筹资202.资本金制度是现代企业财会制度中关于资本金的筹集、管理以及资本金所有者的责权利等方面制度的总称（1）资本金筹集投入资本称“所有者权益”借入的资金称为“负债”（2）资本金管理制度的责权利其一，企业必须保证资本金完整，不受侵蚀。其二，资本金有收益权并承担相应风险。3.3权益资本筹资213．资本金的筹集(1)资本金的最低限额股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，上市的股份有限公司股本总额不少于人民币3000万元；有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。(2)资本金的出资方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%3.3权益资本筹资22(3)资本金缴纳的期限一是实收资本制；二是授权资本制；三是折衷资本制。(4)资本金的评估吸收实物、无形资产等非货币资产筹集资本金的，应按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。3.3权益资本筹资234．资本金的管理原则(1)资本确定原则：是指企业设立时资本金数额的确定(2)资本充实原则：是指资本金的筹集应当及时、足额。(3)资本维持原则：指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。3.3权益资本筹资243.3.2吸收直接投资吸收直接投资是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。1．吸收直接投资的渠道（1）吸收国家投资（2）吸收法人投资（3）吸收个人投资（4）吸收外商投资3.3权益资本筹资252．吸收直接投资的出资方式（1）现金投资（2）实物投资（3）无形资产投资3．吸收直接投资的程序（1）确定吸收直接投资所需的资金数量。（2）寻求投资单位，商定投资数额和出资方式。（3）签署投资协议。（4）执行投资协议。3.3权益资本筹资264．吸收直接投资的优缺点（1）吸收直接投资的优点主要有：A．筹资方式简便、筹资速度快。B．有利用增强企业信誉C．有利于尽快形成生产能力D．利于降低财务风险。（2）吸收直接投资的缺点：A．资金成本较高B．企业控制权分散3.3权益资本筹资273.3.3普通股筹资普通股是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。1．普通股的特点（1）普通股股东对公司有经营管理权。（2）普通股股东对公司有盈利分享权。（3）普通股股东有优先认股权。（4）普通股股东有剩余财产要求权。（5）普通股股东有股票转让权。2．普通股的发行价格一是按票面金额等价发行；二是按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。3.3权益资本筹资283．普通股筹资的优缺点（1）普通股筹资的优点a．能增加股份公司的信誉。b．能减少股份公司的风险。c．能增强公司经营灵活性。（2）普通股筹资的缺点a．资金成本较高。b．新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权c．有可能降低原股东的收益水平。3.3权益资本筹资293.3.4优先股筹资优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。1．优先股的特点（1）优先分配股利权（2）优先分配剩余财产权2．优先股筹资的优缺点（1）优先股筹资的优点a．没有固定的到期日，不用偿还本金。b．股利支付率虽然固定，但无约定性。c．优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。（2）优先股筹资的缺点a．资金成本高，优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。b．优先股较普通股限制条款多。3.3权益资本筹资303.3.5企业内部资本积累留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。1．留存收益筹资的渠道（1）盈余公积，是指限定用途的留存净利润。（2）未分配利润，是指未限定用途的留存净利润。2．留存收益筹资的优缺点（1）留存收益筹资的优点A．资金成本比普通股低。B．保持普通股股东的控制权。C．增强公司的信誉。（2）留存收益筹资的缺点A．筹资数额有限制。B．资金使用受制约。3.3权益资本筹资31负债资金就是借人资金，也称债务资金，它具有以下特征：(1)借入资金体现企业与债权人的债权债务关系，它属于企业的债务是债权人的债权；(2)企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任：(3)企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，并承担按期还本付息的义务；(4)企业的借入资金是通过银行、非银行金融机构、居民个人等渠道，采用银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等方式筹措取得的。3.4负债筹资323.4.1商业信用筹资商业信用是指商品交易中的延期付款、预