财务管理筹资管理

筹资管理第一节企业筹资管理概述一、企业筹资的概念与动机企业筹资的动机概括起来主要有以下几个方面：企业创建的需要企业正常运营的需要企业发展的需要偿还债务调整资本结构的需要外部筹资环境变化的需要二、企业筹资的分类按所筹资金性质分类1.权益性筹资2.债权性筹资按所筹资金的使用期限分类1.短期筹资2.长期筹资按所筹集资金的范围分类1.内部筹资2.外部筹资三、企业筹资渠道与方式(一)企业筹资渠道1.国家财政资金2.银行信贷资金3.其他金融机构资金4.其他企业资金5.民间闲置资金6.企业自留资金7.外商资金(二)企业筹资方式1.吸收直接投资2.发行股票3.利用留存收益4.向银行借款5.利用商业信用6.公司债券7.融资租赁四、企业筹资的原则（一）规模适当原则:避免资金筹措不足，影响正常生产，或者筹措过多，造成闲置资金。（二）筹措及时原则：考虑资金的时间价值，合理安排资金的筹措时间，适时获得资金。（三）来源合理原则：资金的来源不同对企业的成本和收益影响不同，合理选择资金来源，使资金结构最优。（四）方式经济原则：不同的筹资方式财务风险不一样，选择最经济的筹资方式。五、筹资管理的原则1、遵循国家法律法规，合法筹集资金2、分析生产经营情况，正确预测资金需要量3、合理安排筹资时间，适时取得资金4、了解各种筹资渠道，选择资金来源5、研究各种筹资方式，优化资本结构六、资本金制度1、资本金制度与资本金•资本金制度是国家就企业资本金的筹集、管理以及所有者的责权利等方面所作的法律规范。•资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。股份有限公司称为股本；一般企业称为实收资本。2、资本金的本质特征从性质上看，是投资者的启动资金；从功能上看，是投资者享有权益承担义务的资金从法律上看，资本金要注册登记，投资者只能投入按资本金的比例享有权益和承担义务；从时效上看，除清算、减资、转让和回购股权等特殊情况外，企业可以无限期的占用投资者出资。3、资本金的筹集（1）资本金的最低限额我国《公司法》规定：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，上市股份有限公司股本总额不少于人民币3000万元；有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元，一人有限责任公司注册资本最低限额为人民币10万元。如需要高于这些限额的，可由法律、法规另行规定。（2）资本金的出资方式我国《公司法》规定，投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%；投资者可以用实物、知识产权、土地使用权等可以依法转让的非货币财产作价出资；法律法规规定不得作为出资的财产除外。（3）资本缴纳的期限实收资本制，成立时一次筹足资金，实收资本和注册资本一致；授权资本制，不一定一次筹足资本额，只要筹集第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后进行筹集。折衷资本制，不一定一次交足资本额，但是规定了首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低比例。股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册的20%，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足，投资公司可以在5年内缴足。对于一人有限公司，股东应当一次性缴足规定的资本额。（4）资本金的评估•国有和国有控股企业以非货币资产出资或接受非货币性资产出资，必须进行资产评估。4、资本金的管理原则•资本金管理应当遵循资本保全原则，具体分为：（1）资本确定原则（2）资本充实原则（3）资本维持原则在下列四种情况下，股份公司可以回购本公司股份：①减少注册资本；②与持有本公司股份的其他公司合并；③将股份奖励给本公司职工；④股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份。•奖励职工回购股本的，回购股份不得超过股份总额5%；从税后利润支出；1年内转让给职工。第二节资金需求量的预测一、销售百分比法（一）基本原理•销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。（二）基本步骤•确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。•确定经营性资产与经营性负债。•确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的比例关系。3、确定需要增加筹资数量销售百分比法的计算公式为：对外资金需求量=变动资产率*销售增加量—变动负债率*销售增加量—留存收益对外筹资需要量＝或对外筹资需要量＝式中，A为随销售变化的资产(变动资产)；B为随销售变化的负债(变动负债)；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；△S为销售的变动额；P为销售净利率；E为留存收益比率；为变动资产占基期销售额的百分比；为变动负债占基销售额的百分比。211()()()ABSSEPSSS21()()SABPESS1AS1BS资产负债和所有者权益货币资金6000应收账款20000存货35000固定资产净值39000应付费用8000应付账款15000短期借款30000公司债券12000实收资本22000留存收益13000资产合计100000负债和所有者合计100000例：某公司2003年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120000元，问需要筹集多少资金？留存比例40%。确定销售百分比资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分率%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计23确定资金需要量资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界资金需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）某公司03年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在04年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持03年的水平,其他资料见下表，求追加资金需要量。资产1.货币资金800002.应收帐款1800003.存货2400004.固定资产净值5000005.无形资产100001.应付帐款1300002.应交税金200003.长期负债500004.实收资本7500005.留存收益60000合计1010000合计1010000负债及所有者权益•练习题1解:•A=80000+180000+240000=500000•B=130000+20000=150000•△S/S1=(360000-300000)/300000=20%PES2=360000×10%×(1-60%)=14400•外界资金需要量=(500000-150000)×20%-14400=55600(元)（二）资金习性预测法资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系，资金分为变动资金、不变资金和混合资金。1.根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存在线性关系：y=a+bxy:筹资总额,a不变资金,b变动率,x销售量,bx变动资金按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。•不变资金：在一定销量范围内，不受销售量变动影响而固定不变的那部分资金。•变动资金：随产量变动而同比例变动的那部分资金。•半变动资金：随产量变动影响而不同比例变动的资金。a=b=nxb-y22)(xxnyxxyn求:y=a+bx中的a、b的值，用回归直线法。例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，2007年预计销售量为30万台，试计算2007年的资金需要量。年度产销量X（万台）资金需要量Y（万元）XYX*X0203040506151820222510010511011211515001890220024642875225324400484625合计n=5∑x=100∑y=542∑xy=10929∑X2=2058产销量与资金变化情况表•b==1.53•a==77.8•将a和b得值代入回归方程得:•y=77.8+1.53x•当2007年销售量为30万台时，•资金需要量y=77.8+30×1.53=123.7（万元）100100-20585542100-10929551001.53-5422.先分项目后汇总的预测•思路:•1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b•2.进行各项的汇总，•算出总的a与b；代入•y=a+bx•计算a、b时可用高低点法和回归直线法。第三节权益资金的筹集一、股权筹资•股权筹资包括吸收直接投资、发行股票和利用留存收益三种形式。•（一）吸收直接投资吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。•1、吸收直接投资的种类（1）吸收国家投资；（2）吸收法人投资；（3）吸收外商投资；（4）吸收个人投资。1.国家直接投资:有权代表国家的政府部门以国有资产投入企业。2.法人直接投资:其他企业、事业单位用可支配的资产投入企业。3.个人直接投资：居民或者是企业内部职工以个人合法财产投入企业，形成个人资本金。4.外商直接投资：国外投资者以及我国港澳台投资者的资金投入企业，形成外商资本金。(二)吸收直接投资的条件1.采用吸收直接投资方式筹措自有资本的企业，应当是非股份制企业，股份制企业按规定应以股票方式取得自有资本。2.企业通过吸收直接投资而取得的实物资产或无形资产，必须符合生产经营、科研开发的需要，在技术上能够消化应用。3.企业通过吸收直接投资而取得的非货币资产，必须进行客观公正的估价，并办理产权转移手续。2、直接投资的出资方式（1）以现金出资（2）以实物出资—进行资产估值（3）以无形资产出资—不超过总资产的30%3、吸收直接投资的程序（1）确定筹资数量；（2）寻找投资单位；（3）协商和签署投资协议；（4）取得筹资资金。4、吸收直接投资的筹资特点（1）能够尽快的形成生产能力（2）容易进行信息的沟通（3）吸收投资的手续简单，筹资费用较低；（4）资本成本较高；（5）企业控股权分散，不利于公司治理；(三)吸收直接投资的优缺点1.吸收直接投资的优点(1)有利于提高企业信誉(2)有利于尽快形成生产能力(3)有利于降低财务风险2.吸收直接投资的缺点(1)资金成本较高(2)容易分散企业控制权二、发行普通股股票1、股票的特点和分类（1）股票的特点永久性；流通性；风险性；参与性。（2）股东的权利公司管理权；收益分享权；股份转让权；优先认购权；剩余财产要求权；查阅权（股东可以委托会计师进行查账）（3）股票的种类a、按权利和义务不同，分为普通股和优先股普通股，是股份公司依法发行的具有平等权利、义务、股利不固定的股票。优先股，是股份公司发行的、相对于普通股具有一定优先权的股票。优先权体现在股利分配和分取剩余财产权利上b、按是否记名，分为记名股票和不记名股票我国《公司法》规定，国家股和法人股（目前，在我国上市公司的股权结构中，法人股平均占20%左右）应当为记名股票；个人股可以为记名股票，也可以为不记名股票，国家股和法人股占总股本的比重平均超过70%，我国国有股和法入股目前还不能上市交易。c、按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股、N股和S股等。我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的区分。这一区分的主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。此外，中国企业在美国、新加坡（Singaporean）、日本等地上市的股票，分别称为N股、S股和T股。A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股票。B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民