财务管理课件2

第页第二章财务管理基本观念1第二章财务管理基础概念第页第二章财务管理基本观念2本章基本内容第一节货币时间价值第二节风险和收益第三节资本资产定价模型第页第二章财务管理基本观念3第一节货币时间价值一、货币时间价值的含义二、终值与现值的计算三、折现率、期限的推算四、年内多次计息的处理第页第二章财务管理基本观念4一、货币时间价值的含义举例1：报酬支付方案。如果向你支付1000元报酬，你会选择现在就得到这1000元呢，还是会选择一年以后再得到这1000元？举例2：购物付款，是选择一次性支付全部10万元款项，还是分三年每年支付4万元？第页第二章财务管理基本观念5（一）货币时间价值•货币时间价值：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。•财务表达：没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。•决策作用（以投资为例）：投资必须增值增值意味着投资未来收益大于现时成本第页第二章财务管理基本观念6货币时间价值与利率的区别利率是指可贷资金的价格，它是借款人在贷出资金时对其贷出资金所要求的报酬。因为任何贷款都存在风险，并且，贷款人在贷款期间可能由于通货膨胀而使实际报酬降低，因此，贷款人所要求的利率是由纯利率、风险报酬和通货膨胀贴补三部分组成的。货币时间价值通常是指在没有风险、没有通货膨胀时的社会平均利润率，在没有通货膨胀或通货膨胀很低时，可用国库券的利率表明货币时间价值.第页第二章财务管理基本观念7（二）单利制和复利制单利制：指在进行货币时间价值计算时，只就本金计息，而不对以前积存的利息计息。复利制:指是指在进行货币时间价值计算时，不但就本金计息，而且对以前积存的利息计息。即利滚利。第页第二章财务管理基本观念8单利与复利年数单利复利11×（1+10%）=1.11×（1+10%）=1.121×（1+2×10%）=1.21.1×（1+10%）=1.2131×（1+3×10%）=1.31.21×（1+10%）=1.3341×（1+4×10%）=1.41.33×（1+10%）=1.4651×（1+5×10%）=1.51.46×（1+10%）=1.61第页第二章财务管理基本观念9（三）现值和终值由于货币存在时间价值，不同时点上的等额货币价值不等，因此，在比较不同时点上的货币金额时，需将它们折算到同一时点上才能比较，由此引出了现值和终值概念。现值是指未来某一时点上一定金额的货币在现在的价值，即本金。终值是指现在一定金额的货币在未来某一时点上的价值，即本利和。第页第二章财务管理基本观念10二、终值与现值的计算（一）一次性收付款项的终值与现值计算（二）年金终值与现值的计算普通年金预付年金递延年金永续年金第页第二章财务管理基本观念11（一）一次性收付款时间价值计算•一次性收付款终值（复利终值）计算•一次性收付款现值（复利现值）计算第页第二章财务管理基本观念12一次性收付款项终值计算0123P=100F=？【例】I=10%第页第二章财务管理基本观念13例：本金100元，利率10%。计算三年终值。解：第一年末本利和=100+1000.1=100+10=110第二年末本利和=110+1100.1=110+11=121第三年末本利和=121+1210.1=121+12.1=133.1100+1000.1=100（1+0.1）=100（1.1）110+1100.1=100（1+0.1）2=100（1.21）121+1210.1=100（1+0.1）3=100（1.331）一次性收付款终值（复利终值）计算第页第二章财务管理基本观念14一次性收付款终值（复利终值）计算由上面的计算可以得到由现值求终值的公式：F=P（1+i）n=P（F/P，I，n）（1+i）n称为一次性收付款普通复利终值系数，用（F/P，I，n）表示。第页第二章财务管理基本观念15一次性收付款现值计算0123I=10%P=？F=100【例】第页第二章财务管理基本观念16解：P=F（P/F，I，n）=100（P/F，10%，3）=100（0.751）=75.1一次性收付款现值（复利现值）计算0123I=10%P=？F=100【例】解：第页第二章财务管理基本观念17一次性收付款现值（复利现值）计算根据一次性收付款终值计算公式F=P（1+I）n可以得到一次性收付款现值计算公式：P=F（1+I）-n=F（P/F，I，n）（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，用（P/F，I，n）表示。注意：n，I越大，（P/F，I，n）越小。第页第二章财务管理基本观念18（二）年金终值与现值的计算•年金的概念•年金的种类•普通年金货币时间价值计算•其他年金货币时间价值计算第页第二章财务管理基本观念19年金的概念年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购，分期支付租金，发放养老金。按照收付的次数和支付的时间划分，年金分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。各种年金时间价值的计算以普通年金时间价值计算为基础。第页第二章财务管理基本观念20年金的种类•广义年金与狭义年金•广义年金：等额年金•不等额年金•狭义年金—等额年金•混合现金流—不等额年金（不等额系列收付）第页第二章财务管理基本观念21年金的种类普通年金0123AAA各期期末支付的年金第页第二章财务管理基本观念22年金的种类预付年金AAA0123各期期初支付的年金第页第二章财务管理基本观念23年金的种类递延年金AAA01234第一次支付在第二期及第二期以后的年金第页第二章财务管理基本观念24年金的种类永续年金0123永久AAA无限期定额支付的年金第页第二章财务管理基本观念25普通年金时间价值计算•普通年金终值计算•普通年金现值计算第页第二章财务管理基本观念26100100×（1+10%）100×（1+10%）2普通年金终值计算0123【例】100100100I=10%FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2=100×（1+1.1+1.21）=100×（3.31）=3.31三年期利率10%年金终值系数FA=?第页第二章财务管理基本观念27普通年金终值计算公式：F=A[（1+I）n-1]/I=A（F/A，I，n）（F/A，I，n）称为年金终值系数。普通年金终值计算第页第二章财务管理基本观念28普通年金终值计算公式推倒过程：F=A+A（1+I）+A（1+I）2+……+A（1+I）n-1=A[1+（1+I）+（1+I）2+……+（1+I）n-1][1+（1+I）+（1+I）2+……+（1+I）n-1]年金终值系数，用F/A表示。F/A=1+（1+I）+（1+I）2+……+（1+I）n-1（1）F/A（1+I）=（1+I）+（1+I）2+……+（1+I）n（2）用（2）-（1）得：（F/A，I，n）=[（1+I）n-1]/I普通年金终值计算第页第二章财务管理基本观念29普通年金终值计算——偿债基金系数根据年金终值求年金问题：由F=A（F/A，I，n）得到：A=F/（F/A，I，n）1/（F/A，I，n）称为年偿债基金系数。第页第二章财务管理基本观念30普通年金现值计算0123【例】100100100I=10%P=？100（1+0.1）-1100（1+0.1）-2100（1+0.1）-3P=100（1+0.1）-1+100（1+0.1）-2+100（1+0.1）-3=100[（1+0.1）-1+（1+0.1）-2+（1+0.1）-3]=100（0.9091+0.8264+0.7513）=100（2.4868）=248.68三年期利率10%年金现值系数第页第二章财务管理基本观念31普通年金现值计算普通年金现值计算公式：P=A[（1-（1+I）-n）/I]=A（P/A，I，n）（P/A，I，n）称为年金现值系数第页第二章财务管理基本观念32根据年金现值求年金问题由P=A（P/A，I，n）得到根据年金现值求年金的公式：A=P/（P/A，I，n）1/（P/A，I，n），称为年等额回收系数或投资回收系数。普通年金现值计算——投资回收系数第页第二章财务管理基本观念33100×1.1100×1.21100×1.331预付年金终值计算1001001000123I=10%F=？【例】第页第二章财务管理基本观念34预付年金终值计算F=100×1.1+100×1.21+100×1.331=100×（1.1+1.21+1.331）=100×（1+1.1+1.21）×（1.1）=100×（3.31）×（1.1）=364.1由以上计算过程可知，预付年金与普通年金相比，其每笔款项的终值多计了一次利息。由此可得出预付年金终值计算公式：FA’=A（F/P，I，n）（1+I）普通年金终值系数第页第二章财务管理基本观念35预付年金终值计算预付年金求终值的另一种方法AAA0123F=？AAAA-10123F=？第页第二章财务管理基本观念36预付年金终值计算由上面两图对比可以看出：如果在第三期末还存在一笔款项A，从一年前看是一个求四期普通年金终值的问题。但是，第三期末的笔款项A是不存在的，所以，求三期预付年金终值，可先求四期普通年金的终值，然后再减去A。即：F’=A（F/A，I，n+1）-A由此得出预付年金的公式：FA’=A【（F/A，I，n+1）-1】第页第二章财务管理基本观念37预付年金现值计算1001001000123I=10%P=？预付年金求现值问题100×1100×0.909100×0.826P=100×（1.1）×（0.909+0.826+0.751）=100×（1.1）×（2.486）=273.46PA’=A（P/A，I，n）（1+i）【例】第页第二章财务管理基本观念38预付年金现值计算预付年金求现值问题的另一种方法AAA0123P=?从上图可以看出，若第一期初没有A，是一个两期普通年金问题，因此，可按如下该上公式计算预付年金现值：PA’=A【（P/A，I，n-1）+1】第页第二章财务管理基本观念39预付年金计算•预付FA＝A×[（FA，i，n＋1）－1]或＝FA×（1+i）•预付PA＝A×[（PA，i，n－1）－1]或＝PA×（1+i）第页第二章财务管理基本观念40递延年金终值计算递延年金终值计算问题AAA01234如图所示是一个从第二期开始的三期递延年金，其终值可按三期普通年金求终值计算。第页第二章财务管理基本观念41递延年金现值计算AAA012345递延年金现值计算问题P=？如图所示，递延年金现值可按下式计算：P=A【（P/A，I，5）-（P/A，I，2）】【例】第页第二章财务管理基本观念42递延年金现值计算求递延年金现值的另一种方法AAA012345P=？可先按三期普通年金折现到第二期末，再折现到第一期初。P=A（P/A，I，3）（P/F，I，2）第页第二章财务管理基本观念43永续年金现值计算由于永续年金会一直持续下去，没有到期日，所以递延年金不存在求终值问题。永续年金现值的计算可根据普通年金现值计算公式推导如下：P=A[（1-（1+I）-n）/I]当n趋近于无穷大时，（1+I）-n趋近于0。由此，得到永续年金现值的计算公式：P=A/i第页第二章财务管理基本观念44混合现金流•终值计算：每个数值的终值之和•现值计算：每个数值的现值之和第页第二章财务管理基本观念45三、折现率与期限的推算•折现率的推算•期数的推算第页第二章财务管理基本观念46一次性收付款利率的推算012345I=？P=100F=200【例】第页第二章财务管理基本观念47一次性收付款利率的推算【例】解：F=P（F/P，I，n）200=100（F/P，I，5）（F/P，I，5）=2查表，插值计算：IF/P14%1.9254？2.015%2.0114=x=0.87%I=14%+0.87%=14.87%x第页第二章财务管理基本观念48普通年金利率的推算0123100100100P=200I=？[查看答案]0123100100100P=200I=？【例】根据年金现值和年金求利息第页第二章财务管理基本观念49普通年金利息率的推算【例】解：P=A（P/A，I，n）200=100（P/