06外汇市场

2019/9/271第六章外汇市场第一节外汇市场概述第二节外汇与汇率第三节外汇市场的交易方式第四节套汇交易与套利交易2019/9/272第一节外汇市场概述一、外汇市场的定义与特点外汇市场的定义：是专门进行外汇买卖、调节外汇供求关系的市场。外汇市场的特点24小时连续运作的全球大市场汇率波动剧烈各外汇市场汇率趋向一致外汇交易方式多样2019/9/273二、外汇市场的层次与分类外汇市场的层次：三个层次银行与顾客之间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易2019/9/274外汇市场的分类开放式交易与定点式交易外汇零售市场与批发市场国内市场与国际市场官方市场与自由市场2019/9/275三、外汇市场的参与者及其目的商业银行：外汇交易市场的中心。目的主要是办理进出口结汇业务，充当外汇买卖的中介；直接买卖外汇以避免汇率风险或投机套利。客户：个人、公司、其他金融机构。主要目的是：筹资、投资、保值、投机套利。外汇经纪人：专业外汇买卖中介。主要目的是赚取交易佣金；提高交易效率。央行及政府的外汇专门管理机构：主要目的是通过外汇的买卖稳定市场。2019/9/276三、外汇市场的功能实现购买力与资本在国际间的转移，使各国间的经济、政治、文化交往得以正常进行。（方便筹资与投资）有利于减少汇率波动带来的风险，促进国际贸易与国际投资活动的良性发展。（避险以保值）四、世界主要外汇市场伦敦市场、纽约市场、东京市场等。2019/9/277第二节外汇与汇率一.外汇的定义与特点外汇有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。2019/9/278外汇的特点（三要素）：外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产可偿性，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。2019/9/279二、汇率汇率的定义：是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。汇率的标价方式直接标价法：即用本币对外币进行标价。外币不变，本币变化。该法为大多数国家使用。间接标价法：即用外币对本币进行标价。本币不变，外币变化。该法只有美国、英国及欧盟使用。2019/9/2710汇率的种类基础汇率和套算汇率固定汇率和浮动汇率名义汇率和实际汇率即期汇率和远期汇率单一汇率与复汇率买入汇率、卖出汇率和中间汇率官方汇率与市场汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率2019/9/2711三、汇率决定理论（自学）国际借贷说购买力平价说利率平价说货币学派汇率理论2019/9/2712四.影响汇率变动的因素分析（一）国民经济发展状况劳动生产率对汇率的影响：是一种长期的影响。一般会促进本国货币价值上升。经济增长率对汇率的影响：高经济增长一般短期内会引起更多的进口，从而造成本国货币汇率下降的压力；但从长期看有利于增强本国货币的强势；另外，经济增长率高，投资利润率也高，由此国际投资增加，从而导致该国货币需求旺盛，本币汇率上升。经济结构对汇率的影响：一国的经济结构较合理，则该国国际收支的经常项目则可能保持持续的平衡或维持顺差，那么，该国的货币在外汇市场上则可能保持强势地位。2019/9/2713（二）国际收支状况一般而言，长期保持顺差则该国货币就能保持强势地位。（三）相对通货膨胀率：国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素如果一国的通货膨胀率大于另一国，则该国货币对另一国货币的汇率就会下跌。反之，则上涨。通货膨胀率对一国汇率的影响一般通过该国的国际收支状况表现出来。2019/9/2714（四）相对利率一般而言，如果一国的利率大于另一国，则该国货币对另一国货币的汇率就会上涨。反之，则下跌。利率对汇率的影响一般通过国际资本项目表现。考察利率对汇率的影响还需注意：一是两国的利率差；二是该国实际利率水平。（五）宏观经济政策一般而言，扩张性财政与货币政策使则该国货币汇率下跌。反之，则上涨。2019/9/2715（六）政府的市场干预一般而言，当汇率波动对一国经济、贸易产生不利影响时，政府就会通过公开市场业务参与外汇买卖，改变外汇供求关系，使汇率朝有利于本国经济发展的方向发展。有时，政府为达到一定的政府目标也会这么做。（七）国际储备一般而言，该国国际储备上升，有助于本国货币汇率上升。反之，则下跌。2019/9/2716（八）投机资本（加剧汇率波动或平抑外汇行市）（九）其它因素：如政局动荡、战争、自然灾害等。2019/9/2717五.人民币汇率改革与中国外汇市场（自学）2019/9/2718第三节外汇市场交易方式外汇市场交易方式的分类按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类.按交易的目的或交易的性质来区分，分为套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。2019/9/2719一.即期外汇交易定义：即期外汇交易，又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。交易惯例：即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。报价时同时报出买入价和卖出价，买入价与卖出价之间的价格差称为价差。报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位的1％。交易程序：包括自报家门、询价、报价、成交和证实。2019/9/2720交叉汇率的计算在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率的套算遵循以下几条规则：1.如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。例：假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=DEM1.8100—1.8110，USD1=JPY127.10—127.20这时单位马克兑换日元的汇价为：DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.2762019/9/27212.如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。例：假如目前市场汇率是：GBP1=USD1.6125-1.6135AUD＝USD0.7120-0.7130，则单位英镑换取澳元的汇价为：GBP1＝AUD-＝AUD2.2616-2.26627130.06125.17120.06135.12019/9/27223.如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。例：假设市场汇率如下：USD＝DEM1.8100—1.8110GBP1＝USDl.7510—1.7520则英镑对美元的汇价为：GBP1＝DEM1.7510×1.8100—1.7520×1.8110=DEM3.1693—3.1729。2019/9/2723即期外汇交易的方式电汇：电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。信汇：信江是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。票汇：票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。2019/9/2724二.远期外汇交易远期外汇交易，又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1年，因为期限越长，交易的不确定性越大。2019/9/2725远期汇率的标价方法与计算远期交易的汇率也称作远期汇率，其标价方法有两种：一种是直接标出远期汇率的实际价格；另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价，也称远期汇水。升水是远期汇率高于即期汇率时的差额；贴水是远期汇率低于即期汇率时的差额。就两种货币而言，一种货币的升水必然是另一种货币的贴水。2019/9/2726在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同。直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水，或远期汇率=即期汇率－贴水。间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水，或远期汇率=即期汇率＋贴水。2019/9/2727在计算远期外汇买卖价格时，应遵循以下规则：1）若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。2）若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。2019/9/2728例1：市场即期汇率为USD1=DEM1.7640~1.7650，1个月远期汇水为49/44，计算1个月的远期汇率？计算：1个月的远期汇率为：DEM1.7640~1.7650-0.0049~0.00441个月远期汇率USD1=DEM1.7591~1.7606例2：市场即期汇率为GBP1=USD11.60401.6050，3个月远期汇水为64/80，则3个月的远期汇率为：USD1.6040~1.6050+0.0064~0.00803个月远期汇率GBP1=USD1.6104~1.61302019/9/2729远期外汇交易方式固定交割日的远期交易：即交易双方事先约定在未来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。选择交割日的远期交易：指主动请求交易的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方，按照双方事先约定的远期汇率办理货币收付的远期外汇交易。确定择期交割日的方法有两种：1）事先把交割期限固定在两个具体日期之间。2）事先把交割期限固定在不同月份之间。2019/9/2730三.掉期交易掉期交易，又称时间套汇，是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇，但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险。掉期交易可分为以下三种形式：即期对远期（SpotAgainstForward）明日对次日（Tomorrow-NextorRollover）远期对远期（ForwardtoForward）2019/9/2731四.套汇交易套汇交易是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润的一种外汇交易。套汇交易又可分为直接套汇和间接套汇。直接套汇，也叫两点套汇或两地套汇。是指利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇。间接套汇，又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。2019/9/2732五、外汇期货交易（最早的金融期货，于1972年5月诞生在芝加哥国际货币市场）含义：是指交易双方以拍卖方式买卖在未来某一日期按约定价格交割一定数量外汇的期货合约的交易。功能：和远期外汇交易类似。具有套期保值和投机套利的功能。与远期外汇交易的区别：合约的标准化程度及内容不同；交易场地、交割方式不同；成本不同（期货大于远期）；违约风险不同（远期大于期货，期货一般不存在）2019/9/2733六、外汇期权交易（期权交易，最早始于股票期权，于1978年诞生于荷兰。1982年美国费城股票交易所首先将外汇期权引入市场）含义：是指交易双方在未来某一日期或时刻按约定价格以一种货币交易另一种货币的合约。功能：和远期外汇交易、期货交易类似。具有套期保值和投机套利的