非金融企业直接融资工具培训0715(中行)

非金融企业直接融资工具2015年4月1目录协会政策行内政策及流程债务融资工具产品介绍市场发展概况后续管理目录市场发展概况短期融资券短期融资券短期融资券中期票据短期融资券中期票据中小企业集合票据短期融资券中期票据中小企业集合票据超短期融资券短期融资券中期票据中小企业集合票据超短期融资券区域集优模式定向工具短期融资券中期票据中小企业集合票据超短期融资券区域集优模式定向工具资产支持票据中期票据中小企业集合票据超短期融资券区域集优模式定向工具资产支持票据项目收益票据非金融企业债务融资工具市场发展历程0.30.92.13.45.78.311.215.3200720082009201020112012201320142007至2014年债务融资工具发行情况单位：万亿债务融资工具跨越式发展2014年发行金额占比2014累计发行金额占比2014年末余额占比成为企业直接债务融资主板市场债务融资工具81.4%企业债16.0%公司债2.7%债务融资工具76.1%企业债18.7%公司债5..1%债务融资工具59.2%企业债32.9%公司债8.0%2014年市场运行特点之一：发行利率持续下降，降低社会融资成本AAA评级短融收益率与贷款利率比较AAA评级中票（5年期）收益率与同期限贷款基准利率比较2014年债务融资工具市场主要特点2014年债务融资工具各期限产品发行规模占比2014年市场运行特点之二：短期限产品占比最大，长期限产品增速加快58.5%37.7%3.8%短期限产品中长期限产品长期限产品2014年债务融资工具市场主要特点2014年市场运行特点之三：定向工具规模增长显著，对净融资额贡献最大2011至2014年定向工具发行金额及占比8993739566095154.9%14.3%19.0%23.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0100020003000400050006000700080009000100002011年2012年2013年2014年金额（亿元）占比2014年债务融资工具市场主要特点2014年市场运行特点之四：高评级企业发行规模占比提高，发行家数稳步增长2010至2014年发行企业数量的评级分布（CP、MTN、SCP合计）23.6%21.7%19.2%20.6%25.9%23.6%21.6%20.5%19.4%24.2%29.1%30.5%30.1%35.6%34.9%18.9%19.2%22.3%19.0%13.1%3.5%6.4%7.8%5.3%1.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20102011201220132014AAAAA+AAAA-A+2014年债务融资工具市场主要特点2014年市场运行特点之五：地方国企发行规模占比过半，民营企业份额相对稳定央企及子公司39.6%地方国企50.9%民营企业7.5%集体企业0.3%其他1.6%2014年债务融资工具发行金额分布（按企业性质划分）2014年债务融资工具市场主要特点2014年市场运行特点之六：全部省份发行规模实现增长，部分省份增长翻番排序省份2014年2013年金额同比增长率（%）只数同比增长率（%）金额只数金额只数1江苏3042.4390177322471.60%74.11%2山东1979.21951165.812869.78%52.34%3北京1884.41581161.99262.18%71.74%4浙江1452.12431038.216639.87%46.39%5广东1438.3165702.898104.65%68.37%6天津1290.188780.56665.29%33.33%7上海1182.85103932.18326.90%24.10%8山西1151.481005785099.22%100.00%9陕西1106.2875629.54175.74%82.93%10安徽97590492.54597.97%100.00%11河南855.686676.955626.39%53.57%12辽宁80079464.275072.31%58.00%13四川785.390398.016397.31%42.86%14重庆746.699420.35377.64%86.79%15福建725124503.38244.05%51.22%16云南688.683354.34294.36%97.62%排序省份2014年2013年金额同比增长率（%）只数同比增长率（%）金额只数金额只数17湖南671.566400.683367.59%100.00%18湖北633.188324.773794.94%137.84%19河北564.366282.140100.04%65.00%20广西465.560293.683358.51%81.82%21内蒙古43543306.54041.92%7.50%22江西358.645278.52728.76%66.67%23新疆346.560341.2541.55%11.11%24甘肃33824322184.97%33.33%25贵州290.634115.614151.38%142.86%26青海204.6824118.51072.73%140.00%27吉林201.5271391544.96%80.00%28黑龙江117.416911129.01%45.45%29海南11316122841.67%700.00%30宁夏557---31西藏202---2014年债务融资工具市场主要特点目录协会政策中介机构：专业优势，尽职履责发行人：真实、准确、完整、及时披露信息投资人：独立判断，自担风险核心：信息披露协会：形式评议、自律管理注册制理念规则体系16注册工作流程——公开发行注册工作流程——公开发行（续）注册工作流程——非公开定向公开与非公开定向流程区别：1、两次反馈or一次反馈；2、是否提交注册专家会。案例真实公司于2014年1月9日召开2014年第一次股东大会，审议通过向交易商协会申请注册发行10亿元3年期中期票据和10亿元5年期非公开定向债务融资工具的议案，募集资金拟用于补充流动资金、偿还银行借款以及用于项目建设。真实公司为民营非上市企业，主要从事聚氯乙烯（以下简称“PVC”）、医药、煤炭等产品的生产和销售及房地产开发、工程施工建设等业务。经诚信会计师事务所审计，截至2013年末，发行人总资产625亿元，总负债381亿元，净资产244亿元；2013年，发行人实现营业收入310亿元，净利润9亿元，经营活动产生的现金流量净额为5亿元，审计意见为带强调事项段无保留意见。真实公司于2014年2月与主承销商独立银行签署了《承销协议》，独立银行在对真实公司本次债务融资工具发行尽职调查工作后，根据注册文件信息披露体系的要求完成相关中期票据和定向工具项目注册材料制作。经公正评级公司于2014年3月评定，发行人主体长期信用评级为AA，评级展望为稳定。4月1日独立银行向注册办报送了真实公司中期票据项目和定向公募项目全套注册文件。案例项目受理环节是否符合国家有关产业政策1要件是否齐全2注册额度是否超40%31、首次注册，未提供信息披露管理制度。2、发行人和会计师未提供非标意见的说明文件。注册MTN10亿元，加上下属子公司发行额35亿元公司债，合计45亿元，占2013年末经审计的净资产的18%，未超过40%。主营业务中电石业务属于产能过剩行业，企业出具自查报告、主承销商出具尽职调查报告，说明业务符合国发【2009】38号文。要件补充齐全受理项目受理环节——国家政策要求产业政策政策文件关注要点工作要求防范地方政府债务风险国发[2010]19号文、财预[2012]463号文、审计署2013年第32号公告等政策性文件“六真原则”：真公司、真资产、真项目、真支持、真现金流、真偿债，规范土地使用权出资、公益性资产注资和建设，出具地方政府说明性文件，加强尽职调查报告等。抑制产能过剩国发[2009]38号文、国发[2013]41号文重点关注钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能过剩问题。募投或在建项目涉及的，发行人自查报告（附上项目立项、土地、环评批文）、主承销商专项尽调报告、律师发表意见。支持符合条件的企业发行并购债券。安全生产国发[2010]23号文一年内发生重大、特别重大或发生2次以上较大生产安全事故并负主要责任的企业以及存在重大隐患整改不力的企业不受理属于“一年内严格限制新增的项目核准、用地审批、证券融资等”一类的企业。对于发生安全责任事故的企业，披露国家相关部门对事故性质和责任的认定、整改措施及落实情况，主承销商补充专项尽调报告。项目受理环节——国家政策要求产业政策政策文件关注要点工作要求环保政策环保部等七部委联合印发《关于2013年开展整治违法排污企业保障群众健康环保专项行动的通知电力、化工、钢铁有色、水泥、医药等行业。对于发生环保事故的企业，企业需披露国家相关部门对事故性质和责任的认定、整改措施及落实情况；主承销商应出具专项尽职调查报告。涉密信息《中华人民共和国保守国家秘密法》军工企业披露信息进行脱密处理，并出具符合国家保密法规定的证明文件。因涉密而不能公开披露的信息，发行人出具《关于对债务融资工具涉密信息申请豁免披露的说明》房地产党中央、国务院关于房地产调控一系列政策优先推动符合公益惠民、公信诚实、公开透明、公众认可“四公”标准的房地产企业发行债务融资工具用于普通商品房建设。•产品类型：中期票据•募集资金用途：可用于符合国家政策支持的普通商品住房项目建设、补充流动资金及偿还银行贷款（银行贷款用途须是保障性住房项目和普通商品房项目）。•信息披露表格体系：重点披露募集资金用途、拟建在建项目和土地储备、诚信经营情况、存货和融资情况等。项目受理环节——要件缺失情况2014年注册文件要件缺失类型分布项目受理环节——注册额度计算1、在任一时点符合40%•净资产以最近一年或季度经审计财务报表的资产负债表中所有者权益科目（新准则此科目包括少数股东权益）金额计算；公开发行的直接债务融资工具余额不得超过上述净资产的40%。2、40%涵盖的债务融资工具范围•计算40%时需考虑的直接债务融资工具包括境内外公开发行的以下债券：企业债、公司债、短期融资券、中期票据、可转债（按剩余票面余额计算）、可分离交易可转债、资产支持受益凭证、金融债等；•SCP、定向工具不计算在内；•长期限含权中期票据单独计算40%；•发行人合并报表范围内的子公司额度全额计入。3、CP和MTN分开计算问题•范围：评级在AA（含AA）以上的企业。•计算：CP单独计算，MTN与企业债、公司债、中期票据、可转债、可分离交易可转债、资产支持受益凭证等中长期直接债务融资工具品种加总计算。项目初评环节M表（募集说明书信息披露表）1C表（财务报告信息披露表）2F表（法律意见书信息披露表）3P表（评级报告信息披露表）4主要关注2014年度针对募集说明书的反馈意见的类型分布项目初评环节——募集说明书初评意见分布项目初评环节——财务报告一般注意事项①期初、期末对比数；②关联交易、日后事项、或有事项等是否缺失；③对新、旧会计准则的描述是否恰当；④经审计的“四表一注”；⑤未经审计的至少提供三表（新准则对附注的要求）；⑥会计政策或会计估计变更；⑦采用企业会计制度、行业企业会计制度等，应遵从相关会计准则、制度的要求，可不填报C表。2014年项目约谈原因分布项目约谈情况注册制改革和优化孔雀开屏系统注册文件表格体系注册文件清单：以表格的形式全面列示了申请债务融资工具注册时，发行人和相关中介机构必须提供的书面文件材料。信息披露表格：以表格的形式详细列示了发行债务融资工具时，发行人信息披露文件的最低披露要求。孔雀开屏系统：全称“非金融企业债务融资工具注册信息系统”，对公众披露企业注册过程文件及反馈意见往来函件，并设置搜索功能，方便使用者对注册文件进行分类查询，最大程度做到了信息披露的透明度。注册制改革和优化——表格体系30发行人文件注册报告附：营业执照、公司章程、有权机构决议、脱密说明发行计划（