分析预测人民币对美元的汇率走势

分析预测人民币对美元的汇率走势金数1101班2组金数一班2组成员：李娜沈呈亮魏祥梅孙艳慧马腾飞林正乐人民币汇率的阶段划分•1：恒定平稳阶段（——2005）中央政府严格稳定人民币汇率，人民币汇率始终恒定。•2：急剧升值阶段（2005——2011）由于经济发展，金融危机等多方因素，人民币面临国际压力，不得不快速升值，造成了其急剧升值。•3：强势调整阶段（2012——2014），随着人民币汇率逐渐适应经济发展，金融危机影响减弱，美元低迷结束，逐渐回升，国内面临人民币升值造成的多种困境，政府将对人民币汇率做出强势调整，将会出现高位大幅震荡，呈现大幅震荡缓慢升值现象。•4：平行经济发展阶段（2014——）随着升值危机过去，新的汇率政策有序运行，人民币汇率将平行于经济发展趋势发展。目录12013年人民币兑美元汇率预测基于内在因素对人民币汇率的判断2基于市场因素对人民币汇率的判断3一、2013年人民币兑美元汇率预测•基于影响人民币汇率的内在因素和市场因素来看，2013年，美元人民币汇率在2013年会保持总体稳定，但波动加剧，数值在6.131至6.445之间，以下是机构对美元人民币汇率的预测值：•考虑到市场和各机构对2013年人民币预测数值背离，而从8月31日离、在岸人民币市场远期价格来看，全年美元人民币汇率均值为6.486367和6.443817，除境内1月份远期略低于6.4外，其他月份均超过6.4，近期在、离岸市场美元人民币远期价格如下：月份离岸汇率折算后汇率2013016.42676.35972013026.43946.37172013036.45016.38272013046.46096.39342013056.47166.40412013066.48166.41372013076.49176.42172013086.50176.4292013096.51326.43672013106.52326.44462013116.53286.45232013126.54356.46071、2012年美元人民币汇率中间价回顾◆附图1：2010年汇改至今美元人民币汇率中间价走势◆从2010年6月人民币第三次汇改以来，2010年至2011年人民币美元累计升值7.68%，而且过去二年人民币美元汇率基本呈现单边升值态势。◆进入2012年，政府部门和中国央行屡屡在公开场合抛出“人民币汇率均衡论”，在均衡论的引导下，2012年全年人民币已经放弃了单边升值的路径（见附图1平行线区域），而是变得波动更大，美元人民币汇率虽在希拉里访华时达到历史最低6.267，但2012年大部分时间一直在6.3到6.34间波动。◆2012年5月份，央行更将人民币日内波动幅度从人民银行中间价上下0.05%调高到1%，其目的是为了让人民币变得更市场化，为了让市场参与者转变人民币只能升值不能贬值的惯性思维，其结果使得人民币汇率市场波动加剧，变得更加难以判断。2、2012年美元人民币即期汇率市场回顾•附图2：境内美元人民币即期市场走势•由于央行调整了日内人民币汇率的波动幅度，进入2012年以来即期汇率市场的美元人民币日内价格一直波动剧烈，从全年来看即期美元人民币汇率市场价格底部约在6.3，而最高汇率约6.4且呈现双向波动的态势（见附图2）。二、基于内在因素对人民币汇率的判断•1、从美元指数来预测人民币汇率•附图3：2012年美元人民币中间价和美元指数叠加走势•市场化汇率本质上是二个国家货币的比价，在美元人民币汇率市场化程度逐渐加深后，美元指数的强弱已经直接影响到美元人民币汇率的高低，从附图3（图中白线为美元人民币汇率中间价，黄线为美元指数）来看，美元指数的强弱已经直接影响到美元人民币汇率的走势，那么我们判断美元人民币汇率需要基于美元指数未来的发展，而美元指数反映的是美国经济的现状。附图4：美元指数2008年至今走势◆以2008年美国雷曼兄弟公司破产为标志的美国金融危机以来，美元指数一直在73和89的区间内上下波动（附图4），国际货币基金组织7月3日公布的美国经济年度评估报告指出美国经济复苏依然疲软，经济下行风险加大，预计今明两年美国经济增速不会超过2.3%，虽然预测数据不及年初预期，但是从历史数据来看，美国GDP增速2008年为1.3，2009年为-3.1%,2010年为2.4%，2011年为1.8%，如果美国经济数据保持在2.3%，那么从过去3年来看，美国经济趋于稳定，所以美元指数在2013年不会继续探底或大幅上涨，而会保持稳定。◆所以，从美元指数来看，美元人民币汇率在2013年会保持一个稳定的态势。◆国际贸易平衡和经济强弱直接决定该国货币强弱，如果该国贸易顺、逆差占GDP超过3%，一般通认为该国国际贸易失衡，市场化的汇率会自行调节以使贸易平衡。7月份周小川在会议中提到中国的贸易顺差占GDP的比率从2007年的7.5%降至今年的不到3%，而国际货币基金组织IMF也提到，中国现在的经常账户顺差已经从2007年占GDP10%的水平下降到去年不到3%的水平，如果按照上半年海关进出口贸易数据，顺差占GDP的水平将会在2012年底达到1.7%，远低于3%的汇率均衡线。◆进入2012年8月，国际机构纷纷下调中国2012年全年GDP预期，其中美银美林将将2012年全年GDP增速由原先的8%调降至7.7%，巴克莱将2012年中国GDP增长预期从8.1%下调至7.9%；瑞银也将2012年中国GDP增长预期下调至7.9%，而2011年中国GDP的增速为9.2%。2、从中国的经济数据变化来预测人民币汇率•从以上中国的经济数据来看，中国•经济发展速度已经大幅放缓，人民币•已经不存在大幅升值的可能，而如果•经济持续低迷，人民币甚至会贬值。3、从最近政府言论来预测人民币汇率•2012年8月24日至25日，温家宝总理就当前经济走势特别是稳定外需、加快外贸转型升级进行发表了言论，温家宝表示会针对性地采取措施，推动出口稳定增长。过去几年人民币大规模的升值已经导致中国低附加值出口产品的国际竞争力大幅下降，而在房地产调控和国际经济形势低迷的情况下，内需不旺、投资不足，必须要维持住出口，而人民币汇率是影响出口的重要因素，在这种情况下维持人民币汇率基本稳定就是一个相当重要的话题。•从以上三个方面来看，人民币汇率会在国际经济形势低迷的情况下继续保持稳定，而不会大幅度升值。◆由于中国经济增速放缓，且中国央行决定放松对人民币的严格管制，在海外市场，很多之前一直看涨人民币的投资者已转变了立场，做空人民币的势头正在增强。近几周来，一项基于香港离岸市场人民币远期合约的交投状况作出的备受汇市投资者关注的指标预示人民币在一年内将贬值1.4%，7月初时该指标预示人民币将贬值0.9%。做空人民币的投资者预计人民币仅会小幅下跌，他们并不认为这会影响到人民币在长期内成为一种全球性货币的整体趋势。三、基于市场因素对人民币汇率的判断以下是各家银行对美元人民币汇率的预测：而在远期市场上，人民币美元远期价格和各家银行预测呈大幅背离，8月31号，人民币美元远期境内DF报价和境外CNH-DF报价见下图：月份境内DF市场境外CNH市场2013016.39416.42672013026.40256.43942013036.41146.45012013046.42066.46092013056.4296.47162013066.43796.48162013076.44696.49172013086.45556.50172013096.46416.51322013106.47646.52322012116.48816.53282013126.49936.5435•从报价上来看，境内市场预期2013年人民币美元贬值1.64%，境外市场预期2013年人民币美元贬值1.81%。◆结论：从目前国内外经济形势和国际贸易数据来看，人民币汇率已经达到了一个均衡的状态，从上半年海关数据和GDP2012年预测数据计算，今年中国国际贸易顺差占GDP比率会下降至1.7%，已经低于国际公认的3%均衡水平，如果将数据依照绝对均衡0和极限均衡3%调整后计算人民币汇率，人民币美元汇率分别为6.1929和6.3813，所以美元人民币汇率在2013年会保持总体稳定，但波动加剧，按照现行上下百分之一波动计算，数值在6.131至6.445之间。“2012年，人民币汇率从上半年的贬值预期到10月份之后即期市场汇率频频触及涨停，升值和贬值预期交替出现，人民币兑美元汇率一改过去持续小幅单边升值趋势，呈现明显的小幅波动整理特征。2013年将继续维持这种小幅波动整理特征，但波动幅度可能有所扩大。”复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬在1月12日举办的“2013年人民币汇率指数预测报告会”上做出上述预测。陈学彬：2013年人民币兑美元汇率人民币走势将维持小幅波动整理且波幅将有所扩大人民币兑美元汇率波幅扩大改变过去单边升值趋势•随着中间价在维护汇率稳定方面起重要作用愈发显著，同时，由于人民币汇率形成机制的不断完善，因此，陈学彬综合认为，“2012年人民币对美元汇率波动区间有所扩大，人民币对美元单边升值的趋势发生显著改变，中间价全年围绕6.3上下波动，小幅振荡，波幅为±0.8%。”•陈学彬还总结了2012年复旦人民币汇率指数变动的9个基本特点：即历史高位小幅振荡，整体运行基本平稳；盯住一篮子货币模拟指数更为平稳；复旦人民币汇率核心指数升幅较大；人民币汇率继续维持在均衡汇率水平区间；人民币汇率指数与美元指数依然高度相关；人民币对主要货币双边汇率升跌不一；人民币兑美元汇率波幅扩大，改变过去单边升值趋势；日元贬值、韩元升值对人民币有效汇率影响较大；相对价格指数波动不大，对实际汇率影响较小。继续维持小幅波动特征波动幅度可能有所扩大•对于影响2013年人民币汇率走势的因素，陈学彬认为中国将受欧美经济复苏、新兴市场国家经济调整以及中国国内政策调整等几个方面的影响。•具体对于2013年国际经济形势的基本判断，陈学彬指出，2013年世界各国的量化宽松竞赛仍可能持续，国际短期资本流动将会更加活跃，汇率短期波动仍可能较为剧烈。其中，美国缓慢复苏，不确定性仍然较高；欧债危机初步控制，下半年经济可能缓慢复苏；而日本经济衰退持续，日元可能进一步贬值，波动加剧；此外，新兴市场国家经济将筑底复苏，汇率波动减小。•与此同时，国内政策调整方面，在2013年中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在即将出台的收入分配改革推动下，消费将会稳步增长。在城镇化规划的拉动下，固定资产投资将持续增长。同时，出口随着世界经济的缓步复苏也将有所增长，进口则会随着国内经济的复苏而较快增长，贸易顺差可能较2012年下降。整个经济将持续缓慢复苏，预计全年GDP增速在8.3%左右。通货膨胀上半年将继续维持较低水平，下半年随世界经济复苏，大宗商品价格可能上涨带来一定的输入性通胀压力，全年CPI可能上涨3.5%左右。整个经济将维持较高增长和适度通胀的良好局面。