外汇储备管理

LOGO--目前的形势和我们的任务李恒072015108外汇储备管理2007年秋seminar时事热点之四Outline“投石问路”3其它国家的经验2我们的任务4目前的形势11.1目前的形势2006年2月，我国外汇储备超过日本居全球第一。7,94210,6638,2439,4562,0762,57302,0004,0006,0008,00010,00012,00020052006中国日本韩国单位：亿美元数据来源：IMF&SAFE2005年-2006年，中日韩三国外汇储备增长比较1.2目前的形势2007年9月末，我国外汇储备达到14336亿美元。2003年-2006年，年平均增长速度约为40%。154716562122286440336099818910663020004000600080001000012000199920002001200220032004200520061999-2006138521292712020110471433602000400060008000100001200014000160001234567892007数据来源:SAFE单位：亿美元1.3目前的形势1.货币政策压力基础货币投放→信贷及物价压力→央行票据冲销→利息支付，更多基础货币投放2.人民币升值压力3.实际资源消耗4.贸易摩擦和国家风险1.负的真实收益率2.持有外汇的机会成本=国内资本生产率-外汇储备收益率成本与负担目前，中国外汇储备的约70%是美元资产，20%为欧元资产，10%为日元和韩元在内的其它货币资产。绝大部分用以购买了风险较低、回报有限的美国国债。2.1其它国家的经验JapanSingaporeNorwayU.S.外汇储备管理模式China2.2其它国家的经验-新加坡财政部主导下的(GIC&Temasek)积极的外汇储备管理战略新加坡政府投资公司GIC淡马锡控股Temasek原负责对新加坡国有企业的控股管理。90年代开始，利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业。投资于固定收入证券，房地产和私人股票。利用多元化的资产组合，追求外汇储备的保值增值和长期汇报。财政部text新加坡金融管理局MAS持有外汇储备中的货币资产，主要用于干预外汇市场和作为发行货币的保证。2.3其它国家的经验-挪威财政部和央行(NorgesBank)联合主导下的挪威银行投资管理公司(NBIM)+挪威银行货币政策委员会的市场操作部(NBMP/MOD)体制，实行积极的外汇储备管理战略。财政部：制定长期投资策略，确定投资基准，风险控制，评估管理者以及向议会报告石油基金管理情况。挪威银行：按照投资要求具体进行石油基金的投资操作，以获取尽可能高的回报。NBIM:1998年成立，对外汇储备进行积极管理。2000年进行了小规模的指数和加强指数投资。2001年起，一些组合已经开始投资于股票，2003年起，又投资于没有政府担保的债券。NBMP/MOD:主要负责外汇储备的流动性管理，职能类似于中国国家外汇管理局的储备管理司。2.4其它国家的经验-日本&美国Japan决策者：财务省执行者：日本银行。通过金融市场局的外汇平衡操作担当，和国际局的后援担当两个部门干预外汇市场。管理目标：中度流动性，安全性US财政部负责制定国际金融政策，通过外汇平准基金管理外汇。外汇部分主要投资于外国中央银行的存款和政府债券。管理目标：流动性，安全性3.1投石问路中国国家外汇投资公司（SIC,汇投）今年初，温家宝总理在第三次全国金融会议上指出，要加强外汇储备的经营管理，积极探索和扩展外汇储备使用渠道和方式。不久，有关部门宣布将组建汇投。启动资金：2000亿美元。组建目的：提高国家外汇资产收益，同时缓解央行冲销政策的压力。投资策略：侧重股权而不是债权投资，并坚持长期持有的投资理念。3.2投石问路美国黑石集团BlackstoneGroup–全球最大的资产管理商2007年5月20日，SIC尚未正式成立之前，签下了其第一笔投资协议：折价购买黑石即将进行的全球IPO中9.7%的无投票权股份，约30亿美元。财务利益SIC规避政治风险，开辟一条在美国进行股权投资的渠道。学习PE的运作方式，推进人才培养和团队建设。Blackstone开辟新兴市场。消除在中国扩展私人股权交易业务的障碍。战略意义4.1我们的任务控制外汇储备增长的同时，要增加外汇储备收益。调整经济发展战略：外向型→内需型积极的储备管理战略：零风险，低收益→低风险，中收益人民币合理小幅升值鼓励藏汇于民建立良好的管理体制健全相应法律和机构，强化管理监督增加收益控制增长4.2我们的任务–积极的外汇储备管理战略借鉴新加坡、挪威和韩国的模式，减少外汇储备的机会成本。将外汇储备分为流动性组合和长期投资组合，以满足流动性和盈利性的要求。建立专业的操作机构负责对外汇到积极管理（SIC）。以外汇储备换购石油、天然气等资源，增加战略储备。LOGO李恒072015108