第3讲(2)外汇交易的基本种类

第三章外汇市场与外汇交易第二节外汇交易基本种类学习什么？概念：即期外汇交易、远期外汇交易、套期保值、套汇、套利、掉期交易、择期交易掌握：各类外汇基本交易的交易过程及盈亏计算.第二节外汇交易基本种类即期外汇交易远期外汇交易套汇套利掉期交易择期交易外汇交易的概念是指各种货币之间的兑换活动，即外汇买卖。外汇头寸：外汇头寸是暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额。是银行业务术语，银行对营业资金的称谓三种情况：多头头寸，买入金额大于卖出金额，超买=多头—抛空头头寸，买入金额小于卖出金额，超卖=空头—补平仓或扎平头寸，买入金额等于卖出金额，平头一、即期外汇交易（SpotTransaction）1.概念即期外汇交易（现汇交易）是指在外汇买卖成交以后，按规定在两个营业日之内办理交割的外汇业务。•在各类外汇交易中，即期外汇交易量是基础，是外汇市场中最常见最普遍的交易形势，其交易量约占全部外汇交易量的2/3，属各类外汇交易量之首。交割日（deliverydate）•交割日（deliverydate），或称起息日（valuedate），交易双方相互支付货币•类型：•标准交割日，即期外汇交易在成交后第二个营业日交割，又称T+2交割。大多数国家采用•隔日交割，即期外汇交易在成交后第一个营业日交割，又称T+1交割。新加坡、日本、马来西亚、加拿大•当日交割，即期外汇交易在成交后当日交割，又称T+0交割。2.类型同业交易——银行与银行之间的即期外汇交易银行由于与客户进行外汇交易，经常会发上买卖不平衡的情况，即外汇持有额超买或超卖，这都可能会遭受汇率变动的风险。因此银行必须进行“外汇抛补”交易，即平盘，设法维持外汇买卖差额为零的状态。客盘交易——银行与客户之间的即期外汇交易3.即期外汇交易程序四个步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。即期同业交易程序1.选择交易对手（报价行）2.报出自己银行的名称（询价行）3.询价（Asking）。包括交易货币、交割日、金额和交易类型。4.报价（Quotation）。双向报出最后两位数。5.成交（Done）。询价行先表示买卖金额，然后由报价行承诺。6.证实（Confirmation）。报价行交易员说出“OK，Done”后，为保证交易不出差错，交易双方都要相互证实。包括：买卖货币的名称、汇率、金额、交割日及结算方法等。*即期外汇交易一般采用汇款方式进行：（l）电汇：即汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外币。（2）信汇：是指汇款人向当地银行交付本国货币，由银行开具付款委托书，用航邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务。（3）票汇：是指汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明收款人的姓名、汇款金额等，交由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式。4.即期外汇交易的目的满足临时性的支付需要调整持有的外币币种结构进行外汇投机银行从事即期外汇交易，主要是获取买卖差价例1：法国实行直接标价，某日外汇标价：$1=FF5.7505-5.7615买入价？卖出价？差额？习题1英国实行间接标价，某日外汇标价：￡1=$1.8870–1.8890买入价？卖出价？差额？套算汇率（1）—按中间汇率套算£1=$1.5541$1=Can$1.1976£1=?Can$套算汇率（2）—交叉相除法适用于关键货币相同的汇率$1=DM1.5715/1.5725$1=J¥103.5/103.6套算过程：以日元换马克1J¥→1/103.5$→1.5725/103.5DM，J¥的卖出价为1.5725/103.5DM,即J¥1=DM0.01519DM的买入价为103.5/1.5725J¥，即DM1=J¥65.82$1=DM1.5715/1.5725，$1=J¥103.5/103.6以马克换日元1DM→1/1.5715$→103.6/1.5715J¥，DM的卖出价为103.6/1.5715J¥，即DM1=J¥65.92或J¥的买入价为1.5715/103.6DM，即J¥1=DM0.01517所以，$1=DM1.5715--1.5725$1=J¥103.5--103.6；1两种汇率均为直接标价法----标价货币汇率与基本货币汇率----交叉相除USD/DEM=1.8340/50USD/CHF=1.6350/602两种汇率均为间接标价法----基本货币汇率与标价货币汇率----交叉相除CAD/USD=0.8950/53GBP/USD=2.2530/40DEM/CHF=1.6350/1.8350/1.6360/1.8340GBP/CAD=2.2530/0.8953/2.2540/0.8950套算（3）—同边相乘法适用于关键货币不同的汇率$1=DM1.5715/1.5725，£1=$1.4600/1.4610以马克买入英镑1DM→1/1.5715$→1/（1.4600*1.5715）££的买入价为1.4600*1.5715DM，即£1=DM2.2944或马克的卖出价为1/（1.4600*1.5715）£，即DM1=£0.4358$1=DM1.5715/1.5725，£1=$1.4600/1.4610以英镑买马克£1→1.4610$→1.4610*1.5725DM即英镑的卖出价为1.4610*1.5725DM，£1=DM2.2974或马克的买入价为（1/1.4610）*（1/1.5725）£，DM1=£0.4353所以，$1=DM1.5715--1.5725£1=$1.4600—1.46103既有直接又有间接标价法----同边相乘USD/HKD=8.1120/30GBP/USD=2.2530/40GBP/HKD=2.2530*8.1120*/2.2540*8.1130二、远期外汇交易（ForwardTransaction）1.定义：远期外汇交易（期汇交易）即预约买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签订合同，规定交易的币种、金额及汇率，于将来约定的时间进行交割的外汇交易。远期汇率固定成交额固定合约期限固定2.种类(1)根据交割日的确定方式，远期外汇交易分为固定交割期和选择交割期。固定交割期是指交割日在某一固定日期的交易。选择交割期（择期交易）客户可以在将来的规定期限内选择任何一个工作日进行交割。（2)根据交割日的不同，远期外汇交易分为规则交割日和不规则交割日。规则交割日是指远期期限是整数月的交易，如1个月（30天）、3个月(90天)、6个月（180天）等。不规则交割日是指出于特殊需要，银行与客户也会进行一些特定日期或带有零头日期的远期外汇交易，如1个月零5天等。远期交割日的确定最常见的远期外汇交易交割期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月、12个月。若期限再长则被称为超远期交易。确定其交割日或有效起息日的惯例为：1.任何外汇交易都以即期交易为基础，所以远期交割日是以即期加月数或星期数。若远期合约是以天数计算，其天数以即期交割日后的日历日的天数作为基准，而非营业日。2.远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日。顺延后跨月份的则必须提前到当月的最后一个营业日为交割日。3.“双底”惯例。假定即期交割日为当月的最后一个营业日，则远期交割日也是当月的最后一个营业日。3、远期汇率的报价（1）直接远期报价法与现汇报价相同，即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价与卖出价表示出来。例如：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：即期汇率1个月远期汇率3个月远期汇率6个月远期汇率1.6205/151.6235/501.6265/951.6345/90（2）差额表示法即标出远期汇率和即期汇率的差额A:以升水、贴水、平价表示方法远期差价有升水、贴水、平价三种。升水（atpremium）表示期汇比现汇贵贴水（atdiscount）表示期汇比现汇贱平价（atpar），表示两者的汇率相同*其计算方法是：直接标价法下：远期汇率=即期汇率十升水；远期汇率=即期汇率一贴水。间接标价法下：远期汇率=即期汇率一升水；远期汇率=即期汇率十贴水。银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。例一：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，六月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550。例二在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。则在间接标价法下，一月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900B.点数报价法“点”是表明货币比价数字中的小数点以后的第四位数。计算原则：前小后大“+”前大后小“-”例：■即期汇率USD/DEM1.8310／20USD/HKD8.1130/50■3个月汇水30／4025／153个月远期汇率■USDA/DEM1.8340／60USD/HKD8.1105/354.远期汇率的确定利率平价理论是确定远期汇率的基本依据。根据抛补利率平价，远期汇率取决于即期汇率、所涉及到两种货币的利率差异和远期期限。计算公式：×（Ｂ拆借利率－Ａ拆借利率）×远期天数÷３６０结论：A利率较高的货币其远期汇率表现为贴水；利率较低的货币其远期汇率表现为升水。B远期汇率同即期汇率的差价，约等于两国的利率差。5.远期外汇交易目的A套期保值（避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险)指卖出或买入金额相等于一笔外汇资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。B投机获利指根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动来从中赚取利润。思考：即期外汇交易与远期外汇交易的关系？远期外汇交易与即期外汇交易的主要区别在于：（1）目的不同。即期交易主要是出于实际需要，属兑换性质，而远期交易主要是为了保值。（2）汇率不同。即期交易是按当天、当时的汇率成交的，而远期交易是按远期汇率成交的。（3）交割日不同。即期交易在成交后两个营业日内要交割完毕，远期交易则在约定的到期日或期限内才交割。（4）交割方式不同。即期交易必须在交割日足额交割，而远期交易在交割时不一定足额，可以作差额交收。6.远期外汇交易的作用—套期保值保值：外汇交易商通过即期外汇市场和远期外汇市场来避免或消除汇率变动风险的买卖外汇的行为目的在于避免外汇风险而非赚取利润，A.多头寸时，卖出远期通货，降低损失例3：某美国人三月后收到4000英镑，当前即期汇率￡1=$2.000，三月远期汇率￡1=1.8＄，则三月后，如汇率不变，可换回8000美元但若英镑汇率不断下跌，假设三月后变为￡1=$1.500，则？？如何保值？？？进行套期保值为此，要进行远期外汇交易：三月远期汇率￡1=1.8＄，签订三个月的远期合同出卖英镑，到期可以得到4000×1.8=7200$，避免损失1200＄（2000-800）保值成本=净外汇资产×远期外汇贴水=4000×0.2=800$.B.缺头寸时，买进远期外汇，以降低损失例4：一美国人三个月后需支付4000￡，现在即期汇率为￡1=2$，三个月远期汇率为￡1=$2.2.如果汇率不变，则三月后需花8000$购买4000￡以支付如果英镑汇率一直上升，三月后可能为￡1=$2.5，则？？如何保值？？？进行套期保值目前三个月远期汇率为￡1=$2.2，为减少损失，可签订三个月购买英镑远期合同，到期交割时，需要以8800$购买4000￡进行支付，减少损