第一章外汇、汇率与外汇市场(3)

§4外汇交易外汇交易的概念俗称“外汇买卖”外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交割日进行的不同货币之间的兑换行为。§4外汇交易外汇交易的货币三大货币组合：美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元§4外汇交易外汇交易的种类（一）即期外汇交易（二）远期外汇交易（三）掉期外汇交易（四）外汇期货交易（五）外汇期权交易………………§4外汇交易主要的交易规则“基准货币/标价货币”1、使用美元报价法（除英镑、欧元、澳元、新西兰元外）例：东京银行某日报出日元的开市价为117.30/402、使用双向报价法例：USD/CAD2.2410/20§4外汇交易3、只报最后两位数，使用点数报价法例:即期报价差价USD／CNY6.5762／7412基本点USD／JPY135.15／2510基本点4、交易额通常以100万美元为单位，即一手例：FIVEDOLLAR5、遵守“一言为定”和“我的话就是合同”的惯例6、规范用语，即采用行话§4外汇交易TAKE买进GIVE卖出BUY买进SELL卖出BID买进OFFER卖出MINE我方买进YOURS我方卖出MARKETMAKER报价行ISELLYOUFIVEUSD.（或YOURSUSD5.）我卖给你500万美元What’syourspotUSDJPY,pls?请问即期美元兑日元报价多少？资料来源：英国伦敦金融时报网站§4外汇交易一般的交易程序1、自报家门2、询价：包括交易货币名称、交易种类、金额、交割日3、报价：只报小数点后末两位，买、卖价4、成交：“OK，DONE！”5、证实6、交割询价方甲：SpotDLRJPY，pls?报价方乙：MP.60/70询价方甲：BuyUSD1报价方乙：Ok，done，IsellUSD1MioagJPYAt97.70value19/10/11.JPYplstoABCBKTokyo.A/CNo.12345.询价方甲：USDToKKYBKA/C1234567CHIPSUID07352TksvmfordealBIFN.一、即期外汇交易交易范例询价行:BankABCcalling!SpotJPY,pls?报价行:20/30（104.20/30）询价行:MineUSD1报价行:OK,done!IsellUSD1mioagJPYat104.30value24/09/2007.一、即期外汇交易概念SpotExchangeTransaction“现汇交易”，买卖双方在外汇买卖成交后，原则上在两个营业日内办理交割的业务。1、营业日=工作日；交割日=起息日2、标准日交割T+2（狭义）隔日交割T+1当日交割T+0（广义）一、即期外汇交易案例2011年9月10日，纽约花旗银行与日本东京银行通过电话达成一笔外汇交易。花旗银行愿意按USD/JPY136.85的汇率卖出100万美元，买入13685万日元；东京银行也愿意按同样汇率卖出13685万日元，买入100万美元。9月11日，两家银行分别按对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户内，从而完成这笔买卖。一、即期外汇交易报价遵循国际惯例的交易规则，如美元标价法、双向报价法、点数报价法等二、远期外汇交易概念ForwardExchangeTransaction“期汇交易”，买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割外汇的时间，到规定的交割日买卖双方再按合同规定进行交割清算。二、远期外汇交易远期外汇交易交割日的确定1、“日对日”：整月或整月的倍数。2、“顺延”：遇到节假日或周末，推迟到下一个营业日交割。3、“回推”（不跨月）：遇到当月的最后一天，且为非营业日，则回推到前一个营业日。4、“月末对月末”(双底)：即期交割日是当月的最后一个营业日，则所有远期交割日都是相应月份的最后一天。4月23日成交一笔三个月的远期交易7月8日成交一笔一个月的远期交易4月14日（周五）成交一笔一月期远期交易，如果是二月期、三月期呢？（注：6月18日为周日）6月28日成交一笔三月期远期交易（注：9月30日是周日）5月28日成交一笔二月期远期交易（注：7月30日是周六）8月28日成交一笔一月期远期交易，如果是二月期、三月期呢？（注：9月30日是周六）1月28日成交一笔一月期远期交易（注：1月28日是周三）6月26日成交一笔一月期远期交易，如果是二月期呢？（注：6月26日是周三、8月31日是周六）1、5月31日（周二）成交了一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日？2、3月29日（周一）成交了一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日？3、7月29日（周二）成交了一笔1个月远期外汇交易，8月29日是周五，则该笔远期交易的交割日？4、4月27日（周二）成交了一笔1个月远期外汇交易，对应的远期交割日？二、远期外汇交易远期交易的汇价汇水=即期汇率×两种货币利率差异×（月数/12）汇水=即期汇率×两种货币利率差异×（天数/360）例2011年4月英国伦敦市场的英镑利息率约为4%，美国纽约市场的美元基准利率为1%，伦敦市场的美元即期汇率为GBP/USD1.7700，计算伦敦市场3月期美元汇率。远期汇水折合年利率=（远期汇水×12）/（即期汇率×远期月数）远期汇水折合年利率=（远期汇水×360）/（即期汇率×远期天数）汇水产生的原因：利率平价理论在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国，即卖出低利率货币而买入高利率货币。在高利率国存款以谋取更高的利息收益。但是，套利者要考虑未来把高利率货币表示的本利和转换回低利率货币时汇率波动的风险，因此套利者现在就要进行远期外汇交易，确定把高利率货币转换回低利率货币的价格（即远期汇率）。假定欧元的三个月存款利率为5%，美元的三个月存款利率为9%，欧元对美元的即期汇率为EUR1=USD1.0988某投资者拥有100万欧元，他可以存三个月的欧元，也可以把欧元兑换成美元，存三个月的美元。二、远期外汇交易远期外汇交易的应用1、出发点：Ef≠Ee2、基本形式（1）买空BuyLong——先买后卖(EeEf)投机者预测某种货币的汇率会上涨时，先买进这种货币的远期外汇，到期时再卖出这种货币的即期外汇的投机交易。二、远期外汇交易案例在法兰克福外汇市场上，2011年5月15日，如果某德国外汇投机商预测英镑兑美元的汇率将在3个月后大幅度上升，他就可以做买空交易。（如100万英镑）目前市场3月期远期汇率：GBP/USD1.55508月17日的即期汇率：GBP/USD1.7550若8月17日的即期汇率:GBP/USD1.4550二、远期外汇交易（2）卖空SellLong——先卖后买(EeEf)投机者预测某种货币的汇率会下跌时，先卖出这种货币的远期外汇，到期时再买进这种货币的即期外汇的投机交易。二、远期外汇交易案例在东京外汇市场上，2011年3月1日，某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于是他可以做卖空交易。（如1000万美元）目前1月期远期汇率：USD/JPY110.034月3日的即期汇率：USD/JPY105.03若4月3日的即期汇率：USD/JPY115.03二、远期外汇交易远期外汇交易的分类（一）固定交割日即约定某一确定日期作为交割日。例：2011年1月15日，纽约银行与东京银行通过电传达成一项为期三个月固定外汇交割日的远期外汇买卖合约，纽约银行愿意按l美元兑换110日元的汇率卖出100万美元，买入等值的日元，东京银行也愿意按同样的汇率卖出11000万日元，买入等值的美元。二、远期外汇交易（二）非固定交割日即在约定期限内任意选择一个营业日作为交割日，又称为“择期外汇交易”。1、部分择期--确定交割月份但未确定交割日（案例）2、完全择期--选择双方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日二、远期外汇交易案例纽约银行与东京银行在2011年1月15日通过电传达成一项3月期选择外汇交割日的远期外汇买卖合约，约定4月份交割。纽约银行愿意按1美元兑换110日元的汇率卖出100万美元，买入等值的日元，东京银行则愿意按同意的汇率卖出11000万日元，买入等值的美元。补充：择期外汇交易（一）含义OptionalForwardTransaction远期外汇的购买者或出卖者在合约的有效期内的任何一天，有权要求银行交割的一种外汇业务。（远期外汇交易的特殊形式）补充：择期外汇交易（二）银行的报价原则（对银行最有利，对客户最不利）1、银行买入基准货币、卖出标价货币时，如果基准货币升水，按择期第一天的远期汇率计算；如果基准货币贴水，按最后一天的远期汇率计算。2、银行卖出基准货币、买入标价货币时，如果基准货币升水，按择期最后一天的远期汇率计算；如果基准货币贴水，按第一天的远期汇率计算。补充：择期外汇交易（三）银行的计算步骤1、首先列出择期的第一天及最后一天的日期2、计算这两天的远期汇率（如果第一天是即期，就不用计算，直接采用即期汇率）3、比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期汇率。补充：择期外汇交易例1已知：USD/HKD即期汇率为1.8100/103个月远期差价为300/2906个月远期差价为590/580请问：如果客户要求买6个月的择期港币，银行的报价应该是多少？例2已知：USD/HKD即期汇率为1.8100/103个月远期差价为300/2906个月远期差价为590/580请问:银行卖出HKD从即期到3个月的择期汇率报价？银行买入HKD从即期到3个月的择期汇率报价？银行卖出HKD从3个月到6个月的择期汇率报价？银行买入HKD从3个月到6个月的择期汇率报价？银行卖出USD从即期到3个月的择期汇率报价？银行卖出USD从3个月到6个月的择期汇率报价？补充：择期外汇交易例3：假设美国某银行的汇率如下：即期GBP/USD1.7500/501月期GBP/USD1.7600/602月期GBP/USD1.7700/703月期GBP/USD1.7800/80择期在第二、三月，向该行出售英镑外汇的客户适用哪个汇率？向该行购买英镑外汇的客户适用哪个汇率？如果是完全择期的情况呢？补充：择期外汇交易例4：即期汇率USD/CHF=1.8410/203个月远期差价120/1406个月远期差价260/300客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的择期外汇交易，请计算外汇银行报出3个月至6个月的任选交割日的远期汇率。三、套汇交易“妙用1比索”墨西哥：1美元=墨西哥货币90分美国：1墨西哥比索=美国货币90分墨西哥酒吧美国酒吧Beer的单价：10墨西哥分10美分三、套汇交易概念是指利用不同外汇市场上货币的汇率差异进行低买高卖的外汇交易行为。直接套汇间接套汇地点套汇时间套汇三、套汇交易直接套汇(DirectArbitrage)又称“双边套汇”或“两角套汇”利用两种货币在两个外汇市场之间出现的汇率差异而进行贱买贵卖以获取外汇差额利润的套汇活动。两种情形：①两个外汇市场采用不同的标价法Case12②两个外汇市场采用相同的标价法Case3三、套汇交易Case1伦敦外汇市场GBP/USD1.4685纽约外汇市场GBP/USD1.4665Case2伦敦外汇市场GBP/USD1.7200~10纽约外汇市场GBP/USD1.7310~20分析：在伦敦市场上买英镑，再在纽约市场上卖英镑分析：美元在伦敦便宜，英镑在纽约便宜三、套汇交易Case3波恩外汇市场CHF/EUR1.5350苏黎世外汇市场EUR/CHF0.6534分析：比较先转化标价法如苏黎世外汇市场CHF/EUR1.5305在苏黎世市场上买瑞士法郎，再在波恩市场上卖瑞士法郎三、套汇交易间接套汇(IndirectArbitrage)又称“多边套汇”或“三角套汇”套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场贱买贵卖，从中赚取差额利润。判断是否有套汇机会：连乘法乘积≠1，有利可图三、套汇交易第一步：判断是否存在套汇机会转化为同一标价法，用连乘法乘积≠1，有利可图第二步：判断套汇路线乘积1，从手中货币