第七章远期外汇交易（田文锦著）

2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院1第七章远期外汇交易2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院2内容第一节远期外汇交易的计算和运用视频：外汇操盘手常犯的几个错误第二节择期远期外汇交易与我国的远期结售汇业务视频：2008年10月20日（日本）（NHK.世界金融危机）2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院3第一节远期外汇买卖一、远期外汇买卖含义二、远期汇率的确定和计算三、远期外汇业务的运用四、远期外汇买卖的操作2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院4一、远期外汇买卖含义交易双方先行签订合同，按事先约定的币种、金额、汇率和将来交割的时间进行交割的外汇业务。2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院5与即期外汇交易不同*汇率不同*交割日期不同*交割方法不同往往通过预交履约保证金，到期找差价的方式来清算2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院6二、远期汇率的确定和计算•（一）银行远期汇率的确定•决定远期汇率有三方面因素：即期汇率，买入和卖出的两种货币间的利率差，远期天数。但对远期汇率影响最大的是两种货币间的利率差。远期汇率是根据利率平价原理计算和报价的。即根据客户用BSI（Borrowing-Spot-Investing）法保值的得到的结果来确定的。2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院7•例7-1•出口商在6个月（180天）后将得到10万欧元货款，该出口商欲将10万欧元货款转换为美元，担心欧元6个月内贬值，到期换汇时，美元相对减少。因此采用即期外汇市场及资金借贷以保值。（BSI法）•即期汇率EUR/USD为0.8500，6个月欧元利率为4.5%，6个月美元利率为6.5%。2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院8•（1）借入10万6个月期欧元，利率为4.5%•利息成本为：10万欧元×4.5%×180/360•=2250欧元=2250×0.85=1912.5美元（2）在即期市场预先卖出10万欧元，买入85000美元（10万×0.85=85000）（3）再把美元存入银行，半年期其利息收入为：8.5万美元×6.5%×180/360=2762.5美元客户最终得到的美元数是85000+2762.5-1912.5=85850美元则EUR/USD的远期汇率为：85850/100000=0.85852019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院9•8585085000+8.5万美元×6.5%×180/360-10万欧元×4.5%×180/360•10000010万欧元•=即期外汇汇率+即期外汇汇率×(报价货币利率―基准货币利率)×天数/360•远期外汇汇率=•即期外汇汇率+即期外汇汇率×(报价货币利率―基准货币利率)×天数/360•互换点=即期外汇汇率×(报价货币利率―基准货币利率)×天数/360＝2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院10•在上述公式中，若报价货币利率大于基准货币利率，其利率差为正数，此时基准货币远期汇率为升水，即在其他条件不变的情况下两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水。•若报价货币利率小于基准货币利率，其利率差为负数，此时基准货币远期汇率为贴水，即在其他条件不变的情况下两种货币之间利率水平较高的货币，其远期汇率为贴水。•在其他条件确定的情况下，远期期限越长，升水或贴水的点数就越大。2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院11*远期汇率计算方法点数由小到大(升水):远期汇率＝即期汇率＋点数点数由大到小(贴水):远期汇率＝即期汇率－点数例：某日纽约外汇市场报价:USD／JPY即期汇率120.76/86，三个月远期80/902019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院12第一步：判断远期汇率是升水还是贴水?80/90点数由小到大；远期汇率为升水第二步换算差价：0.80-0.90第三步对位计算:120.76+0.80=121.56120.86+0.90=121.762019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院13*远期交叉汇率的计算•两对汇率中，基准货币相同，报价货币不同，求报价货币之间的比价时交叉相除例：USD／JPY：127.20／303个月远期15/17USD/CHF：1.5750/603个月远期152／155计算：CHF／JPY3个月远期2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院14第一步：计算USD／JPY3个月远期汇率：127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD／JPY3个月的远期汇率：127.35／127.47第二步：计算USD/CHF3个月远期汇率：1.5750+0.0152=1.59021.5760+0.0155=1.5915USD/CHF3个月远期汇率为1.5902/1.59152019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院15第三步：计算CHF／JPY3个月远期交叉汇率:交叉相除CHF／JPY3个月远期买入价：127.35÷1.5915＝80.0189CHF／JPY3个月远期卖出价：127.47÷1.5902＝80.1597CHF／JPY的3个月远期为80.0189/80.15972019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院16•两对汇率中，基准货币不同，报价货币相同，求基准货币之间的比价：交叉相除例：GBP/USD1.8470/803个月远期192/188AUD/USD0.7240/503个月远期183/179计算：GBP／AUD3个月远期交叉汇率2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院17第一步：计算GBP/USD3个月远期汇率:1.8470―0.0192=1.82781.8480―0.0188=1.8292GBP/USD3个月的远期汇率为1.8278/1.8292第二步：计算AUD/USD3个月远期汇率:0.7240―0.0183=0.70570.7250―0.0179=0.7071AUD/USD3个月远期汇率为0.7057/0.70712019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院18第三步：计算GBP／AUD3个月远期交叉汇率交叉相除1.8278÷0.7071=2.58491.8292÷0.7057=2.5920GBP／AUD3个月远期交叉汇率为2.5849/2.59202019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院19•两对汇率中，基准货币与报价为同一币种,求另一基准货币与另一报价货币之间的比价：同向相乘例：USD/CHF1.5750／603个月远期152／155GBP/USD1.8470/803个月远期192/188计算：GBP／CHF3个月远期交叉汇率2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院20第一步，计算USD/CHF3个月远期汇率：USD/CHF3个月的远期汇率为1.5902/1.5915第二步，计算GBP/USD3个月远期汇率：GBP/USD3个月的远期汇率为1.8278/1.8292第三步，计算GBP/CHF3个月远期交叉汇率:同向相乘1.5902×1.8278＝2.90661.5915×1.8292=2.9112CBP/CHF3个月远期交叉汇率为2.9066/2.91122019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院21*远期汇率的折算与进出口报价•本币/外币的远期汇率折外币/本币的远期汇率已知：本币/外币的远期汇率要求：计算出外币/本币的远期汇率计算程序：代入公式：外币/本币的远期点数=本币/外币的远期点数本币/外币的即期汇率×本币/外币的实际远期汇率求出的远期汇率的卖出价点数与买入价点数后,位置互换。2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院22例：纽约外汇市场，USD/CHF即期汇率为１.6030/40３个月远期140/135求CHF/USD３月远期点数2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院23计算过程：第一步,计算USD/CHF３月远期汇率：第二步,代入公式：第二步,CHF/USD３月远期卖出价与买入价点数移位后得出53/55第三步,计算CHF/USD即期汇率,再用CHF/USD３月远期点数求CHF/USD３月远期汇率2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院24•例：纽约外汇市场，USD/CHF即期汇率为1.6030/1.6040，3个月远期140/135。求CHF/USD3月远期点数•第一步，计算USD/CHF3月远期汇率•第二步，代入公式•第三步，按买入价计算出来的点数，变为卖出价点数；按卖出价计算出来的点数变为买入价点数。•第四步，计算CHF/USD即期汇率，在加上第三步得到的点数，得到CHF3月远期汇率。2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院25•汇率表中远期贴水（点）数，作为延期收款的报价标准例：我公司向美国出口设备，如果即期付款每台报价2000美元，现美国进口商要求我方以瑞士法郎报价，并在货物发运后3个月付款。问我方应报多少瑞士法郎？2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院26计算过程：第一步,查进口商当日纽约外汇市场汇价表USD/CHF即期汇率1.6030/1.6040，三个月远期135/140。第二步,计算USD/CHF3个月远期实际汇率第三步：计算瑞士法郎的报价因三个月后才能收款，所以把3个月后瑞士法郎贴水的损失加在货价上。瑞士法郎报价＝原美元报价×USD/CHF3个月远期实际汇率2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院27•在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软货币加价幅度根据例：某日苏黎世外汇市场USD/CHF即期汇率：2.0000３个月远期汇率为1.9500某公司从瑞士进口零件，3个月后付款，每个零件瑞士法郎瑞士出口商报价100瑞士法郎，如我方要求瑞士出口商以美元（软币）报价，则其报价水平不能超过3个月远期汇率≤100/1.952019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院28三、如何应用远期外汇交易*保值：•商业性远期外汇交易的保值出口商－防外汇贬值－卖出远期外汇进口商－防外汇升值－买入远期外汇（相同货币相同期限相等数额）2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院29例：美国从日本进口一批小汽车，三个月后支付10万日元，即期汇率为1美元＝120日元，美国公司预测三个月后日元将升值。为防范外汇风险，美国公司与美国银行签订了买进10万元日元的三个月远期外汇业务。汇率折合美元远期1美元＝110日元10万/110=909.1美元三个月后1美元＝100日元10万/100=1000美元即使三个月后日元再升值对美国影响也不大，减少了外汇风险。锁定进口付汇成本2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院30锁定出口收汇成本例：1998年5月8日美元兑日元的汇率为133。根据贸易合同，出口商将在6月10日收到4亿日元的货款。担心美元兑日元的汇率将上升。做一笔远期外汇买卖，卖出4亿日元，同时买入美元：远期汇率132.80，交割日为6月10日。400000000÷132.80=3012048.19美元2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院31如果6月10日美元兑日元的即期市场汇率升至144400，000，000÷144=2，777，777.78美元叙做远期外汇买卖相比，公司将少收美元：3，012，048.19－2，777，777.78=234，270.41美元锁定汇率，远期外汇买卖也就失去获利的机会。2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院32•金融性远期外汇交易例:纽约某银行存在外汇敞口头寸，3月期欧元超买1000万,6月期英镑超卖500万，合约规定的远期汇率分别是EUR/USD＝1.3000,GBP/USD=1.7000。若3月欧元交割日的即期汇率为1.2000，6月英镑交割日的即期汇率为1.8000，那么，该行听任外汇敞口头寸存在；其盈亏状况如何？2019年9月27日星期五浙江东方职业技术学院33为履行3月欧元合约，该行买进欧元，卖出1300万美元=1000万×1.3为平衡欧元多头，该行按即期汇率卖出1000万欧元，买进1200万美元＝1000