第二章外汇及汇率6

第二章外汇与汇率内容提要了解外汇含义和汇率标价法掌握汇率的主要分类学习汇率的决定与变动及经济影响第一节外汇外汇解国外汇兑一、外汇1、外汇(ForeignExchange)概念狭义的外汇:以外币表示的用于国际债权债务清算的支付手段。1、国际间债权债务关系有哪些？2、是否所有的外国货币都能成为外汇？3、这些资产包括有哪些形式？假设中国机械设备进出口公司向美国史密斯公司出口机器设备（一台），价值2万美元。分析：出口商出口机器一台①价值2万美元进口商中国银行开出美元汇票②⑦结汇通知书美国某银行寄汇票和单据③⑥记帐通知书索汇④承付确认书⑤结论：通过上述业务活动，国际间由于贸易发生的债权债务关系得到顺利清偿。•广义的外汇•是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。一、外汇2、外汇的特征/前提条件:可偿性普遍可接受性自由兑换性一、外汇3、外汇的内容根据我国《外汇管理条例》，外汇资产指用于国际清偿的支付手段和资产，包括：1、外国货币，包括纸币、铸币；2、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；3、外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；4、特别提款权；5、其他外汇资产；•4、外汇的来源•P40-41•5、外汇的作用•促进了社会再生产的顺利进行；•对本国货币供给量产生影响；•在国际经济中的作用；第二节汇率1、定义：外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”。两种不同货币之间的折算比价，也就是一种货币表示的另一种货币的相对价格。2、汇率标价方法（1）直接标价法以一定单位的外国货币为基准，将其折合为一定数额的本国货币的标价方法。例如：1美元=6.3263元人民币；目前大多数国家采用这种标价法，人民币、日元、瑞士法郎、加拿大元、港币、新加坡元均采用直接标价法；二、汇率(ForeignExchangeRate)（2）间接标价法以一定单位的本国货币为基准，将其折合为一定数额的外国货币的标法方法。例如：1美元＝95.28日元1英镑＝165日元美元、欧元、英镑、澳大利亚元采用间接标价法；二、汇率(ForeignExchangeRate)3、汇率种类(1)从银行外汇买卖的角度划分买入价卖出价买入价和卖出价都是从银行角度划分的，中间价差就是银行的利润。二、汇率(ForeignExchangeRate)中国银行外汇牌价表货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价人民币汇率中间价美元630.09625.04632.61632.61632.95现钞：指外币现金或以外币现金存入银行的款项。现汇：指由国外汇入或从国外携入的外币票据，通过转账的形式，入到个人在银行的账户中。二、汇率(ForeignExchangeRate)国内某某为国外一公司工作，每个月公司将工资1万美元打到他的工资卡中，现他想将美元换成人民币，那么参照中国银行的外汇牌价该按哪个汇率兑换？现钞：10000*6.2541现汇：10000*6.3009二、汇率(ForeignExchangeRate)某人持有美国某银行的信用卡。想从ATM提款，按照哪个汇率进行计算？按当地牌价折算为原币种。比如你要取100人民币，实际上从你卡中扣除的美元是:￥100.00/(现汇买入价*0.97)•如果你打电话到银行询部英镑对美元的汇价，银行报价为英镑/美元：1.5850/60•银行以什么汇价向你买进美元？•你以什么汇价向银行买进英镑？•如果你向银行卖出英镑汇价是多少？•如果你向银行卖出美元汇价是多少？二、汇率(ForeignExchangeRate)二、汇率(ForeignExchangeRate)(2)按汇率制定的方法划分基础汇率套算汇率，也称交叉汇率通常我们将人民币与美元的汇率称为基本汇率，而人民币与日元、英镑等其他外国货币的汇率称为套算汇率。二、汇率(ForeignExchangeRate)已知2008年×月×日，人民币对美元的汇率为$/￥=6.7751/8572，同一天,在苏黎世的外汇市场上,瑞士法郎对美元的汇率为：$/SFr=1.6005/6025。我们可以套算出人民币对瑞士法郎交叉汇率的买入价和卖出价。二、汇率(ForeignExchangeRate)(3)按照外汇成交后交割时间划分即期汇率远期汇率贴水：外汇远期贬值升水：外汇远期升值远期汇率的报价与计算1、直接报价法直接报出远期外汇交易使用的汇率，瑞士和日本等国家采用这种方法。以德国马克为例，它的即期汇率为1美元=1.6920马克，一个月后、3个月后、1年后的远期汇率为1.6896、1.6832、1.6634。2、间接报价法在即期汇率的基础上用升水、贴水、平价表示，我国通常采用这种方法。中国银行即期汇率USD/CNY=6.3268/6.3276，一个月远期报价为20-25（25-20），求远期汇率。欧洲外汇市场即期汇率EUR/USD＝1.0880/1.0872，一个月远期报价30-23（23-30），求远期汇率。•远期外汇价格决定因素中“可准确衡量”的有三：•即期汇率价格•买入与卖出货币间的利率差•期间长短•假设：出口商在6个月(180天)后会得到货EUR100,000，则出口商透过即期市场及资金借贷以规避此远汇风险的成本如下：•市场现状：(为方便说明，市场价格为单向报价)•1.即期汇率EUR/USD为0.8500•2.6个月美元利率为6.5%•3.6个月欧元利率为4.5%•出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：•出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧100,000以规避6个月后出口收到的欧元外汇风险，借入欧元的期间为6个月，利率为4.5%，同时可使用因卖出欧元所获之美元资金6个月，利率为6.5%。•借入欧元100,000的利息成本为：•EUR100,000X4.5%X180/360=EUR2250•EUR2250X0.85EUR/USD=USD1912.5•卖出即期欧元所享用美元6个月的利息收益为：•USD85,000X6.5%X180/360=USD2762.5•客户透过上述方式规避外汇风险的损益如下：•USD85,000(卖出即期欧元所得之美元金额)•+USD2762.5(使用美元6个月的利息收益)•-USD1912.5(借入欧元6个月的利息成本)•=USD85,850•USD85,850/EUR100,000=0.8585(此即远期外汇的价格)二、汇率的决定与变动货币制度的演变金本位纸币本位各阶段货币制度的特征概括金本位制度纸币本位金币本位金块本位金汇兑本位金的作用价值尺度流通手段支付手段储藏手段直接充当直接充当较多充当充当通过纸币间接应当较少直接充当较少充当充当通过纸币间接充当不充当稀少充当基本充当不充当不充当不充当部分充当纸币的作用价值尺度流通手段支付手段储藏手段不充当较少充当较少充当不充当以黄金为基础充当较多充当较多充当不充当以黄金为基础充当全面充当更多充当较少充当直接充当全面充当全面充当部分充当二、汇率决定与变动1、金币本位制度汇率决定金币本位制度的特点：黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币；1、金本位制度汇率决定各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量；金币可以自由熔化、自由铸造和自由输入或输出；辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币；1、金本位制度下的汇率决定金币本位制度下的汇率：决定汇率的物质基础：两种铸币的含金量；决定汇率的标准：铸币平价；汇率的波动：黄金输送点；1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。11英镑金币重量*成色英镑含金量＝＝铸币平价美元金币重量*成色美元含金量假设美英两国发生一笔交易，英国某出口商向美国出口某商品，当时国际结算方式有两种：1、直接输金结算；2、汇票等支付手段代替金铸币结算；$/£美国黄金输出点4.8865英国黄金输入点4.8665铸币平价t4.8465美国黄金输入点英国黄金输出点假设美国和英国之间1英镑黄金的运送费用为0.02美元，那么铸币平价4.8665美元加上运送费用就等于4.8865美元；如果1英镑的兑换汇率高于4.8865美元，美国的进口商就宁愿以运送黄金的方式完成结算，1英镑兑4.8865美元是美国对英国的黄金输出点。意味着美国支付货币多结论：由于存在输金方式，通过黄金的输出入结算，实现了汇率向铸币平价的回归，并形成了以铸币平价为基础，以黄金点为波幅的汇率形成及调解机制。二、汇率决定与变动2、金块本位和金汇兑本位制度金块本位制度是一种以金块办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。金汇兑本位制度这是一种持有金块本位制或金币本位制国家的货币，准许本国货币无限制地兑换成该国货币的金本位制。•这两种制度下，虽然都规定以黄金为货币本位，但只规定货币单位的含金量，而不铸造金币，实行银行券流通。•在金块本位制下，银行券可按规定的含金量在国内兑换金块，但有数额和用途等方面的限制（如英国1925年规定在1700英镑以上，法国1928年规定在215000法郎以上方可兑换），黄金集中存储于本国政府。•在金汇兑本位制下，银行券在国内不兑换金块，只规定其与实行金本位制国家货币的兑换比率，先兑换外汇，再以外汇兑换黄金，并将准备金存于该国。2、金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定在上述两种制度下，货币汇率由纸币的法定平价决定；实际汇率的波动因供求关系而围绕法定平价上下波动。法定平价：纸币所代表的含金量金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定第二次世界大战后，根据国际货币基金组织的规定，每个会员国都应规定本国货币的金平价，如：1英镑的金平价为3.58134公分黄金1美元的金平价为0．888671公分黄金那么根据国际货币基金的规定，英镑金平价与美元金平价的对比即为英镑与美元比价的基础。1英镑=3.58134/0．888671=4.03美元金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定两国货币的金平价对比，是纸币流通下汇率确价的基础，在这个基础上，外汇买卖的实际汇率随市场供求的状况而不断上下波动，但是两国货币的波动不是漫无边际的。1971年底以前国际货币基金规定两国货币波动的幅度不能超过金平价对比的±1％；1971年底又将波动幅度扩大为±2．25％，直至1973年春。金本位制的优缺点优点是：（1）可以限制政府或银行滥发纸币的权力，不易造成通货膨胀；（2）各国汇率基本固定，有利于国际贸易和国际投资。缺点是：（1）新开采黄金的供应量与世界经济增长所需的货币数量无密切关系，货币的供应缺乏灵活性；（2）一个国家会受其他国家或地区的衰退或通货膨胀的影响；（3）当失业增加或经济增长率下降时，一国的国际收支逆差需要经过长期的调整过程；（4）当一国国际收支失衡时，国内的经济活动常会被迫服从外部平衡的需要金本位制的实行历史在历史上，自从英国于1816年率先实行金本位制以后，到1914年第一次世界大战以前，主要资本主义国家都实行了金本位制，而且是典型的金本位制——金币本位制。1914年第一次世界大战爆发后，各国为了筹集庞大的军费，纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金本位制随之告终。第一次世界大战以后，在1924-1928年，资本主义世界曾出现了一个相对稳定的时期，主要资本主义国家的生产都先后恢复到大战前的水平，并有所发展。各国企图恢复金本位制。但是，由于金铸币流通的基础已经遭到削弱，不可能恢复典型的金本位制。当时除美国以外，其他大多数国家只能实行没有金币流通的金本位制，这就是金块本位制和金汇兑本位制。金本位制的实行历史金块本位制和金汇兑本位制由于不具备金币本位制的一系列特点，因此，也称为不完全或残缺不全的金本位制。该制度在1929-1933年的世界性经济大危机的