分级基金投资（PDF49页）

资产管理总部二零一五年九月12一、分级基金的概念和产品优势二、分级基金的杠杆机制三、分级基金分类四、分级基金两类份额的特征五、分级基金的投资策略六、我国分级基金发展的现状和趋势子基金母基金子基金母基金分级基金拆分机制4567891011121314分级A较债券优势•约定收益以母基金支付，无需支付利息税；•有下折条款，信用风险小；•流动性较好、波动率较债券高。分级A较债券劣势•价格波动幅度较大；•约定收益以母基金支付，有赎回费及净值波动风险；•降息影响具有不确定性；•以折价交易为主，隐含收益率可能无法兑现；•暂不能质押，无法加杠杆；•下折分配的母基金有赎回费及净值波动风险。1516一、分级基金的概念和产品优势二、分级基金的杠杆机制三、分级基金分类四、分级基金两类份额的特征五、分级基金的投资策略六、我国分级基金发展的现状和趋势1718分级B净值2.0001.5001.0000.7500.5000.4000.3000.250母基金净值1.5001.2501.0000.8750.7500.7000.6500.625分级B价格2.0401.5301.0300.7900.5300.4400.3450.300净值杠杆1.501.672.002.333.003.504.335.00价格杠杆1.471.631.942.222.833.183.774.1719一、分级基金的概念和产品优势二、分级基金的杠杆机制三、分级基金分类四、分级基金两类份额的特征五、分级基金的投资策略六、我国分级基金发展的现状和趋势202122一、分级基金的概念和产品优势二、分级基金的杠杆机制三、分级基金分类四、分级基金两类份额的特征五、分级基金的投资策略六、我国分级基金发展的现状和趋势23242566.26.46.66.877.2隐含收益率2/3分位6.26.77.27.7隐含收益率1/3分位资金风险偏好下降蓝筹股上涨资金面宽松A股大涨资金风险偏好下降资金风险偏好下降266.57.07.58.08.59.0隐含收益率最大值资金面宽松A股大涨资金风险偏好下降6.26.46.66.877.27.47.6隐含收益率1/2分位27蓝筹股上涨资金面宽松A股大涨资金风险偏好下降统计区间2014-11-14至2014-12-292014-12-29至2015-3-302015-3-30至2015-6-162015-6-16至2015-8-28最大值-17.23%20.09%-26.36%21.60%1/3分位-6.92%5.65%-9.64%13.95%1/2分位-5.86%3.82%-7.50%11.05%+3%+3.50%+4%+4.50%+5%久期17.5-18.116.5-17.115.8-16.315.6-16.115.3-15.8分级基金A不同市场环境下的涨跌幅：分级基金A不同约定收益率的久期测算：28-10%-5%0%5%10%15%20%2013年8月2013年10月2013年12月2014年2月2014年4月2014年6月2014年8月2014年10月2014年12月2015年2月2015年4月2015年6月较月初最大涨幅较月初最大跌幅振幅振幅较月初最大涨幅较月初最大跌幅1/3分位7.18%4.26%-2.33%1/2分位6.76%3.34%-1.96%2/3分位5.24%3.04%-1.50%-10%-5%0%5%10%15%20%2013年8月2013年10月2013年12月2014年2月2014年4月2014年6月2014年8月2014年10月2014年12月2015年2月2015年4月2015年6月较月初最大涨幅较月初最大跌幅振幅振幅较月初最大涨幅较月初最大跌幅1/3分位5.87%2.80%-1.49%1/2分位4.18%2.25%-0.94%2/3分位3.79%1.96%-0.54%29下折触发日最大平均最小分级A折价率9.38%7.29%3.57%下折理论收益率6.24%3.83%1.90%306001600150001340000500001000001500002/3分位1/2分位1/3分位第十名最大值30一、分级基金的概念和产品优势二、分级基金的杠杆机制三、分级基金分类四、分级基金两类份额的特征五、分级基金的投资策略六、我国分级基金发展的现状和趋势3132333435363738394041424344一、分级基金的概念和产品优势二、分级基金的杠杆机制三、分级基金分类四、分级基金两类份额的特征五、分级基金的投资策略六、我国分级基金发展的现状和趋势4546438.94425.89310.8494.9331.8230.9429.3122.1820.3519.930100200300400500金融主题工业医疗保健TMT日常消费公用事业材料可选消费能源322087776553010203040主题金融医疗保健工业能源TMT日常消费公用事业材料可选消费474849