国际间接投资

国际投资主讲教师：杨娟[e-mail]第六章国际间接投资一、国际间接投资概述（一）国际间接投资特点（二）国际间接投资的影响因素二、国际证券投资三、国际借贷投资一、国际间接投资概述（一）国际间接投资的特点国际间接投资是指用于购买外国公司的股票和其他证券的投资以及中长期国际信贷。按从事国际间接投资的主体分类，有三类：即国际机构投资、政府投资和私人投资。按筹资手段和管理方法分类，有七类：即国际银行信贷、出口信贷、政府贷款、国际金融组织贷款、国际证券、混合贷款和国际项目贷款。按其不同的特点，可分为两种类型：国际证券投资和国际信贷。国际证券投资又分为国际股票投资和国际债券投资。国际信贷包括政府贷款、国际金融机构贷款和国际商业银行贷款。一、国际间接投资概述当公司股票的发行和交易跨越国界时，这种股票就是国际股票。对这种股票的投资就是国际股票投资。债券是政府、企业或金融机构对外举债并承诺在一定期限还本付息所发行的借款凭证。国际债券就是跨国界的债券，国际债券投资就是跨国界的债券投资。一、国际间接投资概述与直接投资相比，国际间接投资有以下特点：1、投资回收期短。国际直接投资一般要参与企业的经营，投资周期长，一般10-15年左右，由企业的利润直接偿还投资。国际间接投资一般不直接参与东道国企业的生产，投资回收期不受企业利润的影响。2、投资风险小。国际直接投资一旦投入具体项目后要抽出资金较困难，其资金流动性较小，从而加大投资风险。国际间接投资一般有较高的流动性，相对减少了投资者的风险。一、国际间接投资概述3、快速移动性。国际直接投资与项目结合在一起，从立项到开工建设直到正常生产需要相当的时间其投入资金移动性较差。国际间接投资受国际间利率差异的影响，自发地从低利率国家向高利率国家流动。4、国际直接投资主要得利润，国际间接投资得利息、股息收益等。以上几个特点是相联系的。资金流动性大在一定程度上可使风险性小；移动快可使回收期缩短。一、国际间接投资概述（二）影响国际间接投资的因素1、利率是决定国际间接投资流向的主要因素。国际间接投资总是从利率低的国家向利率高的国家流动。例如，美国政府为了缓解国内资金短缺，70年代以来采取高利率政策，结果导致外资大量流入美国。2、汇率因素对国际间接投资的影响较大。汇率是一国货币用另一国货币表示的价格。一般汇率上升，就会增加外国对本国货币的需求，促使本国资本流出，增加本国的国际投资。例如20世纪90年代由于日元与美元的汇率急剧上升，使日本对美国的资本债权不断扩大，造成美国对日元需求的增加，从而促使日本资本大量流入美国。一、国际间接投资概述3、风险大小是影响国际间接投资的一个因素。风险越大收益越不稳定。在获相同收益的情况下，持有风险较小的资产较有利。二战后随着国际间接投资的发展，投资规模越来越大，对投资风险的评估也非常重要。国际金融组织机构对外投资，尤其对发展中国家贷款，都要衡量债务负担。如果债务负担过重，投资环境恶化，投资风险就增大。一、国际间接投资概述4、偿债能力的差异也会使国际间接投资的流向发生变动。偿债能力与吸收国际间接投资的数额成正比，即偿债能力强的国有较强的吸收国际间接投资的能力。发达国家实力雄厚，有较多的外汇储备，有能力吸引大量国际资本。发展中国家中发展较快的一些国家和地区也吸收了较多的国际间接投资。如中国和东亚一些国家和地区。二、国际证券投资国际证券投资（InternationalPortfolioInvestment）是指投资者通过在国际证券市场上购买中长期债券，或购买外国企业发行的股票所进行的投资。即，跨越国界的证券投资。主要有两种形式：国际股票投资和国际债券投资。国际股票：当公司的股票发行和交易跨越国界时，就称为国际股票。国际债券：是指一国政府、企业或金融机构在境外发行的债券。二、国际证券投资1、股票与债券的联系与区别股票的特点是：（1）股东是财产的所有者；（2）股息不定，不能保证本金一定能偿还；（3）长期在股市投资，并且经验丰富者获利较多。债券的特点是：（1）借钱给政府或企业；（2）对方支付利息并保证偿还本金；（3）一般情况下本金能得到偿还；（4）购买后利率下降，则买债券更有利。到期得到的投资的价值增加更多，反之亦然；（5）一般情况下还债日期越远，利率越高。股票与债券有联系又有区别。两者的联系在于同是有价证券，同样有风险。二、国际证券投资股票与债券的区别在于：（1）风险不同。股票风险比债券风险更大。（2）收益的确定性不同。股票收益不确定，债券收益确定。（3）决定价格升降的因素不同。对股票而言，购买者越多，价格越上涨。而对债券来说，利率由政府或企业决定，不由购买者决定。而当债券市场资金充裕，购买者踊跃时，新发行的债券利率还有可能下调。2、投资证券时应注意的问题（1）尽量买长期资产；（2）关注利率波动；（3）了解所投资的公司的确切实力；（4）掌握上市公司的盈利情况。二、国际证券投资（一）国际股票（InternationalStock）国际股票：在股票的发行和交易过程，不是只发生在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等有至少一种和其他的不属于同一国度内。国际股票的本质特征，即它的整个融资过程的跨国性。主要有直接在海外上市的股票、存托凭证(DR)、欧洲股权(Euro-equities)三种。二、国际证券投资1、在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地上市交易的股票。如我国在香港发行上市交易的H股，在新加坡发行的S股，在纽约发行上市的N股。2、存托凭证(DepositoryReceipts,DR)是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。主要以美国存托凭证(ADR)形式存在。ADR解决了美国与国外证券交易制度、惯例、语言、外汇管理等不尽相同所造成的交易上的困难，是外国公司在美国市场上筹资的重要金融工具。中国企业通过存托凭证从美国市场融资已有10多年的历史，其中有中国电信股份公司、中芯国际集成电路制造公司、中国联通股份公司、携程旅行网等数十家公司。二、国际证券投资3、欧洲股票是指在股票面值货币所在国以外的国家发行上市交易的股票。欧洲股票是20世纪80年代产生于欧洲的国际股票形式。也是直接在国际金融市场上发行并流通的股票。与直接海外上市的国际股票相比，欧洲股权的发行具有自己的特点：直接海外上市的企业往往先在国内上市；欧洲股权则是在多个国家市场上同时发行。另外，它采用国际市场竞价发行的方式。二、国际证券投资（二）国际债券（1）外国债券：指国际借款人通过外国金融市场所在国家的银行或金融组织发行的以该国货币为面值的债券。外国债券由发行地所在国的银行或证券公司承购或推销，投资者以发行所在国的居民为主，也可以是该国的非居民或金融机构。外国债券的发行需经发行所在国批准，并受该国金融法令的管辖。例如，扬基债券是非美国主体在美国市场上发行的债券，武士债券是非日本主体在日本市场上发行的债券，同样，还有英国的猛犬债券、西班牙的斗牛士债券、荷兰的伦勃朗债券，以及中国的熊猫债券都是非本国主体在该国发行的债券。“熊猫债券”(Pandabond)是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。2005年10月，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，我国第一批“熊猫债券”于2005-10-14正式在银行间债券市场发行。二、国际证券投资（2）欧洲债券（Eurobond）欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。欧洲债券不受任何国家资本市场的限制，免扣缴税。这种债券的发行比较严格，首先是待发行的债券要通过国际上权威的证券评级机构的级别评定，其次债券还需要由政府或大型银行或企业提供担保，另外还需有在国际市场上发行债券的经验，再者在时间间隔方面也有一些限制。案例：俄罗斯计划发行50亿美元欧洲债券为国内企业借款路透莫斯科4月14日电---俄罗斯财政部债券事务主管KonstantinVyshkovskiy周二对记者称,该国2010年将至多发行50亿美元欧洲债券,以方便国内企业借款.Vyshkovskiy称,2010年发行的欧洲债券将不会用于解决国内预算赤字问题,而将是作为国内企业发债的指标.资料来源：路透社网站，2009年4月14日案例2：德国银团来华推销欧洲债券欧元区国家盯上中国6100亿美元外汇储备，德国银团来华推销欧洲债券。中国6100亿美元的外汇储备令国外资本商们垂涎不已。2005年3月，一个为德国19家抵押债券银行代言的代表团来到北京，希望更多的中国投资者购买他们的债券。2005年3月15日，这个代表团——德国抵押债券银行协会在北京召开“潘德布雷夫抵押债券”介绍会。据称，这种债券的市场存量已达到110亿欧元，由德国专业的抵押债券银行发行，拥有AAA的最高信用评级，以充足的抵押资产为后盾。协会总经理哈根博士介绍说：“即使银行破产，抵押品也不会受到清算的影响。”投资的安全性是国内商业银行资金运营的重要原则。据了解，国有商业银行在配置外币资产时，以买入美国国债居多，因为其安全性最好。不过，随着美元的持续贬值，美元资产缩水的问题被一再提及。2005年3月15日，国家外汇管理局资本司司长邹林介绍说，到2004年底，中国的外汇储备已达6100亿美元，而我国的国际收支顺差则达到了2020亿美元。“持续的顺差确实有一定的负面效果，我们追求的是国际收支平衡，并且已出台了一系列措施，例如鼓励企业海外投资、保险资金海外投资。”在德国人眼中，这一系列鼓励资本适度外流的措施正是他们寻求外来投资的机会。目前已有中资机构买入潘德布雷夫抵押债券。国家外管局储备司官员在2005年3月15日透露，外管局购买潘德布雷夫抵押债券已有好几年时间，并且随着中国外汇储备的增加，外管局会继续关注资产多元化的问题。此前，鉴于美元资产贬值，外界对国家外汇储备资产多元化的呼声很高。国家外管局的投资专家对债券的特点以及与类似产品的区别作了详尽的解释，表明国家外管局对这种债券已相当熟悉。鉴于外汇管理政策的限制，目前我国能投资潘德布雷夫抵押债券的机构除国家外管局外，只有部分商业银行和保险公司，并且事先须得到批准。而基金和信托公司暂时与该债券无缘。资料来源：中国网2005年03月16日《北京晨报》2005年03月16日三、国际信贷（一）国际信贷的概念与发展信贷，是货币持有者将约定数额的资金按约定的利率暂时借出，借款者在约定期限内，按约定的条件还本付息的信用活动，国际信贷则反映了国家之间借贷资本的活动，是国际经济活动的一个重要方面。国际信贷的发展和变化是世界经济的客观状况和发展的必然趋势，具体表现在以下几个方面:（1）新的科技革命促进了货币资本的国际化（2）发展中国家在国际经济中地位的提高，调整了国际投资的构成，并对国际信贷产生了重要影响（3）资本主义经济滞胀，国家垄断资本主义的发展及对国内外经济的控制调节作用（4）社会主义国家实行改革、开放、积极发展对外经济三、国际信贷（二）国际信贷的作用与类型1、国际信贷种类较多，主要有以下几种分类方法:（1）按贷款的期限分类，可分为短期贷款(不超过1年)，中期贷款(一年以上，一般2一5年)，长期贷款(5年以上，10年、20年甚至更长)（2）按货款的利率分类，可分为无息贷款，低息贷款，中息贷款和高息贷款（3）按贷款使用的货币和优惠情况分类，可分为硬贷款和软贷款。（4）按借款和还款的方法分类，可分为统借统还贷款、统借自还贷款和自借自还贷款等（5）按贷款的来源和性质分类，可分为政府贷款、国际金融组织货款、国际银行贷款、私人银行贷款、联合(混合)贷款等三、国际信贷2、利用国际信贷间接投资，具有下列作用和优点:（1）在国际间信贷业务中，可以利用世界货币资金市场丰富的资金来源和灵活方便的特点，筹措资金来发展本国的