尽享结构性投资盛宴

Preface刊首语尽享结构性投资盛宴王守杰◎上周央行的加息不仅令国内投资者始料不及，国际上也是异常惊诧，货币政策的趋紧导致了当日欧美股市与国际大宗商品期货价格的重挫。但历经了10年多的风风雨雨，股市投资者的经验与心理承受能力自是不可同日而语。无论是翻看研究机构的点评，还是调研民间的看法，观点基本一致，那就是：加息无法阻止市场的上攻步伐，低开可能将会出现千金难买的“牛回头”。当日市场也很听话地验证了这种判断，这就更加坚定了投资者的做多信心。不得不说现在央行的个性是越来越强了。刚提高了一次存款准备金率，分析人士自然就认为加息不可能那么早到来，但偏偏，加息直接就跟上了。上期本栏目也想当然地认为加息在近期不可能成行，但央行就是不理会对市场的预测与感受。随后住房和城乡建设部又决定上调住房公积金存贷利率。再联系到9月CPI预期的高企，以及加息中引导存款长期化的趋势，自然会有一个明确的判断：加息，很大程度上是为了遏制通胀与房地产市场的高温。至于对于股市，管理层尚没有偏负面的举动。诸多分析师人士又在揣测此次加息究竟是加息周期的开始，还是偶尔为之示警。其实考虑这些意义不大。如果是牛市氛围中，指数屡加屡涨已经不是什么新闻，但这种累积效应何时成为压垮股市的最后一根稻草只能另当别论，难以给出一个时间点；如果是因为高企的CPI与房价促使管理层狠下杀手，是否再度加息也得看两者的动向。我们还要多从管理层的角度考虑问题。房价问题已经远远不仅是一个经济问题，也引发了一系列的社会问题，未来更可能关乎政局与社会稳定，绝不能坐视。房子可以暂时不买，但饭不能不吃，通胀是直接关乎民生的第一大问题。前几天深圳食用油开始集体调价，多个品牌涨价20%至30%，这才是令普通民众最为直接头疼的事情。由此，棘手或紧急的问题，第一是通胀，第二是房价，从两者开刀进行调控不可避免。而股市从目前来看，或者从上证指数来看，还没有太多让管理层烦恼之处。金价在疯狂了一个阶段后终于有所收敛。但美国继续实施宽松货币政策基本成定局，美元指数走势仍堪忧，近期的上涨只能暂认为是技术性反弹。支撑金价上涨的大环境没变，金价的短期下挫可认为是低吸的良机。前期诸多周期性个股的上涨可以说是轧空式的。齐心协力连续放量暴拉历史上仅此一次。无论是存量资金的调仓换股还是增量资金的大量涌入，都说明介入程度较深。所以既使主力意图做短线，想全身而退也不是短期能完成的，后面必定要经过一番挣扎，而如果场外资金再度做多，再起一波不无可能。周期性板块的动荡相应也会引起上证指数的上下两难，目前只能说是一个整固的过程。本周预期会选择方向，右侧所示趋势线可当做参照物。牛市氛围还是较为浓厚，指数的涨跌影响不了大量强势股的运行轨迹。磁材板块上周决然发力，其中像中科三环（000970）连拉涨停，已经不顾及高企的市盈率。《投资宝典》日刊模拟组合持有它两个多月终有所成，从另一个侧面反映了热门股的魅力；同样的道理，半途即被甩下的东安黑豹（600760）也令我们郁闷至极！有热点，我们就有得做，尽情享用这种结构性投资盛宴吧。Ϟ䆕ᣛ᭄᮹㒓೒2010年10月25日投资宝典1目录Contents刊首语1尽享结构性投资盛宴一周要闻4国内财经5海外财经封面故事6北部湾腾飞在即热点透视10人民币升值下的投资策略财智视点11逾百亿炒楼资金涌入深圳证券营业部12美元的故事14揭开迷雾看真相五问货币战16鱼龙混杂创业板中国纳斯达克的隐忧北部湾地区的产业发展投资机会我们认为主要集中在以下3个方面：第一，受益于和东盟贸易发展且受地区政策大力扶植的交通运输行业。第二，北部湾地区经济发展和城镇化带来消费升级利好本地消费股。第三，区域优势产业如旅游、制糖等。P6 北部湾腾飞在即主办协办主编副主编编辑深圳地址电话传真网址客服股市有风险 投资须谨慎免责声明本文摘中的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。报告所载信息均为个人观点，并不构成所述证券的买卖建议。华泰联合证券有限责任公司版权所有，未经授权不得复制、转发或公开传播。华泰联合证券客户服务部华泰联合证券研究所朱永强何璁王守杰韩卫东赵杨施海华深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦25楼客户服务部0755-820800240755-82368548（24小时服务热线）86755-8236-8548（传真）[e-mail]（邮箱）2010年10月25日出版第36期总第237期内部资料免费交流行业·公司行业聚焦18双轮驱动孕育汽车行业新机遇20非银行金融板块：初次加息的甜蜜个股分析22松芝股份：多元化的起点高成长的继续26柳钢股份：区域龙头受益显著荐股天地28一周金股创业板周评30按四个条件选择创业板30创业板一周动态股民大学堂31沃伦·巴菲特如何把握市场34从成交量变化抓住股票涨跌P18双轮驱动  孕育汽车行业新机遇汽车企业几乎实现超越市场预期的盈利，因此随着业绩的上调，行业估值进一步降低。P26柳钢股份：区域龙头 受益显著公司是最富有竞争力的钢企之一，将独享广西省及西南地区的基建大发展进程，业绩增长潜力可观。基金天地 基金视野36资产价格高点尚未出现基金报道39《基金法》修订助推公募基金离职潮40联证数量化股票池：高端理财的利器基金数据42开放式基金净值一览（股票型及配置型）数据聚焦44板块监测45异动个股46全球指数联盈理财48上证资讯产品一周回顾一周要闻国内财经《投资宝典》编辑部◎9月人民币实际有效汇率升值0.8%国际清算银行公布的数据显示，9月人民币实际有效汇率指数为119.65，较8月的118.67升值0.8%。9月，人民币对美元大幅升值，是当月人民币实际有效汇率升值的主因。9月美元指数持续走低，当月贬值5.2%。美元贬值引发新兴市场经济体货币纷纷“被升值”。编辑部点睛：美元持续贬值背景下，人民币升值态势短期内将延续。虽对出口会有不利影响，但对于资产价格的提升将起到正面刺激作用。五中全会确定今后五年经济社会发展目标中共十七届五中全会，于2010年10月15日至18日在北京举行。会议审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，提出要着力保障和改善民生，合理调整收入分配关系，努力提高居民收入在国民收入分配中的比重、劳动报酬在初次分配中的比重。编辑部点睛：调结构和促内需将成为经济政策的重点。长期来讲，医药、零售百货等大消费概念板块，受政策大力支持的战略新兴产业板块未来仍有较大空间。三年来央行首度加息中国人民银行19日晚间宣布，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未调整外，其他各档次存贷款基准利率均相应调整。这是央行时隔近3年后的首度加息。编辑部点睛：从以往规律看，升息周期之初的加息不会改变市场运行趋势。此外，市场对加息已有预期，因此本次加息对股市而言有靴子落地的意味。前三季度GDP同比增长10.6%根据国家统计局公布的数据，初步测算，前三季度国内生产总值268660亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期加快2.5个百分点。分季度看，一季度增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%。分产业看，第一产业增加值25600亿元，增长4.0%；第二产业增加值129325亿元，增长12.6%；第三产业增加值113735亿元，增长9.5%。编辑部点睛：三季度经济数据总体上符合预期。虽增速有所下滑，但整体增长仍较为强劲，对市场影响不大。9月CPI涨3.6%创23个月新高根据国家统计局公布的数据，今年前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%。其中，城市上涨2.8%，农村上涨3.1%。9月份居民消费价格同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，9月CPI同比增幅创下23个月新高。前三季度，工业品出厂价格同比上涨5.5%。9月份工业品出厂价格同比上涨4.3%，环比上涨0.6%。前三季度，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.8%。编辑部点睛：国内物价上涨压力渐强，并且短期内这一压力并无缓解迹象，消费、农业等通胀受益板块仍有表现机会，建议继续关注。周小川：通胀等风险将显著上升中国人民银行行长周小川在上海举行的“宏观审慎政策：亚洲视角高级研讨会”上指出，当前国内信贷持续扩张动力仍然较强，跨境资本流动蕴含潜在风险，流动性过多、通货膨胀、资产价格泡沫、周期性不良贷款增加等宏观风险将会显著上升，金融业资产质量和抗风险能力面临严峻考验。周小川表示，建立逆周期信贷调控机制是中国加强宏观审慎政策的工作重点。编辑部点睛：可以预见的是未来金融领域的监管将加强，不过加强监管是为了经济长期稳健发展，而不应理解成打压。投资宝典2010年10月25日4NewsWeekly《投资宝典》编辑部◎海外财经英国或增购千亿国债欧洲央行警示低利率风险在美联储启动新一轮量化宽松政策的可能性逐渐增强的同时，英国咨询机构经济与商业研究中心10月17日预计，为确保经济复苏，英国央行也将把债券购买计划的规模提高1000亿英镑。与此相对，欧洲央行的宽松货币政策则面临调整。该行执行理事会成员、首席经济学家斯塔克15日称，欧元区当前实施的宽松货币政策仍然适宜，但必须避免长期维持低利率水平，并且将于近期逐步收回金融危机期间推出的非常规流动性措施。编辑部点睛：在经济无法明显加速改善之前，缓解这些问题目前仅有的方法大概就是维持宽松的货币政策或进一步宽松，这一背景下，当前全球的货币大环境难以改变。美联储启动第二轮量化宽松首次明确2%通胀目标在美联储波士顿联储分行举办的“低通胀环境下重新审视货币政策”的会议上，伯南克在题为《低通胀下货币政策目标及工具》的讲话中表示：“鉴于美联储公开市场委员会（FOMC）的各项政策目标，在条件无明显变化的情况下，可能有必要进一步采取措施。”伯南克的讲话也标志着美联储在采用正式的通胀目标上迈出了重要一步，他表示，大部分货币委员会官员都认为物价增速应该保持在“2%或稍低”的水平上。编辑部点睛：美联储重启购买国债的计划即第二轮量化宽松政策，已经几无悬念，在此背景下，预计美元弱势状态将延续。日本20个月来首次下调经济评估日本内阁府在10月19日公布的月度经济报告中表示，受外围经济增速放缓和日元急速飙升的影响，该国出口和制造业已显露疲态，经济景气渐陷入停滞。这是日本自2009年2月以来首次下调经济评估，与去年6月至今年9月一直维持的“复苏”的评估相比，已出现明显的倒退。日本内阁府还表示，随着出口和生产的减少，企业业绩可能会恶化，故该报告对日本出口的评估连续第2个月作出下调，从“现阶段增势放缓”改为“现阶段出现走弱”，同时，对生产的评估从“缓步复苏”下调为“走弱”。编辑部点睛：日元持续快速升值对日本经济的不利影响已经开始体现，而日本作为主要发达经济体之一，其经济陷入停滞将对全球经济复苏进程不利。日本央行可能扩大量化宽松规模日本央行行长白川方明10月20日表示，如果经济恶化，那么扩大宽松规模将是优先选择的方案，另外，该行将维持实际为零的利率政策，直到迎来价格稳定阶段。他还表示，对于该行实行的新政策，必须不断审查其效果和副作用，若该政策有助于抵消日本经济存在的不利风险，那么该行就会考虑加大政策力度。同日，该行副行长西村清彦也表示，日元的持续升值已导致企业信心的下滑，并给该国经济活动构成下行压力。编辑部点睛：目前发达经济体扩大量化宽松规模有愈演愈烈之势，在此背景下，预计石油、有色等大宗商品价格将持续获得支撑。德国预计今明两年经济增长率分别为3.4%和1.8%德国经济部长布吕德勒21日在柏林举行新闻发布会说，政府预计今明两年德国经济增长率将分别为3.4%和1.8%。布吕德勒表示，目前德国经济已由复苏轨道驶入超速轨道，今年将实现的经济高增长率为德国统一20年来所罕见。经济增长主要靠“两条腿”支撑，即外贸扩大和内需增强。今年德国进、出口预计将分别增长14%和15%，内需将增加2