投资分析报告XXXX年第3期

2010年第3期（总第33期）本期目录一、宏观经济走势分析二、市场走势分析三、太平财富投资连结保险A/C款账户分析一、宏观经济走势分析1、进出口数据海关统计数据,1至3月,我国进出口总值6178.5亿美元,比去年同期(下同)增长44.1%。其中出口3161.7亿美元,增长28.7%;进口3016.8亿美元,增长64.6%;贸易顺差为144.9亿美元,减少76.7%。当月进口增长继续快于出口,呈现贸易逆差。3月份,全国进出口总额2315亿美元,环比增长27.6%,同比增长42.8%;其中,出口1121亿美元,环比增长18.6%,同比增长24.3%;进口1193亿美元,环比增长37.3%,同比增长66%;贸易逆差72亿美元,自2004年5月以来首次出现逆差。3月份出现逆差，首先说明了我们国内经济回升向好的势头进一步在发展，内需增长比较强劲，导致了或者引发了进口的大量增加，同时也说明了世界经济恢复得还比较艰难，外需还比较脆弱。另外一个重要因素就是我们进口的产品价格上涨很快。图1、进出口数据图2、货币供应量2010年3月末,广义货币供应量（M2）余额为65.00万亿元,同比增长22.50%,但M2的增幅就继续回落,分别比上月和上年末低3.03和5.18个百分点。而狭义货币供应量（M1）余额为22.94万亿元,同比增长29.94%,增幅也继续缩水,分别比上月和上年末低5.05和2.41个百分点。一季度，人民币贷款增加2.60万亿元。3月份当月人民币各项贷款增加5107亿元，同比少增1.38万亿元。一季度的人民币存款增加了4.04万亿元，其中3月份增加了1.57万亿元,同比少增8799亿元。3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.40％，比上年12月份上升0.15个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为1.40％,比上年12月份上升0.14个百分点。图2、货币供应量（%）M1、M2走势图01020304050Mar-08Jul-08Nov-08Mar-09Jul-09Nov-09Mar-10M1同比增长M2同比增长3、CPI、PPI一季度，居民消费价格(CPI)同比上涨2.2％，其中城市上涨2.1％，农村上涨2.4％，3月环比下降0.7％。其中，3月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.4％，环比下降0.7％。一季度，工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.2％，3月环比上涨0.5％。其中，3月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.9%,环比上涨0.5%。图3、CPI、PPI年度比较CPI、PPI走势图-10-5051015Mar-08Jul-08Nov-08Mar-09Jul-09Nov-09Mar-10CPIPPI二、市场走势分析1.债券市场3月份债券价格继续小幅度上升,中等期限的利率产品和信用产品上升幅度较大,其他期限基本处于高位震荡过程。银行间国债指数走势15401550156015702010-2-262010-3-82010-3-182010-3-28银行间国债指数2、股票市场截至到2010年3月底，上证指数、深成指和沪深300全收益指数的涨幅分别是-5.13%、-8.80%和-6.43%。3月份当月，上证指数、深成指和沪深300全收益指数的涨幅分别是1.87%、0.46%和1.95%。股票市场走势图12-31-091-15-101-30-102-14-103-1-103-16-103-31-10上证指数深圳成指沪深300全收益指数3、基金市场截至到2010年3月底，股票型基金净值增长率、混合型基金净值增长率和封闭式基金价格增长率涨幅分别是-4.78%、-3.13%和3.09%。3月份当月，股票型基金净值增长率、混合型基金净值增长率和封闭式基金价格增长率涨幅分别是1.32%、1.23%和2.5%。基金市场走势图-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%09-12-3110-1-3010-3-110-3-31股票型混合型封闭式4、行业表现2010年3月，从行业特征观察，除交通设备、农林牧渔、医药生物、食品饮料及黑色金属行业外，其余行业指数均上涨。涨幅最大的是电子元器件、房地产和纺织服装。-15-5515电子元器件房地产纺织服装金融服务机械设备采掘综合化工轻工制造家用电器建筑建材有色金属餐饮旅游信息设备公用事业交通运输信息服务商业贸易交运设备农林牧渔医药生物食品饮料黑色金属本月涨跌幅(%)2010年涨跌幅(%)5、估值水平截至2010年3月底，上海A股平均市盈率（扣除亏损股）为22.16倍，平均市净率（扣除负资产股）为3.14倍。上海A股总股本加权平均市盈率（扣除亏损股）0510152025303540455005-6-2706-6-907-5-2208-5-309-4-1510-3-28上海A股总股本加权平均市净率（剔除负资产股）0246805-5-3006-5-1707-5-408-4-2009-4-710-3-25三、财富投资连结保险A/C款账户分析（一）蓝筹成长账户1、第一季度投资策略（１）在货币政策收紧及刺激政策推出预期下，一季度股票市场延续对09年上涨行情的收敛整理形态。投资热点也主要集中于消费类、区域经济和新经济等板块，且中小盘股票表现显著超越大盘权重股。（２）当季度投资策略：低配了基金，并大幅减持指数型基金；股票组合以“哑铃型”策略为主，一方面持有业绩增长确定并估值偏低的行业，如建筑建材、家电、汽车等，另一方面持有未来业绩高成长或有政策扶持的市场热点行业，如新能源、节能减排、区域经济等。2、第一季度投资绩效截至2010年03月31日，账户单位净值为0.8473元（2010年02月26日单位净值为0.8464元），比月末上涨0.11%，比上季度下跌5.18%。蓝筹成长投连帐户净值走势图00.40.81.21.607-8-1507-12-1208-4-908-8-608-12-309-4-109-7-2909-11-2510-3-243、第二季度操作计划外围股市继续走强，市场预测全球经济将进入持续2-3年的复苏周期.国内PMI指标连续13个月保持强势，预期二季度的宏观经济将延续较强的增长态势，同时，4月推出的股指期货和融资融券将对市场构成短期催化作用。判断二季度股票市场总体呈现震荡格局，政府对房地产政策的调控政策及货币政策收紧预期为市场主要的上涨压力，主要阻力区间将在上证综指3200-3300点间。二季度投资策略，维持权益仓位的均衡配置，继续保持了基金的低配。股票组合策略:延续哑铃型策略，低估值与高成长并重，并注重题材热点、二线蓝筹与权重股适时的风格切换。（二）平衡稳定账户1、第一季度投资策略当季度，根据债券市场和权益市场的走势判断，精选排名靠前的的债券型基金，确保获取超额收益。同时配置部分短期存款，保持净值的稳定增长。2、第一季度投资绩效截至2010年03月31日，账户单位净值为1.1204元，（2010年02月26日单位净值为1.1071元）。比上月末上涨1.20%，比上季度上涨2.24%。平衡稳定投连帐户净值走势图0.90.940.981.021.061.11.1407-6-1807-12-408-5-2108-11-609-4-2409-10-1010-3-283、第二季度操作计划在权益市场或债券市场出现转折点时，相应调整债券型基金的持仓结构，增加含权益的债券型基金的仓位比例，降低纯债型基金的比例，获取权益上涨收益。同时在应对赎回时，优先赎回排名靠后的基金。（三）安益避险账户1、第一季度投资策略（１）当季度投资策略：维持债券配置，加强现金管理，卖出收益低的货币基金，转持高收益的货币基金。（２）本季度，该账户净值稳步提高。组合内各家货币基金的收益平均有所提高，只是由于组合内的债券出现不合理的市场价格，导致账户的收益没有完全体现出来。账户的收益将在五月初，这期债券到期前后有个跃升。2、第一季度投资绩效截至2010年03月31日，账户单位净值为1.0485元（2010年02月26日单位净值为1.0477元），比上月末上涨0.08%，比上季度上涨0.13%。安益避险投连帐户净值走势图0.970.980.9911.011.021.031.041.051.0607-6-1807-12-408-5-2108-11-609-4-2409-10-1010-3-283、第二季度操作计划继续进行调整，卖出低收益率货币基金，买入高收益率基金，适当关注债券基金。增加短期债券的投资。特别声明：本报告所引用的宏观经济数据及证券市场交易数据基于太平人寿认为可信的公开资料或实地调研资料，但太平人寿对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，太平人寿不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。