投资方案经济效果评价

第四章投资方案经济效果评价一、经济效果评价及其分类：1、经济效果评价的内容：盈利能力分析、清偿能力分析、抗风险能力分析2、经济效果评价方法的分类：经济效果评价的基本方法包括确定性与不确定性评价方法两类二、经济效果评价指标投资收益率1、计算公式：投资收益率R=年净收益或年平均收益/投资总额2、评价准则：R≥RC基准投资收益率，方案可以接受，否则，方案不可行。3、应用指标：全部投资收益率=（正常年销售利润+正常年贷款利息+折旧）/总投资自有资金收益率=（正常年销售利润+折旧）/自有资金全部投资利润率=（正常年销售利润+正常年贷款利息）/总投资自有资金利润率=正常年销售利润/自有资金第四章投资方案经济效果评价二）静态投资回收期：tPttCOCI10)(年的净现金流量第绝对值年的累计净现金流量的第TTTPt)1(1（三）清偿能力指标1、借款偿还期首先我们必须搞清楚偿还贷款的来源主要是三个方面：利润、折旧、其他收益。适用于计算最大偿还能力、尽快还款的项目dPidtI1)(企业留利其他收益折旧年用于还款的利润第在实际工作中，借款偿还期可以直接从财务平衡表推算。推算公式如下：Pd=(借款偿还后出现盈余的年份数－1)＋当年应偿还借款额／当年用于还款的收益额。2、利息备付率与偿债备付率利息备付率＝税息前利润／当其应付利息费用税息前利润＝利润总额＋计入总成本的利息费用偿债备付率＝（折旧＋摊销＋成本中列支的利息费用＋还款的利润）／当年应还本付息金额3、资产负债率＝负债总额／资产总额4、流动比率＝流动资产总额／流动负债总额5、速动比率＝流动资产－存货（速动资产）／流动负债总额第四章投资方案经济效果评价(四)净现值（NPV）tctntiCOCINPV10例：某方案各年的净现金流量为第1、2年为支出200万元，ic=10%，判断方案的可行性。（156.81万元）基准收益率的确定：也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的项目最低标准的收益水平，考虑以下因素：1、资金成本和机会成本I12、投资风险I23、通货膨胀I3IC＝(1+I1)+(1+I2)(1+I3)-1≈I1+I2+I3净现值率（NPVR）是在净现值的基础上发展起来的，可以作为NPV的补充。NPVR＝NPV／投资现值。体现的是单位投资现值所能带来的净现值。第四章投资方案经济效果评价（五）内部收益率（IRR）01)(0ttntIRRCOCIIRRNPV122111iiNPVNPVNPViIRR例：某方按净现金流量如下表，当基准收益率为12％时，使用内部收益指标评判方案。期末012345净现金流量-2004060408080第四章投资方案经济效果评价（六）净年值（NAV）净年值是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算成的等额年值),,/](1[0niPAiCOCINAVctctnt（七）动态投资回收期tPttctiCOCI10)1()(年的净现金流量折现值第值年的折现值累计的绝对第TTTPt)1(1例：某投资方案的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，分别求出静态投资回收期(7.56))和动态投资回收期(10.04)，折现率为10％年份123456789101112净现金流量-180-250-15084112150150150150150150150累计净现金流量-180-430-580-496-384-234-8466折现系数.909.826.751.683.621.565.513.467.424.386.351.319折现值-164-207-113577085777064585348累计折现值-164-371-484-427-357-272-195-125-61-350三、经济效果评价方法（一）评价方案类型1、独立方案：采纳一组方案中的一个方案不影响其它方案的选择，方案不具排他性2、互斥方案：选择一个方案后就不能选择其它方案3、从属方案：方案是相互依赖，缺少其中任何一个项目，其他项目就不能正常运行。（二）独立方案的评价：对方案自身的经济效果进行检验称为绝对经济效果检验三、经济效果评价方法（三）互斥方案评价：需要从若干方案中选择一个经济性最优的方案1、相同寿命互斥方案的选择用差额收益率选择方案1、含义：方案B比方案A多用掉的投资的内部收益率2、判断：△i’i’基，投资方案B优于A，反之3、注意：使投资差额为负值，差额现金流量符合常规投资4、步骤：（1）按初始投资递增顺序排列，A0为不投资方案，相当投放到其它机会上。（2）选择最小的投资方案为暂时最优方案，作为比较基准。（3）把暂时最优方案与下一方案比较，计算现金流量之差，求△i’，如果△i’i基，将是暂时最优方案，排除原暂时最优方案（4）重复上述步骤，最后的暂时最优方案将是最优方案。例：已知i=15%方案投资年现金流入寿命A0000A1-10000280010A2-16000380010A3-20000500010三、经济效果评价方法2、不同寿命互斥方案比较：用净现值判据，（1）计算期取互比方案的最小公倍数（2）并且假定每个寿命终了，仍以同样方案继续投资，（3）如有残值，视为再投资投入例：某公司拟从现有的两部施工机械中选择一种用于施工，利率为15％，已知设备投资年现金流入年经营费残值寿命A110007000350010006B180007000310020009三、经济效果评价方法3、无限寿命（一般水坝桥梁运河等永久性工程的寿命分析视为无限）例：为修建横跨某河的大桥，有南北两处可以选点，南桥投资3000万元，购地费为80万元，年维护费为1.5万元，水泥桥面每10年翻修一次5万元；北桥1200万元，年维修费8000万元，每三年粉刷一次1万元，每10年喷砂整修4.5万元，购地1030万元。利率为6％，比较两方案。例：某种灌溉渠道的技术方案，一种用挖泥机清除渠底淤泥，另一种设永久性混凝土板，利率为8％，已知：方案A费用方案B费用购买设备（10年）65000河底砼板650000残值7000年维护费1000挖泥作业年经常费22000砼板维修（5年1次）10000控制水草年度费12000三、经济效果评价方法（四）其他多方案评价1、从属方案：可以对方案进行组合，组合成互斥方案进行评价。2、现金流量相关方案：首先确定方案之间的相关性，对其现金流量之间的相互影响做出准确的估计。对现金流量之间具有正影响的方案的等同于独立方案看待，对相互之间具有负影响的方案等同于互斥方案。组合成互斥方案进行评价3、组合－互斥方案——由资金限制的独立方案的比选有资金限制的的独立方案的比选，其根本原则在于使用有限的资金获得最的经济利益，据悉的评价方法可以采用独立方案组合互斥化法和净现值率排序法。（1）独立方案组合互斥法。（2）净现值率排序法例：某公司由四个相互独立的技术改造方案，基准收益率为10%，其有关参数余下表，假定资金限额为400万元，应选择那些方案？(AC)独立方案初始投资NPVNPVRA2001800.9B2401920.8C1601120.7D2001300.65两种方法的比较：（1）缺点是由于方案投资具有不可分性，一个方案只能作为一个整体被接受或放弃，经常会出现资金没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。（2）在各种情况下均能保证获得最佳组合方案，但缺点是计算繁琐。