05工程项目风险与不确定性分析

管理工程学院第五章工程项目风险与不确定性分析管理工程学院项目经济评价所采用的基本变量（如建设投资、经营成本、产品售价、项目寿命等）都是对未来的预测和假设，因而具有不确定性。通过对不确定性因素进行分析，计算基本变量的增减变化引起项目财务或经济效益指标的变化，找出最敏感的因素及其临界点。预测项目可能承担的风险，使项目的投资决策更加科学。盈亏平衡分析只适用于财务评价，敏感性分析和风险分析可同时用于财务评价和国民经济评价。管理工程学院第一节盈亏平衡分析第二节敏感性分析第三节风险分析管理工程学院第一节盈亏平衡分析第二节敏感性分析第三节风险分析管理工程学院盈亏平衡分析是指项目达到设计生产能力的条件下，通过盈亏平衡点分析项目成本与收益的平衡关系。随着某些因素的变化，企业的盈利与亏损会有个转折点，称为盈亏平衡点（BEP）。在这一点上，销售收入等于总成本费用，刚好盈亏平衡。管理工程学院盈亏平衡分析的前提条件盈亏平衡分析可以分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析，本节只介绍线性盈亏平衡分析前提：产量等于销售量产量变化，单位可变成本不变产量变化，产品售价不变只生产单一产品，或者生产多种产品，可以可以换算为单一产品计算。管理工程学院盈亏平衡分析的计算方法盈亏平衡点根据项目正常生产年份（达到设计能力）的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售收入及税金计算得出。表达形式：产量、价格、生产能力利用率计算方法：公式法、图解法管理工程学院盈亏平衡点的确定—盈亏平衡分析图年销售收入线0QQ*BEP亏损盈利年总成本线收入费用固定成本线管理工程学院盈亏平衡点的确定—盈亏平衡分析公式FQPVT＝TCTR＝PQFVTQ＝()TR-P-Q-TC-F-V-T-B-年总营业收入；单位产品销售价格；项目设计生产能力或年产量；年总成本费用；年总成本中的固定成本；单位成本变动成本；单位产品营业税及附加；年利润管理工程学院盈亏平衡点的确定—盈亏平衡分析的其他指标CCCCFPTRPQPVTQFQQPVTFPVTQFVPTQY*盈亏平衡点销售收入：盈亏平衡点生产能力利用率：BEP100%100%盈亏平衡点销售价格：＝盈亏平衡点单位产品变动成本：管理工程学院%3.713000021400%10016003300078002140016003000103000/4CvvQQq⑵ccpFQ⑴用率：盈亏平衡点生产能力利其中件盈亏平衡点产量：件元某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产量呈线性关系。请进行盈亏平衡分析。例题1管理工程学院元动成本成本：盈亏平衡点单位产品变万元盈亏平衡点销售收入：元盈亏平衡点销售价格：200010310300030006420214003000260016001031030004444CvvCQFpc⑸pQTR⑷cQFp⑶管理工程学院第一节盈亏平衡分析第二节敏感性分析第三节风险分析管理工程学院概述所谓敏感性分析，是指通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断；若某个不确定性因素的小幅度变化就导致经济效果的较大变动，则其为敏感性因素。管理工程学院敏感性分析的一般步骤选定不确定性因素确定进行敏感性分析的经济评价指标计算因素变动引起的分析指标的变动值计算敏感度系数并对敏感因素进行排序计算变动因素的临界点。管理工程学院选定不确定性因素的标准①对经济效果指标影响较大的因素②准确性难以把握的因素这些因素可能是：投资额、产量及销售量、建设期、投产期、达到设计能力所需时间、产品价格、经营成本、变动成本、寿命期、折现率、汇率管理工程学院确定经济效果评价指标由于敏感性分析是在确定性分析基础上进行的，因此其分析指标与确定性分析使用的指标相同，包括NPV、NAV、IRR、投资回收期等。管理工程学院计算不确定因素变动引起的经济效果指标的变动值设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅度相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动引起的经济效果指标的变动值，据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。管理工程学院敏感度系数是指项目评价指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高。计算公式为:式中—评价指标A对于不确定因素F的敏感系数;△F/F一不确定因素F的变化率;△Ａ/Ａ—不确定因素F发生△F变化率时，评价指标A的相应变化率。计算敏感度系数A/AFF＝/管理工程学院单因素敏感性分析是指每次只变动某一个不确定性因素而假定其他的因素都不发生变化，分别计算其对确定性分析指标影响程度的敏感性分析方法。管理工程学院某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。例题管理工程学院年份012～1011投资15000销售收入1980019800经营成本1520015200期末资产残值2000净现金流量-1500046006600小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元）管理工程学院设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本C，期末残值L，选择净现值指标评价方案的经济效果。万元11394)11%,10,/(2000)1%,10,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)((FPFPAPFPLFPAPCBKNPV⑴确定性分析管理工程学院⑵设定投资额变动的百分比为x，分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(()1(FPLFPAPCBxKNPV⑶设定经营成本变动的百分比为y，分析成本变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)](1([FPLFPAPyCBKNPV管理工程学院⑷设定销售收入变动变动的百分比为z，分析销售收入变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1([FPLFPAPCzBKNPV⑸相对效果分析用表格，分别对x、y、z取不同的值，计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的NPV，结果见下表。管理工程学院不确定性因素的变动对净现值的影响变动率参数-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投资额143941364412894121441139410644989491448394经营成本283742412919844156391139471492904-1341-5586销售收入-10725-519533558641139416924224532798333513管理工程学院变动率＋0－变动率投资额销售收入经营成本＋10％－10％NPV⑹绘制敏感性分析图管理工程学院⑺也可进行绝对效果分析取NPV=0，计算得：x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%。如果经营成本与销售收入不变，投资额增长76.0%；如果投资额与销售收入不变，经营成本增长13.4%；如果投资额与经营成本不变，销售收入低于预期值10.3%，方案才变得不可接受。因此，销售收入变动对净现值影响最大，经营成本的变动次之，投资额变动的影响很小。管理工程学院多因素敏感性分析实际上许多因素的变动具有相关性，一个因素的变动往往也伴随着其它因素的变动。所以单因素敏感性分析有局限性，改进的方法是多因素敏感性分析，即考察多个因素的同时变动对方案经济效果的影响，以判断方案的风险情况。多因素敏感性分析要考虑各种因素不同变动幅度的多种组合，计算起来要复杂得多。如果需要分析的不确定性因素不超过三个，而且经济效果指标的计算比较简单，可以用图解法进行分析。管理工程学院例题根据例题4给出的数据进行多因素敏感性分同时考虑投资额与经营成本的变动，分析这两个因素同时变动对方案净现值影响的计算公式：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)](1([)1(FPLFPAPyCBxKNPV管理工程学院代入数据整理得：NPV=11394-15000x-84900y取NPV的临界值，即NPV=0有：y=-0.1767x+0.1342如右图所示。在该临界线上，NPV=0；在临界线下方，NPV0；在临界线上方，NPV0。也就是说，如果投资额与经营成本同时变动，只要变动范围不超过临界线下方区域（包括临界线上的点），方案都是可以接受的。y%x%双因素敏感性分析图y=-0.1767x+0.1342管理工程学院第一节盈亏平衡分析第二节敏感性分析第三节风险分析管理工程学院一、风险的概念风险的概念：是相对于预期目标而言，经济主体遭受损失的不确定性。理解风险的概念应把握以下三要素：（1）不确定性是风险存在的前提；（2）潜在损失是风险存在的充分条件；（3）经济主体是风险成立的基础。风险的分类（1）纯风险和理论风险纯风险—是指不确定性中仅存在损失的可能性理论风险—是指不确定性中既存在收益的不确定性也存在损失的不确定性。（2）静态风险和动态风险静态风险—社会经济处于稳定时的风险。例如诸如飓风、暴雨、地震等随机事件而造成的不确定性。动态风险—社会经济的变化而产生的风险。例如经济体制改革、城市规划的改变等带来的风险。（3）主观风险和客观风险主观风险—本质上是心理上的不确定性，这种不确定性来源于行为人的思维状态和对行为后果的看法。客观风险—可更精确的观察和测量。管理工程学院风险的主要来源（1）市场风险—由于市场价格的不确定性导致损失的可能性；（2）技术风险—高新技术的应用和技术进步使建设项目目标发生损失的可能性。（3）财产风险—指与项目建设有关的企业和个人所拥有、租赁或使用财产，面临可能被破坏、被损毁以及被盗窃的风险。（4）责任风险—是指承担法律责任后对受损一方进行补偿而使自己蒙受损失的可能性。（5）信用风险--指由于有关行为主体不能做到重合同、守信用而导致目标损失的可能性。管理工程学院二、风险的识别风险识别是风险分析的基础，是指运用系统论的方法对项目进行全面考察综合分析，找出潜在的各种风险因素，并对各种风险进行比较、分类，确定各因素间的相关性与独立性，判断其发生的可能性及对项目的影响程度，按其重要性进行排队，或赋予权重。（一）风险识别方法。风险识别应根据项目的特点选用适当的方法。常用的方法有问卷调查、专家调查法和情景分析等。具体操作中，一般通过问卷调查或专家调查法完成，建立项目风险因素调查表。管理工程学院（二）风险识别的一般步骤1、明确要实现的目标；2、找出影响目标值的全部因素；3、分析各因素对目标的相对影响程度；4、根据各因素向不利方向变化的可能性进行分析，确定主要风险因素。管理工程学院例如：某工程项目经济评价指标为内部收益率（IRR），识别项目风险的基本过程如下：（1）找出可能影响IRR的各种因素；（2）对各种因素逐层分解，直至可直接判断其变动可能性为止；（3）根据已有的知识和经验，判断可能发生不利变化的主要因素及其可能性大小。管理工程学院三、风险估计风险估计又称风险测定、测试、衡量和估算等。风险估计是在风险识别之后，通过定量分析的方法测度风险发生的可能性及对项目的影响程度。（一）风险估计与概率。风险估计是估算风险事件发生的概率及其后果的严重程度，因此，风险与概率密切相关。概率是度量某一事件发生的可能性大小的量，它是随机事件的函数。必然发生的事件，其