投资管理64213188

投资管理要点:1.投资的种类及项目投资的特点；2.项目投资的相关概念3.财务可行性要素的估算；4.净现金流量的含义及计算；5.项目投资评价指标的含义、计算、决策标准及特点；6.投资项目评价指标的运用。一、投资的概念和种类（一）投资的定义投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。(二)投资的种类投资管理概述分类标准分类特点1.按照投入行为的介入程度不同直接投资资金所有者和资金使用者是统一的间接投资资金所有者和资金使用者分离的2.按照投入的领域不同生产性投资最终成果为各种生产性资产，形成生产能力非生产性投资最终成果为非生产性资产，不能形成生产能力3.按照投资的方向不同对内投资从企业来看，通过对内投资可以使企业取得可供本企业使用的实物资产对外投资从企业来看，对外投资不能使企业取得可供本企业使用的实物资产4.按照投资的内容不同固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式二、项目投资的特点与意义（一）项目投资的含义项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。（二）项目投资的特点1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；2.投资数额多；3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）；4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险大。（三）意义：宏观（实现社会资本积累；提供就业及社会总供给）微观（提高投资者实力；创新能力；市场竞争能力）三、投资决策及其影响因素（一）需求因素:建成后营业收入水平；（二）时间因素和时间价值因素（三）成本因素:1、投入阶段成本（原始投资）：建设投资-建设期内流动资金投资-投产后垫支流动资金（P96例4-2）2、产出阶段成本：经营成本营业税金及附加企业所得税时间因素-项目计算期的构成项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。项目计算期（n）=建设期（s）＋运营期（p）运营期=投产期＋达产期时间价值因素–对项目计算期不同时点上价值数据的特征，按照一定的折现率进行折算，从而计算出相关的动态项目评价指标四、投资的程序五、项目投资的可行性研究（一）概念（二）内容环境与市场分析：环境：自然、社会、生态环境市场：需求量、价格、竞争者市场占有率、消费心态技术与生产分析：技术问题、厂址与资源条件等财务可行性分析：财务可行性要素的估算财务可行性要素：指在项目的财务可行性评价过程中，计算一系列财务可行性评价指标所必须予以充分考虑的、与项目直接相关的、能够反映项目投入产出关系的各种主要经济因素的统称，包括：一、投入类财务可行性要素（一）建设期建设投资（二）运营初期流动资金投资（三）运营期经营成本（四）运营期各种税金二、产出类财务可行性要素-运营期发生的营业收入及补贴收入-项目计算期末回收的固定资产余额及回收的流动资金一、投入类财务可行性要素（一）建设投资的估算：1、形成固定费用的估算：-建筑工程费：厂房、仓库建设费等-设备购置费：设备成本+运杂费-安装工程费：-固定资产其他费用：管理费、可行性研究费等2、形成无形资产费用的估算：专利和商标：投资转入约定或评估价；外购成本；短期不评非专利技术：投资转入市价法收益法；一次购入成本土地使用权：投资转入约定或公允；有偿转让成本；根据《企业会计准则》自行开发建造的厂房建筑不列作固定资产特许权的估算：有偿取得的长期使用权成本3、形成其他资产费用的估算：生产准备费和开办费4、预备费用的估算：基本预备费和涨价预备费固定资产投资是所有类型的项目投资在建设期必然会发生的现金流出量，应按项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置费用、安装工程费用和其他费用来估算。-建筑工程费的估算：见P99例4-3建筑工程费=同类（预算）单位建筑（实物）投资X工程总量-设备购置费的估算：见P101例4-4国产设备购置费=设备购买成本X（1+运杂费）进口设备购置费=RMB到岸价+进口从属费+国内运杂费RMB到岸价=（外币离岸价+国际运费+国际保险）X汇率进口从属费=关税+外贸手续费+银行结汇手续费国内运杂费=（RMB到岸价+关税）X运杂费率进口关税/外贸手续=RMB到岸价X关税税率/外贸费率固定资产=形成固定+建设期资本化+预备费原值资产的费用利息其中：形成固定资产的费用=建筑工程费+设备购置费+安装工程费+其他费用P102例4-7、4-8从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金原始投资=建设投资＋流动资金投资项目总投资=原始投资＋建设期资本化利息（二）流动资金投资的估算-分项详细估算法流动资金是指在运营期内长期占用并周转使用的营运资金。估算可按下式进行：某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用数－截止上年的流动资金投资额=本年流动资金需用数－上年流动资金实有数（更常用）某年流动资金需用数=该年流动资产需用数－该年流动负债可用数P104例4-10流动资金投资的估算周转天数–某项目资金完成一次循环所需要的天数周转次数–某项目1年内完成单一循环的次数周转次数=360/周转天数周转额–某项目所占用资金在1年内由于不断周转而形成的累计发生额项目的最多周转次数项目的周转额资金需用额流动资金投资的估算流动资产项目的估算：某年流动资产需用量=该年存货+应收账款+预付账款+现金需用额存货需用额=外购原材料+燃料+其他材料+在产品+产成品应收账款需用额=年经营成本/应收账款最多周转次数预付账款=外购商品或服务年费用金额/预付最多周转次数现金需用额=（年职工薪酬+年其他费用）/现金最多周转次数（其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-折旧摊销和修理费）流动资金投资的估算流动负债项目的估算：流动负债需用量（可用量）=应付账款需用量+预收账款需用额应付账款需用量=年外购原材料燃料/应付最多周转次数预收账款需用量=年预收地营业收入额/最多周转次数（三）经营成本的估算经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。某年经营成本=该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用=不包括财务费用的总成本费用－非付现折旧、摊销其中：该年其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。P107例4-11求经营成本和不包含财务费用的总成本（四）运营期相关税金的估算1、营业税金及附加的估算在项目投资决策中，应按在运营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。营业税金及附加=应交营业税+应交消费税+城建税+教育费附加应交增值税=销项税额-进项税额=（营业收入—购买原材料、燃料、动力等的价款）×17％P108例4-122、调整所得税的估算为了简化计算，调整所得税等于息税前利润与适用的所得税税率的乘积，息税前利润减去调整所得税即息前税后利润。注：维持运营投资的估算本项投资是指矿山、油田等行业为维持正常运营而需要在运营期投入的固定资产投资，应根据特定行业的实际需要估算。二、产出类财务可行性要素的估算（一）营业收入的估算（最主要的）营业收入应按项目在运营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量估算：年营业收入=该年不含税单价X该年产销量（假设产销平衡，只生产一种产品）（二）补贴收入的估算。补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。（三）固定资产余值的估算。一般用固定资产的原值乘以法定净残值率估算终结点发生的回收固定资产余值。（四）流动资金回收额的估算。假定在运营期不发生提前回收流动资金，在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。现金流出现金流入建设投资原始投资经营成本＝不含财务费用的总成本－非付现折旧、摊销税款维持运营投资（特殊行业）流动资金投资固定资产（不含资本化利息）无形资产其他资产（开办费、生产准备费）营业税金及附加所得税调整营业收入＝预计单价×预计销量补贴收入回收收入回收流动资金回收净残值总结：投资项目财务可行性指标的测算一、投资决策评价指标及其类型（一）评价指标的含义投资决策评价指标，是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。（二）评价指标的分类二、投资项目净现金流量的测算净现金流量的含义净现金流量又称现金净流量（NCF），是指项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量=CI-CO净现金流量分为两类——所得税前净现金流量和所得税后净现金流量。所得税后净现金流量=所得税前净现金流量－调整所得税。调整所得税=息税前利润×所得税税率净现金流量的两个特征第一，无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量这个范畴；第二，由于项目计算期不同阶段上的现金流入和现金流出发生的可能性不同，使得各阶段上的净现金流量在数值上表现出不同的特点，如建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在经营期内的净现金流量则多为正值。（一）确定建设项目现金流量的方法-列表法（一般方法）：通过编制现金流量表来确定现金流量的方法-简化法（公式法）：在特定条件下直接利用公式来确定项目净现金流量的方法P112-113列表法例4-162、净现金流量的简化计算方法（1）建设期NCF=－该年发生的固定资产投资额（2）运营期NCF(所得税前)=息税前利润+折旧+摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资=营业收入－营业税金及附加－经营成本=营业收入－营业税金及附加－(不含财务费用总成本费用-折旧、摊销)运营期NCF(所得税后)=所得税前净现金流量-（息税前利润-利息）*所得税率=息税前利润×（1－所得税率）+折旧+摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资（3）终结点NCF(所得税前)=息税前利润+折旧+摊销＋回收额终结点NCF(所得税后)=息税前利润×（1－所得税率）+折旧+摊销＋回收额（三）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定-项目只涉及形成固定资产的费用，而无形成无形资产、其他资产、流动资产等投资建设期现金流量：建设期某年净现金流量=－该年发生的固定资产投资额运营期现金流量：税前净现金流量=该年因使用该固定资产新增EBIT+新增折旧+该年回收的固定资产残值税后净现金流量=税前净现金流量-（该年因使用该固定资产新增EBIT-利息）X所得税率请看书上P114例题4-19*完整的工业项目投资1.建设期NCF=－原始投资额2.运营期NCF(所得税后)=营业收入－经营成本（不含财务费用总成本费用－折旧、摊销）－营业税金及附加－调整所得税－该年维持运营投资＝息税前利润×（1－所得税率）＋折旧、摊销－该年维持运营投资=该年自由现金流量3.终结点NCF(所得税后)＝息税前利润×（1－所得税率）＋折旧、摊销－该年维持运营投资＋回收额固定资产无形资产其他资产投资流动资金投资建设投资关于项目投资方面委托，净现金流量的确定是一个基础性的工作。为了避免出现错误，我们推荐一种方法：1.首先确定项目计算期2.画一条数轴，标出年限3.确定建设期各年的原始投资，并以箭线的形式标注在图中。4.判断经营期净现金流量的构成并分项确定经营期各年的净现金流量。一般包括息税前利润、折旧、摊销和终结点的回收额。题目中已经给出的直接标注在图中，没有直接给出的，分项计算，计算后标注在图中。5.分年确定各年的净现金流量。“先两头，后中间”三、静态评价指标的含义、计算方法及特点静态评价指标的计算方法及特征（一）静态投资回收期1、含义：静态投资回收期是指以项目运营期净现金流量抵偿原始总投资所需要的全