投资者关系管理的发展历程（DOC 49页）

I投资者关系管理的发展历程摘要投资者关系管理是市场经济的必然产物，它的作用已为发达资本市场的实践所验证。本文从描述投资者关系管理在我国发展的实际情况入手，通过实证分析发现目前我国上市公司投资者关系管理的现状很不理想，只有12.5%的上市公司在公司网页上设立了投资者关系专栏，42.0%的上市公司在公司网页上公布了财务资料；并且公司开展投资者关系管理与公司已上市年限、注册地址、规模和盈利能力等因素相关性很小；目前我国上市公司实施的投资者关系管理对其在减少再融资时间、降低再融资成本稳定股价方面的作用也不明显。进而本文对产生这种现象的原因进行了分析并且提出了促进我国上市公司投资者关系管理工作的对策建议。关键词：投资者关系管理(IRM),上市公司,资本市场IIAbstractInvestorRelationsManagement(IRM)isaninevitableresultofmarketeconomy.Itsfunctionhasbeenprovedbythepracticeofdevelopedcapitalmarket.ThispaperstartedwithdescribingthestatusquooftheIRMwithinChineselistedcompanies.Throughtheempiricalstudy,IfindthatthestatusquooftheIRMinChinaisverywicked,only12.5%companieshaveanInvestorRelationstitleontheirwebsites,42.0%companieshavedisclosedfinancialmaterialsontheirwebsites,whetheracompanyhasIRMisnotrelatedtoitslistingyears,registeredlocation,sizeandearnings.NowthefunctionsofIRMsuchasshorteningthetimeofrefinancing,decreasingthecostofrefinancing,stabilizingstockprice,havenotbeenshowninChineselistedcompanies.Finally,IanalyzethereasonofsuchphenomenonandmakeaproposalonhowtopromotethedevelopmentofIRMinChina.Keywords:InvestorRelationsManagement(IRM),ListedCompany,CapitalmarketIII目录摘要..............................................................IABSTRACT.........................................................II1投资者关系管理的发展历程.......................................41.1投资者关系管理在国际上的起源及发展............................41.2我国投资者关系管理的发展现状..................................12国内外对投资者关系管理的理论研究...............................42.1国外对投资者关系管理的理论研究................................42.2国内对投资者关系管理的理论研究................................63我国上市公司投资者关系管理现状的实证研究.......................93.1研究方法......................................................93.2变量描述.....................................................103.3实证分析.....................................................123.4研究结果.....................................................164上市公司实施投资者关系管理的意义...............................175我国上市公司开展投资者关系管理工作作用的实证研究................195.1研究方法.....................................................195.2数据收集.....................................................205.3实证分析.....................................................225.4研究结果.....................................................306我国上市公司投资者关系管理的萧条原因以及对策建议...............316.1我国上市公司投资者关系管理现状萧条的原因.....................316.2先进投资者关系管理工作经验借鉴...............................326.3促进我国上市公司投资者关系管理工作的对策建议.................35结束语...........................................................38致谢.............................................................41参考文献.........................................................42IV1投资者关系管理的发展历程1.1投资者关系管理在国际上的起源及发展投资者关系管理(IRM：InvestorRelationsManagement)是典型的市场经济产物。在海外成熟的资本市场上，投资者关系管理也经历了一个从无到有、逐渐成熟的过程。以美国为例，现在美国的IRM工作比较完善，是全球其他国家借鉴的对象，但在20世纪30年代以前，美国的证券市场极不规范，市场秩序混乱，虚假信息泛滥，上市公司与投资者之间缺乏有效沟通。1929年的经济危机使美国体验到了市场不规范的严重后果，并促使他开始着手构建市场规范，其中一项重要工作就是建立上市公司与投资者之间沟通及时、互相信任的良好关系。随着美国证券市场法规体系的逐步健全，以及上市公司、投资者的日渐成熟，市场自发形成了对投资者关系管理的需求。1969年，美国在世界上率先成立了全国投资者关系协会(NIRI：NationalInvestorRelationsInstitute)，至今已有5000多个会员，在全美成立了31个分会。其会员主要是大型上市公司，但近年来中小型公司会员逐步增加。继美国之后，英国、德国、法国、日本等国纷纷效仿，相继成立了各自的投1资者关系协会。1990年是全球IRM事业发展史上的一个里程碑，在这一年成立了国际投资者关系联合会(IIRF：InternationalInvestorRelationsFederation)。IIRF只接受各国的全国性IRM协会加入，至今已有美、英、德、法、日、意、加拿大、芬兰、奥地利、比利时、巴西、丹麦、韩国、荷兰、挪威、西班牙、瑞典和瑞士18个会员单位。可见投资者关系管理在发达市场已成气候。IRM工作在世界上许多国家，尤其是发达国家，已经成为一种潮流，上市公司都极其重视IRM制度的制定和实施。在发达国家的证券市场上，机构投资者已成为市场的主导力量，相对于中小投资者，机构投资者更为理性，更关注公司的内在价值及长远发展。因此，上市公司如何加强投资者关系管理，提升市场形象，增强投资者认同感就显得至关重要。1.2我国投资者关系管理的发展现状虽然IRM在国外特别是发达国家已较为成熟，但是目前在中国资本市场IRM对许多人来说，还是一个比较陌生的名词。随着我国证券市场的不断成熟和与国际接轨的加快，一些上市公司已逐步认识到IRM的重要性，截至2004年5月25日，我们搜索到在上海证券交易所网站中我国有349家上市公司公布了IRM制度。特别是一些在海外上市的公司，如中石化、联想等，由于受成熟资本市场环境的影响，以及为适应不同市场的监管要求，已经开始实施IRM。我国政府部门对规范和促进中国证券市场投资者关系做出了积极贡献：〈1〉2002年1月15日，最高人民法院颁布了《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》。标志着中国证券民事赔偿机制得到正式启动，投资者可以依法对实施侵权行为的机构和个人提起民事赔偿诉讼，民事赔偿因而也进入了操作实施阶段。〈2〉2002年7月24日，中国证监会发布的《关于上市公司增发新股有关条件的通知》规定，上市公司“增发新股的股份数量超过公司股份总数20％的，其增发提案还需获得出席股东大会流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过”。2〈3〉2002年12月4日，由上海证券交易所主办，中石化、宝钢股份、东风汽车协办，中国证监会武汉承办的“首届中国上市公司投资者关系管理论坛”在武汉召开。该次会议的成功举行对IRM在我国的普及有着里程碑式的意义。〈4〉2003年1月21日，中国证监会主席助理汪建熙在“全球公司治理改革：挑战和机遇”国际研讨会的闭幕辞中指出，中国证监会在2003年“要推动投资者关系管理，把投资者关系管理作为公司治理的一项重要制度，在上市公司中加以全面的推进和建立”。〈5〉2003年初，在深圳证券交易所理事会上，深圳证券交易所将“启动投资者关系管理工程”列为深圳证券交易所2003年八项工作重点之一。〈6〉新任中国证监会主席尚福林在2003年1月24至26日召开的“全国期货监管工作会议”中所作的题为《全面贯彻落实十六大精神，做好证券期货监管工作，推进资本市场的改革开放和稳定发展》的工作报告中指出，要“坚持把保护投资者的合法权益作为我们工作的重中之重。投资者是证券期货市场的基础，只有把保护投资者的合法权益作为我们工作的出发点和落脚点，才能增强投资者信心。投资者信心增强了，证券期货市场的改革开放和稳定发展才能具备坚实的基础”。同时，他指出在2003年要“大力推动诚信建设”。〈7〉2003年4月初，中国证监会杭州特派办向辖区上市公司下发了《关于加强上市公司投资者关系管理工作的通知》，对上市公司完善投资者关系管理工作提出六项要求。这表明，备受关注的投资者关系管理工作在浙江上市公司中全面启动。〈8〉2003年5月，西安证管办下发了《关于加强投资者关系管理工作的通知》，要求个上市公司把投资者关系管理工作不断推向深入。尽管在我国IRM的理念已经开始引入，同时中国上市公司也开展过一部分属于IRM范畴的工作，如在报刊和网站上定期及不定期公布年报、中报、公布股民咨询电话并派专人回答股民提问、路演、网上直播新股发行等，但与西方成熟经济市场国家相比，IRM在中国还只是刚刚起步。具体表现有：首先，我国上市公司还没有形成完整的IRM的概念，尊重投资者尤其是中小投资者的意识不强。目3前，大多数上市公司的IRM工作是被动的，往往是迫于法律法规的压力而进行，还没有主动做好IRM的内在动力。其次，我国上市公司的投资者关系管理是单向的，主要表现为上市公司按强制性法律法规进行信息披露活动。而国外上市公司投资者管理关系是双向的，是一种可以使投资者与上市公司随时保持沟通的机制。第三，我国上市公司投资者关系管理的内容很少而且形式单一，