投资计划制定第一节(黄金投资分析师)

投资计划制定投资计划制定第一节第一节投资计划的拟定投资计划的拟定¾¾投资组合的基础知识投资组合的基础知识¾¾投资计划方案的制定投资计划方案的制定¾¾投资操作步骤的拟定投资操作步骤的拟定单元单元11投资组合的基础知识投资组合的基础知识¾¾投资组合理论源于证券投资组合理论，由于大多数可用于投资投资组合理论源于证券投资组合理论，由于大多数可用于投资的证券具有不确定的收益，也就是说有风险。每位投资者面对的证券具有不确定的收益，也就是说有风险。每位投资者面对的基本问题是决定拥有哪些具有特定风险的证券。由于一个资的基本问题是决定拥有哪些具有特定风险的证券。由于一个资产组合就是各种投资的聚集，这个问题等价于在一系列可能的产组合就是各种投资的聚集，这个问题等价于在一系列可能的组合中选择一个最优的组合，因而常被称为组合选择问题。组合中选择一个最优的组合，因而常被称为组合选择问题。¾¾19521952年，美国的著名经济学家马柯维茨发表了一篇里程碑性的年，美国的著名经济学家马柯维茨发表了一篇里程碑性的论文，论文中提出了解决这个问题的办法，被公认为是现代投论文，论文中提出了解决这个问题的办法，被公认为是现代投资组合理论的开端。资组合理论的开端。¾¾长期以来．利用传统的基本分析和技术分析进行投资管理的人长期以来．利用传统的基本分析和技术分析进行投资管理的人也占相当的比例。但是，在现代科学技术高度发展的今天，投也占相当的比例。但是，在现代科学技术高度发展的今天，投资管理已经进入了科学管理的时代．在投资管理技术比较发达资管理已经进入了科学管理的时代．在投资管理技术比较发达的国家，相当一部分投资管理者利用数量化方法进行组合管的国家，相当一部分投资管理者利用数量化方法进行组合管理。从实际效果看，数量分析方法遇到了很多在定量上的困理。从实际效果看，数量分析方法遇到了很多在定量上的困难，还不能抛弃传统的分析方法。难，还不能抛弃传统的分析方法。¾¾一、投资组合的含义、作用和分类一、投资组合的含义、作用和分类¾¾二、投资组合管理的内容和研究方法二、投资组合管理的内容和研究方法¾¾1.1.投资组合的含义投资组合的含义¾¾在叙述投资组合之前，应该先明确组合的概念。在叙述投资组合之前，应该先明确组合的概念。组合的英文单词为组合的英文单词为portfolioportfolio。在英语词典中，它的。在英语词典中，它的第一解释为纸夹、公文包。在一般的投资学中，第一解释为纸夹、公文包。在一般的投资学中，组合通常是指个人或机构投资者同时拥有的商组合通常是指个人或机构投资者同时拥有的商品、不动产投资、流动资产或其他资产。而对于品、不动产投资、流动资产或其他资产。而对于本书所关心的黄金投资而言，投资组合所拥有的本书所关心的黄金投资而言，投资组合所拥有的对象是黄金投资工具与其他投资对象。对象是黄金投资工具与其他投资对象。¾¾22．投资组合的作用．投资组合的作用¾¾投资者构建投资组合将遵循自身的基本行为特征。构建投资组合的作用投资者构建投资组合将遵循自身的基本行为特征。构建投资组合的作用正是体现在风险和收益两方面进行兼顾：正是体现在风险和收益两方面进行兼顾：¾¾(1)(1)降低投资的风险降低投资的风险¾¾构建投资组合为什么可以降低投资风险呢构建投资组合为什么可以降低投资风险呢??对于这个问题，最经典的说法对于这个问题，最经典的说法是是““不要把鸡蛋放在一个篮子里不要把鸡蛋放在一个篮子里””。如果把。如果把““赌注赌注””押在一个地方，一旦出现押在一个地方，一旦出现错误错误((尽管概率很小尽管概率很小))，所有的资本将全部损失；而如果把，所有的资本将全部损失；而如果把““赌注赌注””分押在不分押在不同的地方，即使其中一个错了，也只是损失这一个，不会影响到其他地同的地方，即使其中一个错了，也只是损失这一个，不会影响到其他地方的资本。方的资本。¾¾在现代资产组合理论的介绍中，读者被告知，投资组合的风险将随着组在现代资产组合理论的介绍中，读者被告知，投资组合的风险将随着组合中所包含的投资对象数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化合中所包含的投资对象数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化投资组合可以有效地降低个别风险。投资组合可以有效地降低个别风险。¾¾(2)(2)实现收益的最大化实现收益的最大化¾¾如果一个投资者仅仅投资于单独一个资产，他就只有很有限的选择余如果一个投资者仅仅投资于单独一个资产，他就只有很有限的选择余地。如果投资者将各种资产按不同比例进行组合，其选择的余地则有很地。如果投资者将各种资产按不同比例进行组合，其选择的余地则有很多种。这将为投资者提供在给定风险水平下获取更高收益的机会。当投多种。这将为投资者提供在给定风险水平下获取更高收益的机会。当投资者对风险和收益作出权衡时，他能够得到比投资单个资产更为满意的资者对风险和收益作出权衡时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。收益与风险的平衡。¾¾33．投资组合的分类．投资组合的分类¾¾投资组合的分类通常以组合的投资对象为标淮。世界上美国的种类比较齐投资组合的分类通常以组合的投资对象为标淮。世界上美国的种类比较齐全。在美国，投资组合可以分为收入型、增长型、混合型全。在美国，投资组合可以分为收入型、增长型、混合型((收人型和增长收人型和增长型进行混合型进行混合))、货币市场型、国际型及指数化型、避税型等。虽然类型很、货币市场型、国际型及指数化型、避税型等。虽然类型很多，但是比较重要的是前面三种。多，但是比较重要的是前面三种。¾¾收入型投资组合追求基本收益收入型投资组合追求基本收益((即利息、股息收益即利息、股息收益))的最大化。能够带来基的最大化。能够带来基本收益的投资有：附息债券、优先股及一些避税债券。本收益的投资有：附息债券、优先股及一些避税债券。¾¾增长型投资组合以资本升值增长型投资组合以资本升值((即未来价格上升带来的价差收益即未来价格上升带来的价差收益))为目标，投为目标，投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长，这种投资者资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长，这种投资者会购买很少分红的普通股，投资风险较大。增长型组合在选择投资的时会购买很少分红的普通股，投资风险较大。增长型组合在选择投资的时候，往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的候，往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的投资。由于投资组合的目标是组合资产未来价值的增加。投资。由于投资组合的目标是组合资产未来价值的增加。¾¾收入和增长混合型投资组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均收入和增长混合型投资组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡。因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种衡。因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型投资组合和增长型投资组合达到均衡；另一种是选择是使组合中的收入型投资组合和增长型投资组合达到均衡；另一种是选择那些既能带来收益．又具有增长潜力的组合。那些既能带来收益．又具有增长潜力的组合。¾¾33．投资组合的分类．投资组合的分类¾¾货币市场型投资组合是由各种货币市场工具构成的，如货币市场型投资组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。¾¾国际型投资组合投资于海外不同国家，是组合管理的时国际型投资组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流。实证研究结果表明，这种投资组合的业绩总体代潮流。实证研究结果表明，这种投资组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。上强于只在本土投资的组合。¾¾指数化投资组合模拟某种市场指数，信奉有效市场理论指数化投资组合模拟某种市场指数，信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化投资组合均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化投资组合可以分为两类：一类模拟内涵广大的市场指数，这属于可以分为两类：一类模拟内涵广大的市场指数，这属于常见的被动投资管理；另一类模拟某种专业化的指数，常见的被动投资管理；另一类模拟某种专业化的指数，如道如道··琼斯公共事业指数，这种组合不属于被动管理之琼斯公共事业指数，这种组合不属于被动管理之列。列。¾¾避税型投资组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦避税型投资组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦税，也常常免州税和地方税。税，也常常免州税和地方税。¾¾一、投资组合的含义、作用和分类一、投资组合的含义、作用和分类¾¾二、投资组合管理的内容和研究方法二、投资组合管理的内容和研究方法¾¾组合管理的目标是使投资组合的风险和收益能够组合管理的目标是使投资组合的风险和收益能够给投资者带来来最大限度的满足。这种目标的实给投资者带来来最大限度的满足。这种目标的实现有赖于组合管理有效的内部控制。现有赖于组合管理有效的内部控制。¾¾具体内容包括确定投资目标、选择投资的时机、具体内容包括确定投资目标、选择投资的时机、选择投资的具体投资、对已有的组合进行调整：选择投资的具体投资、对已有的组合进行调整：11．投资组合管理的主要内容。．投资组合管理的主要内容。¾¾(1)(1)确定投资目标确定投资目标¾¾组合管理的第一步就是计划：即考虑和准备一组组合管理的第一步就是计划：即考虑和准备一组能满足组合管理的目标的投资名单。如果投资目能满足组合管理的目标的投资名单。如果投资目标是今年为增长型，以后为收入型，那么，组合标是今年为增长型，以后为收入型，那么，组合计划也应该符合这种目标及变化。如果投资没有计划也应该符合这种目标及变化。如果投资没有以任何计划为依据，组合管理者就可能会发现他以任何计划为依据，组合管理者就可能会发现他拥有的有价投资无法实现组合管理的目标。要避拥有的有价投资无法实现组合管理的目标。要避免这类问题的发生，组合管理者就应该明确定义免这类问题的发生，组合管理者就应该明确定义投资目标并设立相应的投资计划。投资目标并设立相应的投资计划。¾¾(2)(2)选择投资的时机选择投资的时机¾¾市场随着政治、经济形势的变化而变化，个别投市场随着政治、经济形势的变化而变化，个别投资的价格也是波动的，不过总会形成资的价格也是波动的，不过总会形成——个价格波个价格波动区间。投资分析的任务就是确定投资的理论价动区间。投资分析的任务就是确定投资的理论价格，根据与实际价格的比较，确定哪些投资属于格，根据与实际价格的比较，确定哪些投资属于价值高估，哪些投资属于价值低估，低价买入，价值高估，哪些投资属于价值低估，低价买入，高价卖出。组合管理者当然不总是能在投资的最高价卖出。组合管理者当然不总是能在投资的最低点买入，在最高点卖出，但他可以确定一个价低点买入，在最高点卖出，但他可以确定一个价格波动区问，从而以尽可能低的价格买入、以尽格波动区问，从而以尽可能低的价格买入、以尽可能高的价格卖出。可能高的价格卖出。¾¾(3)(3)选择投资的具体投资选择投资的具体投资¾¾在选择投资及实际买卖时，组合管理者应持在选择投资及实际买卖时，组合管理者应持谨慎及理性的态度。谨慎是非常重要的，因谨慎及理性的态度。谨慎是非常重要的，因为组合管理的最基本要求就是防范风险。投为组合管理的最基本要求就是防范风险。投资者不希望风险超过自己的承受力。资者不希望风险超过自己的承受力。¾¾(4)(4)对已有的进行调整对已有的进行调整¾¾对组合中的投资的实际表现，应该定时进行检对组合中的投资的实际表现，应该定时进行检查。各种虚拟资产市场是波动变化很快很大的市查。各种虚拟资产市场是波动变化很快很大的市场。场。BuyandholdBuyandhold这种买了之后一直持有的投资这种买了之后一直持有的投资策略，在当今发展变化迅速的社会中决不是一种策略，在当今发展变化迅速的社会中决不是一种理智的投资策略。不能买了投资后就把它扔在一理智的投资策略。不能买