投资银行概述

投资银行的定义和主要业务国际投资银行业的产生和发展中国的投资银行业名称美国：投资银行investmentbank、华尔街公司wallstreetfirm欧洲：商人银行merchantbank中国、日本：证券公司securitiescompany内涵机构层面业务层面：investmentbanking投资银行是通过承销或代理发行证券帮助个人、企业或政府筹集资金的金融机构，也帮助企业进行并购重组，提供其他辅助服务，如做市和衍生品、固定收益工具、外汇、大宗商品、权益证券的交易。项目投资银行商业银行本源业务证券承销存贷款功能直接融资间接融资业务概貌无法用BS反映可通过on-BS,off-BS反映利润来源佣金存贷款利差经营方针重视金融创新和风险防范重视收益性、安全性、流动性三者结合监管证券监管机构中央银行、银监会Investmentbankingiswhatinvestmentbankersdo.investmentbankingiswhateverisnotcommercialbanking.证券承销是投资银行通过发行股票、债券或混合证券equity、bond、“hybrid”securities帮助发行人筹集资金。投资银行帮助设计证券并负责把证券销售出去。投资银行一般会联合其他机构组成辛迪加（syndicate）。最早的投资银行成为交易的牵头经理人（leadmanager）或主承销商（managingunderwriter、leadunderwriter）。如果不止一家牵头人，这些投资银行就成为联合牵头经理人（co-leadmanager），直接跟公司打交道的投资银行负责组织辛迪加并代表辛迪加向公司最终付款。投资银行在二级市场中扮演着做市商、经纪商和交易商三重角色。作为做市商(marketmaker)，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。作为经纪商(broker)，投资银行代表买方或卖方，按照客户委托的价格代理进行交易。作为交易商(trader)，投资银行利用自有资金进行证券买卖proprietarytrading，同时投资银行还接受客户的委托，管理着大量的资产，必须要保证这些资产的保值与增值，也要进行交易。企业并购、重组mergers,acquisitions,restructuring已经成为现代投资银行除证券承销与经纪业务外最重要的业务组成部分。投资银行可以以多种方式参与企业的并购活动：寻找兼并与收购的对象；向收购公司和目标公司提供有关买卖价格或非价格条款的咨询；帮助收购公司制定并购计划或帮助目标公司针对恶意的收购制定反收购计划；帮助安排资金融通和过桥贷款等；此外，并购中往往还包括公司改组和资产结构重组等活动。投资银行作为业务广泛的综合性金融服务机构，凭借其在人才、信息、技术等方面的优势，研究预测行业和企业的未来发展，为客户提供有关资产负债管理、风险管理、流动性管理、估价等多种咨询服务；另外还有一些单独的、非常规性的咨询服务如私募发行、合资、分析研究报告等。咨询服务一般不是投资银行主要的、稳定的收入来源，但可以广泛地接触客户，了解市场及客户的需求，一方面能为发展公共关系提供便利，另一方面也是做好其他业务的重要辅助手段。广义的私募股权投资是指通过非公开形式募集资金，并对企业进行各种类型的股权投资。根据被投资企业发展阶段划分，私募股权投资主要可分为创业风险投资(VentureCapital)、成长资本(DevelopmentCapital)、并购资本(BuyoutCapital)、夹层投资(MezzanineCapital)、Pre-IPO投资(Pre-IPOCapital)以及上市后私募投资(PrivateInvestmentinPublicEquity，PIPE)。狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。merchantbank资产管理，也称为投资管理，有多种形式，既包括为中高端投资者提供的资产管理业务，也包括为普通投资者提供的共同基金业务。既可以为单一客户量身订做，办理定向资产管理业务，也可以为众多客户办理集合资产管理业务，还可以为客户提供专项资产管理等。投资银行为证券投资基金提供以下服务：首先，投资银行可以作为基金的发起人，发起和设立基金；其次，投资银行可作为基金管理者管理基金；第三，投资银行可以作为基金的承销人，帮助基金发行人向投资者发售受益凭证。招商银行招商证券荷兰投资招商基金管理有限公司金融衍生工具是金融理论发展和金融工具创新的产物，一般分为三类:期货类、期权类和掉期类。这些衍生工具被用作套期保值、规避金融资产价格风险的技术手段和投机手段。通过金融衍生工具的创设与交易，投资银行进一步拓展了投资银行的业务空间和资本收益。首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融工具并收取佣金；其次，投资银行也可以通过投资金融工具获得一定的价差收入；第三，投资银行还可以通过这些金融创新工具进行风险控制。项目融资是对一个特定的经济单位或项目策划安排一揽子融资的技术手段，借款者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源，并以该经济单位的资产作为借款担保。投资银行在项目融资中起着非常关键的作用，它将与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目发起人等紧密联系在一起，协调律师、会计师、工程师等一起进行项目可行性研究，进而通过发行债券、基金、股票或拆借、拍卖、抵押贷款等形式组织项目投资所需的资金融通。投资银行在项目融资中的主要工作是：项目评估、融资方案设计、有关法律文件的起草、有关的信用评级、证券价格确定和承销等。波特兰铝厂PortlandAluminumSmelter位于澳大利亚维多利亚州的港口城市波特兰，目前是世界上技术先进、规模最大的现代化铝厂之一。1981年开始建设，1986年10月投产。中信公司在1986年8月成功地投资了波特兰铝厂，持有项目10％的资产，每年可获得产品3万吨铝锭。与此同时，成立中信澳大利亚有限公司，代总公司管理项目的投资、生产、融资、财务和销售，承担总公司在合资项目中的经济责任。波特兰铝厂的资产根据投资比例由项目投资者直接拥有，铝厂本身不是一个法人实体。投资各方单独安排自己的项目建设和生产所需资金。这种资产所有形式为中信公司在安排项目融资时直接提供项目资产作为贷款抵押担保提供了客观上的可能性。项目投资者在支付了项目生产成本之后直接按投资比例获得项目最终产品———铝锭。合资协议波特兰铝厂管理委员会美铝澳公司维多利亚洲政府第一国民资源信托基金中信澳公司波特兰铝厂管理公司波特兰铝厂100%45%35%10%10%中信澳公司在波特兰铝厂投资中所采用的是一个为期12年的有限追索杠杆租赁项目融资模式。杠杆租赁是指在一项融资租赁交易中，出租人只需投资租赁设备购置款项的20～40%的金额，即可在法律上拥有该设备的完整所有权；设备购置款项的60～80%由银行等金融机构提供无追索权贷款解决，但需出租人以租赁设备抵押，以转让租赁合同和收取租金的权利作担保的一种租赁方式。基于杠杆租赁的项目融资模式,是指由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产然后租赁给承租人(项目投资者)的一种融资结构。一般由4部分参加者组成：①由“股本参加者”组成的合伙制结构(在美国也可采用信托基金结构)作为项目资产的法律持有人和出租人;②“债务参加者”；③“项目资产承租人”，项目的主办人和真正投资者；④“杠杆租赁经理人”。杠杆租赁项目融资具有多种特征：融资模式比较复杂；表外融资；融资成本较低，可实现100%的融资；充分利用了项目的税务好处作为股本参加者的投资收益，所以降低了投资者的融资成本和投资成本。税务优势分析加速折旧。杠杆租赁项目融资模式中，股本参加者组成非公司型合伙结构，一般只需支付购置设备所需款的20%以上，即可在经济上拥有设备所有权，享受如同对设备100%投资的同等税收待遇。通过全面对资产加速折旧、抵减收益，享受节约税收的好处。出租人通过收取较低的租金，将这种好处部分传递给承租人。债务利息抵减应纳税收益。出租方通过安排债务资金来投资于项目资产，要在每个阶段支付利息。这些利息可以从税前扣除，享受税务好处。澳大利亚波特兰铝厂项目融资(1)股本参与银团五家澳大利亚主要银行组成的合作制结构，以及其所任命的波特兰项目代理公司是杠杆租赁中的股本参与者，是l0％波特兰铝厂资产的法律持有人和杠杆租赁结构的出租人，负责为中信澳公司在波特兰铝厂项目中10％投资提供股本资金和安排债务资金。股本参与银团直接享有项目结构中加速折旧以及贷款利息等方面的巨额税务好处，并通过与中信澳(波特兰)公司签署的资产租赁协议，将项目资产以较低费用出租给中信澳(波持兰)公司生产电解铝。股本参与银团通过租赁费收入支付项目的资本开支、到期债务、管理费用、税收等。股本参与银团在波特兰项目中不直接承担任何的项目风险或者中信公司的信用风险。这些风险由项目债务参与银团以银行信用证担保的方式承担。(2)债务参与银团债务资金结构由两个部分组成：比利时国民银行和债务参与银团。全部的债务资金贷款是由比利时国民银行提供的，全部风险由项目债务参与银团以银行信用证形式承担。比利时国民银行在融资结构中的作用是为项目提供无需交纳澳大利亚利息预提税的贷款。比利时税法允许其国家级银行申请扣减在海外支付的利息预提税，这样的安排节省了总值几百万美元的利息预提税款，尽管需要支付给比利时国民银行一定的手续费。“债务参加者”是由澳大利亚、日本、美国、欧洲国家等九家银行组成的贷款银团。贷款银团以银行信用证的方式为股本参与银行和比利时国民银行提供信用担保，承担全部的项目风险。(3)项目资产承租人中信澳(波特兰)公司通过一个12年期的租赁协议，从项目代理公司手中获得10％波特兰铝厂项目资产的使用权，自行安排氧化铝购买协议、电力供应协议等关键性生产合同，使用租赁的资产生产出最终产品铝锭，并根据与其母公司——中信澳公司签署的“提货与付款”性质的产品销售协议，将铝锭销售给中信澳公司。由于项目融资的有限追索性质，中信澳(波待兰)公司的现金流量被处于融资经理人的监控之下，用来支付生产成本、租赁费等经营费用，并在满足了一定的留置基金条件下，可以用利润的形式退还给股东——中信澳公司。根据融资安排，在12年融资期限结束时，中信澳(波特兰)公司可以通过期权安排，收购股本参与银团在项目中资产权益，成为10％波持兰铝厂资产的法律持有人。(4)项目融资经理人美国信孚银行澳大利亚分行在有限追索的杠杆租赁融资结构中扮演了四个方面的重要角色：第一，作为中信公司的融资顾问，负责组织了这个难度极高被誉为澳大利亚最复杂的项目融资结构；第二，在融资结构中承担了杠杆租赁经理人的角色，代表股本参与银团处理一切有关特殊合伙制结构以及项目代理公司的日常运作；第三，担任了项目债务参与银团的主经理人；第四，分别参与了股本参与银团和债务参与银团，承担了贷款银行的角色。“提货与付款”形式的市场安排。中信澳公司通过与中信澳(波特全)公司签署一项与融资期限相同的“提货与付款”形式的长期产品购买协议，保证按照国际市场价格购买中信澳(波特兰)公司生产的全部项目产品，降低了项目贷款银团的市场风险，中信公司对“提货与付款”协议提供担保。“项目完工担保”和“项目资金缺额担保”。中信公司在海外的一家国际一流银行中存入一笔固定金额(为项目融资总金额的l0％)的美元担保存款，作为项目完工担保和资金缺额担保的准备金。中信公司在项目中的股本资金投入。中信公司以大约为项目建设总金额4％的资金购买了特殊合伙制结构发行的与融资期限相同的无担保零息债券，成为中信公司在项目中的实际股本资金投入。最早起源于中世纪欧洲的商人银行业务伴随着贸易范围和金额的扩大，一些信誉卓越的大商人便利用其积累的大量财富从事远洋贸易融资和汇票承兑贴现业务。开始商人银行还