新世纪实业玉米买入套期保值及投资方案

新世纪玉米买入套期保值及投资简易方案国泰君安期货2011年12月一、市场分析随着全球经济一体化的发展，各种商品价格波动的幅度和频率在增加,影响到了整个工农业、金融、消费业，进而影响处于竞争格局中每一个企业的生存和经营方式。在这样的市场环境下，企业如何应对经营风险？目前发达国家企业广泛运用期货等衍生工具进行风险管理。期货市场是价格发现和套期保值的市场平台，只要运用得当，套期保值等期货交易手段和现货经营紧密结合，都可以成为企业管理经营风险和控制原料、成品价格的有效方式。长期来看，因2010年度美国玉米产量令人失望，2011年玉米价格还有进一步上涨的潜力。南美方面，国际谷物理事会(IGC)在月度报告中将美国玉米产量预估下调400万至3.19亿吨，远低于上一年度的3.33亿吨。据阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，2010/11年度阿根廷商业玉米产量为2100-2200万吨，去年为2250万吨。不过今年市场担心拉尼娜现象可能导致阿根廷种植天气干旱，进而影响到玉米生长以及单产潜力。此外，2010/11年度末的全球玉米库存预估被下调400万吨至1.21亿吨，下滑20%至四年低位。2010/11年度玉米消费量料维持在创纪录的8.40亿吨，而全球玉米产量可能降至8.10亿吨。国内方面，近期由于国家继续出台物价调控措施且加大力度打击农产品市场中资金炒作，极大程度上打压期货市场资金投机热情。但市场预计，中国很可能在2011年进口美国玉米，对中国需求预期较为乐观。二、玉米采购价格分析长期来看，玉米因库存为近年来最低及全球谷物紧张，期价下跌空间有限，期价受撑于2009年1月与2009年10月以来形成的上涨趋势线，且2010年全年在支撑线上方运行，建议2011年在周趋势线附近买入。从2010年3月—12月维持1800—2150元/吨区间震荡，建议2011年一季度较佳套保采购价格为：1800—2000元/吨。三、玉米买入套期保值设计及操作作为玉米消费企业出现在期货市场，诸如农牧业养殖企业、饲料加工企业、淀粉加工企业，以及酒精加工企业等，在玉米市场上充当买方的角色，希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最小化。经研究分析，针对新世纪实业实际情况，决定从2011年1月——2011年12月，按24000吨/年，每月2000吨计划采购量，对其玉米进行买入套期保值交易，锁定生产成本，提高企业效率。总套保数量：24000吨，即2400手套保资金：保证金占用2500*200*3*3=450万元套保期限：初步预计3个月新世纪实业玉米买入套期保值年度计划表：时间现货市场期货市场2011年1月1月实际采购量：2000吨买入3、3、5月份期货合约各2000吨各为200手（每手10吨）2011年2月2月实际采购量：2000吨平仓3月份期货合约2000吨买入5月份期货合约2011年3月3月实际采购量：2000吨平仓3月份期货合约2000吨买入7月份期货合约2011年4月4月实际采购量：2000吨平仓5月份期货合约2000吨买入7月份期货合约2011年5月5月实际采购量：2000吨平仓5月份期货合约2000吨买入9月份期货合约2011年6月6月实际采购量：2000吨平仓7月份期货合约2000吨买入9月份期货合约2011年7月7月实际采购量：2000吨平仓7月份期货合约2000吨买入11月份期货合约2011年8月8月实际采购量：2000吨平仓9月份期货合约2000吨买入11月份期货合约2011年9月9月实际采购量：2000吨平仓9月份期货合约2000吨买入12年1月份期货合约2011年10月10月实际采购量：2000吨平仓11月份期货合约2000吨买入12年1月份期货合约2011年11月11月实际采购量：2000吨平仓11月份期货合约2000吨买入12年3月份期货合约2011年12月12月实际采购量：2000吨平仓1月份期货合约2000吨买入12年3月份期货合约累计现货采购量：24000吨期货总平仓量：24000吨（2400手）注：可采取期货平仓方式（或现货交割）履约。范例1：假设2月份，新世纪实业决定在大连商品交易所进行玉米期货交易，如果期货价格与现货价格每吨上涨了200元，交易情况如表1所示：表1现货市场期货市场2月1日玉米价格2000元/吨买入200手5月份玉米合约：价格1950元/吨5月份买入2000吨玉米：价格2200元/吨卖出200手5月份玉米合约：价格2150元/吨套保结果亏损200元/吨盈利200元/吨在上例中，现货价格和期货价格均上升，公司在现货市场亏损200元/吨，在期货市场盈利200元/吨，企业锁定了玉米价格1950元/吨，从而解决了现货买入成本上升的影响，实现了保值。套保效果评估：1、如果不利用期货市场，上例仅一月企业生产成本增加：200*2000=400000元。2、支付交易手续费约200*10*2=4000元，相对于400000元的成本增加只是1%的费用，九牛一毛，可以说企业规避了现货价格上涨带来的风险，并且通过期货市场落实了货源，节省了库存。3、新世纪实业对企业玉米采用买入行套期保值，锁定企业生产成本，有利于保持企业健康良性运行。套保风险：1、由于市场价格始终处于波动之中，套保期间可能会产生要求增加保证金的情况，这部分形成了成本的不确定性；2、期货市场交易中有可能会出现单边市情况，以及临近交割月份交易所会提高合约保证金比例，会影响企业的套保成本；3、企业参加套期保值则基本将成本锁定在可接受的范围内，当玉米价格下跌时企业便无法享受到成本降低的好处。四、玉米、豆粕等投资策略与资金管理在一个投资组合中，资产的配置是最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。在选择投资组合过程中，应充分考量投资目标的信息、盈利状况、规模、投资品种的特征，以及特殊的时间变动因素对投资收益的影响，再结合企业的情况、风险承受能力等选择一个投资组合，通过分析和组合减少风险，令资产的配置能起到降低风险、提高收益的作用。因此，我们建议：在主要做好玉米买入套期保值时，适当投资玉米或豆粕等相关期货农产品，以达到预期的获利目标。建议投资资金规模：500万元人民币；预期年收益率：50%左右；风险控制:20%以内；资金管理原则：1、投资总额必须控制在总投资资金规模50%以内；2、每次交易量控制在总投资资金规模10%--30%；3、单笔交易最大亏损额必须控制在总投资资金5%以内；4、每笔交易都应当设置止损指令，加仓资金单独设立止损保护，在盈利情况下让利润最大化；5、以金字塔方式买入及卖出，收益风险比为3:1。五、玉米及豆粕等买入套期保值及投资管理体系根据操作流程企业管理可施行三级管理体系1、公司董事长或风险管理委员会：负责制定套保及投资工作方针，规定期货保证金额度；2、分管公司领导或企业运营中心：制定具体运作方案，并对方案执行进行监督；3、具体执行部门(盛易商贸有限公司)：负责具体执行操作3人。概述：新世纪实业公司对企业玉米采购进行买入套期保值交易，并适量投资玉米或豆粕相关熟悉农产品期货品种，总投资1000万元，预期年收益400万元。以上公司将全力协助贵企业各项流程操作，统计交易情况，异常情况通知，并由专人负责对接工作，同时新世纪实业公司如需专业操盘手，公司将极力推荐业内优秀人员加盟。国泰君安期货2011年12月8日