融入VaR的上市公司财务风险评估及预警研究

合肥工业大学硕士学位论文融入VaR的上市公司财务风险评估及预警研究姓名：李永志申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：朱卫东20050501融入VaR的上市公司财务风险评估及预警研究作者：李永志学位授予单位：合肥工业大学相似文献(10条)1.学位论文李微微融入VAR的房地产上市公司财务危机预警模型研究2009众所周知，房地产业同其他行业相比具有典型的高投资、高风险、周期长、高收益的特点。2006年我国房地产企业的负债率平均为72％，负债比率过高这会在一定程度上制约企业的经营活动，影响企业的盈利能力，甚至有可能导致企业在某个时候面临资金短缺，入不敷出，从而使企业承受巨大的财务风险。与此同时，近年来房地产行业的高速发展引起了政府的高度警惕，房地产政策、金融政策、宏观经济变化、市场利率调整、银行信贷的严格限制等外部风险因素对房地产行业的影响较大。房地产行业高投资，高风险的特性更容易受来自金融市场环境的影响，美国的次贷危机也反映了房地产行业这一方面的特性。br　　以往财务危机预警的建立主要依赖于对企业内部财务指标的判断，然而企业财务危机的发生不仅仅来源于企业自身还来源于外部环境发生变化对企业带来的影响，特别是对房地产行业。要完善对房地产上市公司的预警，有必要引入其它反映宏观经济变量的因素以提高财务预测模型的预测能力。金融市场风险和财务风险紧密关联，房地产行业对金融市场的依赖性比较大，无论那一方发生较大的动荡都会诱发更大方面的波动。建立房地产行业财务危机预警可以考虑引入度量金融市场风险的VAR指标，从而考察房地产行业受金融市场风险波动影响产生财务危机的程度，其他宏观经济变量因素也会通过金融市场得到间接反映。br　　本文首先通过理论分析阐明了引入VAR指标到房地产行业的必要性，继而通过实证分析得出融入VAR指标后的房地产财务危机模型，模型能够有效的提高房地产上市公司财务危机的预测性，并显示了房地产行业的特性，理论通过实证得到有机的验证。针对VAR指标进入预警模型，本文提出房地产行业财务危机预警不仅仅依赖房地产行业的自身财务状况的改善，也依赖于政府对外部宏观环境的改善。房地产行业的财务危机风险的防范要从国家和企业自身两个方面入手，双管其下。国家在支持帮助房地产行业发展的同时也要积极寻找有效的手段促进房地产行业的理性回归，同时根据进入模型的指标特性为房地产上市公司财务危机提出有针对性的风险防范策略。2.期刊论文路云飞基于后悔值的财务风险重新度量-管理科学文摘2008,(3)正确进行财务风险的度量与分析,才能为财务风险决策的预防和控制提供准确的依据.该文在对现行企业财务风险度量模式进行评析的基础上,提出通过风险评估与评价指标后悔值来对财务风险进行重新度量,以此来弥补现行度量模式的缺陷.该文对理财实践有一定的借鉴意义.3.学位论文李祝平市级供电公司财务风险管理研究2008在我国实行“厂网分开”后，发电公司和电网公司是两个不同的利益主体，电网公司的经营主体--市级供电公司作为电力产品销售方直接面临市场，因而面临着各种各样的财务风险。论文首先介绍了风险及财务风险的含义；结合目前市级供电公司风险管理现状分析了市级供电公司产生财务风险的来源及种类，即：信用风险、商品风险、操作风险三大类，具体又细分为：购售电成本风险、分时电价风险、购电合同设计风险、电费回收风险、用户窃电风险、操作风险六小类风险；针对这些财务风险，论文中依据VAR风险定价模型原理，对商品风险和信用风险进行了定量测量，对操作风险采用风险报告单进行了定性分析，并以abc供电公司实际数据为例，对该供电公司财务风险进行评价；最后，提出了市级供电公司财务风险管理策略和建议。4.学位论文施家俊VaR在经营性物业贷款风险管理中的应用2007经营性物业贷款是针对经营性物业发放的项目贷款,具有以经营性物业为抵押物,物业收益为本息还款来源的特性；作为针对已进入经营期的物业发放的项目贷款,经营性物业贷款有效的避开了商业房产开发期风险,与房地产开发贷款相比风险更小,期限更长,总收益更大,因其市场的空白性、收益的稳定性、用途的替代性,经营性物业贷款已迅速成为国内外各大金融机构新争夺热点.作为针对经营性物业所发放的贷款,经营性物业贷款在收益与物业形成挂钩的同时,其贷款风险自然也与物业有着必然联系；在经营风险、管理风险、财务风险的共同作用下,经营性物业贷款风险将表现为还款来源不足及抵押担保率偏低等具体风险,最终导致不能正常还本付息和拍卖抵押物不能足额归还贷款的可能性,需及时引进风险管理体制,进行风险控制.本文对经营性物业贷款的产生、现状以及风险点作了介绍,并探求完善风险管理的可能性,提出对不同物业确定并应用合理的还贷额是控制还款来源不足风险的根本途径.然后,对国际流行的风险度量模型VaR方法展开了深入的研究,不仅对VaR模型的产生背景、计算原理、优缺点进行了详细的讨论,还将VaR模型纳入到经营性物业贷款风险管理中进行系统研究,建立了以VaR为核心的经营性物业贷款风险评价体系,比较了最大月还贷额和特定月还贷额下收益波动对经营性物业贷款还本付息影响的异同；针对目前评价体系忽视历史收益数据的不足,提出在历史收益数据基础上以VaR风险值进行项目风险评价,通过确定合理的还贷额来规避还款来源不足风险的发生；然后,根据收益是风险的价格将VaR风险值引入到贷款利率定价中,创立了基于VaR的利率定价体系,最后结合VaR的应用实践,简要概括了它的优点及不足.全文分为六章,第一章为引言,简要介绍了本文的选题意义、课题背景以及研究思路与方法。第二章在经营性物业的基础上对经营性物业贷款进行了介绍,揭示了目前贷款风险管理中存在的不足,并提出以控制风险为目标,确定、应用合理还贷额来规避还款来源不足的想法。第三章对国际流行的风险度量模型VaR方法进行介绍,其中包括了VaR模型的产生背景、计算原理、优缺点、历史数据方法、delta正态方法和蒙特卡罗模拟方法等.此后,第四、五章则是以实证分析为核心.第四章论述经营性物业贷款的风险评价体系,针对目前的经营性物业贷款评价体系未使用历史收益数据的缺陷,建立了以历史收益数据为基础的VaR还款来源风险评价体系,并给出三个风险评价指标,最后以七浦路商铺和衡山路酒店两个物业为例,根据其历史收益数据进行了研究,对风险评价指标测算结果进行分析,证明了使用合理还贷额为控制还款来源不足风险的根本途径的想法。第五章论述了经营性物业贷款的利率定价体系,在经营性物业贷款风险评价的基础上,将贷款收益与贷款风险形成对应,并继续以七浦路商铺和衡山路酒店为例对贷款利率定价原理进行说明,根据风险程度确定相应的贷款利率、月还贷额和贷款期限,实现通过风险量化进行利率定价的目标.第六章为结论,对全文进行总结,概括VaR引入经营性物业贷款评价体系的意义,并对进一步完善进行展望.5.期刊论文杨帆财务风险度量方法的思考和改进-技术与市场2009,16(6)财务风险的度量存在三种主要方式:方差模型,LPM模型和风险值VaR模型,本文对这三种方法进行评价和思考,并且推演出了一套以方差模型为基础的利用权重进行离差修正的财务风险计量模型.6.学位论文庄惠红融入VAR的上市公司财务危机预警模型研究2007随着全球化经济的发展,企业在筹资和投资上有了更多的自由,但同时也让企业在经营过程中面临更多的不确定性.当前企业的经营普遍存在着过度负债、盲目向高风险行业扩张、大肆推进国际化等现象,容易使企业在经营过程中面临着各种风险,陷入财务危机,甚至遭遇破产.因此,一个有效的财务危机预警模型无论对企业还是对各利益相关者而言都意义重大.关于上市公司财务预警的研究,国内外学者均建立了一系列预警模型.以往的研究大都以企业财务比率为解释变量进行模型估计.然而,由于会计造假等原因,那些依据传统财务比率指标构建的财务危机预警系统,其预测的有效性却大大降低,模型的可信度并不是很强.社会迫切需要能够为广大投资者和企业经营者提供有效预警信息的财务危机预警系统.这一现实背景驱使我们思考从新的视角去研究企业的财务危机预警问题.金融市场风险是企业陷入财务危机的一大外部因素,防范企业财务风险必须不能忽视企业所面临的金融市场的风险.本文在参考国内外学者的相关文献后,决定结合度量金融市场风险的VAR指标与财务指标,对财务预警进行研究.选取沪深股市40家ST公司与80家非ST公司为建模样本,结合VAR变量和21个财务变量,通过显著性分析研究财务危机发生前2年内22个变量的差异,然后对挑选出的初始变量分别在t-1年、t-2年进行相关性分析,最后在t-1年有13个变量、t-2年12有个变量进入回归,构建两年两个Logistic模型,并利用36家上市公司作为检验样本,其中包括12家ST公司与24家非ST公司对其检验.实证结果显示:加入了VAR变量的财务预警模型,预测精度较好,利用检验样本检测得到的前两年准确率分别为100﹪,94.4﹪,说明模型的稳定性较强.所以,本文模型适用于预测判别上市公司财务危机的问题.7.学位论文杜双石化企业现金流风险控制与管理2007近年来，国内油价在国际油价的带动下持续攀升，并表现出巨大的波动性，对于我国原油依赖型的大型石化加工企业而言，原油价格波动直接给企业的现金流管理造成了极大的困难，而原油价格波动风险控制的水平直接关系着企业的生存与发展，现金流波动引起的财务风险是我国石化企业所必需解决的问题，研究由油价波动引起的现金流控制与管理问题对我国石化企业的发展有着重要现实意义。首先，本文从理论上研究了现金流量与财务风险管理的内在关系，以及现金流量对财务风险的影响，并介绍了采购成本变动也即成本价格和产品销售价格不利变动给企业带来的风险。在上述理论分析基础上，本文对我国石化企业潜在的现金流风险进行了深入分析，并研究了VaR工具在现金流风险测度中的应用。在此基础上，本文使用水晶球软件分析了石化企业的现金流风险状况，并通过模拟现金流的波动趋势和方向，分析石化企业现金流的在险价值VaR，从而为我国石化企业的现金流规划和管理提供了依据，同时本文还以锦州石化为例，使用VaR工具和仿真模拟的方法，对现金流风险和企业财务状况之间的关系进行了全面和多角度的实证分析。最后，本文还探讨了如何通过石油期货来规避原油价格风险，并针对我国石化企业提出了具体的管理建议。8.期刊论文周敏.王春峰.房振明.ZHOUMin.WANGChun-feng.FANGZhen-ming基于VaR的现金流风险度量模型研究-管理科学2008,21(6)与金融企业不同,非金融类企业拥有更多非经常交易且不易估值的资产,因此更关注其在将来某一时刻现金流的不确定性.把现金流在险值与金融工程技术中在险值的概念相结合,运用风险敞口模型分析和蒙特卡洛模拟等计量方法,为非金融类公司管理层、投资者和分析家提供一个简单具体而直接的现金流不确定性的评判指标.通过对在险值和现金流在险值的比较以及对现金流在险值度量模型发展脉络的分析,发现现金流在险值技术更能刻画出非金融类公司的财务风险;通过引入管理决策风险作为风险因子并改进风险敞口模型,计算样本公司的现金流在险值;进一步提出现金流在险值的应用价值和研究方向.9.学位论文杨昭房地产企业财务风险分析与评估2009进入本世纪之后，中国房地产行业进入了一个前所未有的快速发展时期，在发展过程中表现出房地产企业发展快、利润高等特点，但是由于房地产企业的快速扩张与房地产行业本身的特点，使房地产企业快速发展的同时也面临着各种财务风险。此外，由于美国金融危机给我国宏观经济和房地产市场带来了不小的冲击，使房地产企业面临着不容忽视的市场风险以及投融资风险，如果对这些风险缺少应对手段或处理不当，会给企业带来严重的损失，甚至陷入破产危机。本文主要研究房地产企业如何有效地识别、评估和控制财务风险。首先从财务风险的理论着手，研究了房地产企业资金运作特点、企业财务风险的管理现状、财务风险的主要类型，财务风险的主要成因，在此基础上分别从房地产企业投资和筹资两个主要方面来阐述房地产企业在财务领域如何有效地识别和评估风险。