民间投资分析报告

上海中财期货、股票、民间信贷市场联系及对比中财期货理财规划2010.11.3上海中财股票期货及民间信贷市场对比一、基本市场功能：股票市场功能是企业融资功能，股票市场是一个融资的市场．是企业由原来的“通过向银行贷款这种间接融资方式获得资金”向“通过向公众发行股票的直接融资方式从而获得资金”的转变。从这个意义上来说，股票市场是市场经济发展到一定阶段的产物。股票市场有一级市场与二级市场的划分——一级市场是股票的发行市场，企业通过发行股票向社会公众筹集其发展所需要的资金；二级市场是股票的流通市场，是为一级市场发行的股票提供流动性从而促进股票的顺利发行。也就是说，二级市场的存在是为一级市场服务的。我们现在一般讲的“炒股赚钱”更多的是指投机者通过在二级市场里博取股票转让流通时产生的“溢价收益”，也就是通常人们所说的“低买高卖”带来的价差收益。期货市场是一个保值的市场，具有价值发现和规避风险的作用。期货市场是企业通过期货市场的套期保值跟价格发现功能来锁定利润控制风险的所在。商品生产企业、流通企业通过对市场行情的研判，在市场中通过买进或卖出相关品种的商品从而对冲掉因现货市场中原材料、产品、商品等价格的大幅度波动带来的经营风险。期货市场是商品经济发展到高级阶段的标志。二、交易规则区别：1：股票期货交割制度的不同：股票交易中，股票筹码交割T+1，资金交割T+0；期货交易中，期货合约交割T+0，资金交割T+0。股票：股票筹码交割T+1，资金交割T+0，银行资金进、当日可买股票，卖出股票、次日才能出资金，由于股票交易中筹码交割T+1和资金交割T+0的不对称性，使得从银行转入证券账户的资金当日就可以使用(买股票)，而卖出股票所得的资金却只能在下一天转出证券账户。期货：期货合约交割T+0，资金交割T+0，银行资金进、当日可以开仓，平仓后、当日就可以划出资金。（T是指交易当日。T+0、T+1或者T+N都是交易中的交割制度，代表双方交易的标的和资金在当天交割、在下一个交易日交割还是在下N交易日后交割上海中财的交易制度，这些交易制度，不但可以用在股票、期货领域，也可以用在现货、外汇、债券等领域。以股票为例，若实行T+0交割制度，交易双方的股票和价款会在当天清算交割，通俗的说就是当天买入的股票在当天就可以卖出；若实行T+1交割制度，交易双方的股票和价款会在下一个交易日清算交割，通俗的说就是当天买入的股票不能在当天卖出，要到第二天才可卖出，当天卖出的股票所得的价款在当天也不能再买入股票，要到第二天才可以买入。）2：股票交易的标的实质是股票凭证，期货交易的标的凭证是期货标准化合约。股票交易买卖的是股票凭证，股票的实质是股份公司为了筹集资金而发行给股东的持股凭证，期货交易买卖的是期货标准化合约。期货，英文为Futures(未来)，期货交易不用像现货交易那样一手交钱一手交货，而是可以约定在未来的某一时刻以某一价格交收实货。期货的交易对象就是标准化期货合约，它是具有法律约束的协议，将合约持有到期的买方，有义务以约定价格买入对应的标的物，同样将合约持有到期的卖方，有义务以约定价格卖出对应的标的物。当然，合约也允许转手买卖，交易者可以在合约到期前进行反向买卖来冲销合约义务。股票筹码为什么实行T+1交割制度？管理层的核心目的是抑制股市投机。期货为什么实行T+0交割制度？管理层的核心目的是活跃期货市场的交易。3：股票和期货涨跌停限制幅度的不同股票的涨跌停限制一般是10%、5%，期货的涨跌停限制一般是3%、4%、5%，一般股票涨跌停幅度限制为10%，ST类股票涨跌停幅度限制为5%。4：目前股票只能做多来获取盈利，期货做多做空(买价格上涨、买价格下跌)均可获取盈利。目前我国股票市场除了股息红利以外，只能靠做多盈利即投资者只有在股票上涨过程中，以较低价格买入股票，然后再以较高价格卖出股票，以此赚取价差作为投资收益。如果股票处于下跌过程中，则投资者不可能通过买卖股票实现盈利。我国期货市场则可以做多、做空双向盈利即期货投资者可以在期货上涨过程中，买入期货合约，持买单做多盈利；而在期货下跌过程中，卖出期货合约，持卖单做空盈利。实现了做多、做空双向盈利机制。5：保证金制度不同上海中财由于保证金制度，现有期货品种的资金杠杆乘数可以达到10倍左右；目前股市暂时没有资金放大功能，即资金杠杆乘数最多为1，当然杠杆使用的同时放大了资金使用效率和收益速度，也提高了相应资金基础上的风险，所以，从交易的角度出发，期货的资金管理需求比股票的资金管理需求更加严格和专业6：手续费率不同期货交易费用低廉，没有印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费最高不超过的千分之一。以白糖为例，价格波动1个点就可能赚钱。股票交易的费用相比较高。客户网上交易单边一般在2.5‰以上，书面和电话委托交易费用更高。三、博弈双方角色的不同：股票主力的对手是散户、期货主力的对手是对方主力股票而言有主力(庄家)和散户之分，股票的主力一般是公募基金、私募基金或者大户；期货而言有多方主力、空方主力和散户之分，期货的主力一般是个人或企业(原则上机构是不允许炒期货的，除非机构把资金通过复杂的途径转移到个人账户上运作)。股票的博弈双方主要是主力和散户从主力的角度出发，它要赚散户的钱，主要通过以下三步：第一，在股票的相对底部阶段，主力通过诱空手段，让散户抛售，得到大量廉价的筹码；第二，在拉升阶段，主力会通过诱多手段，诱使散户跟风，动用散户资金帮助自己拉抬股价；第三，在高位或者是拉升的末期，主力通过诱多手段，把筹码派发给散户。期货的博弈双方主要是多方主力和空方主力由于期货做多做空都可以赚钱，因此期货一般是两个阵营的主力，即以做涨为主的多头主力和以做空为主的空头主力。(散户有做涨也有做跌的，但大部分散户是喜欢做涨的，因为一般情况下坚决做空是需要有现货和期货品种对应的，并且商品涨价的几率比跌价高。)同上海中财一方主力数量的不同：股票主力可能是只有一个、也可能有多个，期货主力一般有非常多个。四、退市机制的区别股票随着上市公司的退市而退市，股票退市后还可在三板市场交易；一个期货品种的退市往往是由重大投机事件引起的；一个期货合约的退市必然有个新合约的上市。股票退市，是指上市公司因主动或者被动的原因退出二级市场而随伴的股票摘牌的事件。期货的退市，可包含两种情况，①期货品种的退市，国内上市品种只有在出现过度投机的情况下，如以前的绿豆期货才出现退市的情况，②期货合约的退市，正常的主力合约的轮换。五、市场透明度不同1、期货市场的透明度比较高交易在交易所集中进行，大家交易的主要是标的商品的价格，市场“三公”容易得到保证。股票交易背后需要一系列的信用加强制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企业的财务审计，财务报表和重大信息的公布等，如果一个环节出现问题，可能会导致投资的重大亏损。2、持仓限额制度指期货交易所为防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓实行限制的制度。超过限额交易所可规定强行平仓或提高保证金比例。3、大户报告制度当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金、头寸情况等，客户需通过经纪会员报告。六、强行平仓制度指当会员或客户的交易保证金不足并且未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为防止风险进一步扩大，实行强行平仓制度。也就是说，是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。上海中财而强平制度完全是可以通过合理的资金比例配置和风控行为来规避的，这中间的最大问题就是资金管理能力的问题，而不是像市面上经常说的洪水猛兽般的恐怖。七、资金安全：两者之间的资金监管方面的安全性都是非常高的，都由证监会统一进行监督指导下安排。证券方面是进行银证合作，即银行和证券方之间的帐户挂钩，客户开盘随时可以检查和进行资金划转。期货方面是进行银期合作，即银行和期货公司之间的客户保证金帐户进行挂钩，客户开盘随时可以检查和进行资金划转，并且由证监会成立的保证金监控中心进行资金安全监督管理，客户可以随时登陆保证金监控中心进行查看（）高利贷的界定：《民法通则》规定，利息高于银行同期贷款利息4倍就属于高利贷。假设银行个人贷款利率是6个月至一年期为6.12％，1－3年期年利率为6.30％。即：凡月利率高于1.5%的均界定为高利贷。由于其贷款机制灵活、便利，在一定程度上造成对银行信贷的冲击。另外由于民间“高利贷”多为私人之间的协议，大多没有信贷担保和抵押，而且对借款人的资信仅凭个人的主观判断，主观性和随意性很强，对风险的产生也无从控制，因此隐藏了极大的风险。如果借款人不能归还贷款，对贷款人来说打击是巨大甚至是终身的。因而极易冲击正常的金融秩序。民间借贷属于民事行为，受到民法和合同法的约束和保护。但根据《合同法》第二百一十一条规定：“自然人之间的借款合同约定支付利息的，借款的利率不得违反国家有关限制借款利率的规定”。同时根据最高人民法院《关于人民法院审理借贷案件的若干意见》的有关规定：“民间借贷的利率可以适当高于银行的利率，但最高不得超过银行同类贷款利率的四倍”。因此，民间借贷的本金受到上海中财保护，不超过银行同类贷款利率四倍的利息同样受到法律保护，而超出部分则不受法律保护。任何一个行业都有用于交易的产品（如制造业，以合适的价格采购原材料或者半成品，然后经过加工过程再售出，获得销售收入），民间私借行业亦相同，其产品就是资金。资金有成本，部分资金是以一定的成本（即利息）向他人吸纳的，而向借款人收取的利息即销售收入。从这个角度讲，民间借贷行业与其他行业并无本质不同。高利贷的弊端：整体来看高利息借贷的发生也是有其正常生存空间的，但是因为其：1.不合国家相关的法律法规不规范2.无任何正式部门进行过程监督和执行3.借贷人出现问题难以追偿4.中间人（担保人）有辅助偿还概念却无偿还法规5.资金流动性差6.市场预判能力差（难以预期和辨别借贷人偿还能力）7.损益比不对等（所谓利息之高可能大多是建立在本金的巨大不可控风险基础之上）所以，从上边整体来看，高利贷适合小额或者相关人员信用资格较好者的朋友或者亲属之间进行，而不可能进行大面积或大资金推广，更不能阳光化操作。