营业部投资培训(下)

1量价关系、成本理论等证券投资初级培训课程二主讲人：王立群2008年7月12日2一、价量关系3价格围绕价值上下波动是价值规律的表现形式用图象表示价值价格问题一：价格为什么会涨跌？问题二：价格会不会无限上涨或无限下跌？问题三：价格为什么要围绕着价值上下波动？4问题一：价格为什么会涨跌？供不应求供过于求价格上涨价格下跌供求影响价格5问题二：价格会不会无限上涨或无限下跌？有利可图扩大生产缩小生产供大于求价格下跌无利可图供不应求价格上涨②价格反过来影响供求①价格最终是由价值来决定的6问题三：价格为什么会围绕着价值上下波动？由上两个问题可得出：价值决定价格，价格与供求是相互制约的可见，价格虽然受供求关系影响而上下波动，但又由于它还受到价值的决定作用而不会离开价值太远，而是围绕价值这个轴心上下波动7供求关系商品缺余购买者销售者俗语价格涨跌何方有利供不应求供过于求供给和需求的变化对商品价格涨跌的影响商品短缺争相购买趁机提价“物以稀为贵”价格涨高卖方市场商品过剩持币待购竞相出售“货多不值钱”价格跌落买方市场8量价理论最早见于美国股市分析家葛兰碧所著的《股票市场指标》。葛兰碧认为成交量是股市的元气与动力，成交量的变动，直接表现股市交易是否活跃，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况，没有成交量的发生，市场价格就不可能变动，也就无股价趋势可言，成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势9基本价量关系的意义量增量平量减价升上涨初期股价继续上升可买进；上涨已久主力出货将回落；下跌中筑底完成，可承接主力或大户未进场，涨势不会持久宜观望初升段中为短暂反弹，末升段中股价将反转而下，主升段中若筹码被锁住，可能为股价无量飚涨价平初升段及主升段介入，可逢底承接。末升段将盘跌或出货。初跌段及主跌段有人逢底买入，酝酿反弹宜观望。末跌段可能筑底，宜观望行情处于盘局，短期内宜观望初升段代表涨势尚未确立，末升段代表股价将回档。末跌段中代表量见底将反转价跌初升段主力进货，可逢底承接。末升段中高档卖压将盘跌。初跌段及主跌段股价下跌有量，将继续下跌，末跌段买盘介入将止跌走稳，逢底承接上涨中代表散户卖出。下跌中表散户追杀，股价将续跌初跌段及主跌段代表股价将继续探底。末跌段表底部已近10量价同步原理价涨量增价量同步11价涨量减价量背离12价量逆时针曲线价量配合多头市场价量配合空头市场价量背离多头观望价量背离空头观望价格成交量13以量為師林哲民,《TMBA雜誌》,西元2002年元月號•量先價行、有量就有價、量是價的先行指標。•成交量（對大盤指數來說：成交值）是市場人氣指標。•股價是股票的自然重量，沒有人來承接的話，原本持有機會成本不斷增加，會有自然壓力拋棄等待，股價就會下跌。好比一架飛機要在空中維持一定高度需要不斷燃燒油料，而想要飛得更高就需要燃燒更多的油料，但若想要下跌的話：什麼都不必做。在股市的油料就是資金動能。•成交量不足顯示人氣不足，缺乏資金動能，不會有大行情。•大盤指數上漲時，成交值放大是自然現象。（例：68元的台積電股票成交100張，則成交值為680萬；當台積電股價漲到100元的時候，同樣想買100張，卻需要1000萬。）•若價格上漲，成交值萎縮，則為量價背離，表示市場認同這個價格的人少，由少數人來推昇一個沒有被普遍認同的過高股價：後市通常將下跌！•唯獨因漲停鎖住，很多買單沒有成交，則量縮才會是好事。•價漲量增、價跌量縮。通常成交量溫和放大時股價會溫和上揚，而爆出巨量時往往也是股價的高點；成交量萎縮時往往股價會下跌，跌到最低量的時候，往往也是最低價的買點。141516量價背離實例2001.4~2002.8期間的台股日線圖•台灣加權股價指數在2001年12月至2002年4月出現標準的量價背離..結果台股從6484點一路跌到3845點，慘跌40%…17量縮漲停實例2003年1月份千興(2025.TW)的飆漲•對個股來說，除非是漲停鎖住一堆買單買不到，那麼量縮才會是好事18在一段涨势中，股价随递增的成交量而上涨，突破前一段涨势高峰，创下新高后继续上涨，但成交量却没有突破前一段涨势成交量水准，则此时股价涨势较可疑，股价趋势中存在潜在的反转信号19股价随成交量递减而回升，即股价上涨而成交量却逐渐萎缩，显示出股价趋势存在潜在的反转信号。因为成交量是股价上涨的原动力，原动力不足，股价自然会放慢上涨速度甚至回跌20股价随缓慢递增的成交量而逐渐上涨，然后走势突然成为垂直上升喷出状态，成交量剧增，股价暴涨，紧随着此波走势而来的却是成交量大幅萎缩，股价急速下跌，这表明涨势已到末期，上升乏力，趋势即将反转21股价走势因成交量递增而上涨的行情持续数日之后，如出现急剧增加的成交量而股价却上涨乏力，在高档盘旋，无法再向上大幅上涨，显示股价在高档卖压沉重，此为股价下跌的先兆22在一段长期下跌、形成谷底后，股价回升，成交量并没因股价上升而递增，股价上涨行情欲振无力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底时，如第二谷底的成交量低于第一谷底，则表示股份即将上涨23研判成交量应把握的原则1、实战操作中，最有用的成交量变化就是放量和缩量。依据成交量研判时，需要使用成交金额与换手率进行辅助研判2、在股价走势中，成交量有多种变化，难以判断的是变化的界限，多少算放量，而多少又算缩量，实际上并没有一个可以遵循的规律，也没有放之四海而皆准的绝对数据，因此不可机械套用放量、缩量的概念3、成交量的变化关键在于趋势，我们要善于把握放量、缩量、背离、同步的变化趋势。这种趋势的把握来自于对前期走势的整体判断及当前市场环境变化的状态4、所谓的“天量之价，地量地价”，只是相对某一阶段而言的，具体的市场含义则要看当时的盘面状态及股票所处的位置，才能够真正确定未来可能的发展趋势24二、成本理论25市场价格横截面图--筹码分布图26成本转换原理一轮行情主要由三个阶段构成：吸筹阶段、拉升阶段和派发阶段高位换手低位换手高位套牢盘割肉进庄吸筹洗盘低位充分换手拉升27高位换手低位换手高位换手高位套牢盘割肉进庄吸筹洗盘派发割肉成交量（筹码）转移过程28股票交易都是通过买卖双方在某个价位进行交易而实现的。随着上涨和下跌，在不同价格区域产生着不同成交量，从而形成了股票不同价位的持仓成本股票的流通盘某一个时期是固定的。无论流通筹码怎样分布，其累计量必然等于流通盘。股票的持仓成本就是流通盘在不同价位有多少股票数量。进行持仓成本分析具体表现在以下方面：（1）能有效判断股票的行情性质和行情趋势（2）能有效判断成交密集区的筹码分布和变化（3）能有效地识别主力建仓和派发的全过程（4）能有效地判断行情发展中重要的支撑位和阻力位成本分析的意义29成本转换原理（1）•一轮行情发展都是由成本转换开始的，又因成本转换而结束。成本转换就是筹码搬家，是指持仓筹码由一个价位向另一个价位搬运的过程•股票的走势在表象上体现了股价变化，而其内在本质却体现了持仓成本的转换•可以说，一轮行情的跌宕起伏与主力行为密不可分。主力行为最本质体现是对坐庄股票持仓成本的控制。如同商品交易一样，从低价买进，在高价卖出，才会产生利润。主力的行为与商品交易有相同之处，但绝不是简单的类似30•一轮行情主要有三个阶段：吸筹、拉升和派发阶段。吸筹阶段主要任务是在低位大量买进股票。吸筹是否充分，主力持仓量的多少对其做盘有着重要意义：•（1）持仓量决定了其利润量。筹码越多，利润实现量越大•（2）持仓量决定了其控盘程度。吸筹越多，市场筹码越少，主力对股票控制能力越强•（3）吸筹常伴随着洗盘，迫使上一轮行情高位套牢者不断地割肉出局，主力才能在低位吸筹承接主力吸筹的过程，主力为买方，股民为卖方。只有在低位充分完成了筹码换手，吸筹才会结束，发动上攻行情条件才趋于成熟。主力吸筹区域就是其持有股票成本区域成本转换原理（2）31•拉升阶段主要任务是使股价脱离吸筹成本区，打开利润空间。在此过程中，主力用部分筹码打压做盘，同时又承接抛压筹码，但其大部分筹码仍按兵不动留在了吸筹区域，等待高价卖出•拉升中部分股民追涨，同时部分股民获利回吐。对于做庄技巧较好主力，如大势配合，主力只需点上一把火，拉升工作主要由市场自行完成的。拉升阶段成交异常活跃，筹码加速转手，各价位成本分布大小不一。其间，主力主要利用控盘能力调控拉升节奏•派发阶段主要任务是卖出持仓筹码，实现坐庄利润。股价经拉升脱离成本区达到盈利区域，主力高位出货可能性不断增大。随着高位换手的充分，拉升前的低位筹码被上移至高位。而当低位筹码搬家工作完成后，出货工作宣告完成。一轮下跌行情随之降临成本转换原理（3）32•一轮行情流程中要充分重视两个概念：低位充分换手和高位充分换手。低位换手是吸筹完成标志；高位换手是派发完成标志。它们是拉升和派发充分必要条件。所谓充分换手就是指在一定价格区域成交高度密集，使分散在各价位上的筹码充分集中在一个主要价格区域•总之，任何一轮行情都是由高位换手到低位换手，再由低位换手到高位换手的循环。这种成本转换过程不仅是利润实现的过程，也是割肉亏损的过程，从而形成了股票走势的全部历史成本转换原理（4）33•成本分析通过对股票成交换手的动态分析和研究，透视出股票成本转换全过程，并形象表明股票不同时间段不同价位持仓筹码的分布量和变化情况•与传统技术指标相比，成本分布是一种模糊性的状态类指标，没有传统指标的确切性，没有指标的交叉、背离及数值信号，但却能以其独特方式向人们展示股票成本分布事实，成功展示其“模糊之精确”的独特技术品质，可以使投资者有效地研判股票的成本结构，并以此指导实战操作成本分布机理（1）34•成本分布的独特之处在于强大的透视性，可以形象而直观地显示股票成本结构，并将每一个阶段的持仓成本分布变化毫无保留地展示在我们面前•无论主力还是股民，股票交易都必须遵循着商业法则：低买高卖。成本分析的奇妙之处在于让人们真切地感受到准商业法则在股票交易中的全过程成本分布机理（2）35成本分布形态•成本分布显著的特点就是象形性和直观性。通过横向的成本分布状态图与股价K线的直观对应，形象直观地表明各价位的成本分布量•在K线图上，随着十字光标的移动，软件系统在K线图的右侧显示成本分布的水平柱状线。线条的高度表示股价，长度代表持仓成本数量在该价位的比例•也正是由于其象形性，使得成本分布在测定股票的持仓成本分布时会显示不同的形态特征，这些形态特征往往正是股票成本结构的直观反映。不同的形态具有不同的形成机理和不同实战含义36单峰密集•单峰密集表明该股票流通筹码在某一特定价格区域充分集中。单峰密集对于行情研判有以下实战意义：•（1）主力为买方股民为卖方，单峰密集意味上攻行情的爆发•（2）主力为卖方股民为买方，单峰密集意味着下跌行情开始•（3）主力和股民混合买卖时，单峰密集将持续到趋势明朗•必须指出，不同性质的单峰密集，其技术内涵完全不同。正确研判单峰密集的性质是判明行情性质的关键，才会有正确的操作决策•根据股价所在相对位置，单峰密集可分为低位单峰密集和高位单峰密集37多峰密集•多峰密集是指股票筹码分布在两个或两个以上价位区域，成本分布形成两个或两个以上密集峰形•多峰密集中，上方的密集峰称为上密集峰、下方的密集峰称为下密集峰、中间的密集峰称为中密集峰、多峰之间的凹陷处称为峰谷•根据上下峰形成的时间次序不同，可分为下跌多峰和上涨多峰•高位单峰密集区域的下方成本分布消失，意味原来的多方力量已经获利出局，高位区域的筹码持仓承接者往往是追涨的散户。随着主力出局，一轮空头行情也正是在这高位单峰密集中悄然来临38上涨成本发散•上涨成本发散是指在拉升过程中成本分布呈现不均匀松散的分布状态•在一轮行情拉升过程中，由于拉升速度较快，使得低位持仓筹码在每一个价位迅速分布。对于单日而言，其筹码换手率增大，使得整个价格波动区域呈现出筹码分散状态•必须指出，上升成本发散是一个股价拉升的过渡状态，当在高位形成新的密集峰后，成本发散将随着山峰密集程度的增大而消失•相对于上涨行情，下密集峰是上升行情的孕育过程，成本发散是上升行情的展开过程。上涨成本分布的密集和发散将市场的上涨行为鲜明地分