财务管理第五章投资管理

[e-mail]第五章投资管理主讲：凌旭本章主要内容第一节投资管理概述第二节财务可行性要素的估算第三节投资项目财务可行性评价指标的测算第四节项目投资决策方法及应用第一节投资管理概述一、投资的概念与种类（一）含义从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。（二）分类第一节投资管理概述标志类型说明投资行为的介入程度直接投资直接投资是指不借助金融工具，由投资人直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资，包括企业内部直接投资和对外直接投资。前者形成企业内部直接用于生产经营的各项资产，如各种货币资金、实物资产、无形资产等，后者形成企业持有的各种股权性资产，如持有子公司或联营公司股份等。间接投资间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。第一节投资管理概述标志类型说明投入的领域生产性投资最终成果将形成各种生产性资产。非生产性投资最终成果是形成各种非生产性资产。投资的方向对内投资对内投资就是项目投资（从企业角度）。对外投资购买有价证券或其他金融产品，或向其他企业注入资金。投资内容固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。第一节投资管理概述【例题1·单项选择题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容【答案】D【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的方向分为对内投资和对外投资。第一节投资管理概述【例题2•判断题】企业进行的对外股权性投资应属于间接投资。（）【答案】×【解析】直接投资是指不借助金融工具，由投资人直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资，包括企业内部直接投资和对外直接投资，对外直接投资形成企业持有的各种股权性资产，如持有子公司或联营公司股份等。间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资。第一节投资管理概述二、项目投资的含义、特点含义特点以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）；2.投资数额大；3.影响时间长（至少1年或一个营业周期以上）；4.发生频率低；5.变现能力差；6.投资风险高。第一节投资管理概述二、项目投资的含义、特点第一节投资管理概述【例题3•单项选择题】下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（）。A.建设投资B.固定资产投资C.无形资产投资D.流动资金投资【答案】B【解析】完整工业项目投资、单纯固定资产投资、更新改造项目投资三类投资项目中都会发生固定资产投资；建设投资包括固定资产、无形资产和开办费投资等投资的总称；对于单纯固定资产投资没有流动资金投资和无形资产投资。第一节投资管理概述三、项目计算期的构成其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段；达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。第一节投资管理概述【教材例4-1】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，根据上述资料估算该项目各项指标如下：建设期为2年，运营期为10年达产期=10-1=9（年）项目计算期=2+10=12（年）第一节投资管理概述【例4-1】A企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。（1）在建设起点投资并投产。（2）建设期为1年。解答：（1）项目计算期=0+10=10（年）（2）项目计算期=1+10=11（年）第一节财务管理概述【例题4•单项选择题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。A.建设期B.运营期C.建设期＋达产期D.建设期＋运营期【答案】D【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。第一节投资管理概述四、项目投资的内容与资金投入方式（一）原始投资与项目总投资的关系基本概念含义原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，具体包括固定资产投资、无形资产投资和其他资产投资三项内容。项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。第一节投资管理概述四、项目投资的内容与资金投入方式（一）原始投资与项目总投资的关系第一节投资管理概述【教材例4-2】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年，全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在建设期末和投产后第一年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款利息为22万元。根据上述资料可估算该项目各项指标如下：建设投资合计=100+300+68=468（万元）流动资金投资合计=15+5=20（万元）原始投资=468+20=488（万元）项目总投资=488+22=510（万元）第一节投资管理概述【例4-2】B企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产投资25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。固定资产原值=200+10=210（万元）建设投资合计=200+25=225（万元）原始投资=225+20=245（万元）项目总投资=245+10=255（万元）第一节投资管理概述【例题5•单项选择题】在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（）。A.投资总额B.现金流量C.建设投资D.原始投资【答案】D【解析】本题的考点是原始投资的含义，原始投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资(含固定资产投资、无形资产投资和其他投资)和流动资金投资两项内容。第二节财务可行性要素的估算一、投入类财务可行性要素的估算（一）建设投资估算1.形成固定资产费用的估算（1）建筑工程费的估算【教材例4-3】A企业拟新建一个固定资产投资项目，土石方建筑工程总量为10万立方米，同类单位建筑工程投资为20元/立方；拟建厂房建筑物的实物工程量为2万平方米，预算单位造价为1100元/平方米。根据上述资料可估算该项目各项指标如下：该项目的土石方建筑工程投资=20×10=200（万元）该项目的厂房建筑物工程投资=1100×2=2200（万元）该项目的建筑工程费=200+2200=2400（万元）第二节财务可行性要素的估算1.形成固定资产费用的估算（2）设备购置费的估算①狭义设备购置费的估算第二节财务可行性要素的估算第二节财务可行性要素的估算1.形成固定资产费用的估算（2）设备购置费的估算①狭义设备购置费的估算【教材例4-4】A企业新建项目所需要的国内标准设备的不含增值税出厂价为1000万元，增值税率为17%，国内运杂费率为1%；进口设备的离岸价为100万元美元，国际运费率为7.5%，国际运输保险费率为4%，关税税率为15%，增值税率为17%，国内运杂费率为1%，外汇牌价为1美元=8.00元人民币。根据上述资料可估算该项目各项指标如下：第二节财务可行性要素的估算1.形成固定资产费用的估算（2）设备购置费的估算①狭义设备购置费的估算国内标准设备购置费=1000×（1+1%）=1010（万元）进口设备的国际运费=100×7.5%=7.5（万美元）进口设备的国际运输保险费=（100+7.5)×4%=4.3（万美元）以人民币标价的进口设备到岸价=(100+7.5+4.3)×8=894.4（万元）进口关税=894.4×15%=134.16（万元）进口设备国内运杂费=（894.4+134.16）×1%=10.2856≈10.29（万元）进口设备购置费=894.4+134.16+10.29=1038.85（万元）该项目的狭义设备购置费=1010+1038.85=2048.85（万元）第二节财务可行性要素的估算1.形成固定资产费用的估算（2）设备购置费的估算②工具、器具和生产经营用家具购置费的估算广义的设备购置费是指为投资项目购置或自制的达到固定资产标准的各种国产或进口设备、工具、器具和生产经营用家具等应支出的费用。【例4-5】仍按例4-4的计算结果，A企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%。据此资料可估算出该项目的以下指标：工具、器具和生产经营用家具购置费=2048.85×10%=204.885≈204.89(万元)该项目的广义设备购置费=2048.85+204.89=2253.74(万元)第二节财务可行性要素的估算1.形成固定资产费用的估算（3）安装工程费的估算【教材例4-6】仍按例4-4的计算结果，A企业新建项目的进口设备的安装费按其吊装吨位计算，每吨安装费为1万元/吨，该设备为50吨；国内标准设备的安装费率为设备原价的2%。根据上述资料可估算该项目各项指标如下：进口设备的安装工程费=1×50=50（万元）国内标准设备的安装工程费=1010×2%=20.20（万元）该项目的安装工程费=50+20.20=70.20（万元）第二节财务可行性要素的估算1.形成固定资产费用的估算（4）固定资产其他费用的估算估算时，可按经验数据、取费标准或项目的工程费用（即：建筑工程费、广义设备购置费和安装工程费三项工程费用的合计）的一定百分比测算。【教材例4-7】仍按例4-3、例4-5和例4-6的计算结果，A企业新建项目的固定资产其他费用可按工程费用的20%估算。根据上述资料可估算该项目各项指标如下：该项目的工程费用=2400+2253.74+70.20=4723.94(万元)固定资产其他费用=4723.94×20%=944.788≈944.79(万元)第二节财务可行性要素的估算1.形成固定资产费用的估算在项目可行性研究中，形成固定资产的费用与固定资产原值的关系如下式所示：固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费【教材例4-8】仍按例4-3、例4-5、例4-6和例4-7的资料，A企业新建项目的建设期资本化利息为100万元，预备费为400万元。根据上述资料可估算该项目各项指标如下：该项目形成固定资产的费用=2400+2253.74+70.20+944.79=5668.73（万元）该项目的固定资产原值=5668.73+100+400=6168.73（万元）显然，在不考虑具体的筹资方案（即不考虑投资的资金来源）和预备费的情况下，可假定固定资产原值与形成固定资产的费用相等。2.形成无形资产费用的估算3.形成其他资产费用的估算4.预备费的估算【教材例4-9】B企业拟建的生产线项目，需要在建设期内投入形成固定资产的费用400万元；支付20万元购买一项专利权，支付5万元购买一项非专利技术；投入开办费3万元，预备费40万元，假定不考虑筹资方案的建设期资本化利息。据此资料可估算出该项目的以下指标：该项目形成无形资产的费用=20+5=25（万元）该项目形成其他资产的费用为3万元该项目的建设投资=400+25+3+40=468（万元）该项目的固定资产原值=400+0+40=440（万元）【例题6•计算分析题】A企业拟新建一个固定资产投资项目，相关资料如下：资料1：土石方建筑工程总量为30万立方米，同类单位建筑工程投资为25元/立方米；拟建厂房建筑物的实物工程量为6000平方米，预算单位造价为2000元