金胤和-中国股权投资基金XXXX0525

北京和君咨询有限公司金胤和[e-mail]二一O年五月中国股权投资基金1第一部分什么是PE第二部分PE的组织运营方式第三部分PE的中国之路第四部分PE与资本运营目录2第一部分什么是PEPE概念辨析和基本分类PE影响与日俱增PE成功原因简析3股权投资基金的概念私募股权投资基金(PrivateEquity,PE)是指以非上市企业股权为主要投资对象的各类风险投资基金或产业投资基金等。私募股权基金通常投资于包括种子期和成长期的企业，也包括投资扩展期企业的直接投资和参与管理层收购在内的并购投资。投资过渡期企业的或上市前企业的过桥基金也是私募股权基金的范畴定义与传统产业资本不同，私募股权投资基金更多是一项金融创新，其并不谋求对企业的长期控制，主要经营战略是最终将所持股份出售，或企业上市后在二级市场减持实现资本退出特点私募股权投资是新经济形势下的一项金融创新，对促进储蓄向投资转化、培育多层次资本市场、降低金融风险、促进高新产业发展等，都有重大作用意义4中国股权投资基金的历史沿革•2005年11月15日，国家发改委、科技部等十部委联合颁布了《创业投资企业管理暂行办法》，包含设立与备案、投资运作、政策扶持、监管等一系列条款。该《办法》突破了“风险投资”范式下创业投资仅作为高技术发展工具的定位，把创业投资的对象定义为“处于创建或重建过程中的成长性企业”，虽然对大型企业的股本支持能力有限，尚不能对上市企业进行并购重组，但已经在实质上完成了与国际资本市场的接轨，成为中国PE基金监管实践的里程碑•2006年3月6日，中国保监会颁布了《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，允许保险资金采取债权、股权等方式，投资交通、通信、能源、市政和环境保护等国家级重点基础设施项目•2006年8月27日，第十届全国人民代表大会常务委员会修订《合伙企业法》。新的《合伙企业法》有关有限责任合伙制度的安排，消除了私募股权基金前期面临的法律障碍。明确了法人可以参与合伙，确立了有限合伙制度，增加了有限责任合伙制度•2006年12月30日，经过一年的筹备期，中国首只在境内注册以人民币募集资金的产业投资基金——渤海产业投资基金正式在天津挂牌成立，标志着国内股权投资基金正式登上中国经济发展的舞台。此后先后有两批共九只产业基金试点获国务院、发改委特批。但制度设立却长期处于空白，甚至连名称都不统一，既有产业投资基金，也有私募股权投资基金等多种称呼，缺乏规范•2007年3月1日，中国银监会批准实施《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，正式引入合格投资者制度，鼓励信托公司发展信托型PE基金•2007年9月，中国证监会正式启动券商直接投资业务试点，中信证券和中金公司获得首批直投业务试点资格。2008年3月，证监会决定适度扩大券商直投试点范围，华泰、国信等八家符合条件的证券公司相继获准开展直投业务•2008年4月，经国务院批准，财政部、人力资源和社会保障部同意，全国社保基金投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10％。这预示着未来将有包括商业银行、保险等在内的更多资金参与到这一市场中来•2008年10月18日，国务院办公厅转发发展改革委等部门《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见的通知》。解决了长期困扰创投引导基金的“规范化”问题，从而将起到进一步鼓励创业投资引导基金设立、规范其运营的作用5中国股权投资基金的历史沿革（续）•2008年11月初，保险机构获得国务院批准投资未上市企业股权，将稳妥开展保险资金投资金融企业和其他优质企业股权试点，支持产业结构调整和企业改革。•2008年12月3日，国务院常务会议公布的金融促进经济发展的九条政策措施(“金九条”)中，其中“创新融资方式，通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道”的论述，这是我国政府高层首次提出发展“股权投资基金”，拓宽企业融资渠道。在2008年12月8日出台的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》（“金九条细则”)，更是明确提出要制定股权投资管理办法。这是股权投资基金(PE)第一次出现在国务院文件之中。在这之前，“产业投资基金”才是国家部委对这类投资机构的官方称谓。因为经过过去一年行业达成的共识，股权投资基金更能够跟国际接轨，更能够真实反映这个事物的本质。近年来由于相关政策法规的不匹配，国产PE的生长显得异常芜杂；既有地方政府为主导、发改委批准下的产业投资基金，又有“券商直投”、信托公司模式的变种，更有大量民间私募成立的投资管理公司，各种PE在操作模式、管理理念和投资业绩方面千差万别•2008年12月9日，中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，使商业银行资金进入股权投资领域成为可能•2009年3月31日，中国证监会发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，自5月1日起实施•2009年6月10日，国内PE最大的机构投资者全国社保基金理事会理事长戴相龙在天津的第三届融洽会上也强烈呼吁，产业投资基金和私募股权基金应该明确统称为股权投资基金，并抓紧制定《股权投资基金管理办法》，以便和《证券投资基金管理办法》相配套，共同提高中国直接融资的比重•2009年6月11日，滨海国际股权交易所与天津股权投资基金中心在天津举行揭牌仪式，宣布正式运营。作为中国首家专业从事国际间企业股权投融资信息交易的第三方平台，滨海国际股权交易所自2008年10月试运营以来，已经确认入会投资机构243家，来自20多个国家和地区；中介机构会员109家；经纪机构会员284家。天津股权投资基金中心是中国最大的股权投资基金聚集平台6因此，中国股权投资基金的多角度探索已经硕果累累，形成各机构并进的局势中国股权股权基金（PE）发改委保监会银监会产业基金投资计划集合资金信托证监会直接投资创投企业ODI基金人民银行REIT7我们通常所指的PE是指“狭义的”股权投资种子期起步期成长期扩张期成熟期未上市成熟期上市IPO狭义的股权投资（PE）战略投资广义的股权投资（PE）VC(风险投资)天使投资Pre-IPO8PE基本分类基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征创投基金种子期（seedcapital）基金初创期(start-up)基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益并购重组基金MBO基金LBO基金重组基金以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大控股或参股风险、收益中等资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金主要投资于基础设施、收益型房地产等具有稳定现金流的资产低风险稳定收益其他PE基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司非公开发行的股权夹层基金：优先股和次级债等问题债务基金：不良债权--9第一部分什么是PEPE概念辨析和基本分类PE影响与日俱增PE成功原因简析10投资获得高额回报，经典投资案例不断涌现9倍5372万美元550万美元2002年10月蒙牛鼎晖9倍18亿2.1亿2005年9月先声药业弘毅60倍9亿1500万2004年11月框架媒体汉能、IDG28倍13亿4700万2005年12月辰州矿业中比基金50倍4亿美元800万美元2006年9月完美时空赛富亚洲8倍10.3亿1.3亿2006年10月怡亚通赛富亚洲8倍8000万1000万2006年11月远望谷创联永宣投资收益率市值/退出金额投入金额投资时点被投资企业投资机构9倍5372万美元550万美元2002年10月蒙牛鼎晖9倍18亿2.1亿2005年9月先声药业弘毅60倍9亿1500万2004年11月框架媒体汉能、IDG28倍13亿4700万2005年12月辰州矿业中比基金50倍4亿美元800万美元2006年9月完美时空赛富亚洲8倍10.3亿1.3亿2006年10月怡亚通赛富亚洲8倍8000万1000万2006年11月远望谷创联永宣投资收益率市值/退出金额投入金额投资时点被投资企业投资机构11PE影响与日剧增——投资标的巨大2009年4月底，中科招商以4.7亿元入股东北最大的煤炭集团龙煤集团1500万美元羊乳制品生产企业天津市亚亿实业有限公司日前正式宣布获得软银赛富三期基金的1500万美元投资4.7亿1亿达晨宣布向金银岛注资1亿元首轮不低于5000万元15亿美元2009年7月中投公司15亿美元收购加拿大矿业公司17%股份中投2009年7月中投集团计划以34亿元人民币入股黑石集团旗下对冲基金12PE公司2009年7月国开行投资局相关人士透露，该基金第一期10亿美元资本的大部分今年底将投资到位，比原计划提前两年。第二期20亿美元的基金募集已经启动，从而加速迈向50亿美元的投资目标2009年5月，裕丰基金是由中航集团和建设银行下属子公司合资组建成立的一家基金管理公司，专门管理中国航空产业基金。据透露，中国航空产业基金初期规模为50亿元，远期规模为200亿元，资金主要来源于金融保险、大型国有企业，基金主要投资于中国航空领域2009年5月11日，渝富资产管理公司与亿泰证券就合资组建重庆亿泰股权投资基金管理公司举行了签字仪式。亿泰股权投资基金是重庆乃至整个西部地区第一家合资私募股权投资基金，管理金额将达50亿元人民币2009年6月22日消息，消息人士上周四表示，美国私募股权公司黑石集团正在与上海市政府商谈在当地设立全资子公司事宜，并筹备推出首只人民币私募股权基金。上海市政府直属下金融服务办公室表示，支持黑石集团能成为第一家在上海设立全资子公司的外资集团。目前尚难估计该只基金的规模，不过国内私募股权公司推出的人民币基金规模多在50亿元-100亿元人民币之间2007年，方风雷与毕马威中国前任中国及香港主席何潮辉，以及高盛前资深银行家王理查等人合作创办了厚朴资本，募集首期25亿美元的厚朴资本2010年5月，胡祖六拟募集春华基金100亿美金亿美元PE影响与日剧增——募资额巨大，屡创新高13《2010年一季度中国创业投资市场研究报告》显示：一季度共披露投资案例56起，投资金额11.03亿美元，平均单笔投资金额1970万美元。PE影响与日剧增——投资规模巨大，目前增速加快14《2010年一季度月中国创业投资市场研究报告》显示：行业投资集中度同比略有上升。互联网、IT和制造业三个投资案例数量最多的行业，投资案例数量之和占总数量比例近60%互联网行业投资案例数量14起，投资金额1.64亿美元，投资案例数量居各行业首位。PE影响与日剧增——制造业吸引投资居前列15发展期投资案例数量36起，投资案例数量最多。SeriesA投资案例数量仍占据市场主要份额，投资案例数量共41起，投资金额8.07亿美元。PE影响与日剧增——发展期、A轮投资居多162010年第一季度共发生VC/PE背景IPO24起，融资金额达25.35亿美元。数据显示，2010年第一季度VC/PE背景IPO规模同比大幅上升。2009下半年开始，IPO大潮涌现。2009年第三和第四季度VC/PE背景IPO数量分别达13起和55起，大幅超越2008年平均水平。2010年第一季度VC/PE背景IPO也保持了较大规模，同比上升100.0%。PE影响与日剧增——中国将成为世界的金融中心中国将成为世界的金融中心？！17第一部分什么是PEPE概念辨析和基本分类PE影响与日俱增PE成功原因简析18PE成功原因简析PE成功之因擅长长线投资•上市公司的短期压力•证券基金的短期压力•善于把握经济周期敢于承担风险•PE比传统投行承担了更高的风险，通过专业判断＆增值服务对风险进行管理，获得了更高的回报•专业化分工控制风险提供增值服务•PE与证券基金不同，为所投资对象提供了管理、人才、技术、财务重组等增值服务拥有国际视野•2006年4月28日，高盛和鼎晖收购双汇集团100％股权，收购价20.1亿元