加速我国科技产业化的多层次资本市场研究(DOC 92页)

论文:加速我国科技产业化的多层次资本市场研究摘要科技产业已经成为带动现代经济的主要动力，是各国国家发展战略中具有特殊地位的一部分。改革开放以来，我国的科技产业得到了迅速的发展，但仍处于初级阶段，加速科技产业化，缩小同发达国家的距离是我国提高经济增长质量、提高综合国力的关键。目前我国科技产业发展面临的主要障碍是融资难问题，造成融资困境的原因包括法律政策，投融资机制，以及资本市场建设等多个方面，这些方面相互联系，相互作用，综合表现为具有高风险、高投入、高收益特点的科技企业融资渠道不多、不畅，融资成本、融资难度高。如何实现科技成果与资本市场的对接己经成为关系我国创新体系建设和科技计划体系实施的重要课题，本文正是在这样的背景下开始了加速科技产业化的多层次资本市场的研究。本文认为在对科技企业融资困境进行分析时，应该从投资方、融资方两个角度切入，任何单方面的研究都是片面的。在资本市场上，只有投融资双方的需求都得到满足，资金的融通刁一能顺利实现，投资问题和融资问题其实是一个问题的两个方面，因此本文一改以往主要从融资角度的研究为投融资相结合的多角度分析。作为融资方的科技企业由于其阶段性和行业性的特征决定了其风险程度、资金需求量和收益水平的差异，表现为融资需求的多样性;而资本市场的投资方由于资金来源、资金量、投资目标和策略的差异，决定了其风险承担能力和风险偏好的差异，投资需求表现出多样性。多样化的融资需求和多样化的投资需求要顺利对接需要一个多层次的交易平台，于是完善的多层次资本市场成为一种必然要求，这也是从根本上解决投融资问题的关键一步。然而，仅有交易平台是远远不够的，投融资双方固有的矛盾(包括信息不对称和利益目标的差异)在一个多层次的市场无法立即得到解决或缓和，激励相容机制为解决投融资矛盾指明了方向，在多层次资本市场的基础上，建立激励相容的投融资机制才能真正解决科技企业融资难的症结问题。本文在分析了科技产业的经济特征和投融资特征的基础上，提出了激励相容的投融资机制应该包括的内容，并在借鉴国外经验的基础上，提出了加速我国科技产业化的多层次资本市场建设的总体目标框架。关键词:科技产业化激励相容机制多层次资本市场AbstractTheSeience&TechnologyindustryPlaysaveryimPortantroleintoday’5eeonomy.Countriesallovertheworld，ineludingChin凡attaehimPortaneetothisfieldAftertwentyyears’reformationandoPening，withthedeveloPmentofChina，5eeonomy，Seienee&TeehnologyindustryinChinahadgotaraPidinerease.atthesametimeitmeetsaPredieamentinfinaneing，whiehattributestomanyissues，suehaslawsandregulations，suPervisionandeontrolProblems，meehanismforfinaneingandinvestmentete二Duringthesefactors，theeonstruetionofamultilevelcapitalmarket15theerueialProblem.ThisPaPer15abouthowtoPromoteSeienee&TeehnologyIndustrialiZationbyestablishingamultileveleapitalmarket.w七believethatfinaneingtroublesarealwayseombinedwithinvestmentProblems，50whenweanalyzeeomPanies’finaneingPlight、it15imPortanttocomPareeaPitalProviders’requirementswithdemanders’requirements.Weknowdifferentinvestorsanddemandershavedistinetrequirements，forthereasonthate叩italmarketwithsinglestruetureeannotfillthediversifiedrequirements，50thatwehadtobuildamultilevelmarkettoaehievetheeouPlingofProvidersanddemanders.Besides，inordertosettleorrelievetheeontradietionsbetweeninvestorandSeienee&TechnologyComPany，1PresentthatweneedanineentivecomPatibilitymeehanismduringtheProeessofinvestingandfinaneing.Basedontheaboveana]ysis.1broughtforwardatargetframeforChina，5multilevelcaPitalmarket，andgivesomesuggestionsofhowtokeePthemarketalwayseffectiveandsoundbyestablishingaPerfeetlawandsuPervision&eontrolsystem.Keywords:Seienee&Teehnologyindustrialization;IneentiveeomPatibilitymechanism;Multileveleapitalmarket目录导论...................··········……研究背景及目的、意义..··································…….1.1问题的提出.............·····························……1.1.2研究的目的和意义..........…….2国内外研究综述................…….1国外研究综述.….2国内研究综述.….3研究思路和方法..........................................……4.1研究思路….2研究方法…1.4创新与不足..............................................……2科技产业化及其投融资特征研究...........................……2.1科技产业化的概念和形式.............................……2.1.1几个相关概念的界定.............................……2.1.2科技产业化的模式...............................……2.2科技产业的经济特征及科技产业化投融资特征分析.......……2.2.2.2.2科技产业的经济特征...……科技产业投融资特征分析..….…1().…103科技产业化所需的投融资激励相容机制...........……3.1激励相容机制的引进.3.1.1激励相容理论…..……18..……18一一3.1.23.1.3激励相容机制设计应考虑的主要因素.…激励相容机制应实现的均衡......……3.2科技产业化过程中的“激励相容”的投融资机制分析.....…….…21.…253.2.1科技产业化过程中投融资问题的由来和表现.............……253.2.2加速科技产业化的“激励相容”的投融资机制分析.......……洲4国外推动科技产业化的资本市场建设.....................……33dCdQJCdGQ.1国外推动科技产业化的政策措施和经验.2国外科技产业化的资本市场建设……Q口9曰gdAqd任月二4.2.4.2.1多层次证券市场.2公司债券市场…COC八︶9白9白9气口乃任任月月011匀匀一一O4.2.3完善的风险投资机制..........……5我国科技产业化的投融资环境及其缺陷二5.1科技产业投融资现状分析..........……5.2我国科技产业化过程中投融资制度环境分析5.2.1法律环境分析.............···……5.2.2政策措施环境分析............……5.2.3其他制度环境分析............……5.3我国科技产业化的资本市场投融资环境分析5.3.1证券市场.........···········……5.3.2债券市场.......·············……5.3.3风险投资...........................................……575.3.4技术产权交易市场...................................……615.4小结...................................................……646加速我国科技产业化的多层次资本市场构建..............……666.1多层次资本市场的总体目标...............................……666.2发展多层次的证券市场...................................……676.2.1继续加快主板市场的发展.............................……676.2.2加快中小企业板的发展...............................……686.2.3发展场外交易市场...................................……686.3积极发展公司债券.......................................……696.3.1改变现有债券的品种和期限分布.......................……696.3.2完善相关制度建设，放宽债券发行条件.................……696.3.3发展公司债券交易市场，提高公司债券的流动性.........……696.3.4鼓励债券产品创新...................................……696.4发挥风险投资在科技产业化中的作用.......................……706.4.1形成融资主体和形式多样化格局.......................……706.4.2完善风险投资公司的治理结构和管理运行...............……706.4.3疏通风险资本退出渠道...............................……716.5建立完善的技术产权交易市场.............................……716.5.1建立多层次技术产权市场.............................……716.5.2建立产权交易的信息平台.............................……726.5.3推动交易品种和交易模式的创新.......................……736.5.4培养和提高产权交易的中介机构的水平.................……746.5.5发展公司制产权交易机构.............................……746.6建立完善的监管机制和法律体系，切实保护投资者利益.......……756.6.1进一步完善市场化的调控手段，尊重市场客观规律.......……756.6.2完善现有法律政策体系，保护投资者的权益.............……756.6.3政府监管与自律性监管相结合的监管模式...............……766.6.4建立良好的