五企业营运资金管理

项目五企业营运资金管理任务一企业营运资金管理基本知识准备1.营运资金及其管理2.营运资金战略：需要和筹集任务二企业营运资金管理实务1.现金管理2.应收账款管理3.存货管理项目五企业营运资金管理任务一企业营运资金管理基本知识准备•知识目标•（1）熟悉营运资金管理的内容•（2）理解营运资金管理要求和营运资金战略•能力目标•能根据企业的具体情况选择相应的营运资金战略项目五企业营运资金管理一、认识营运资金及其管理内容项目五企业营运资金管理资产、资本、资金资产：企业的所有资源，包括货币资金、实物、债权、股权等。资本：资本是指资金的来源，广义的资本就是资产（投入资本+债务资本）；狭义的资本是指投入资本。资金：广义上与资产的概念一致。狭义指货币资金或是特指营运资金。项目五企业营运资金管理了解资金运动及形态项目五企业营运资金管理认识营运资金及其管理内容•营运资金又称营运资本，是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，用以维持正常经营所必须的资金。•广义：指企业流动资产的总额。•流动资产：可以在1年内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收及预付款项、存货等。狭义:是指流动资产减去流动负债后的差额。•流动负债：需要在1年或超过1年的一个营业周期内偿还的债务，主要包括短期借款、应付票据、应付账款、应付短期融资债券等。营运资金主要包括：货币资金、应收账款、存货等。项目五企业营运资金管理营运资金的特点流动资产又称经营性投资，与固定资产相比，具有如下特点：（1）投资回报期短；（2）流动性强；（3）具有并存性与继起性；（4）具有波动性。与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：（1）速度快；（2）弹性高；（3）成本低；（4）财务风险大。营运资金的特点：1.来源具有灵活多样性：短期借款、商业信用等融资方式2.数量具有波动性销售变化——流动资产变化——流动负债变化3.周转具有短期性：1年或1个营业周期内4.实物形态具有变动性和易变现性现金——材料——在产品——产成品——应收账款——现金二、熟悉营运资金管理要求项目五企业营运资金管理基本要求：1）合理确定流动资金的需要量需求量取决于生产经营规模和流动资金周转速度，受市场环境与供产销情况影响。2）合理确定流动资金的来源与构成最小资本成本获取最大经济利益营运资金管理要求项目五企业营运资金管理目的：1.满足生产经营的需要2.及时偿还到期债务3）加强日常流动资金占用控制，提高资金周转效率当企业经营规模一定时，流动资产周转速度与流动资金需要量成反方向变化。具体手段(存货、应收账款、应付账款等）4）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力流动负债是在短期内需要偿还的债务，流动资产则是在短期内可以转化为现金的资产。如果一个企业流动资产比较多，流动负债比较少，说明企业短期偿债能力强。流动资金太多，流动负债太少，可能是由流动资产闲置或流动负债利用不足所致，会造成资金浪费。四、熟悉营运资金战略项目五企业营运资金管理项目五企业营运资金管理营运资金策略需要多少如何筹集流动资产投资策略流动资产筹资策略企业需要评估营运资金管理中的风险与收益，制定流动资产的投资策略和融资策略。同时进行，相互影响（一）流动资产的投资战略项目五企业营运资金管理经营的不确定性：销售水平、成本、生产时间、订货到交货的时间、收款、支付期限等方面的不确定性。企业经营的不确定性和忍受风险的程度决定了流动资产的存量水平，表现为在流动资产账户上的投资水平。流动资产通常随着销售额变化而立即变化。销售的稳定性和预测性反映了流动资产投资的风险程度。销售额越不稳定，越不可预测，投资于流动资产上的资金越多，以保证足够的存货和应收账款占用来满足生产经营和顾客的需要。如果销售额不稳定而且难以预测，例如石油和天然气的开采以及许多建筑企业，就会存在显著的风险，必须维持较高的流动资产存量水平，保持较高的流动资产与销售收入比率。一个企业必须要选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资策略。管理政策保守——较高的流动资产水平，盈利能力低管理政策激进——较低的流动资产水平，盈利能力高1.紧缩的流动资产投资战略（1）维持低水平的流动资产与销售收入比率（2）可以节约流动资产的持有成本，但可能伴随着高风险，风险可表现为更紧的应收账款信用政策和较低的存货占用水平，以及缺乏现金用于偿还应付账款等。(3）对企业管理水平有较高的要求，因为一旦失控，由于流动资产短缺，会对企业的经营活动产生重大影响。2.宽松的流动资产投资战略（1）维持高水平的流动资产与销售收入比率（2）低风险低收益。较高的流动性，财务与经营风险较小，过多的流动资产投资，会承担较大的流动资产持有成本，提高企业的资金成本，降低收益水平。。项目五企业营运资金管理如何选择流动资产投资战略1权衡企业资产的风险性和收益性增加流动资产会增加流动资产的持有成本，资产的收益低了，但资产的流动性好了。理论上说最优的流动流动资产投资：流动资产的持有成本和短缺成本之和最低。2充分考虑企业经营的内外部环境。例：企业上市和短期借贷较为困难，通常采用紧缩的流动资产投资策略。3决策者的管理风格保守型—宽松风险承受能力较强的——紧缩一个企业对流动资金的需求数量，一般会随着产品销售的变化而变化。产品销售季节性很强的企业销售旺季——流动资产需求多销售淡季——流动资产需求减弱在企业状况不发生大的变化情况下，流动资产的最基本需求具有一定的刚性和相对稳定性，可以将其界定为流动资产上的永久性水平。销售发生季节性变化时，流动资产将会在永久性水平的基础上上增加或减少，因此流动资产分为：永久性部分和波动性部分。（二）流动资产的融资战略永久性部分——相对稳定——是长期资金需求——长期负债或权益性资金波动性部分——相对灵活——低成本的短期融资（二）流动资产的融资战略融资决策方法：短期融资方式成本低1.期限匹配融资战略永久性流动资产和非流动资产——长期融资方式（负债或股东权益）波动性流动资产—短期融资方式2.保守融资战略永久性流动资产、非流动资产、部分波动性流动资产——长期融资方式剩余波动性流动资产—短期融资方式3.激进融资战略非流动资产—长期融资方式一部分永久性流动资产——长期融资方式剩下的永久性流动资产和波动性流动资产——短期融资方式项目五企业营运资金管理非流动资产流动资产波动性流动资产长期融资短期融资长期融资短期融资长期融资短期融资资产划分匹配策略保守策略激进策略风险适中风险低风险高任务二企业营运资金管理实务•知识目标•（1）掌握最佳现金持有量的确定•（2）熟悉现金的日常管理•能力目标•能正确计算企业最佳现金持有量，并根据企业的实际对现金持有量进行调节控制项目五企业营运资金管理一、现金管理项目五企业营运资金管理现金管理1.现金含义、作用2.现金持有动机：交易动机、预防动机、投机动机3.现金成本：持有成本（管理成本、机会成本）、转换成本、短缺成本4.现金最佳持有量的计算(一)现金管理基础工作“现金”含义：会计上的货币资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。现金资产作用与意义：流动性和变现能力强，可降低企业财务风险、增强企业资产流动性、清偿债务。缺点：非盈利资产，利率低。原则：合理确定货币资金持有量，尽量减少企业闲置资金，提高资金使用效率。项目五企业营运资金管理一）现金的持有动机1.交易动机，即为维持正常生产经营活动而持有现金。现金余额取决于企业销售水平。销售额增加，现金余额增加。2.预防动机，即为应付紧急情况而持有现金正常业务活动量的基础上追加现金余额以应付未来现金流量的波动。现金余额取决于：1企业愿意承担风险的程度，2临时举债能力的强弱，3对现金流量预测的可靠程度。3.投机动机，即为把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金。购买有价证券获取差价，现金余额取决于企业金融市场的投机机会与企业对待风险的态度。二）现金的成本1.持有成本。现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。1管理成本:现金管理费用，具有固定性成本性质，在一定范围内与现金持有量多少关系不大，是决策无关成本。2机会成本：放弃再投资收益，是变动成本，与现金持有量成正比。2.转换成本（交易成本）。现金的转换成本是企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。转换成本与现金持有量成反比。3.短缺成本。现金的短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系三）确定最佳现金持有量基于交易、预防、投机等动机，企业必须保持一定数量的现金余额。最佳现金持有量：是指使各相关成本之和最小的货币资金的数额，对公司生产经营活动最有利的现金余额。方法：1.成本分析模式2.存货模式成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的管理成本、机会成本及短缺成本，而不予考虑转换成本。这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的管理成本、机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。步骤：1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值2)按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。机会成本=短缺成本某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如表5—1所示。5-1现金持有量备选方案项目ABCD现金持有量10000200003000040000机会成本率12%12%12%12%短缺成本5600250010000管理费用1000100010001000机会成本=平均现金持有量X机会成本率机会成本率用有价证券率（报酬率）来表示。方案及现金持有量机会成本短缺成本管理费用相关总成本A（10000）1200560010007800B（20000）2400250010005900C（30000）3600100010005600D（40000）4800010005800根据表5-1编制该企业最佳现金持有量测算表，见表5-2。表5-2最佳现金持有量测算表金额单位：元。通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的相关总成本最低，因此企业平均持有30000元的现金时，相关总成本最低5600元，30000元为现金最佳持有量存货模式企业现金持有量越多，短缺成本越小。若企业平时只持有较少的现金，在需要的时候可以通过出售有价证券换回现金，既能满足现金的需要，避免短缺成本，又能减少机会成本。适当的现金与有价证券之间的转换，是提高企业资金使用效率的有效途径。这与企业奉行的营运资金政策有关。现金的转换成本（交易成本）：有价证券转回现金所付出的代价（如支付的手续费佣金等）转换成本与现金转换次数、每次的转换量有关。一定时期现金的使用量确定每次转回的现金余额越大，平时持有的现金量越高，转换的次数越少，转换成本越低。转换成本机会成本=最佳现金持有量存货分析模式是借用存货管理经济批量公式来确定最佳货币资金持有量的一种方法。假定条件：1）企业在某一时期内需用的货币将资金已事先筹措得到，并以短期有价证券的形式存放在证券公司（忽略短缺成本、管理成本）。2）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知的，可通过抛售有价证券取得3)短期有价证券利率稳定、可知4）每次将有价证券变现的成本可知合理确定现金持有量,以使现金的相关总成本最低。要明确以下几点：（1）一定期间的现金总需求量T（2）每次转换有价证券的固定性转换成本F(3)最佳现金持有量（每次证券变现的数量）Q（4）有价证券利息率（机会成本）K(5)现金相关总成本TC现金管理相关总成本（TC）=持有机会成本+固定性转换成本=（Q/2)xK+(T/Q)xF(1)利用存货模式确定最佳现金持有量的模型为：。式中，T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为