从资金流量表看中国储蓄投资机制

从资金流量表中国储蓄投资机制Page2目录引言1国民经济部门整体储蓄与投资现状分析2主要经济部门的资金流动和投融资格局3主要结论和启示4Page3引言资金流量核算：国民经济核算体系的重要组成部分，它反映一定时期各机构部门收入的形成、分配、使用、资金的筹集和运用以及各机构部门间资金流入和流出情况。资金流量表：国家统计局编制的实物交易账户；中国人民银行编制的金融交易账户。从资金流动过程来看，资金流量表反映生产过程所创造的收入如何在参与生产过程的机构部门之间进行分配，如何在机构部门之间进行转移，以及各机构部门形成的可支配收入如何用于消费和储蓄，各机构部门的非金融投资的资金余缺及融资情况。Page4引言资金流量表·基本结构资金流量表采用矩阵结构。主栏表示交易项目，宾栏代表机构部门。每个机构部门下面列出两栏，即“来源”栏与“使用”栏，分别代表机构部门资源的筹集和资源的使用，“来源”放在右端，“使用”放在左端。主栏交易项目按交易的不同性质分为实物交易和金融交易，这样资金流量表就分为主栏不同、宾栏相同的两大部分，即实物交易部分和金融交易部分。Page5引言资金流量表·基本记录原则资金流量表采用复式记账原理，对每笔交易都作双重反映。在实物交易方面，一个部门的收入同时是对应部门的支出。收入记录在来源方，支出记录在使用方。在金融交易方面，一个部门金融资产的增加（减少），一般伴随着对应部门负债的增加（减少）。金融资产的增加或减少记录在使用方，负债的增加或减少记录在来源方。这一记录原则使资金流量表上的各种收入、支出和金融流量始终保持收支相等、借贷对应的平衡关系，整张表的上下、左右相互衔接，形成了一个严密的平衡系统。各个机构部门发生的各种交易都能得到一致反映，社会资金运动的来龙去脉一目了然。Page6引言资金流量表·基本概念①实物交易：是指与货物和服务的生产与使用、收入分配和无偿转移有关的交易活动。②金融交易：是指以现金、信用、证券等金融资产负债为交易对象的交易活动。③可支配总收入：在初次分配总收入的基础上，通过经常转移的形式对初次分配总收入进行再次分配。再分配的结果形成各个机构部门可支配总收入。各机构部门的可支配总收入之和称为国民可支配总收入。④净金融投资：从实物交易角度看，它是指总储蓄加资本转移收入净额减非金融投资后的差额。从金融交易角度看，它是金融资产增加额减负债增加额的差额。Page7引言⑤初次分配总收入：初次分配指生产活动形成的收入在参与生产活动的生产要素的所有者及政府之间的分配。生产要素包括劳动力、土地、资本。劳动力所有者因提供劳动而获得劳动报酬；土地所有者因出租土地而获得地租；资本的所有者因资本的形态不同而获得不同形式的收入：借贷资本所有者获得利息收入，股权所有者获得红利或未分配利润。政府因对生产活动或生产要素征税而获得生产税或因对生产进行补贴而支付生产补贴。初次分配的结果形成各个机构部门初次分配总收入，各机构部门的初次分配总收入之和就等于国民总收入。⑥总储蓄：是指可支配总收入用于最终消费后的差额。各机构部门的总储蓄之和称为国民总储蓄。Page8引言资金流量表·基本指标关系初次分配总收入＝增加值－支付的劳动者报酬＋收到的劳动者报酬－支付的生产税净额＋收到的生产税净额－支付的财产收入＋收到的财产收入可支配总收入＝初次分配总收入＋经常转移收入－经常转移支出总储蓄＝可支配总收入－最终消费净金融投资＝总储蓄＋资本转移收入净额－资本形成总额－其它非金融资产获得减处置净金融投资＝金融资产增加－负债增加Page9引言资金流量表·基本编表法（1）按照交易的项目和机构部门的类别，逐项、逐部门收集原始资料；（2）按照国民经济核算的概念和原则对原始资料进行加工整理，对遗漏或有缺口的数据进行必要的调查或参考有关指标放大推算；对同一交易项目有两种以上资料的进行比较、对照，选取最佳资料；（3）将分项资料按照各个部门的特点分摊到各个机构部门，并在此基础上得到资金流量表初表；（4）对资金流量表初表的实物交易部分和金融交易部分进行反复平衡，得到实物交易与金融交易平衡后的资金流量表；（5）将经过实物交易与金融交易平衡后的资金流量表与国民经济核算的其他部分，如投入产出表、国际收支表、资产负债表进行协调，得到最终的资金流量表。Page10引言本文运用资金流量分析方法研究近10多年我国整体储蓄投资现状，并对各经济部门之间资金流入流出情况和各部门的融资结构进行分析，考察我国储蓄转变为投资的过程，以期揭示各部门的作用和效率，并得出结论。=A95D75F2ED7389B97C38027D1F7AF88D?m=hgnd国民经济部门整体储蓄与投资现状分析（二）各个经济部门的储蓄和投资（三）国民经济各部门的净金融投资（一）国民经济储蓄率和投资率居高不下Page12（一）国民经济储蓄率和投资率居高不下1996-2008年间，储蓄率和投资率基本稳定在35%-45%，与经合组织国家的平均储蓄率和投资率（两个比率均在20%以下）相比，我国的储蓄率和投资率均偏高。中国的储蓄率与投资率Page13（一）国民经济储蓄率和投资率居高不下标准：一般来说，判断储蓄率与投资率是否适宜，应当结合该国所处的特定发展阶段做具体分析。阶段：工业化中期向工业化后期过渡阶段，较高的储蓄率和投资率是符合世界各国一般发展规律的。影响：一直保持较高的储蓄率和投资率必然会影响我国国民经济的长期可持续发展。Page14（二）各个经济部门的储蓄和投资资金流量非金融企业金融机构政府部门住户（家庭/居民）国外部门Page15（二）各个经济部门的储蓄和投资非金融企业部门：由所有从事非金融活动，并以营利为目的的常住法人企业组成。根据企业经济活动性质，按行业划分为以下部门：农业、工业、建筑业、交通运输、仓储、邮电通讯业、批发和零售贸易、餐饮业、房地产开发业、社会服务业。政府部门：由具备法人资格的各级政府部门机关、事业单位和社会团体所组成。政府部门从事非营利活动，向社会和公众提供服务。政府部门按行业分为：地质勘探业、水利管理业，房地产管理业，卫生、体育、社会福利事业，教育、文艺、广播电影电视事业，科学研究和综合技术服务业，国家党政机关、社会团体。Page16（二）各个经济部门的储蓄和投资金融机构部门:指从事金融中介活动和具有金融性质的保险业务的部门。包括中国人民银行、各种商业银行、保险公司和信托投资机构等。住户部门：由所有常住居民住户组成，包括城乡居民和个体工商户。国外部门：我国对外经济往来中的收支和借贷关系。Page17（二）各个经济部门的储蓄和投资--储蓄状况分析2000年以来，国民经济飞速发展，我国社会总储蓄迅速增长，总储蓄规模从2000年的35308.4亿元增长到2009年的156590.9亿元，年均增长率约为15%。Page18（二）各个经济部门的储蓄和投资--储蓄状况分析从图上可以看出，历年来非金融企业部门总储蓄占国民总储蓄的比重一直保持在40%以上，住户部门的比重稳定在50%左右；2008年这两个比例分别为45.22%和52.25%，几乎囊括了总储蓄，可见这两个部门是总储蓄的主要来源。企业是最大的投资者，住户的储蓄远大于投资，所以，住户部门是社会资金的主要提供者。1992-2008年中国国民总储蓄各部门结构Page19（二）各个经济部门的储蓄和投资--投资状况分析1992-2008年中国国民总投资各部门结构Page20（二）各个经济部门的储蓄和投资--投资状况分析1992-2009年，社会总投资规模由9636亿元增长到34500亿元，年均增长率为18.1%。非金融企业部门总投资占国民总投资的比重远大于其他部门，其一直是投资的主力。政府部门比重呈增长趋势，由1992年的6.18%上升到2008年的10.89%。住户部门的投资一直处于上升状态，从2003年起开始迅速增加。非金融部门的投资比例由78.35%下降为69.15%，且在2003年下降幅度最大。原因：我国金融运营模式和金融创新产品的改革和创新，使住户部门投资比例增长较快，再加上政府部门的高投资率对非金融机构部门资金来源具有一定的挤出效应，从而平抑了非金融部门的投资比例。Page21（二）各个经济部门的储蓄和投资--投资状况分析Page22（二）各个经济部门的储蓄和投资--投资状况分析从金融资产的分布来看，2001-2008年中国金融投资以存款和贷款为主，证券次之。以2008年为例，存款、贷款、证券分别占金融总资产的比重为33.91%、23%和12.75%，这表明中国目前的金融结构仍然以间接融资为主。同时，在国际金融投资方式中，中国目前以信贷和债权投资为主，直接投资所占的比重微乎其微（2008年国际储备资产和直接投资占金融总资产的比重分别为12.37%和5.94%）。小结：中国国内金融投资和国际金融投资都存在直接投资方式远远落后于间接投资方式的状况。Page23（二）各个经济部门的储蓄和投资--投资状况分析近年来从各种金融资产占金融总资产比重的变化趋势来看，存款、贷款所占比重在曲折中下降，而证券所占的比重呈上升趋势，说明随着我国资本市场的改革和完善，我国的金融投资方式朝多元化发展的状况有所改善。Page24（三）国民经济各部门的净金融投资状况各部门的净金融投资家庭部门企业部门、政府部门、国外部门Page25（三）国民经济各部门的净金融投资状况住户部门：净金融投资增长迅速，从2004年的15450.4亿元增加到2008年的50290亿元，为其他部门提供了资金来源。金融机构部门：由2005-2006年的负值转为2007-2008年的正值。政府部门：由2005-2006年的正值转为2007年的负值，2008年仅为61亿元。2007-2008年金融危机期间，我国实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政府部门支出增加，成为资金的需求者，而银行大量放贷为其他部门提供了大量的资金。Page26（三）国民经济各部门的净金融投资状况国外部门：净金融投资一直为负值，且降速很快。由2004年的-5682.1亿元下降到2008年的-31296亿元。表明我国国内资源正以不断增长的速度被国外大量的占用，资金溢出效应不断扩张。自2006年起，国外部门对资金的需求量超过了非金融企业，成为最大的资金需求部门，也导致了我国持续的贸易顺差和超额外汇储备。Page27（三）国民经济各部门的净金融投资状况2008年金融危机期间净金融投资住户部门（50290亿元）金融部门（8490亿元）政府部门（61亿元）国外部门（-31296亿元）非金融企业部门（-27546亿元）金融危机期间，国内资金持续流入国外，对其他国家经济的复苏和增长做出了很大的贡献。Page28主要经济部门的资金流动和投融资格局非金融企业部门住户部门金融机构部门Page291、非金融部门(实物交易)非金融企业部门的筹资结构（实物交易）主要来源：储蓄、其他部门融资趋势：储蓄总体呈上升趋势（2003年除外）；资本转移净额，从其他部门融资总体呈下降趋势。Page301、非金融部门(实物交易)分析：我国金融市场、资本市场发展不够发达，投融资渠道不畅，企业的投资受到很大的限制，加之中小企业从银行贷款困难，使得非金融企业不得不将盈利转化为储蓄。小结：非金融企业储蓄上升是我国国民储蓄率居高不下的重要原因。Page311、非金融部门(金融交易)非金融企业部门的融资结构（金融交易）本图显示了非金融企业部门从其他部门净借入的构成。主要方式：贷款（68.01%）；直接投资（20.29%）;证券（10.33%）小结：非金融企业部门对金融机构的依赖程度最高，直接投资较高，直接融资较低。Page321、非金融部门(金融交易)贷款、直接投资、其他对外债权债务占总融资额的比例呈下降趋势，但变动比较缓慢。证券占金融机构净借入的比例近年有所提高，但相对而言