报喜鸟筹资之路及资本结构分析

“报喜鸟”筹资之路及资本结构分析摘要：本文从公司简介、筹资之路和资本结构分析三个方面大致分析了浙江报喜鸟服饰股份有限公司的总体概况，对于筹资之路方面，我具体地分析了07年的上市筹资过程和09年的增发筹资过程关键字：报喜鸟服饰股份有限公司上市一、公司简介浙江报喜鸟服饰股份有限公司成立于2001年，注册资本1.92亿元，主要从事报喜鸟品牌西服和衬衫等男士系列服饰产品的设计、生产和销售。公司坚持走国内高档精品男装的发展路线，在国内率先引进专卖连锁特许加盟的销售模式，目前已拥有形象统一、价格统一、服务统一、管理统一的专卖店500多家，建立了我国运作最为规范、网络最为健全的男装专卖零售体系之一，是浙江省五个一批重点骨干企业。截止2009年06月30日为止，浙江报喜鸟服饰股份有限公司的十大股东如下表所示：截止日期股东名称持股数量(股)持股比例（%）股份性质200906301.报喜鸟集团有限公司121,680,00048.750流通受限股份2.吴志泽30,888,00012.380流通受限股份3.吴真生15,350,4006.150流通受限股份4.陈章银9,172,8003.680流通受限股份5.吴文忠9,172,8003.680流通受限股份6.中国建设银行－华富竞争力优选混合型证券投资基金4,251,2601.700流通A股7.中国工商银行－上投摩根内需动力股票型证券投资基金2,930,1671.170流通A股8.中国银行－华宝兴业先进成长股票型证券投资基金2,592,2691.040流通A股9.葛鹏丽1,792,1700.720流通A股10.中国人寿保险（集团）公司－传统－普通保险产品1,754,5000.700流通A股其中自然人股东吴志泽、吴真生、陈章银、吴文忠、叶庆来的出资比例分别为32%、20%、20%、20%、8%，股权较为分散，公司最终控制层面存在多位自然人和自然人控制的法人共同持股的情形，且其中没有一人的持股比例（持有或控制下一级控制层面公司的股份比例）超过50%，各自持股比例比较接近，因此公司无法确定实际控制人，最终控制层面持股比例超过5%以上的股东情况为：报喜鸟集团有限公司和吴志泽，分别持93,600,000股和23,760,000股，其持股比例分别为48.75%和12.38%。2008年4月11日，报喜鸟将温州博睿明天实业投资有限公司所持上海宝鸟服饰有限公司80％的股权已经过户到自己名下，完成了收购宝鸟80%股权事项，使得上海宝鸟公司成为其公司的全资子公司。通过收购上海宝鸟服饰，分别推出BONO、CARLBONO和E-BONO品牌，从而增加新的收入来源：职业服团购、个性定制和电子商务。二、筹资之路分析从07年上市至今，浙江报喜鸟服饰股份有限公司的筹资之路可大致分为两部分，一是2007年8月1日在深圳证券交易所正式上市，并公开发行股票代码为002154的“报喜鸟”股票；二是2009年11月，浙江报喜鸟服饰股份有限公司公开增发A股股票。1.上市筹资分析据相关资料记载，“报喜鸟”从2002年就开始上市辅导，于2004年8月通过辅导验收并上报首发申请材料，之后由于恰逢资本市场进行股权分置改革暂停上市而搁置。直到2006年9月19日“报喜鸟”正式向证监会发审委提出上市申请，遗憾的是由于缺乏部分相关材料，当年没能通过。2007年8月16日，“报喜鸟”在深交所中小企业板成功挂牌上市，成为温州鞋服行业第一家上市公司。经中国证券监督管理委员会证监发行字（2007）190号文核准，本公司于2007年8月1日向社会公开发行人民币普通股（A股）2,400万股，发行价格为12.6元/股。经深圳证券交易所深证上（2007）128号文同意，公司2,400万股A股股票已于2007年8月16日在深圳证券交易所挂牌交易。发行完成后，公司总股本为9,600万股。此外，在报告期内，公司于2008年4月24日实施以资本公积金向全体股东每10股转增10股的方案，共计转增9,600万股，公司总股本由9,600万股增加为19,200万股。公司已于2008年7月2日在浙江省工商行政管理局完成变更登记手续。2009年，公司以2008年末总股本192,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人币2.00元（含税），共用利润38,400,000.00元，剩余未分配利润180,145,582.87元结转下一年度；以资本公积金向全体股东每10股转增3股，共计转增57,600,000股。如下表所示：分红年度分红方案股权登记日除权基准日红股上市日2008年度10转增3股派2元（含税）2009052620090527200905272007年度10转增10股派1元（含税）200804232008042420080424参考下表，上市后，“报喜鸟”2008年实现营业收入9.38亿元，比上年增长100.22%，净利润1.23亿元，比上年增长48.20%。今年上半年实现营业收入3.92亿，同比增长35.03%，净利润3949万，同比增长了40.99%。尽管在去年以来的全球金融危机大环境下，消费市场疲软、服装产业大不景气，“报喜鸟”却依然保持了销售收入和利润的快速增长。变动时间2008-12-312008-09-302008-06-302008-03-312007-12-312008-12-31变动原因年报季报中报季报年报年报一、营业收入93,794.1855,767.7229,023.8911,954.9146,846.4493,794.18四、净利润12,290.505,644.742,801.22803.608,293.0212,290.502.增发筹资分析2009年11月19日，报喜鸟服饰股份有限公司发布公开增发招股意向书：公司计划以19.96元的价格发行不超过6500万股新股，募集资金不超过8亿元，用于投资新增178家店铺，其中32家店铺拟以购买的方式获得，截至2009年6月末，报喜鸟品牌网点总数为668家，旗下的圣捷罗（S.ANGELO）时尚品牌网点总数为73家。三、资本结构分析1.纵向比较资产负债表单位：元项目2009.06.302008.12.312007.12.312006.12.31资产总额1,130,915,537.161,227,380,021.72777,124,548.26298,621,496.54负债总额464,446,581.03564,457,581.80239,867,197.55117,611,560.54所有者权益合计666,468,956.13662,922,439.92537,257,350.71181,009,936.00利润表单位：元项目2009年1-6月2008年度2007年度2006年度营业收入391,922,576.76937,941,800.99468,464,350.04344,904,596.63营业总成本344,335,879.81770,781,601.51366,489,416.55291,519,623.75营业利润47,586,696.95167,160,199.48104,213,932.6155,464,130.58利润总额53,263,628.35165,895,755.09100,958,290.6053,877,752.18净利润39,493,616.21123,060,952.7682,930,154.6142,161,635.23其中：归属于上市公司股东的净利润39,493,616.21122,904,976.9682,930,154.6142,161,635.23现金流量表单位：元项目2009年1-6月2008年度2007年度2006年度经营活动19,203,789.61172,056,815.7371,454,903.6456,970,012.03投资活动-29,554,410.28-283,327,854.17-201,473,917.18-5,785,135.63筹资活动-77,588,559.24-8,415,202.78313,008,638.85-10,471,212.65现金及现金等价物净增加额-87,939,179.91-119,686,241.22182,989,625.3140,713,663.75财务指标单位：元项目2008.12.312007.12.312006.12.31流动比率（倍）1.232.462.23速动比率（倍）0.721.48资产负债率（合并）45.99%30.87%39.38%资产负债率（母公司）33.38%30.61%39.38%财务指标项目2008年度2007年度2006年度应收账款周转率（次）9.417.458.74存货周转率（次）2.392.522.1每股收益(元/股)（扣0.30除非经常性损益后）稀释0.650.50.3每股经营活动净现金流量(元/股)0.90.740.79每股净现金流量(元/股)-0.621.910.57研发费用占营业收入的比重1.16%1.43%1.58%项目2008年度2007年度2006年度全面摊薄净资产收益率18.54%15.44%23.29%加权平均净资产收益率20.75%27.07%25.57%扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率18.72%14.90%24.08%扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率20.95%26.12%26.43%2.横向比较七匹狼与报喜鸟同属纺织服装行业，七匹狼以生产销售休闲服及休闲裤为主业，报喜鸟以生产销售西服为主业。七匹狼2007年10月通过增发筹资扩展销售渠道，报喜鸟2007年8月首发筹资主要用于扩展销售渠道、扩大产能，根据2007年的年报披露，两家公司的主要产品如下：报喜鸟——上衣、西裤、衬衫、体恤衫、夹克衫、羊毛衫、皮衣、领带、其他七匹狼——休闲服、休闲裤、衬衫、T恤、毛衫、其他由于存在以上共同点，具有较强的对比性。1)七匹狼的主要产品为休闲服、休闲裤，报喜鸟的主要产品为西装上衣、西裤。收入构成如下：七匹狼产品结构图报喜鸟产品结构图2)报喜鸟、七匹狼、雅戈尔（生产销售西服为主业）、杉杉(生产销售西服为主业)的服装销售收入2004－2007年增长率对比图3)报喜鸟07年分品种增长的柱状图从以上对比可知，七匹狼公司的销售收入保持高速增长趋势，而其它三家公司均处于平稳增长或下降趋势。另外2007年报喜鸟销售收入增长最快的也是休闲服，不是西装上衣、西裤。因而，可以认为西装上衣、西裤的成长能力小于休闲服，故报喜鸟所处细分市场的成长能力小于七匹狼所处细分市场。两家公司在各细分市场的地位：报喜鸟公司在国内市场的占有率排在第四位，品牌实力次于雅弋尔、杉杉、罗蒙。七匹狼茄克在休闲服市场占有率排在第一位，具有较高的品牌知名度。综上所述，我们认为，休闲服市场的成长能力会比西服强，同时报喜鸟公司在其西服市场的竞争力不如七匹狼在休闲装市场的竞争力强。4)各项财务数据比较A．成长性比较a.主营收入比较年份2004年度2005年度2006年度2007年报喜鸟292,997,386.64307,948,068.55344,904,596.63468,464,350.04七匹狼245,633,801.90312,828,701.70486,908,341.36876,477,345.13销售收入对比图：04年七匹狼公司销售收入为报喜鸟的84％，07年七匹狼公司销售收入为报喜鸟的187％，七匹狼公司的销售收入增长明显快于报喜鸟公司。b.销售所收现金比较年度2004年度2005年度2006年度2007年收入292,997,386.64307,948,068.55344,904,596.63468,464,350.04销售商品提供劳务收到的现金348,383,226.56351,529,560.01401,888,200.33535,745,991.47销售商品提供劳务收到的现金/收入1.191.141.171.14收入245,633,801.90312,828,701.70486,908,341