工业企业的信用评级指标体系

工业企业的信用评级指标体系在企业信用评级体系的构建时，我们以美国经济学家沃尔沃创立的指标法为基础，来创建的我国工业企业信用评级体系。在这一信用评级体系中，主要包括五大指标体系，即偿债能力指标体系，企业资产管理能力指标体系，企业获利能力指标体系，企业发展潜力指标体系以及公司治理指标体系。（一）企业偿债能力指标体系当债权人将资金资产借给企业时，企业和债权人之间也就形成了债权债务关系。由于债权人把资金交给企业，其目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入。而企业借债的目的是：用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目。两者的目标是不一致的，而且借债合同一旦成为事实，资金落到企业手中。债权人就失去了对自己资金的控制权。企业所有者可能与经理人串谋，通过企业内部人和债权人之间的信息不对称优势去侵害债权人的利益，常用的方式是：第一，企业所有者不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的项目。如项目成功，超额利润归所有者独吞；如项目失败，则债权人和企业股东共同承担由此造成的损失。第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使企业发行新债，致使旧债的风险增加。从而增加了旧债权人蒙受损失的可能性。因此，在信用评级过程中，企业的偿债能力成为评级一个企业信用等级的首要指标。企业的偿债能力，其实就是企业资产的变现能力。信用中国ccn86.com我们共同打造所谓企业资产变现能力，就是指反映企业在生产运营中产生的现金能力。企业的变现能力对于企业生产经营相当重要，特别是当企业购买资产、对外现金投资、在资本市场上并购其他企业时，企业的现金能力支持相当重要。在有些情况下，企业拥有利润，但由于企业大量应收账款的存在，而使企业的现金流大大减少，从而出现企业有利润，而无法支出现金购买资产、对外投资、购并企业的状况。而在另一些情况下，企业利润很少，但由于企业的现金流量=利润+折旧。当企业采取加速折旧方式时，企业折旧增多，可能会导致利润减少，但企业现金流量总量并没有减少，甚至有所增多。现金来源除了第一种方式外，企业将资产(固定资产或流动资产)变现，从而产生现金流。在企业资产中，各种资产的变现能力不同，一般而言，流动资产变现能力大于固定资产变现能力；在流动资产中，短期投资等的变现能力大于存货的变现能力。所以在企业信用评级过程中，考虑企业的变现能力是很重要的。一般而言，反映企业资产变现能力的财务比率有流动比率、速动比率、保守速动比率等。一、流动比率流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债企业能否偿还短期债务，要看有多少可以变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则企业偿债能力越强。企业流动资产偿还全部流动负债的剩余是营运资金。如果企业营运资金越多，说明企业不能偿还的风险越小。因此营运资金的多少，可以反映企业偿还短期债务的能力，但是营运资金是流动资产与流动负债之差的绝对值。如果企业间规模相差很大，则绝对值的相比意义不大。例如：A公司流动资产为2000万元，流动负债为800万元；B公司流动资产为1000万元，流动负债为600万元。A公司的营运资金为1200万元，B公司的营运资金为400万元。但实际上B公司的营运效果可能会更好一些。由于营运资金绝对数的局限性，从而我们引入了流动比率以排除企业规模对其变现能力的影响。一般而言，生产企业合理的流动比率为2，这是因为流动资产中，变现能力最差的存货金额一般约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。如果企业的流动比率小于2，则表示企业资产的变现能力较差，短期偿债能力不强；如果企业的流动比率大于2，则有可能表示企业过于保守，没有充分利用负债经营的好处。计算出来的流动比率在进行分析时，除了考虑同行业、本企业历史的流动比率状况外，还必须分析企业流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、应收账款和存货周转速度是影响流动比率的主要因素。1、营业周期。营业周期越长，企业从取得存货开始到销售产品并收回现金的时间就越长，企业的流动资产占用就越多，其变现能力就越差。2、应收账款。在我国，由于市场经济不发达，信用制度还不完善，企业之间的拖欠越来越严重。在这种情况下，当企业应收账款越多时，其成为坏账的可能性就越大，企业流动资产的变现力就越差。3、存货周转速度。存货在企业流动资产中占据着很大的比重，一般有一半左右。因此存货周转速度的大小，对于企业流动资产的变现能力产生很大的影响。当企业存货周转速度较快时，存货就能较快的转变为现金，从而提高企业的变现能力；反之，如果企业存货周转速度较慢，则表现为企业的大量存货积压，从而导致企业变现能力下降。二、速动比率流动比率虽然可以用来评级流动资产总体的变现能力，但是由于在流动资产中，存货会出现以下问题：1、在流动资产中存货的变现速度最慢；2、由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；3、部分存货已抵押给债权人；4、存货估价存在着成本和市价相差悬殊的问题。因此在信用评级过程中，加入速动比率这一财务比率是必要的。速动比率是指流动资产减去存货再除以流动负债的比值。速动比率的计算公式为：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债由于存货在企业流动资产中，一般占据一半左右比重，所以通常认为正常的速动比率为1。如果速动比率大于1，则表明企业有较强的偿债能力，能较容易地筹措到资金以便满足企业生产经营的需要；反之，假如企业的流动负债大于速动资产，速动比率小于1，那就说明企业在资金的安排和使用上不合理，有缺口，随时会面临流动资产不足以偿付到期债务而被迫中断生产经营的危机。在这种情况下，企业必须采取措施，调整资产结构，并想方设法筹措到足够的资金以备不测。当然，如果速动比率特别大，对企业而言也并不是越大越好，过大的速动比率可能表示企业采取了较为保守的财务政策，从而使企业失去了扩大营业收入的机会。三、现金比率在企业营运过程中，影响企业发展的一个重要方面就是企业不能偿还到期债务。特别是在特殊情况下，企业需要立刻偿还所欠债务，考虑到这种风险，必须引入现金比率这一指标。现金比率是可立即动用的资金与流动负债进行对比所确定的比率。其计算公式为：现金比率=可立即动用的资金/流动负债公式中可立即动用的资金主要是库存现金和银行活期存款，如果企业持有的短期有价证券的变现能力极强，也可以看作是可立即动用的资金。现金比率是衡量企业短期偿债能力要求最高的指标，主要是用于衡量那些应收账款和存货的变现能力都存在问题的企业。这一指标越高，说明企业短期偿债能力越强。四、现金流结构企业现金比率指标是考虑企业静态下偿还短期负债的指标，在动态下，考虑企业短期负债指标要考虑企业的现金流生成能力，一般而言，企业的现金流主要来源于企业筹资活动现金流，企业投资活动现金流以及企业营运能力现金流。在企业各种现金流来源中，企业投资活动现金流最不稳定，特别是在我国许多上市公司的投资活动现金流来源于股票市场投资活动，这种投资收益随整个股票市场的波动变化很大。因此，一个时期较高的投资活动现金流并不一定表示企业在动态下偿还短期债务的能力也就强。企业的筹资活动现金流主要是企业的债务融资和权益融资以及信用融资，这部分的能力是受到营运能力的影响，一个企、II，只有营运能力较强，能够为企业创造更多的现金流，企业才能有更多的结余资金用于投资活动，也只有这样，企业才能融到相应规模的债务融资、权益融资和信用融资。因此，在企业信用评级中，考虑企业现金流中企业营运能力现金流与企业流动负债的比率是降低企业信用风险的一个重要方面。企业营运能力现金流与流动负债比率=企业营业能力现金流/流动负债中国最大的资料库下载五、资产负债率资产负债率又称举债经营比率，他是负债总额除以资产总额的百分比。在此中负债总额不仅包括短期负债，而且还包括长期负债。资产负债率是衡量企业在多大程度上利用债权人的资金进行融通以展开生产经营活动的指标，它反映了企业的总资产中有多大比例是通过借债来融资的，它也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。其计算公式为：资产负债率=(负债总额／资产总额)×100％第一，从企业债权人角度上讲，由于企业的资产负债率的高低直接影响到他们的债权的安全程度，所以他们一般都希望企业有一个较低的负债比率。这样，在企业发生重大的财务困难被宣布清算时，他们的权益就能在较大程度上得到保护。如果企业负债比率较高，即使企业愿意支付较高利息率，其融资能力也会受到一定的限制。如在借款合同中加入限制性条款，例如：规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数量。这是因为人们认识到其财务风险较大的缘故。特别是在经济衰退或经济不景气时，当企业的经营活动产生的现金流入不能满足其利息费用时，企业偿债能力很低，此时债权人一般很少愿意在向企业借款。第二，从所有者或股东角度上看，其目标是企业财富最大化。由于企业通过举债筹措的资金与所有者或股东提供的资金在企业经营中发挥同样的作用，故企业所有者或股东所关心的是全部资本的利润率是否超过借债的利率。如果小于借债的利率，企业所有者或股东倾向于较低的资产负债率；反之，如果全部资本的利润率大于借款的利率，企业所有者或股东倾向于较高的资产负债率。第三，从经营管理者立场看，如果举债很大，资产负债比率过高，企业的财务风险将增大。如超过债权人的心理承受程度，则企业就借不到钱。如果企业不利用负债经营或负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。因此企业经营管理者在负债融资时，应当充分估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡，做出正确的决策。六、负债与股东权益比率负债与股东权益比率又称产权比率。这个比率反映了债权人所提供的资金和股东所提供的资金的对比关系。其计算公式为：负债与股东权益比率=负债总额/股东权益总额负债与股东权益比率作为反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系。它反映了企业基本财务结构是否稳定。一般来说，该比率越低，说明企业长期财务状况较好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。反之，则表明企业长期财务状况不佳，债权人贷款的安全越无保障，企业财务风险越大。另外，企业合理的负债与股东权益比率还受到整个经济形势的影响。对股东而言，在通货膨胀加剧期间，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。七、有形净值债务率由于企业中的无形资产部分如商誉、商标、专利权以及非专利技术等的价值，他们不一定能用来还债。为了谨慎起见，有时人们会视其不能偿债而将其从分母中扣除，于是便引出了有形净值债务率的概念。所谓有形净值债务率是指企业负债总额与有形净值(股东权益减去无形资产净值)的百分比。即股东具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：有形净值债务率=负债总额／(股东权益一无形资产净值)有形净值债务率这一财务比率实质上是负债与股东权益比率的延伸。它是为了更为谨慎、保守的反映在企业清算时，债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。一般而言，从长期偿债能力来讲，这一比率越低，说明无形资产在企业资产中所占的比重就越小，债权人投入的资本受到股东权益的保障程度就越高；反之就越低。但有时我们进行财务比率分析时，我们会发现有时有形资产净值债务率很低，无形资产在企业资产中所占的比重很大时，反而债权人的债权的保障程度有所提高。这可能是因为企业无形资产比重较大，特别是企业商誉价值在企业资产中所占比重很大，说明企业生产经营、市场营销、R&D等能力较强，企业经营者有能力将企业运作好。企业信用程度高、融资渠道畅通，投资人愿意将资金投入到该企业中。因为他们相信能从企业中得到稳定的投资收益率。八、已获利息倍数债权人将资金借给企业，其目的在于到期收回本金，并按约定获得利息，而债权人的利息，一般是由企业的营业利润所承担的。故债权人在借人资金供企业生产经营使用时，为了减少投入资本的风险，一般还要审查企业的已获利息倍数这一财务比率。那么，什么是已获利息倍数呢?所谓已获利息倍