汇率波动对新兴市场国家资本流动的影响研究-打印稿

中图分类号：单位代号：10280密级：学号：12722772硕士学位论文SHANGHAIUNIVERSITYMASTER’SDISSERTATION题目汇率波动对新兴市场国家资本流动的影响研究作者谢钦骅学科专业世界经济导师董有德完成日期2014年11月上海大学硕士学位论文I上海大学本论文经答辩委员会全体委员审查,确认符合上海大学硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名：主任：委员：导师：答辩日期：上海大学硕士学位论文II原创性声明本人声明：所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已发表或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：日期：本论文使用授权说明本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留论文及送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：上海大学硕士学位论文III上海大学经济学硕士学位论文汇率波动对新兴市场国家资本流动的影响研究姓名：谢钦骅导师：董有德学科专业：世界经济上海大学经济学院2014年11月上海大学硕士学位论文IVADissertationSubmittedtoShanghaiUniversityfortheDegreeofMasterinEconomicsAStudyontheEmergingMarketCountries’ExchangeRateVolatilityandtheCapitalFlowsMACandidate：XieQinhuaSupervisor：DongYoudeMajor：WorldEconomySchoolofEconomics,ShanghaiUniversityNov,2014上海大学硕士学位论文V摘要本文主要探讨了新兴市场国家货币实际有效汇率波动对国际资本进入和流出这些国家的影响。在理论部分，本文采用Cagan模型，分析了固定汇率制度和自由浮动的汇率制度对新兴市场国家的影响，以及稳定汇率制的多边安排对于缓解汇率波动的作用。并且通过利率平价理论对汇率波动如何影响国际资本流动进行了理论分析。在实证部分，本文首先使用了GARCH模型对新兴市场国家实际有效汇率波动的情况进行了度量，并且使用GARCH模型得出的条件方差作为度量实际有效汇率波动的指标。随后将资本流动按照不同的性质划分成了4个不同阶段，并且运用面板数据Probit模型分析了实际有效汇率波动以及其他变量对新兴市场国家国际资本流动不同阶段的影响。实证结果显示全球市场波动、实际有效汇率波动和全球流动性对国际资本流动有着显著的影响。并且在不同的阶段他们对于国际资本流动的影响是不同的。根据本文理论和实证部分得出的结论，作者认为金砖国家建立金砖国家开发银行，设立应急储备基金对于防范国际金融风险、稳定金砖国家间的汇率是有帮助的。而且新兴市场国家应该建立完善的金融市场，通过在远期外汇市场上的交易可以有效降低投资者面临的风险，促进资本流动并且也有利于新兴市场国家的货币当局通过冲销干预稳定币值。关键词：新兴市场国家；实际有效汇率波动；国际资本流动。上海大学硕士学位论文VIABSTRACTThisarticlemainlydiscusseshowtherealeffectiveexchangerate(REER)volatilityinfluencescapitalflowsofemergingmarketcountries(EMCs).Intheoreticalanalysissection,weuseCaganmodeltoanalyzethedifferenteffectsonEMCs’capitalflowsbetweenfixedexchangerateregimeandindependentfloatingregime.AndalsoweusethismodeltoillustratehowthemultilateralarrangementwillhelpcountriesalleviatetheREERvolatility.Intheempiricalanalysissection,wefirstuseGARCHmodeltomeasuretheREERvolatilityofEMCs.ThenwecalculatetheconditionalvariancebyusingtheconditionalvarianceequationwhichisgivenbytheGARCHmodelasaproxyvariableoftheREERvolatility.Afterthisprocedure,wedividethecapitalflowsinto4differentepisodes.These4episodesaresurge,stop,flightandretrenchmentwhichiscategorizedbytheirdifferentcharacteristics.ThenweusethepaneldataProbitmodeltoanalyzewhethertheREERvolatilityandothervariableshaveasignificanteffectontheseepisodes.Accordingtotheresultofourempiricalanalysis,wefindoutthatthevolatilityofglobalmarket,theREERvolatilityandgloballiquidityallhaveasignificanteffectonthecapitalflowsofEMCs.Andtheireffectsdifferalotamongepisodes.Andbaseontheconclusionwedraw,theestablishmentofNewDevelopmentBankandtheemergencyreservefundwillhelpBRICSalleviatetheexchangeratevolatility.AndalsoauthoritiesofEMCsneedtoestablishaforwardexchangemarketwhichcouldreducerisksfromtheglobalcapitalmarketandfacilitatecapitalflows.Keywords:emergingmarketcountries;realeffectiveexchangeratevolatility;capitalflows.上海大学硕士学位论文VII目录第一章引言..................................................................................................................91.1研究背景和目的.................................................................................................................91.1.1研究背景................................................................................................................91.1.2研究目的..............................................................................................................121.2研究意义...........................................................................................................................121.2.1理论意义..............................................................................................................121.2.2实践意义..............................................................................................................121.3论文创新和不足...............................................................................................................131.3.1论文创新之处......................................................................................................131.3.2论文的不足..........................................................................................................131.4论文的结构框架...............................................................................................................13第二章国内外研究概况............................................................................................162.1汇率制度与汇率波动的研究综述...................................................................................162.1.1汇率制度研究综述..............................................................................................162.1.2汇率波动研究综述..............................................................................................182.2资本流动的研究综述.......................................................................................................192.2.1国外相关研究综述..............................................................................................192.2.2国内相关研究综述..............................................................................................212.2.3简要述评..........................................................