第07章 国际资本流动

第7章国际资本流动7.１国际资本流动的概述国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两个方面。资本流出是指资本从国内流向国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时期内同其他国家(或地区)间的资本流动的综合情况，包括：1）资本流动的规模，即资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；2）资本流动的方式，即直接投资、间接投资以及投资利润再投资等；3）资本流动的类型，即长期资本流动和短期资本流动；4）资本流动的性质，即官方资本流动和私人资本流动。7.1.2国际资本流动的类型国际资本流动按流动的时间长短，可分为长期资本流动和短期资本流动。1.长期资本流动长期资本流动是指流动期限在一年以上的资本流动。长期资本流动按资本流动方式，可以分为国际直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。1）国际直接投资国际直接投资是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营,并掌握一定的经营控制权的投资行为,是资本要素国际流动的主要方式之一。对外直接投资通常采用三种基本方式：（1）创办新企业。（2）收购国外企业。(3）利润再投资。2）国际证券投资国际证券投资也称国际间接投资，是指购买外国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债券等有价证券并获取一定的收益的一种投资行为。3）国际贷款国际贷款主要指政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。政府贷款是各国政府或政府机构之间的借贷活动。国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供贷款。国际银行贷款是指国际商业银行提供的借贷。出口信贷，是指由商业银行对本国出口商、他国进口商及其所在国银行提供的一种贷款。2.短期资本流动短期资本流动是指为期一年以下（含一年）的国际资本流动。短期资本流动从性质上可分为银行资本流动、贸易资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动：1）银行资本流动。是指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间资金调拨而引起的国际资本转移。2）贸易资本流动。是指由国际贸易所引起的国际资本转移。3）保值性资本流动。是指资本持有者为了保证资本的安全，或保证资本的盈利性而进行的国际资本转移。4）投机性资本流动。是指资本持有者在投机心理的支配下，利用国际金融市场利率、汇率、金价、证券和金融商品价格变动的差异，进行各种投机活动而引起的资本国际转移。投机性资本流动有四种方式；（1）在没有外汇抵补交易下从另一种货币谋求更高收益的资本流动，（2）对暂时性的汇率变动作出反应的资本流动，（3）预测汇率将有永久性变化的资本流动；（4）与贸易有关的投机性流动。7.1.3国际资本流动的诱因1．资本供求2．利率差异3.汇率变动4．经济政策和风险防范7.1.4资本流动的影响1.对国际收支的影响国际资本流动是影响一国国际收支顺差或逆差的一个重要因素。2.对资本输出国的影响国际资本流动对资本输出国的积极影响主要表现在：1)能够提高资本的边际效益。2)有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨胀的压力。3)促进商品出口。4）有利于提高国际地位。5)可以绕过关税壁垒占领市场。国际资本流动对资本输出国也会带来消极影响：1)面临较大的投资风险。2)增加潜在的国际竞争对手。3)会对本国经济发展造成压力。3.对资本输入国的影响国际资本流动对资本输入国的积极影响主要表现在：1)可以缓解或弥补资本输入国的“储蓄缺口”，促进当地资本形成，使其发挥出经济增长的潜能；提高投资能力，从而提高资本输入国的经济增长率。2)可以弥补资本输入国的“外汇缺口”，增加进口能力，解决输入国急需进口的技术设备和原材料的需要，从而促进经济发展。3)可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升级，资本输出国为了获取新技术所能带来的利润，或迎合输入国对外来资本中技术的偏好，往往以技术转让、技术入股等方式向输入国提供比较先进的技术，从而改善了资本输入国的技术装备。此外，直接投资也可以输入管理水平和技术水平，推动资本输入国产业结构调整和升级。4)增加财政收入，创造就业机会。5)可以改善国际收支。国际资本流动对资本输入国的消极影响是：1)资本流动往往引起利率和汇率波动，甚至影响一国的货币政策的推行。2)对外国资本产生依附性。3)冲击民族工业，挤占国内市场。4)可能引发债务危机。5)可能引发金融动荡。4.对世界经济的影响国际资本流动对世界经济的积极影响主要表现在：1)推动世界经济增长。2)促使国际分工深化。(3)促进国际贸易的扩大。4)加快全球经济一体化进程。7.2跨国公司与国际资本流动7.2.1跨国公司的涵义与特征1.跨国公司的涵义1）跨国公司的定义跨国公司(TransnationalCorporation)，又称多国公司(MultinationalCorporation)﹑国际企业﹙InternationalBusiness﹚等。跨国公司是指以母国为基地，通过对外直接投资，在两个或更多的国家建立子公司或分支机构，从事国际化生产或经营的企业。联合国跨国公司委员会规定，符合跨国公司标准必须具备以下三个基本要素：（1）跨国公司必须是一个经营实体。（2）跨国公司必须具有一个统一的决策体系，有共同的政策和同一的战略目标。（3）企业和各个实体分享权利和分担责任。2）跨国公司的本质特征（1）生产经营战略全球化。（2）生产经营活动综合化和规模化。（3）公司内部实施一体化管理。7.2.2跨国公司与国际直接投资1.跨国公司实施国际直接投资的起因1）市场内部化理论这一理论的要点是：第一，企业外部市场对某些类型的交易的代价太高。第二，即便这类交易成交了，若成交的是中间产品．则容易导致销售者在生产经营上对购买者的依赖，而且还要承担有关风险。第三，正是基于上述情况，当企业把利润最大化作为目标时，它必然将这种类型的交易改在公司内部所属企业之间进行，从而形成一个内部市场，在这个市场中销售者自己去从事购买者的经营活动，结果交易成本大大降低。2）产品生命周期理论产品生命周期理论最早由美国的维农(R．Vemon)于20世纪60年代提出，这一理论把产品的生命周期与企业的区位选择相联系，以此来解释企业进行国际直接投资的起因。2.跨国公司国际直接投资存在和发展的理论1）垄断优势论跨国公司的国际投资具有技术优势、规模经济优势、管理和组织能力优势。技术优势，就是跨国公司拥有东道国最渴望的技术、信息、知识等无形资产。规模经济优势是指跨国公司在海外能使企业生产达到最适度规模。从而使研究开发成本、市场购销成本、资金运用等方面的成本最大限度的降低，这是较小规模的当地竞争对手所不具备的。管理和组织能力优势是指跨国公司一般具有完善、高效的组织管理机构，具有跨国经营的卓越才能，且这种能力与企业的发展相比，能够经常保持一定剩余。2）国际生产折衷理论邓宁认为，跨国公司国际直接投资能够存在和发展，是因为它具有三个条件：第一个条件是所有权优势。第二个条件是内部化优势。第三个条件是区位优势。对于这些优势,邓宁认为：当只存在所有权优势而不存在内部化优势和区位优势,跨国公司只能选择特许权转让协议形式,以便将转让优势中的无形资产转让出去；当既存在所有权优势,又存在内部化优势,而不存在区位优势时，跨国公司只能选择出口贸易；只有当三种优势全部具备时，跨国公司的直接投资才能存在和发展。7.2.3跨国公司对外投资的类型1.资源导向型投资2.出口导向型投资3.研究开发型投资4.克服风险型投资5.发挥潜在优势型投资7.2.4跨国公司的财务活动与国际资本流动1.资金来源活动1)公司内部的资金融通母公司向子公司进行资本移动的活动：（1）投资入股。（2）提供贷款（3）母公司向海外子公司赠送款项的活动。2)从公司外部融通资金的活动（1）从母国吸收资金（2）从第三国获得资金。2.资金运用活动1)直接投资与证券投资2)长期放款3)短期资金的经营——现金管理跨国公司现金管理的主要目标是：要在全球范围内迅速而有效地控制公司的全部资金；要使这些资金的保存与运用达到最优化状态。措施：（1）资金回收，即尽快把应得现金收进公司内部特定的单位或部门，缩短应收款项的在途时间。(2)现金移动，即把现金转移到公司内部需要的地方或合适的地方。(3)现金支出，即拟定支付现金的方案，避免过早支付，延长公司开出支票流回银行的时间。(4)弥补资金短缺，即决定从资金盈余的子公司调出现金以补足其它子公司短期出现的现金短缺。7.2.5跨国公司的转移定价与国际资本移动1.转移定价的涵义转移定价﹙TransferPricing﹚，又称转让定价或划拨定价。它是指跨国公司内部，母公司与子公司、子公司与子公司之间相互约定的出口和采购商品、劳务和技术时所规定的价格。2.跨国公司转移定价的主要目的1）减少税负2）转移资金3）调节利润水平4）增强子公司在国际市场上的竞争能力5）减少或避免风险3.跨国公司转移定价的策略1)对进入子公司商品、资金、服务和技术定高价的情况(1)在合营企业里，跨国公司为了转移利润少纳税，或为了多分利润并将其调出合营企业、或为了避免增加的利益被当地合营者所瓜分。(2)遇到子公司劳工方面提高工资和福利待遇的压力，希望降低其子公司账面的利润额。(3)子公司非常高的利润率有可能吸引更多的新竞争者进入该行业或该市场。(4)存在着被东道国政府国有化和被没收的政治风险。(5)子公司所在国政府以产品成本为标准对现行价格实行严格的控制。2)对进入子公司商品、资金、服务和技术定低价的情况(1)子公司进口遇到高关税负担的障碍，为了减少关税的影响；或东道国实行外汇定量配给制；或者限定进口商品的价值量等限制措施。(2)子公司所在国的所得税税率低于母国的税率。(3)子公司遇到激烈的竞争对手，为了进行市场渗透，或开拓新的市场。（4）子公司所在国通货膨胀率低于母国。7.3发展中国家的债务危机7.3.1国际债务与国际债务的衡量指标1.国际债务的定义国际债务即外债，一国的国际债务可定义为“对非居民用外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务”。对国际债务有两个基本的判断：一是债权方必须是非居民，对本国居民的负债，包括外币负债均在国际债务之列；二是债务必须具有契约性偿还义务，按此定义国际债务不包括外国直接投资，因为它不是“具有契约性偿还义务”的债务。国际货币基金组织和经济合作发展组织计算国际债务的口径大致分为以下几项：1）官方发展援助，即经合组织成员国提供的政府贷款和其他政府贷款；2）多边贷款(包括国际金融机构，如世界银行、亚洲开发银行等机构的贷款)；3)国际货币基金组织的贷款；4）债券和其他私人贷款；5）对方政府担保的非银行贸易信贷(卖方信贷)；6）对方政府担保的银行信贷(如买方信贷等)；7）无政府担保的银行信贷(如银行同业拆借等)；8）外国使领馆、外国企业和个人在一国银行中的存款；9）公司、企业等从国外非银行机构借入的贸易性贷款。2.国际债务的衡量指标1）偿债率即一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。这是衡量一国还款能力的主要参考指标。用公式表示为：偿债率=（当年应偿还债务本金+当年应付债务利息）／当年商品与劳务出口收入一般认为偿债率指标在20％以下是安全的。2）负债率即一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。衡量一国负债能力和风险的主要参考指标。用公式表示为：负债率=当年年末外债余额／当年商品和劳务出口收入国际上公认的负债率参考数值为100％。3）外债余额与国民生产总值(GNP)的比率这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程度，或一国总体的债务风险。一般以8％作为安全线4）短期债务比率