第五章营运资本管理

第五章营运资本管理第一节概述一、营运资本的概念（P145）营运资本：指企业长期资本金投放于流动资产上的数额，是用于企业经营活动方面的长期资本金。营运资本=流动资产-流动负债提示：资产=负债+所有者权益流动资产流动负债所有者权益货币资金短期借款实收资本存货应付及预收款项资本公积应收及预付款项应交税费盈余公积短期有价证券一年内到期的长期负债未分配利润非流动资产（长期资产）长期负债长期投资长期借款固定资产长期应付款在建工程及工程物资专项应付款无形资产及开发支出应付债券商誉预计负债长期待摊费用递延所得税负债递延所得税资产其他非流动负债其他非流动资产流动资产流动负债形成：不同的搭配关系反映：对营运资本的不同管理思想、管理政策营运资本管理的内容二、营运资本的特点（P145）1、流动资产的特点（1）周转期较短，变现能力强；周转期：是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。筹资来源：短期借款、商业信用变现能力强易于变现变现过程中，其资产价值一般不会遭到较大损失。（2）获利能力弱，投资风险小；1）获利能力弱（相对于固定资产）提示：①货币资金：现金不存在货币资金时间价值生产性存货：原材料、在产品、在途材料、材料成本差异、周转材料②存货成品性存货：库存商品非商品性存货：应收款项、预付款项不能给企业带来收益须付出资金占用的机会成本属于非收益性流动资产③机会成本：指为了取得某种东西而所要放弃另一些东西的最大值。存货的机会成本：指企业由于赊销产品形成应收款项，失去了将这笔资金移作他用，以获取收益的机会所造成的损失。例：某企业应收账款的年平均占用额为100万元，若购入企业债券，年利率为10%，则：该企业应收账款的机会成本为10万元。故：非收益性流动资产占用额的大小影响企业的盈利能力形成坏账风险2）投资风险小回收期短变现能力强于固定资产（3）数量波动大：流动资产的数量并非一个常数，随着供、产、销的变化，其投资的数量变化不定。在季节性生产企业表现得尤为突出。（4）资金占用形态经常变动供应过程生产过程销售过程货币资金→储备资金→生产资金→成品资金→货币资金（现金）（材料）（在产品）（产成品）（应收账款）（现金）资金的投入资金的使用：循环和周转资金的退出营运资金的实物形态：一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转化营业利润通过流动资产不断循环周转得以实现流动资产管理的重点重视主要环节的管理：现金、应收款项、存货加速资金周转薄利多销2、流动负债的特点（P146）（1）融资速度快（2）财务弹性高（3）筹资成本低（4）偿债风险大三、营运资本管理原则（P146）1、认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量企业营运资金的需要数量直接关系企业生产经营活动当企业产销两旺时，流动资产会不断增加，流动负债也会相应增加；而当企业产销量不断减少时，流动资产和流动负债也会相应减少。2、合理安排长短期资金的关系，使资金使用期限与资产的占用特点相适应流动资产永久性流动资产波动性流动资产最低现金占用量预付款项存货的保险储量季节性购入原材料维持应收账款占用的最低资金需要量维持企业正常的生产经营活动由于临时性或季节性原因而投入占用时间长、数量稳定占用时间短、数量随季节变化而波动营运资金管理：流动资产占用时间保持一致资金使用期限数量数量目标：降低经营风险财务风险3、在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金保证生产经营需要节约合理使用资金在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，挖掘资金潜力，精打细算地使用资金。第二节现金管理一、现金管理的目标（P147）1、现金的定义：狭义库存现金（财务管理）现金广义货币资金：库存现金、银行存款、其他货币资金（在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金）现金等价物持有时间短（3个月内到期）；流动性强（有公开市场）易于转换为已知金额现金（票面金额）价值变动小、风险较小（市价稳定）短期债券投资交易性金融资产-债券投资2、现金管理的目标（1）基本目标既能满足企业生产经营正常周转的业务需要：支付、偿债、纳税又能避免现金存量过大，产生较大的资金成本，降低企业利润。提示：库存现金：不存在资金时间价值，本身不会给企业带来利润（非收益性流动资产）；即：投资收益为0＜存款利息银行存款：具有资金时间价值。在正常情况下存款利率＜贷款利率存款利率＜资产利润率（2）现金管理的目的：（P147）1）严格按照国家的方针政策和财经制度，有计划地组织现金收支活动；2）保护现金的安全。提示：现金管理的规定①《现金管理暂行条例》：国务院颁布②《现金管理暂行条例实施细则》：中国人民银行颁布二、现金收支预算管理1、现金预算（P147）：就是基于现金管理的目标，运用一定的方法，依托企业未来的发展规划，在充分调查与分析各种现金收支影响因素的基础上，合理预估企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的管理活动。2、现金收支预算的管理方法：编制“现金收支预算表”例：P148某企业现金收支预算表预算年度：2013单位：元摘要一季度二季度三季度四季度全年预算期期初现金余额40002500250025004000加：预算期现金收入其中：销售商品收回应收款处置其他资产收现30000200009000100035000275006000250048000300001550020004750031500140002000160500109000445007000预算期可动用现金合计30400375005050050000164500减：预算期现金支出其中：购货支付现金支付应付款支付付现成本缴纳税款350001750010005000250042500225007500900350045000250006000100004000375001650070009000450016000081500305003350014500减：期末现金余额25002500250025002500现金收支差额-3500-75003000100002000现金融通其中：归还短期负债支付债务利息短期证券投资短期借款出售短期证券350025001000750050002500-3000-2500-150-350-10000-5000-300-4700-2000-7500-450-505075003500（1）现金收入：企业预算期内全部现金收入：销售收入：较难预测，现金收入预算的重点主要来源结算资产的收回其他来源营业外收入、投资收益、负债增加、货币性资产的增加（2）现金支出：企业预算期内全部现金使用量：购货支付现金支付应付款支付付现成本缴纳税款提示：付现成本：以库存现金支付的各种零星费用；非付现成本：不以现金支付的成本费用固定资产折旧、无形资产的摊销、利息的计提等等。（3）现金余绌余：余裕绌：不足、不够（4）现金融通：对现金收支差额的处置或补充：对临时性现金余裕：应考虑归还短期借款有利于降低资金机会成本有价证券投资对长期性现金余裕：应考虑归还长期借款有利于降低综合资金机会成本长期投资对临时性现金不足：应考虑取得短期借款资金成本低、取得方便出售短期有价证券对长期性现金不足：应考虑取得长期债务资金降低企业偿债风险出售长期有价证券课堂练习：P1681、（1）B企业2012年年末有关账户情况如下：1）现金余额：2000元2）银行存款余额：5000元3）其他货币资金余额：600元4）应收账款借方余额：15000元5）应付账款贷方余额：6000元（2）预计2013年一季度发生以下经济业务：1）销售收入50000元，其中30000元为赊销2）材料销售500元，全部为现销3）采购材料40000元，其中20000元为赊购4）支付前期应付账款5000元5）解缴税款3000元6）收回上年应收账款12000元（3）预计2013年一季度末保留现金余额2000元。要求：试利用收支预算法计算2013年一季度预计收支差额。现金收支预算表预算年度：2013单位：元摘要一季度预算期期初现金余额加：预算期现金收入其中：销售商品收回应收款处置其他资产收现预算期可动用现金合计减：预算期现金支出其中：购货支付现金支付应付款支付付现成本缴纳税款减：期末现金余额现金收支差额现金融通其中：归还短期负债支付债务利息短期证券投资短期借款出售短期证券解：摘要一季度预算期期初现金余额7600（2000+5000+6000）加：预算期现金收入其中：销售商品收回应收款处置其他资产收现3250020000（现销收入）12000（收回上年）500（材料销售）预算期可动用现金合计40100（7600+32500）减：预算期现金支出其中：购货支付现金支付应付款缴纳税款2800020000(实际支付)5000（支付前期）3000（实际缴纳）减：期末现金余额2000（预计保留）现金收支差额10100现金融通（无需作现金融通）3、现金收支预算管理的基本要求（P149）（1）预算表项目要具体化、细化；（2）经批准的预收具有“法定效力”；（3）对预收内开支项目授权审批；（4）严格执行收支两条线。三、最佳现金持有量控制：保证一定数量的现金余额是保证企业生产经营顺利进行的必备条件。1、持有现金的动机：（1）交易动机现金支付能力（2）预防动机为应付意外紧急情况而需保持的现金支付能力（3）投机动机为抓住各种市场机会，获取较大收益而保留必要的现金。2、现金管理成本（1）现金的机会成本（持有成本）：企业因保留一定现金而增加的管理费以及丧失的再投资收益。提示：库存现金非收益性流动资产不存在资金时间价值现金本身不会给企业带来利润资金来源借入资金：资本成本银行借款利息权益资金：资本成本机会成本例：资产=负债+所有者权益现金100=20+80利息成本必须保持现金状态而放弃投资其他项目的盈利机会（2）现金的管理成本现金管理人员的工资及福利相关固定资产折旧费安全措施费具有固定性成本的性质（一定范围内与现金持有量关系不大）决策无关成本（3）现金的转换成本：现金有价证券转换成本：交易费用过户费、实物交割手续费：按次数计费固定费用：决策相关成本）委托买卖佣金、委托手续费：按委托成交额计费，与现金转换次数无关决策无关成本（4）短缺成本：指现金持有量不足又无法通过现金融通而使企业遭受到的损失。不能按时支付购货款而丧失的现金折扣及信誉停工待料损失决策相关成本税收滞纳金为临时解决资金而不得不付出高息借款的利息损失3、最佳现金持有量（1）目标满足企业对现金的需求保持现金持有总成本最低的现金结存量（2）分析方法因素分析模式存货模式现金周转模式1）因素分析模式：实用性强、简便易行计算公式：(P151)最佳现金持有量=（上年现金平均占用额－不合理占用额）×（1±预计营业收入变动的%）提示：现金实际平均占用额：月、季、年月现金实际平均占用额=（月初现金实际占用额+月初现金实际占用额）/2季现金实际平均占用额=3个月现金实际平均占用额之和/3年现金实际平均占用额=四个季度现金实际平均占用额之和/4例：某企业2012年现金实际平均占用额为1000万元，经分析其不合理资金占用为100万元：①预计2013年营业收入比上年增长8%；②预计2013年营业收入比上年降低2%；试利用因素分析模式确定该企业2013年最佳现金持有量。解：①（1000-100）×（1+8%）=972（万元）②（1000-100）×（1-2%）=882（万元）2）存货模式（鲍曼模式）：是威廉·鲍曼提出的用以确定目标现金持有量的模型。运用鲍曼模式的前提条件：①企业需要的现金都可以通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；②企业预算内现金需要总量可以预测；③现金的支出过程比较稳定、波动小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补充；④证券的利率或报酬率以及每次发生的固定费用快同意获悉；⑤不存在现金短缺。提示：该模式假设不存在现金短缺，因此，相关成本只有机会成本和交易成本。已知：现金管理成本中：机会成本相关成本管理成本无关成本转换成本每次现金转换时发生的固定费用相关成本与现金转换金额有关的费用无关成本短缺成本相关成本计算